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2019年一季报点评:利润快速增长,正式迈入5G时代

2019-04-24 00:00    机构:民生证券    分析师:杨锟

  一、事件概述

  公司发布2019年一季报:2018年公司实现收入731.47亿元,同比下降2.39%;归母净利润16.25亿元,同比增长24.8%。

  二、分析与判断

  业绩快速增长,毛利率显著改善

  2019年第一季度,公司继续深化实施聚焦创新合作战略,积极推进互联网化运营,全面深化混合所有制改革。受到提速降费和市场竞争加剧的影响,公司整体收入略有下滑,但主营业务仍呈增长态势。公司一季度毛利率28.65%,同比提升2.2%,成本管控效果显著,净利润快速增长。

  产业互联网收入高速增长,创新业务取得成效

  2019年第一季度,移动出账用户净增810万户,达到3.23亿户;其中4G用户净增1052万户,达到2.30亿户。移动出账用户ARPU为人民币41.2元,比去年同期有所下降。移动主营业务收入比去年同期下降5.2%至人民币393.73亿元。固网宽带用户净增151万户,达到8,239万户,固网宽带接入收入为人民币103.32亿元。

  得益于创新业务快速增长拉动,固网主营业务收入达到人民币269.19亿元,比去年同期上升9.4%。2019年第一季度,产业互联网主营业务收入为人民币86.61亿元,比去年同期上升47.4%,持续保持快速增长。

  资本开支加大,正式迈入5G时代

  公司2019年资本开支较去年有所上升,预计投入580亿元,同比增长30%,其中用于5G投资60-80亿元。公司一季度进行40余万站4G基站招标,用于提高覆盖面积、为5G建设做准备。此外,公司在今日举办的全球产业链合作伙伴大会宣布将在40个城市开通5G试验网络,并正式发布5G品牌“5Gⁿ”,标志着正式迈入5G时代。

  三、盈利预测与投资建议

  目前发牌预期不断强化,看好公司深化改革、不断创新的战略发展方向,以及云计算、物联网带来的业务附加值的提升。预计2019-2021年EPS分别为0.19、0.26和0.33元,相应PE分别为37倍、27倍和21倍。公司近三年PE最低值为26倍。维持“推荐”评级。

  四、风险提示:

  新业务拓展不及预期;混改不及预期。

QE3预期降温事件追踪

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