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规模稳步扩大,业务拓展空间可期

2019-03-15 00:00    机构:华金证券    分析师:蔡景彦

  事件:2019年3月14日,公司发布2018年年报。报告期内,公司实现主营业务收入90967.89万元,同比增长74.86%,实现归属于母公司所有者的净利润14285.54万元,同比增长24.34%,增长符合预期。

  规模稳步增长,订单项目平稳推进:2018年公司营业收入大幅增长主要是公司张北数据中心2A-2机柜上电进程加快、萧山大数据运营服务平台及深圳创益项目一期投入运营,以及常山云项目顺利交付。截至2018年末,公司共运营15个自建数据中心,共部署10465个机柜(折合5千瓦标准柜数为13622个),106748台服务器,电力容量合计约21.96万千瓦,IT容量合计约6.81万千瓦,此外深圳宝龙创益项目二期、房山项目、HB33项目、JN13和GH13项目正稳步建设推进之中。

  全国市场逐步打开,业务模式实现突破:公司积极推动全国重点区域布局,分别在浙江杭州、江苏南通、广东河源、内蒙古乌兰察布设立了全资子公司,并收购了北京云创互通科技有限公司60%股权,用于投资建设北京房山项目,补充一线城市资源储备,为公司后续在北京数据中心业务开展奠定基础。报告期内,公司在上海、浙江、河北、深圳、北京实现收入21329.65万元、29778.04万元、35193.48万元、2491.43万元和178.32万元,其中北京、深圳为新增收入地区,河北、杭州地区增长425.20%和31.63%。

  机柜上电爬坡与业务结构影响短期毛利率,持续投资扩张助力增长:2018年公司整体业务毛利率29.77%,同比下降3.64个百分点,一方面是年杭州西石及深圳创益项目处于上电爬坡阶段,二是公司新拓展的数据中心解决方案业务毛利率较低。报告期内,公司各项期间费用随业务扩张增长明显,销售费用399.38万元,增长89.49%,管理费用5943.94万元,同比增长75.03%,财务费用2398.26,增长41.72%。业务结构变化、新机柜上电过程及费用开支加大,使得公司报告期内利润增速低于收入。现金流表现方面,公司经营性活动净现金流入33549.15万元,同比增长138.46%,投资活动净现金流出-71864.38万元,流出扩大236.22%,筹资活动产生的现金流量净流入493,90.48万元,增长138.98%。

  看好行业景气与公司成长空间,维持公司买入-A评级:根据对公司未来机柜投产节奏判断,我们预计公司2019年-2021年主营业务收入为12.11亿元、17.00亿元和23.49亿元,净利润为1.72亿元、2.07亿元和3.70亿元,EPS为0.82元、0.98元和1.75元。参考同行业公司估值水平,维持公司买入-A评级。

  风险提示:IDC行业景气不及预期;公司机房建设、交付进度不及预期,客户机柜上电情况不及预期。

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