报告名称<br /><br />目录<br /><br />安泰科技股份有限公司<br /><br />2026年度信用评级报告<br /><br />评定等级及主要观点<br /><br />客服电话：+ 86-4008-84-4008 传真：+86-10-67413555   Email: dagongratings@dagongcredit.com地址：中国北京市西城区三里河二区甲18号<br /><br />信用等级公告<br /><br />DGZX-R【2026】00881<br /><br />大公国际资信评估有限公司通过对安泰科技股份有限公司主体信用状况进行分析和评估，确定安泰科技股份有限公司的主体信用等级为AAA，评级展望为稳定。<br /><br />特此公告。<br /><br />大公国际资信评估有限公司<br /><br />评审委员会主任：<br /><br />二〇二六年七月十日<br /><br />评定等级 		<br /><br />信用等级： 	AAA 	<br /><br />评级展望： 	稳定 	<br /><br />主要财务数据和指标（单位：亿元、%） 	<br /><br />项目 	2026.3 	2025 	2024 	2023 	<br /><br />总资产 	118.61 	113.62 	110.93 	113.70 	<br /><br />所有者权益 	67.09 	65.91 	63.58 	66.71 	<br /><br />总有息债务 	20.42 	19.86 	20.39 	21.61 	<br /><br />营业收入 	24.03 	79.32 	75.73 	81.87 	<br /><br />净利润 	1.16 	4.06 	4.34 	3.44 	<br /><br />经营性净现金流 	-4.36 	7.98 	7.70 	7.86 	<br /><br />毛利率 	17.13 	17.19 	17.54 	17.56 	<br /><br />总资产报酬率 	1.14 	3.96 	4.18 	3.42 	<br /><br />资产负债率 	43.44 	41.99 	42.68 	41.33 	<br /><br />债务资本比率 	23.33 	23.15 	24.28 	24.47 	<br /><br />EBITDA利息保障倍数（倍） 	- 	57.89 	36.01 	30.18 	<br /><br />经营性净现金流/总负债 	-8.78 	16.78 	16.32 	16.82 	<br /><br />注：公司提供了2023～2025年及2026年1～3月财务报表，大华会计师事务所（特殊普通合伙）对公司2023年财务报告进行了单年审计，天健会计师事务所（特殊普通合伙）分别对公司 2024～2025年财务报表进行了单年审计，并均出具了标准无保留意见的审计报告；公司2026年1～3月财务报表未经审计。<br /><br />评级小组负责人：王 洋<br /><br />评级小组成员：王 鹏  李紫嫣<br /><br />电话：010-67413300<br /><br />传真：010-67413555<br /><br />客服：4008-84-4008<br /><br />Email：dagongratings@dagongcredit.com<br /><br />主要观点<br /><br />安泰科技股份有限公司（以下简称“安泰科技”或“公司”）主要从事先进金属新材料及制品的研发、生产和销售等业务。本次评级结果表明，新材料产业是国家大力发展的战略性新兴产业之一，面临着良好的政策环境，公司产业方向契合国家战略性新兴产业发展规划，技术实力较强、产品技术水平较高，在高端稀土钕铁硼永磁材料及制品、难熔金属材料等细分领域地位领先、品牌知名度较高，公司作为控股股东中国钢研科技集团有限公司（以下简称“中国钢研”）旗下的核心金属新材料产业平台，能够获得股东支持；但同时公司境外收入占比较高，需关注地缘政治格局、国际贸易政策、海外市场环境及外汇汇率波动等对经营的影响，原材料价格波动给公司带来一定成本控制压力。<br /><br />优势与风险关注<br /><br />主要优势/机遇：<br /><br /> 新材料产业是国家大力发展的战略性新兴产业之一，是加快发展新质生产力、扎实推进高质量发展的重要产业方向，面临着良好的政策环境；<br /><br /> 公司产业方向契合国家战略性新兴产业发展规划，具有一系列核心材料制备技术，技术实力较强，同时技术创新成果转化优势明显，产品技术水平较高；<br /><br /> 公司是全球高端稀土钕铁硼永磁材料及制品的头部供应商、国内领先的难熔金属材料及一体化解决方案提供商，在全球高端纳米晶带材制造商等细分领域处于行业领先地位，在工模具钢和高品质特钢等领域品牌知名度较高；<br /><br /> 公司作为控股股东中国钢研旗下的核心金属新材料产业平台，能够获得股东在科研协同、市场渠道及供应链资源等方面的支持。<br /><br />主要风险/挑战：<br /><br /> 公司境外收入占比较高，需关注地缘政治格局、国际贸易政策、海外市场环境及外汇汇率波动等对经营的影响；<br /><br /> 镨钕金属、钨钼等原材料价格波动给公司带来一定成本控制压力。<br /><br />展望<br /><br />预计未来，公司将继续聚焦先进金属新材料及制品等主营业务，并推进产业转型与价值链升级。综合考虑，大公国际对未来1～2年安泰科技的评级展望为稳定。<br /><br />评级模型打分表结果<br /><br />本评级报告所依据的评级方法与模型为《通用企业信用评级方法与模型》，版本号为PFM-TY-2025-V.3.0，该方法与模型已在大公国际官网公开披露。本次评级模型及结果如下表所示：<br /><br />评级要素 	分数 	<br /><br />要素一：财富创造能力 	5.42 	<br /><br />（一）市场竞争力 	5.46 	<br /><br />（二）运营能力 	6.00 	<br /><br />（三）可持续发展能力 	1.00 	<br /><br />要素二：偿债来源与负债平衡 	6.05 	<br /><br />（一）偿债来源 	5.42 	<br /><br />（二）债务与资本结构 	5.02 	<br /><br />（三）保障能力分析 	7.00 	<br /><br />（四）现金流量分析 	7.00 	<br /><br />调整项 	无 	<br /><br />基础信用等级 	aa+ 	<br /><br />外部支持 	1 	<br /><br />模型结果 	AAA 	<br /><br />外部支持说明：公司作为控股股东中国钢研旗下的核心金属新材料产业平台，能够获得股东在科研协同、市场渠道及供应链资源等方面的支持。<br /><br />注：大公国际对上述每个指标都设置了1～7分，其中1分代表最差情形，7分代表最佳情形。<br /><br />评级模型所用的数据根据公开及公司提供资料整理。<br /><br />最终评级结果由评审委员会确定，可能与上述模型结果存在差异。<br /><br />评级历史关键信息<br /><br />主体评级 	评级时间 	项目组成员 	评级方法和模型 	评级报告 	<br /><br />- 	- 	- 	- 	- 	<br /><br />评级报告声明<br /><br />为便于报告使用人正确理解和使用大公国际资信评估有限公司（以下简称“大公国际”）出具的本信用评级报告（以下简称“本报告”），兹声明如下：<br /><br />一、评级对象或其发行人与大公国际、大公国际子公司、大公国际控股股东及其控制的其他机构不存在任何影响本次评级客观性、独立性、公正性、审慎性的官方或非官方交易、服务、利益冲突或其他形式的关联关系。<br /><br />大公国际评级人员与评级委托方、评级对象或其发行人之间，不存在影响评级客观性、独立性、公正性、审慎性的关联关系。<br /><br />二、大公国际及评级项目组履行了尽职调查义务以及诚信义务，有充分理由保证所出具本报告遵循了客观、真实、公正、审慎的原则。<br /><br />三、本报告的评级结论是大公国际依据合理的技术规范和评级程序做出的独立判断，评级意见未因评级对象或其发行人和其他任何组织机构或个人的不当影响而发生改变。<br /><br />四、本报告引用的资料主要由评级对象或其发行人提供或为已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实性、准确性、完整性均由评级对象/信息公布方负责。大公国际对该部分资料的合法性、真实性、准确性、完整性和有效性不作任何明示、暗示的陈述或担保。<br /><br />由于评级对象或其发行人/信息公布方提供/公布的信息或资料存在瑕疵（如不合法、不真实、不准确、不完整及无效）而导致大公国际的评级结果或评级报告不准确或发生任何其他问题，大公国际对此不承担任何责任（无论是对评级对象或其发行人或任何第三方）。<br /><br />五、本报告系大公国际基于评级对象及其他主体提供材料、介绍情况作出的预测性分析，不具有鉴证及证明功能，不构成相关决策参考及任何买入、持有或卖出等投资建议。该预测性分析受到材料真实性、完整性等影响，可能与实际经营情况、实际兑付结果不一致。大公国际对于本报告所提供信息所导致的任何直接或间接的投资盈亏后果不承担任何责任。<br /><br />六、本次评级结果中的信用等级有效期为2026年7月10日至2027年7月9日。在有效期限内，大公国际将根据《跟踪评级安排》对评级对象或其发行人进行定期或不定期跟踪评级，且有权根据后续跟踪评级的结论，对评级对象做出维持、变更或终止信用等级的决定并及时对外公布。<br /><br />七、本报告版权属于大公国际所有，未经授权，任何机构和个人不得复制、转载、出售和发布；如引用、刊发，须注明出处，且不得歪曲和篡改。<br /><br />八、未经大公国际书面同意，本报告及评级观点和评级结论不得用于其他债券的发行等证券业务活动。<br /><br />评级对象<br /><br />（一）主体概况<br /><br />公司是依据国家经济贸易委员会《关于同意设立安泰科技股份有限公司的复函》及国家冶金工业局《国家冶金工业局关于同意设立安泰科技股份有限公司的批复》，由中国钢研（原冶金部钢铁研究总院）作为主要发起人，联合清华紫光（集团）总公司（现更名为新紫光集团有限公司）等6家发起人设立，成立于1998年12月，初始注册资本为9,260万元；2000年5月，公司首次公开发行6,000万股流通股在深圳证券交易所挂牌交易（股票代码“000969”），发行后，公司股本增至15,260万股；2016年，公司采用非公开发行股票方式先后向刁其合等12名交易对象发行12,556.67万股，向中国钢研等3名特定投资者发行3,764.50万股；后经多次分红送股、资本公积转增股本、可转债转股和股权激励等，截至2026年3月末，公司注册资本和股本均为10.51亿元，中国钢研直接持有公司34.68%股权，国务院国有资产监督管理委员会（以下简称“国务院国资委”）持有中国钢研100%股权，为公司实际控制人。<br /><br />（二）公司治理结构<br /><br />公司依据相关法律、法规的有关规定，制定了公司章程。公司设股东会，股东会是公司的权力机构，依法行使相关职权；设董事会，由9名董事组成，设董事长1人，董事长和副董事长由董事会以全体董事的过半数选举产生。公司董事会设置战略与投资委员会、审计委员会、提名委员会、薪酬与考核委员会等专门委员会。其中，审计委员会行使《公司法》规定的监事会的职权。公司设总经理1名，由董事会聘任或解聘。此外，公司下设各职能部门，可满足公司日常经营需要。<br /><br />（三）征信信息<br /><br />根据公司提供的中国人民银行征信中心出具的企业信用报告。截至2026年4月30日，公司未发生不良或关注类信贷事件；截至2026年5月6日，子公司安泰天龙钨钼科技有限公司（以下简称“安泰天龙”）未发生不良或关注类信贷事件。截至本报告出具日，公司在公开债券市场发行的债券均已按时兑付。<br /><br />偿债环境<br /><br />（一）宏观环境<br /><br />2026年一季度，我国经济实现良好开局，呈现稳中有进、结构优化的发展态势；二季度在面临输入性通胀压力等挑战下，预计GDP增速运行在4.8%左右。<br /><br />2026年作为“十五五”规划的开局之年，中国经济在一季度展现出强劲的韧性和活力。一季度GDP同比增长5.0%，达到全年4.5%-5.0%增长目标的上限，比上年四季度加快0.5个百分点。从生产端看，规模以上工业增加值同比增长6.1%，比上年四季度加快1.1个百分点，服务业增加值同比增长5.2%；从需求端看，社会消费品零售总额同比增长2.4%，比上年四季度加快0.7个百分点，固定资产投资增速由负转正，同比增长1.7%，货物进出口总额同比增长15.0%，为近五年最高季度增速。就业物价总体平稳，CPI同比上涨0.9%，PPI在3月同比上涨0.5%，结束了连续41个月同比下降的态势。从结构看，一季度经济呈现“供给强于需求、外需强于内需、新动能强于传统动能”的基本特征。新质生产力持续领跑，高技术制造业增加值同比增长12.5%，装备制造业增长8.9%，对规上工业增加值增长的贡献率近50%；以旧换新政策持续显效，一季度消费品以旧换新销售额超4300亿元，服务零售额同比增长5.5%，高于商品零售增速；基础设施投资同比增长8.9%，制造业投资增长4.1%，高技术产业投资增长7.4%，投资结构持续优化。与此同时，房地产市场在核心城市出现局部企稳迹象，一线城市房价环比率先转正。<br /><br />一季度经济实现“开门红”，为全年目标打下基础，但内需修复不均衡、房地产持续低迷、就业压力抬头等问题仍需关注。4月中央政治局会议强调，要加紧实施更加积极有为的宏观政策。财政政策要加快专项债、超长期特别国债落地节奏，确保二季度形成更多实物工作量，发挥对经济的支撑作用；货币政策要保持流动性充裕，降准有望优先落地。在扩大内需方面，会议提出要深入挖掘内需潜力，扩大优质商品和服务供给，深入实施服务业扩能提质行动，推动消费升级。在防范风险方面，会议强调要努力稳定房地产市场，有序化解地方政府债务风险，稳定和增强资本市场信心。总体看，会议释放了积极的政策信号，旨在以高质量发展的确定性应对外部不确定性，努力实现“十五五”良好开局。展望二季度，经济可能面临以下挑战：一是中东地缘冲突导致油价高企，可能抑制企业开工和居民消费意愿；二是输入性通胀推动上游价格走高，中下游企业盈利空间面临压缩；三是一季度财政靠前发力后，二季度财政进一步加力的空间有所收窄。受基数抬升等因素影响，预计二季度GDP增速将运行在4.8%左右，经济韧性持续显现。<br /><br />（二）行业环境<br /><br />新材料产业是国家大力发展的战略性新兴产业之一，是加快发展新质生产力、扎实推进高质量发展的重要产业方向，面临着良好的政策环境。<br /><br />新材料是指新出现的、具有优异性能或特殊功能的材料，或是传统材料改进后性能明显提高或产生新功能的材料，中国已经形成涵盖先进基础材料（包括特种金属材料、先进高分子材料、特种无机非金属材料等）、关键战略材料（半导体材料、生物医用材料、航空航天材料等）与前沿新材料（包括石墨烯、液态金属、超导材料、纳米材料等）的分类体系。2025年，先进基础材料与关键战略材料分别占新材料产业总规模比重较高。2025年，中国新材料产业总产值突破8.2万亿元，同比增长12.3%，年均复合增长率超过12%，从细分领域来看，新能源材料、半导体材料和航空航天材料市场规模同比增速较快。同期，中国新材料产业内企业超4.6万家，同时呈现明显的区域集聚特征，长三角、粤港澳大湾区、京津冀、长江中游和成渝双城经济圈五大经济圈的企业数量较多，以长三角区域占比最高。<br /><br />从下游应用领域发展来看，《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》明确指出，加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展。2025年，商业航天核心产业规模增至1.01万亿元，同比增长7%；消费电子领域中全年限额以上单位通讯器材零售额同比增长20.9%；新能源汽车的产销分别完成1,662.6万辆和1,649万辆，同比分别增长29%和28.2%；期末智能算力规模达1,590EFLOPS。<br /><br />新材料产业作为推进新型工业化的重要支撑，既是国家大力发展的战略性新兴产业之一，也是加快发展新质生产力、扎实推进高质量发展的重要产业方向，政策已形成“顶层设计-地方细则-专项支持”立体化框架，新材料产业发展面临良好的政策环境。2025年11月，《“十五五”新材料产业发展规划（2025-2030年）》发布，首次把新材料与集成电路、工业软件并列，纳入国家安全要素体系，到2030年关键战略材料综合保障能力提升至80%以上，前沿新材料领域形成一批具有全球领先水平的原创技术成果并实现规模化产业化应用；新一代信息技术、航空航天、新能源、生物医药等战略性新兴产业所需核心材料全部实现自主可控。区域政策呈现差异化特点，其中长三角地区以科技创新与产业集群协同为核心，依托高校院所密集优势，聚焦半导体、新能源材料，如上海聚力建设纤维、膜、生物制造3大创新高地，培育壮大复合材料、催化新材料、电子化学品、高温超导、石墨烯5个产业集群；环渤海地区依托科研资源与传统产业升级，侧重先进钢铁、化工新材料及稀土功能材料，东北地区立足老工业基地技术积淀与军工需求，专注高性能金属、复合材料。<br /><br />虽中国新材料产业发展成果显著，但仍面临核心技术依赖、产业链协同不足、绿色转型压力增大、人才结构性短缺和国际技术封锁、高端材料供给存在“卡脖子”风险等关键挑战。且中国进入高质量发展新阶段后，下游产业需求将对新材料提出更高要求，如新一代信息技术、高端装备、生物医药等产业的快速发展，对新材料的性能稳定性、功能多样性、环境适应性提出更高标准；量子信息、类脑智能、深海空天开发等未来产业的培育与发展，需要新型功能材料（如量子点材料、柔性电子材料、耐极端环境材料）提供支撑。<br /><br />财富创造能力<br /><br />公司形成了特种粉末冶金材料及制品产业、先进功能材料及器件产业、高品质特钢及焊接材料产业三大业务。2023～2025年，营业收入与毛利润有所波动，毛利率逐年小幅下降；公司境外收入占比较高，需关注地缘政治格局、国际贸易政策、海外市场环境及外汇汇率波动等对经营的影响。公司基于“先进粉末冶金技术”、“快速凝固工艺技术”等一系列核心材料制备技术，建立从材料到制品、器件以及系统集成开发的完整工艺技术产业平台体系，在金属材料及关键部件领域为全球高端用户提供全生命周期一体化解决方案，形成了特种粉末冶金材料及制品产业、先进功能材料及器件产业、高品质特钢及焊接材料产业三大业务。2023～2025年，公司营业收入与毛利润有所波动，毛利率逐年小幅下降。<br /><br />表1  2023～2025年及2026年1～3月公司营业收入及毛利润情况1（单位：亿元、%） 	<br /><br />项目 	2026年1～3月 	2025年 	2024年 	2023年 	<br /><br />金额 	占比 	金额 	占比 	金额 	占比 	金额 	占比 	<br /><br />营业收入 	24.03 	100.00 	79.32 	100.00 	75.73 	100.00 	81.87 	100.00 	<br /><br />先进功能材料及器件 	8.65 	36.01 	30.96 	39.04 	28.03 	37.01 	31.10 	37.99 	<br /><br />特种粉末冶金材料及制品 	9.74 	40.52 	29.77 	37.53 	29.62 	39.11 	28.49 	34.79 	<br /><br />高品质特钢及焊接材料 	5.64 	23.48 	18.59 	23.43 	16.51 	21.80 	15.75 	19.24 	<br /><br />环保与高端科技服务 	0 	0 	0 	0 	1.58 	2.09 	6.54 	7.99 	<br /><br />毛利润 	4.12 	100.00 	13.63 	100.00 	13.28 	100.00 	14.38 	100.00 	<br /><br />先进功能材料及器件 	1.33 	32.40 	5.46 	40.06 	4.80 	36.13 	5.33 	37.10 	<br /><br />特种粉末冶金材料及制品 	1.87 	45.45 	5.74 	42.13 	5.94 	44.72 	5.15 	35.79 	<br /><br />高品质特钢及焊接材料 	0.91 	22.15 	2.43 	17.80 	2.03 	15.25 	1.86 	12.95 	<br /><br />环保与高端科技服务 	0 	0 	0 	0 	0.52 	3.90 	2.04 	14.17 	<br /><br />毛利率 	17.13 	17.19 	17.54 	17.56 	<br /><br />先进功能材料及器件 	15.41 	17.64 	17.12 	17.15 	<br /><br />特种粉末冶金材料及制品 	19.21 	19.30 	20.06 	18.07 	<br /><br />高品质特钢及焊接材料 	16.16 	13.06 	12.27 	11.82 	<br /><br />环保与高端科技服务 	- 	- 	32.75 	31.16 	<br /><br />数据来源：根据公司提供资料整理 	<br /><br />分业务板块来看，2023～2025年，公司先进功能材料及器件业务营业收入与毛利润均有所波动，毛利率随之波动，其中2025年，营业收入同比增加，主要是高性能烧结磁体与高性能磁粉等稀土永<br /><br />1 表格中加总和合计数据略有差异，系四舍五入所致，下同。<br /><br />磁材料及其制品业务销售规模增加和部分产品价格上涨，纳米晶材料及器件业务销售规模增长以及先进材料与高端零部件业务在算力、医疗、机器人等前沿领域实现规模化突破或量产所致，毛利率同比小幅增加；特种粉末冶金材料及制品业务收入随着平面显示用钼及钼合金靶材、热沉材等难熔钨钼精深加工制品业务规模扩大而逐年增加，毛利润及毛利率有所波动，其中2025年由于钨钼等原材料成本价格上涨，毛利润及毛利率均同比下降；随着粉末高速钢、造船与海洋工程市场领域需求的焊材与钢产品等业务销售规模扩大，高品质特钢及焊接材料业务营业收入逐年增加，主要是受销量增加、工具钢销售结构变化及部分产品价格提升的影响，毛利润及毛利率逐年提升；环保与高端科技业务营业收入与毛利润2024年同比大幅下降，主要是基于主业聚焦、深化混合所有制改革、兑现产业价值等情况，公司以1.40亿元转让该业务经营主体安泰环境工程技术有限公司（现更名为钢研华普科技有限公司，以下简称“钢研华普”）14%股权，股权转让后钢研华普不再纳入公司合并范围所致，毛利率同比小幅提升，钢研华普出表后，公司不再从事环保与高端科技服务业务。<br /><br />2026年一季度，公司营业收入2同比增长34.83%，主要是由于非晶纳米晶带材新增产线2025年4季度逐步投产，高端稀土永磁产能提升且高端产品占比提升以及均价上行；毛利率同比上升，主要是受稀土永磁材料价格上涨、产品结构优化、更高附加值产品占比提升等影响。<br /><br />区域分布方面，公司已建成永丰、空港、中关村昌平、包头、宝坻五大产业基地，深度覆盖京津冀鲁蒙、长三角、珠三角等重点战略区域及海外“一带一路”沿线国家，产品和服务覆盖全球50多个国家和地区。2023～2025年，公司境外营业收入分别为24.42亿元、20.64亿元和20.09亿元，逐年下降，占营业收入比重较高，毛利率高于17%，需关注地缘政治格局、国际贸易政策、海外市场环境及外汇汇率波动等对经营的影响。<br /><br />公司产业方向契合国家战略性新兴产业发展规划，具有一系列核心材料制备技术，技术实力较强，同时聚焦客户需求与市场应用，持续加大新产品及新技术研发投入，技术创新成果转化优势明显，产品技术水平较高。<br /><br />公司是70余个国家级及行业级协会的发起单位或核心会员，包括但不限于中国稀土行业协会磁性材料分会副会长单位、中国钨业协会主席团单位、非晶产业联盟理事长单位、核能材料产业发展联盟副理事长单位等。截至2025年末，公司拥有国家级制造业单项冠军企业3家、国家级专精特新“小巨人”企业5家、“创建世界一流专精特新示范企业”1家、国家智能制造标杆工厂1家、国家级绿色工厂6家，以及省部级专精特新示范企业2家、省部级专精特新中小企业7家和省级绿色工厂2家，同时公司拥有4个国家级、22个省部级科技创新平台及企业博士后科研工作站，获评国家知识产权优势企业；同期累计持有有效专利678项（含国际专利16项），参与制定国际标准1项，主持及参与制修订国家标准21项、行业及团体标准40项。<br /><br />公司产业方向契合国家战略性新兴产业发展规划，拥有“先进粉末冶金技术”、“快速凝固工艺技术”、“增材制造工艺技术”、“CIP/HIP等静压成形技术”、“先进冶金过程工艺技术”等一系列核心材料制备技术，技术实力较强。同时公司聚焦客户需求与市场应用，持续加大新产品及新技术研发投入；2025年公司研发投入5.20亿元，科技创新投入强度8.38%3，新产品收入增长10.56%。具体来看，新型铼合金、大规格钨合金等一批高附加值新产品成功开发，成果加速转化；安泰天龙自主研发的钨合金多叶光栅系统产品2024年获评国家级制造业单项冠军产品；重点研发的高品质速<br /><br />2 公司未提供2025年一季度各业务板块收入及毛利润构成数据，故不进行同比分析。<br /><br />3 取自公司2025年度环境、社会及治理（ESG）报告。<br /><br />凝铸片工艺技术，可制备高性能烧结磁体用于高性能芯片、5G通信、机器人等领域；公司成功研发纳米晶高频变压器及高频低损耗铁氧体平面变压器和电感，在高频磁性元件领域的技术壁垒与产品竞争力提升，同时“金刚石有序排布钎焊钻头”获评2025年北京市新产品，“流化床颗粒改性制备关键技术及应用”荣获中国颗粒学会技术发明一等奖；PD3代系列产品、钎焊新品等一批新产品、新工艺通过客户测评并实现迭代量产。同时公司积极承担国家及地方重大科技专项、关键核心技术攻关任务，成功突破一批“卡脖子”技术，比如“人造太阳”钨铜偏滤器制备技术持续保持领先，“高丰度稀土永磁材料”项目攻克高铈含量高性能钕铁硼磁体制备关键核心技术，创新融合铈磁体制备技术与智能绿色制造技术，实现全流程智能化生产，“半导体及消费电子精密加工金刚石工具”产品关键性能指标达到国际先进水平，可有效满足高端领域国产化替代需求等。<br /><br />此外公司深化产学研协同创新，与高校开展技术合作；参股合肥钢研稀土永磁材料研究院，服务稀土永磁全国重点实验室建设，对接国家战略，布局前沿技术领域；与合肥综合性国家科学中心能源研究院共建“先进偏滤器联合实验室”，聚焦高功率偏滤器部件、面向等离子体部件性能评价及修复等关键技术联合攻关。<br /><br />（一）先进功能材料及器件业务<br /><br />公司是全球高端稀土钕铁硼永磁材料及制品的头部供应商，在全球高端纳米晶带材制造商等细分领域处于行业领先地位，2023年以来，磁性材料及制品、非晶/纳米晶带材及制品产能整体有所提升；同时部分产品产能利用率不高，且镨钕金属等原材料采购成本占比较高，原材料价格波动给公司带来一定成本控制压力。<br /><br />公司先进功能材料及器件产业主要包括稀土永磁材料及其制品业务、非晶纳米晶材料及器件业务、特种合金业务，其中稀土永磁材料及其制品为先进功能材料及器件板块的主要营业收入来源，主要产品包括钕铁硼磁体及制品（含烧结和粘结）、非晶带材及制品、纳米晶带材及制品、精密合金、特种合金带材、电子级精密合金带材等，下游应用领域涉及放射治疗、医学影像等高端医疗设备，航空航天，半导体和消费电子等。<br /><br />具体来看，公司稀土永磁材料及其制品业务主要经营主体包括安泰磁材科技（苏州）有限公司（以下简称“安泰磁材”）、海美格磁石技术（深圳）有限公司（以下简称“海美格”）、安泰爱科科技有限公司，安泰北方科技有限公司等，该业务产品以高性能烧结钕铁硼磁体为主。公司是全球高端稀土钕铁硼永磁材料及制品的头部供应商，深度服务于高端消费电子、新能源汽车、工业电机、智能机器人等战略性新兴产业，是国内稀土永磁行业拥有2家国家级“卓越智能工厂”的企业。2024年安泰北方5,000吨高端稀土永磁制品项目顺利完成验收，随着项目陆续投产，截至2026年3月末，公司稀土永磁材料产能突破1.20万吨/年（含5,000吨高端稀土永磁制品项目），形成了京、鲁、蒙、苏四地协同发展格局；其中2025年，安泰磁材深耕高端细分市场实现新签合同额22.12亿元。<br /><br />2023～2025年，公司磁性材料及制品（类1）产能整体有所提升，产销量逐年增加，产能利用率有所波动且由于行业竞争加剧及管控政策等综合影响处于较低水平。公司稀土永磁材料上游主要是镨钕金属等原材料采购，其中镨钕金属采购成本占比超过30%，供给高度集中，主要通过与中国北方稀土（集团）高科技股份有限公司等核心供应商建立长期战略合作、合资等方式来保障稀土原材料供应，其中长协采购为月均价结算形式定价、市场询价采购以供应商报价最低价定价，结算为月结+承兑形式付款，原材料价格波动带来一定成本控制压力。公司产品主要以个性化定制销售方式为主，通过“技术+服务”的直销模式，为客户提供“一体化解决方案”，销售客户主要以制造业企业为主，销售结算根据客户不同存在不同账期；国内销售主要为丹东、上海及周边、天津、深圳等地区，海外包括德国、东南亚等地区，2025年世界五百强销售占比超过50%4。<br /><br />表2  2023～2025年及2026年1～3月公司先进功能材料及器件业务主要产品产销情况 	<br /><br />项目 	2026年1～3月 	2025年 	2024年 	2023年 	<br /><br />磁性材料及制品（类1） 	期末产能（吨/年） 	11,000.00 	10,000.00 	10,000.00 	7,500.00 	<br /><br />产量（吨） 	1,357.65 	6,661.51 	5,282.66 	4,453.81 	<br /><br />产能利用率5（%） 	49.37 	66.62 	52.83 	59.38 	<br /><br />销量（吨） 	1,462.32 	6,439.05 	5,391.18 	4,029.02 	<br /><br />产销率（%） 	107.71 	96.66 	102.05 	90.46 	<br /><br />非晶/纳米晶带材及制品 	期末产能（吨/年） 	60,500.00 	60,500.00 	49,500.00 	39,500.00 	<br /><br />产量（吨） 	10,469.64 	36,875.61 	42,967.72 	24,963.74 	<br /><br />产能利用率（%） 	69.22 	60.95 	86.80 	63.20 	<br /><br />销量（吨） 	10,653.56 	37,199.25 	40,747.82 	25,538.86 	<br /><br />产销率（%） 	101.76 	100.88 	94.83 	102.30 	<br /><br />数据来源：根据公司提供资料整理 	<br /><br />公司是国家非晶微晶合金工程技术研究中心依托单位及国家非晶节能材料产业技术创新战略联盟牵头企业，率先建成具有完全自主知识产权的万吨级非晶带材生产线，在全球高端纳米晶带材制造商领域处于领先地位。非晶纳米晶材料及器件业务主要经营主体为安泰非晶科技有限责任公司（以下简称“安泰非晶”），2025年，受市场竞争加剧和海外进口政策调整等影响，安泰非晶营业收入同比下降，而净利润同比大幅提升。2025年，非晶立体卷带材实现产销量10,841吨，新建年产1万吨非晶带材项目完成热试投产，产量达到7,000吨；在纳米晶领域，安泰晶材依靠自主开发的高性能宽幅超薄纳米晶带材连续化制造工艺，2025年相关产品及器件产销量实现9,159吨。2023～2025年，公司非晶/纳米晶带材及制品期末产能随着产线投产等影响而逐年提升，产能利用率波动较大，其中2025年产能利用率同比降幅明显且不高，主要是受印度市场对于相关工业产品的BIS认证收紧以及相关低价产品挤压市场等影响；同期产销量有所波动。根据公司2026年6月发布的公告，印度商务和工业部对中国多冷轧取向电工钢及非晶金属产品启动反倾销调查，倾销调查期为2025年4月1日至2026年3月31日，损害调查期为2022年4月1日至2025年3月31日，本次倾销调查涉案产品涉及公司向印度市场销售的非晶合金薄带，2025年度、2026年1～3月公司出口至印度的相关涉案产品金额约占公司营业收入的1.68%和1.46%，因反倾销案件尚处调查阶段，其未来的裁决结果较难预计，需持续关注上述事项进展与对公司经营的影响。特种合金业务方面，公司是国内特种合金领域的技术先行者，在磁电空间、核电、半导体显示等高精尖领域实现应用突破，OLED显示屏用INVAR合金超平箔材填补国内空白。<br /><br />4 数据取自公司2025年年度报告。<br /><br />5 2026年一季度产能利用率已经季度化处理，下同。<br /><br />（二）特种粉末冶金材料及制品业务<br /><br />公司是国内领先的难熔金属材料及一体化解决方案提供商，部分产品市场占有率高；但钨钼等原材料价格波动给公司带来一定成本控制压力。<br /><br />公司高端粉末冶金材料及制品产业板块主要包括难熔钨钼精深加工及制品业务、超硬及硬质金属材料业务、特种雾化制粉业务与金属注射成型业务，主要服务于航空航天、核电、高端医疗器械、第三代半导体及泛半导体、新能源汽车及消费电子等应用领域。<br /><br />难熔钨钼精深加工及制品业务领域，公司是国内领先的难熔金属材料及一体化解决方案提供商，专注于钨、钼、钽、铌、铼等难熔金属及其合金的研发、应用开发与精深加工，其中自主研发的钨合金多叶光栅产品全球放疗设备市场占有率达70%，可为半导体关键装备领域龙头企业配套供应蓝宝石长晶炉、MOCVD、离子注入机等核心钨钼材料及器件；同时公司是全球第三代核电主泵推力盘、核聚变钨铜复合偏滤器部件核心供应商，开发的难熔钨钼、镍基高温合金带材等产品为“华龙一号”、AP1000、CAP1400等第三代压水堆核电技术提供配套产品，并为核聚变装置提供包括钨铜偏滤器、包层第一壁、钨硼中子屏蔽材料等涉钨全系列专用部件；钨钼铼精深加工制品产业规模和工艺技术水平处于行业前列。<br /><br />表3  2023～2025年及2026年1～3月公司特种粉末冶金材料及制品业务主要产品产销情况 	<br /><br />项目 	2026年1～3月 	2025年 	2024年 	2023年 	<br /><br />难熔材料及制品（类1） 	期末产能（吨/年） 	3,100.00 	3,100.00 	3,100.00 	3,100.00 	<br /><br />产量（吨） 	730.17 	2,756.57 	2,673.99 	3,056.45 	<br /><br />产能利用率（%） 	94.21 	88.92 	86.26 	98.60 	<br /><br />销量（吨） 	710.70 	2,662.00 	2,645.66 	3,075.49 	<br /><br />产销率（%） 	97.33 	96.57 	98.94 	100.62 	<br /><br />粉末材料及制品（类1） 	期末产能（吨/年） 	6,000.00 	5,400.00 	5,000.00 	4,900.00 	<br /><br />产量（吨） 	1,228.10 	4,562.11 	4,059.57 	3,064.27 	<br /><br />产能利用率（%） 	81.87 	84.48 	81.19 	62.53 	<br /><br />销量（吨） 	1,262.76 	4,458.50 	4,101.73 	3,124.71 	<br /><br />产销率（%） 	102.82 	97.73 	101.04 	101.97 	<br /><br />超硬及硬质金属材料 	产能6（万件/年） 	1,049.40 	1,034.72 	1,024.72 	1,010.82 	<br /><br />产量（万件） 	242.83 	922.06 	1,021.19 	901.28 	<br /><br />产能利用率（%） 	92.56 	89.11 	99.66 	89.16 	<br /><br />销量（万件） 	255.33 	984.05 	986.15 	929.98 	<br /><br />产销率（%） 	105.15 	106.72 	96.57 	103.18 	<br /><br />数据来源：根据公司提供资料整理 	<br /><br />公司难熔钨钼精深加工及制品业务经营主体主要是安泰天龙、北京安泰中科金属材料有限公司（以下简称“安泰中科”）等，产品涉及钨钼烧结制品、高比重合金制品、半导体用热沉基板、钼溅射靶材、钨铜复合组件与钨钽复合件等。2025年安泰天龙实现新签合同额24.45亿元；其中在高端医疗设备领域持续深化与西门子、瓦里安等全球核心客户战略合作，新签合同额4.34亿元，进一步巩固公司在全球放疗设备领域的市场优势及地位；在泛半导体领域，积极布局平面显示靶材、热沉材料等新兴赛道，平面显示用钼及钼合金靶材已规模化供货，分别实现新签合同额1.22亿元和销售<br /><br />6 为根据设备情况、人员情况等因素计算的综合产能口径。<br /><br />收入0.80亿元；应用于功率半导体、民用通信光模块领域的热沉材料业务快速增长，实现新签合同额1.66亿元，销售收入1亿元。同时，子公司安泰中科新签合同额首次超过1亿元，在核聚变产业领域顺利完成EAST新型上偏滤器靶板产品交付，成功签约BEST聚变装置偏滤器靶板及集成项目。2023～2025年，公司难熔材料及制品（类1）以定制化生产为主，期末产能保持稳定，产销量及产能利用率均有所波动，受原材料价格等影响，其销售均价较高。原材料方面，钨、钼、钽、铌、铼等原材料成本占比较高，钨等战略性金属供给高度集中，原材料价格波动将给公司带来一定成本控制压力。<br /><br />公司粉末材料及制品业务主要经营主体包括安泰（霸州）特种粉业有限公司（以下简称“安泰特粉”）和海美格等，公司在国内首创水气联合雾化制粉技术，在河北霸州建成高端特种金属粉末生产基地，其中2025年，安泰特粉核心产品一体成型电感粉末销量2,800吨，在算力服务器、车载电子等新兴应用领域实现规模化放量；新建年产2,000吨高端特种合金粉末项目已进入调试验收阶段。2023～2025年，公司粉末材料及制品（类1）期末产能逐年增加，产销量逐年提升，但部分产品产能利用率不高。粉末材料及制品业务上游采购基本采用询比价方式进行遴选，部分原材料由于性质特殊，为单一来源采购，下游销售主要采取国内直销模式，对客户采用现金/银行承兑汇票方式进行结算。<br /><br />超硬及硬质金属材料业务主要经营主体为北京安泰钢研超硬材料制品有限责任公司（以下简称“安泰超硬”）等，产品出口占比超90%，境外区域主要是美国与欧洲，需关注贸易政策与海外市场环境变动等对业务的影响，其中生产的激光焊接金刚石锯片和钻头2024年获评国家级制造业单项冠军产品。2025年，公司海外市场实现新增专业市场客户订单1,200万美元；国内市场深耕锂电、化工等新兴领域，硬质金属材料新签合同额8,000万元；安泰超硬金刚石工具（泰国）有限公司分期完成产能扩产项目，实现800万片产能。2023～2025年，公司超硬及硬质金属材料产能逐年增加，产销量有所波动。上游采购中基体、金刚石等原材料及辅助材料占总成本超过90%，基本采用询比价方式采购，部分原材料是单一来源采购；销售以经销商为主，主要是以美元和欧元结算。<br /><br />（三）高品质特钢及焊接材料业务<br /><br />公司在工模具钢和高品质特钢等领域品牌知名度较高，具有自主设计生产线，产品系列多元。<br /><br />公司高品质高速钢材料和高性能焊接材料业务经营主体包括河冶科技股份有限公司（以下简称“河冶科技”）和安泰三英焊接材料（天津）股份有限公司（以下简称“安泰三英”）等，高速工具钢产品涉及高速钢锻材、高速钢棒材、高速钢盘条、高速钢钢丝、高速钢扁钢等，其中高合金工模具材料2024年获评国家级制造业单项冠军产品，焊接材料制品主要包括药芯焊丝、新型焊接材料和钎焊材料等，产品系列多元。根据公司2025年度报告披露，公司作为世界知名工模具钢制造商、国内高品质特钢第一品牌，2025年全球市场占比达30%，品牌知名度较高；同时公司建成国内首台套自主设计千吨级粉末高速钢生产线；截至2025年末，工具钢和工模具年产能分别为4.02万吨和0.14亿支，药芯焊丝年产能达到8万吨。2025年，河冶科技实现新签合同额20.92亿元，同比增长30.18%；重点投资项目25MN快锻开坯线提前投产，全年累计开坯超过8,400吨；2025年粉末高速钢销量突破1,084吨，实现销售收入1.66亿元；同期结构钢销量同比增加2,067吨，下游主要为造船与海洋工程市场需求。公司生产所涉及的原材料主要为合金和含合金废钢等炉料，依托公司电子采购平台，采取询比价方式进行采购；销售采用直供销售、代理（经销）商和自营出口等渠道进行，结合销售政策、市场变化及上游铁合金的趋势确定成交价，国际以韩国、德国、俄罗斯等为主，客户主要是<br /><br />YG-1CO.,LTD等。<br /><br />偿债来源与负债平衡<br /><br />（一）偿债来源<br /><br />1、盈利能力<br /><br />2023～2025年，公司期间费用侵蚀一定利润空间，投资收益大幅波动对利润产生影响，净利润有所波动，需关注投资收益变动对利润的后续影响。<br /><br />2023～2025年，公司期间费用逐年减少，主要由管理费用和研发费用等构成，其中管理费用2025年同比继续下降，主要是公司合并范围减少钢研华普以及股份支付费用减少所致；研发费用则保持相对稳定。同期，期间费用率有所波动，期间费用侵蚀一定利润空间。<br /><br />2023～2025年，公司其他收益逐年增加，2025年主要是政府补助和增值税加计抵减。同期，公司投资收益大幅波动，其中2024年公司转让钢研华普14%股权，公司对其持股比例下降至18.07%，丧失对钢研华普的控制权，确认大额处置收益以及剩余股权公允价值重估利得；2025年由于无此项股权处置收益，投资收益回落。受上述投资收益大幅波动等影响，2023～2025年，公司营业利润、利润总额和净利润均有所波动，需关注投资收益变动对利润的后续影响。同期，公司总资产报酬率和净资产收益率均有所波动。<br /><br />表4  2023～2025年及2026年1～3月公司盈利概况（单位：亿元、%） 	<br /><br />项目 	2026年1～3月 	2025年 	2024年 	2023年 	<br /><br />期间费用 	2.77 	9.67 	10.23 	10.46 	<br /><br />其中：管理费用 	1.02 	3.34 	4.04 	4.24 	<br /><br />研发费用 	1.37 	5.19 	5.19 	5.16 	<br /><br />期间费用率 	11.51 	12.19 	13.51 	12.77 	<br /><br />其他收益 	0.16 	0.98 	0.85 	0.48 	<br /><br />投资收益 	-0.00 	0.10 	1.46 	0.09 	<br /><br />营业利润 	1.33 	4.37 	4.45 	3.69 	<br /><br />利润总额 	1.33 	4.36 	4.44 	3.66 	<br /><br />净利润 	1.16 	4.06 	4.34 	3.44 	<br /><br />总资产报酬率 	1.14 	3.96 	4.18 	3.42 	<br /><br />净资产收益率 	1.72 	6.15 	6.83 	5.15 	<br /><br />数据来源：根据公司提供资料整理 	<br /><br />2026年1～3月，公司期间费用同比增加，仍以管理费用和研发费用为主，净利润同比明显增长。<br /><br />2、筹资能力及资产可变现性<br /><br />公司作为上市平台，资本市场融资渠道畅通，银行授信备用流动性充足。<br /><br />公司作为上市平台，资本市场融资渠道畅通，融资渠道包含股权融资和银行借款等。股权融资方面，公司历史上曾通过定向增发等方式引入管理层及战略投资者。银行借款方面，截至2026年3月末，公司获得银行授信额度8合计76.53亿元，尚未使用额度为52.55亿元，银行授信备用流动性充足；截至2025年末，公司信用借款占长短期借款（含一年内到期）的比例为100%。<br /><br />7 为-180.15元。<br /><br />8 不含外币授信，截至2026年3月末，外币授信总额为1.60亿泰铢，尚未使用。<br /><br />2023年以来，公司总资产规模小幅波动；应收账款和存货占比较高，对资产流动性产生一定影响。<br /><br />2023年以来，公司总资产规模小幅波动，资产结构以流动资产为主，应收账款和存货占比较高，对资产流动性产生一定影响。<br /><br />表5  2023～2025年末及2026年3月末公司资产构成（单位：亿元、%） 	<br /><br />项目 	2026年3月末 	2025年末 	2024年末 	2023年末 	<br /><br />金额 	占比 	金额 	占比 	金额 	占比 	金额 	占比 	<br /><br />货币资金 	20.32 	17.13 	25.32 	22.28 	27.59 	24.87 	28.43 	25.00 	<br /><br />应收账款 	17.74 	14.95 	12.76 	11.23 	9.98 	9.00 	9.65 	8.49 	<br /><br />存货 	27.65 	23.31 	23.48 	20.66 	20.84 	18.79 	24.67 	21.70 	<br /><br />流动资产合计 	72.93 	61.48 	67.93 	59.78 	64.59 	58.23 	69.42 	61.05 	<br /><br />固定资产 	31.98 	26.96 	31.96 	28.13 	30.32 	27.33 	28.71 	25.25 	<br /><br />无形资产 	3.16 	2.67 	3.21 	2.83 	3.43 	3.09 	3.82 	3.36 	<br /><br />商誉 	5.85 	4.93 	5.85 	5.15 	5.85 	5.27 	5.85 	5.14 	<br /><br />非流动资产合计 	45.69 	38.52 	45.69 	40.22 	46.34 	41.77 	44.29 	38.95 	<br /><br />资产总计 	118.61 	100.00 	113.62 	100.00 	110.93 	100.00 	113.70 	100.00 	<br /><br />数据来源：根据公司提供资料整理 	<br /><br />公司流动资产主要由货币资金、应收账款和存货等构成。2023～2025年末，公司货币资金规模较大但逐年下降，2025年末受限货币资金占比低。同期，应收账款逐年增加，其中2025年末增幅明显，主要是公司对新能源、高端装备、医疗设备等领域核心客户强化合作，赊销政策放宽所致，账龄以1年以内为主，按欠款方归集的期末余额前五名的应收账款余额占应收账款和合同资产期末余额合计数的18.68%，集中度较低。同期，公司存货规模有所波动，主要是库存商品、在产品和原材料，其中2025年末同比增加，主要是原材料价格增长以及库存商品和在产品增加所致，其中库存商品占比较高，期末累计计提跌价准备/减值准备0.53亿元，考虑到金属材料产品受上下游影响价格变动较大，关注后续跌价风险。2026年3月末，公司货币资金较2025年末有所下降，但规模仍较大；应收账款较2025年末明显增长，主要是核心客户赊销政策放宽、收入增长导致赊销金额增加所致；存货较2025年末有所增长。<br /><br />表6  截至2025年末公司应收账款和合同资产前五名情况（单位：亿元、%） 	<br /><br />单位名称 	应收账款和合同资产期末余额 	占应收账款和合同资产期末余额合计数的比例 	坏账准备（万元） 	<br /><br />贵阳航发精密铸造有限公司 	0.76 	5.22 	70.35 	<br /><br />ADVANCEDDIAMONDTOOLS.INC 	0.61 	4.21 	19.78 	<br /><br />MITSUMIELECTRICCO.,LTD. 	0.61 	4.20 	18.28 	<br /><br />哈曼（中国）科技有限公司 	0.44 	3.04 	13.24 	<br /><br />YG-1CO.,LTD 	0.29 	2.01 	16.60 	<br /><br />合计 	2.71 	18.68 	138.25 	<br /><br />数据来源：根据公司提供资料整理 	<br /><br />公司非流动资产主要由固定资产、商誉及无形资产等构成。2023～2025年末，公司固定资产逐年小幅增加，主要由房屋及建筑物、机械设备、专用设备、工业炉窑等构成。同期，公司商誉规模保持稳定，主要是安泰天龙等子公司的商誉，期末累计减值准备0.39亿元，同比无变化，主要来自安泰三英，关注后续减值风险。2026年3月末，公司主要非流动资产科目较2025年末变动不大。<br /><br />运营效率方面，2023～2025年，公司应收账款周转天数分别为40.49天、46.67天和51.62天，逐年增加，周转效率持续下降；存货周转天数分别为135.97天、131.19天和121.45天，逐年下降，存货周转效率提升。2026年1～3月，公司应收账款和存货周转天数分别为57.12天和115.54天。<br /><br />截至2026年3月末，公司受限资产为1.48亿元，包含受限的货币资金和已背书未到期的应收票据，占总资产和净资产的比例分别为1.25%和2.21%，受限比例低。<br /><br />（二）债务及资本结构<br /><br />2023年以来，公司总负债规模保持增长，负债结构以流动负债为主。<br /><br />2023年以来，公司总负债规模保持增长，负债结构以流动负债为主，流动负债占总负债比例持续处于高位；资产负债率略有波动，2026年3月末，资产负债率较2025年末增长。<br /><br />公司流动负债主要由应付票据、应付账款、合同负债和一年内到期的非流动负债等构成。2023～2025年末，公司短期借款规模随着到期债务偿付而逐年减少，2025年末为0元。同期，应付票据有所波动，为银行承兑汇票，2025年末同比大幅增长主要是业务持续扩大，采购规模扩大，对上游供应商多采用票据结算所致；应付账款随着采购规模等增长而逐年增加；合同负债为预收货款，有所波动，2025年末由于原材料价格增长及预付采购规模增加，其同比增长；一年内到期的非流动负债逐年大幅增加，主要是一年内到期的长期借款。2026年3月末，应付账款较2025年末有所增长；合同负债较2025年末下降；流动负债其他主要科目较2025年末变动不大。<br /><br />表7  2023～2025年末及2026年3月末公司负债情况（单位：亿元、%） 	<br /><br />项目 	2026年3月末 	2025年末 	2024年末 	2023年末 	<br /><br />金额 	占比 	金额 	占比 	金额 	占比 	金额 	占比 	<br /><br />短期借款 	0 	0 	0 	0 	1.00 	2.11 	1.39 	2.96 	<br /><br />应付票据 	16.21 	31.45 	15.62 	32.75 	11.57 	24.44 	13.27 	28.24 	<br /><br />应付账款 	19.63 	38.09 	16.38 	34.34 	15.68 	33.11 	13.32 	28.35 	<br /><br />合同负债 	4.14 	8.03 	4.62 	9.68 	3.79 	8.00 	4.74 	10.09 	<br /><br />一年内到期的非流动负债 	4.10 	7.97 	4.10 	8.60 	0.29 	0.61 	0.10 	0.21 	<br /><br />流动负债合计 	49.77 	96.58 	46.18 	96.79 	37.55 	79.31 	38.76 	82.47 	<br /><br />长期借款 	0 	0 	0 	0 	7.30 	15.43 	6.50 	13.84 	<br /><br />长期应付款 	0.89 	1.72 	0.67 	1.40 	1.32 	2.78 	0.69 	1.48 	<br /><br />非流动负债合计 	1.76 	3.42 	1.53 	3.21 	9.79 	20.69 	8.24 	17.53 	<br /><br />负债总额 	51.53 	100.00 	47.71 	100.00 	47.35 	100.00 	46.99 	100.00 	<br /><br />短期有息债务 	20.31 	39.42 	19.73 	41.35 	12.86 	27.17 	14.76 	31.42 	<br /><br />长期有息债务 	0.11 	0.21 	0.13 	0.27 	7.52 	15.89 	6.85 	14.57 	<br /><br />总有息债务 	20.42 	39.63 	19.86 	41.62 	20.39 	43.06 	21.61 	45.99 	<br /><br />资产负债率 	43.44 	41.99 	42.68 	41.33 	<br /><br />数据来源：根据公司提供资料整理 	<br /><br />2023～2025年末，公司非流动负债主要是长期借款和长期应付款等。2023～2025年末，长期借款有所波动，其中因长期借款到期偿还以及邻近到期转入一年内到期的非流动负债，2025年末公司已无长期借款。公司长期应付款波动明显，为国家拨入课题资金。2026年3月末，公司长期应付款较2025年末大幅增长。<br /><br />2023年以来，公司总有息债务规模有所波动，以短期有息债务为主；2026年3月末，期末现金及现金等价物余额对短期有息债务的覆盖度较2025年末有所下降。<br /><br />2023～2025年末，公司总有息债务规模持续小幅减少，其占总负债的比重亦随之小幅降低；债务结构以短期有息债务为主。截至2025年末，期末现金及现金等价物余额对短期有息债务覆盖倍数为1.22倍。2026年3月末，公司总有息债务较2025年末小幅增加，仍以短期有息债务为主，期末现金及现金等价物余额对短期有息债务覆盖倍数为0.96倍，较2025年末有所下降。<br /><br />截至2026年3月末，公司无对外担保和重大未决诉讼。<br /><br />2023～2025年末，公司所有者权益小幅波动。<br /><br />2023～2025年末，公司所有者权益小幅波动。同期，公司股本规模变化不大；资本公积逐年小幅增加；未分配利润逐年增加，主要是受利润累计及股利分配等综合影响；少数股东权益逐年减少，其中2024年末同比明显减少，主要是公司转让部分钢研华普股权并丧失控制权，以及部分子公司受让及回购少数股东股权所致。2026年3月末，公司所有者权益主要科目均较2025年末变化不大。<br /><br />表8  2023～2025年末及2026年3月末公司所有者权益情况（单位：亿元、%） 	<br /><br />项目 	2026年3月末 	2025年末 	2024年末 	2023年末 	<br /><br />金额 	占比 	金额 	占比 	金额 	占比 	金额 	占比 	<br /><br />股本 	10.51 	15.66 	10.51 	15.94 	10.51 	16.53 	10.51 	15.75 	<br /><br />资本公积 	30.41 	45.33 	30.35 	46.05 	30.02 	47.22 	29.01 	43.49 	<br /><br />未分配利润 	13.80 	20.57 	12.81 	19.44 	11.47 	18.04 	8.91 	13.35 	<br /><br />少数股东权益 	8.25 	12.29 	8.11 	12.31 	8.30 	13.06 	15.47 	23.19 	<br /><br />所有者权益合计 	67.09 	100.00 	65.91 	100.00 	63.58 	100.00 	66.71 	100.00 	<br /><br />数据来源：根据公司提供资料整理 	<br /><br />2023～2025年，公司盈利对利息和总有息债务的覆盖程度持续提升，盈利对利息的保障能力较强。<br /><br />2023～2025年，公司EBITDA利息保障倍数持续增加，分别为30.18倍、36.01倍和57.89倍，覆盖程度持续提升，盈利对利息的保障能力较强；同期，总有息债务/EBITDA持续减少，2025年为2.51倍，盈利对总有息债务的覆盖程度持续提升。2025年末及2026年3月末，公司流动比率分别为1.47倍和1.47倍，速动比率分别为0.96倍和0.91倍，流动资产能够对流动负债形成有效覆盖。<br /><br />（三）现金流<br /><br />2023～2025年，公司经营性现金流持续净流入，能够对利息形成有效覆盖；同期，投资性现金流持续净流出，筹资性现金流自2024年起转为净流出。<br /><br />2023～2025年，公司经营性现金流持续净流入，净流入规模小幅波动但规模较大，经营性净现金流能够对利息形成有效覆盖。同期，公司投资性现金流持续净流出，净流出规模波动较大；其中2024年净流出规模同比大幅增长，主要是产能建设和股权投资等支出增加所致。公司筹资性现金流2024年同比由净流入转为净流出，主要是2023年公司收到股权激励投资款及钢研华普收到少数股东股权投资款，2024年相关款项减少且借款收到的现金减少所致；2025年净流出规模同比大幅增加，主要是借款融资规模减少，以及偿还银行借款与分配股利规模均同比增加所致。<br /><br />表9  2023～2025年及2026年1～3月公司现金流及偿债指标情况 	<br /><br />项目 	2026年1～3月 	2025年 	2024年 	2023年 	<br /><br />经营性净现金流（亿元） 	-4.36 	7.98 	7.70 	7.86 	<br /><br />投资性净现金流（亿元） 	-0.53 	-3.01 	-5.06 	-0.98 	<br /><br />筹资性净现金流（亿元） 	0.45 	-7.60 	-1.20 	0.18 	<br /><br />经营性净现金流利息保障倍数（倍） 	-174.38 	58.31 	35.86 	33.68 	<br /><br />经营性净现金流/流动负债（%） 	-9.08 	19.05 	20.17 	20.29 	<br /><br />经营性净现金流/总负债（%） 	-8.78 	16.78 	16.32 	16.82 	<br /><br />数据来源：根据公司提供资料整理 	<br /><br />2026年1～3月，公司经营性现金流净流出规模同比大幅增加，主要是原材料价格大幅上涨，支付原材料采购款同比增加所致；投资性现金流净流出规模同比明显增加；筹资性现金流同比由净流出转为净流入。<br /><br />外部支持<br /><br />公司作为控股股东中国钢研旗下的核心金属新材料产业平台，能够获得股东在科研协同、市场渠道及供应链资源等方面的支持；同时，受益于高新技术企业及先进制造业企业资质，公司可享受税收优惠与政府补贴支持。<br /><br />公司控股股东中国钢研是国务院国资委直管的大型中央企业，是国家首批103家创新型企业试点单位之一，前身为1952年成立的钢铁研究总院，是我国冶金行业最大的综合性研究开发和高新技术产业化机构，重点聚焦“共性关键和前沿技术研发”、“重点材料及制品”、“绿色化智能化冶金工艺及工程”、“系统解决方案的科技服务”和“资本赋能与投资运营”。中国钢研共控股四家上市公司，分别为钢研纳克检测技术股份有限公司、北京钢研高纳科技股份有限公司、北京金自天正智能控制股份有限公司与安泰科技。公司是中国钢研旗下核心金属新材料产业平台和科技创新主力军，是中国钢研科技成果优先产业化的承接载体，能够获得股东在科研协同、市场渠道及供应链资源等方面的支持。具体来看，公司可依托中国钢研的科研资源在关键领域开展联合技术攻关，其中2025年公司（参股）与中国钢研共同增资合肥钢研稀土永磁材料研究院有限公司，聚焦稀土永磁材料领域前沿技术与关键核心技术开发及国家重点实验室建设，获得相关科技成果的优先转化权；此外公司还能够利用中国钢研在冶金及高端制造领域的客户网络和采购资源，开拓市场渠道并优化供应链成本结构，公司2025年获批与中国钢研及其下属子公司的关联方采购和销售交易额度分别为1.94亿元和1.27亿元，同期关联方实际采购和销售交易金额分别为0.88亿元和0.75亿元。<br /><br />政府支持方面，公司及多家子公司被认定为高新技术企业（适用15%优惠税率），并享受先进制造业增值税加计抵减政策和政府补贴。2023～2025年，公司以政府补助及增值税加计抵减为主的其他收益分别为0.48亿元、0.85亿元和0.98亿元。<br /><br />评级结论<br /><br />综合分析，大公国际评定安泰科技信用等级为AAA，评级展望为稳定。<br /><br />跟踪评级安排<br /><br />在本信用评级报告所载信用等级有效期内，大公国际将持续关注评级对象外部经营环境的变化、影响其经营或财务状况的重大事项以及评级对象履行债务的情况，并根据相关监管规定以及评级委托协议约定对其进行跟踪评级。<br /><br />大公国际将在发生可能影响评级对象信用质量的重大事项后，启动不定期跟踪评级程序，并在评级分析结束后，将跟踪评级报告和评级结果向评级对象、监管部门及监管部门要求的披露对象进行披露。<br /><br />如未能及时提供跟踪评级所需资料，或出现监管规定的其他情形，大公国际可根据相关监管规定延迟披露跟踪评级报告，或根据有关的公开信息资料进行分析并调整信用等级，或采取宣布评级报告所公布的信用等级暂时失效、终止评级等评级行动。<br /><br />附件1 公司治理<br /><br />截至2026年3月末安泰科技股份有限公司股权结构9及组织结构图<br /><br />国务院国有资产监督管理委员会<br /><br />100.00%<br /><br />中国钢研科技集团有限公司<br /><br />34.68%<br /><br />其他<br /><br />65.32%<br /><br />安泰科技股份有限公司<br /><br />资料来源：根据公司提供资料整理<br /><br />9 截至2026年3月末，前海开源基金－农业银行－中国钢研科技集团有限公司持有公司0.46%股权，系公司控股股东中国钢研通过“前海开源增持3号资产管理计划”在深圳证券交易所交易系统以集中竞价买入方式增持公司股票形成。<br /><br />附件2 安泰科技股份有限公司主要财务指标<br /><br />（单位：亿元）<br /><br />项目 	2026年1～3月（未经审计） 	2025年 	2024年 	2023年 	<br /><br />货币资金 	20.32 	25.32 	27.59 	28.43 	<br /><br />应收账款 	17.74 	12.76 	9.98 	9.65 	<br /><br />存货 	27.65 	23.48 	20.84 	24.67 	<br /><br />固定资产 	31.98 	31.96 	30.32 	28.71 	<br /><br />总资产 	118.61 	113.62 	110.93 	113.70 	<br /><br />短期有息债务 	20.31 	19.73 	12.86 	14.76 	<br /><br />总有息债务 	20.42 	19.86 	20.39 	21.61 	<br /><br />负债合计 	51.53 	47.71 	47.35 	46.99 	<br /><br />股本 	10.51 	10.51 	10.51 	10.51 	<br /><br />资本公积 	30.41 	30.35 	30.02 	29.01 	<br /><br />所有者权益合计 	67.09 	65.91 	63.58 	66.71 	<br /><br />营业收入 	24.03 	79.32 	75.73 	81.87 	<br /><br />利润总额 	1.33 	4.36 	4.44 	3.66 	<br /><br />净利润 	1.16 	4.06 	4.34 	3.44 	<br /><br />经营活动产生的现金流量净额 	-4.36 	7.98 	7.70 	7.86 	<br /><br />投资活动产生的现金流量净额 	-0.53 	-3.01 	-5.06 	-0.98 	<br /><br />筹资活动产生的现金流量净额 	0.45 	-7.60 	-1.20 	0.18 	<br /><br />毛利率（%） 	17.13 	17.19 	17.54 	17.56 	<br /><br />营业利润率（%） 	5.54 	5.51 	5.88 	4.51 	<br /><br />总资产报酬率（%） 	1.14 	3.96 	4.18 	3.42 	<br /><br />净资产收益率（%） 	1.72 	6.15 	6.83 	5.15 	<br /><br />资产负债率（%） 	43.44 	41.99 	42.68 	41.33 	<br /><br />债务资本比率（%） 	23.33 	23.15 	24.28 	24.47 	<br /><br />流动比率（倍） 	1.47 	1.47 	1.72 	1.79 	<br /><br />速动比率（倍） 	0.91 	0.96 	1.16 	1.15 	<br /><br />存货周转天数（天） 	115.54 	121.45 	131.19 	135.97 	<br /><br />应收账款周转天数（天） 	57.12 	51.62 	46.67 	40.49 	<br /><br />经营性净现金流/流动负债（%） 	-9.08 	19.05 	20.17 	20.29 	<br /><br />经营性净现金流/总负债（%） 	-8.78 	16.78 	16.32 	16.82 	<br /><br />经营性净现金流利息保障倍数（倍） 	-174.38 	58.31 	35.86 	33.68 	<br /><br />EBIT利息保障倍数（倍） 	54.23 	32.89 	21.61 	16.67 	<br /><br />EBITDA利息保障倍数（倍） 	- 	57.89 	36.01 	30.18 	<br /><br />现金回笼率（%） 	72.39 	83.79 	84.51 	89.63 	<br /><br />对外担保比率（%） 	0 	0 	0 	0 	<br /><br />附件3 主要指标的计算公式<br /><br />指标名称 	计算公式 	<br /><br />毛利率（%） 	（1－营业成本/营业收入）× 100% 	<br /><br />EBIT 	利润总额＋计入财务费用的利息支出 	<br /><br />EBITDA 	EBIT＋折旧＋摊销 	<br /><br />EBITDA利润率（%） 	EBITDA/营业收入×100% 	<br /><br />总资产报酬率（%） 	EBIT/年末资产总额×100% 	<br /><br />净资产收益率（%） 	净利润/年末净资产×100% 	<br /><br />现金回笼率（%） 	销售商品及提供劳务收到的现金/营业收入×100% 	<br /><br />资产负债率（%） 	负债总额/资产总额×100% 	<br /><br />债务资本比率（%） 	总有息债务/（总有息债务＋所有者权益）×100% 	<br /><br />总有息债务 	短期有息债务＋长期有息债务 	<br /><br />短期有息债务 	短期借款＋应付票据+其他流动负债（应付短期债券）＋ 一年内到期的非流动负债＋其他应付款（付息项）+其他短期有息债务 	<br /><br />长期有息债务 	长期借款＋应付债券+长期应付款（付息项）+其他长期有息债务 	<br /><br />担保比率（%） 	担保余额/所有者权益×100% 	<br /><br />经营性净现金流/流动负债（%） 	经营性现金流量净额/[（期初流动负债＋期末流动负债）/2]×100% 	<br /><br />经营性净现金流/总负债（%） 	经营性现金流量净额/[（期初负债总额＋期末负债总额）/2] ×100% 	<br /><br />存货周转天数10 	360 /（营业成本/年初末平均存货） 	<br /><br />应收账款周转天数11 	360 /(营业收入/年初末平均应收账款） 	<br /><br />流动比率 	流动资产/流动负债 	<br /><br />速动比率 	（流动资产-存货）/ 流动负债 	<br /><br />现金比率（%） 	（货币资金＋交易性金融资产）/ 流动负债×100% 	<br /><br />扣非净利润 	净利润-公允价值变动收益-投资收益-汇兑收益-资产处置收益-其他收益-（营业外收入-营业外支出） 	<br /><br />可变现资产 	总资产-在建工程-开发支出-商誉-长期待摊费用-递延所得税资产 	<br /><br />EBIT利息保障倍数（倍） 	EBIT /（计入财务费用的利息支出＋资本化利息） 	<br /><br />EBITDA 利息保障倍数（倍） 	EBITDA /（计入财务费用的利息支出＋资本化利息） 	<br /><br />经营性净现金流利息保障倍数（倍） 	经营性现金流量净额 /（计入财务费用的利息支出＋资本化利息） 	<br /><br />10 一季度取90天。<br /><br />11 一季度取90天。<br /><br />附件4 信用等级符号和定义<br /><br />一般主体评级信用等级符号及定义<br /><br />信用等级 	定义 	<br /><br />AAA 	偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低。 	<br /><br />AA 	偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不大，违约风险很低。 	<br /><br />A 	偿还债务能力较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低。 	<br /><br />BBB 	偿还债务能力一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般。 	<br /><br />BB 	偿还债务能力较弱，受不利经济环境影响很大，有较高违约风险。 	<br /><br />B 	偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高。 	<br /><br />CCC 	偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高。 	<br /><br />CC 	在破产或重组时可获得保护较小，基本不能保证偿还债务。 	<br /><br />C 	不能偿还债务。 	<br /><br />展望 	正面 	存在有利因素，一般情况下，信用等级上调的可能性较大。 	<br /><br />稳定 	信用状况稳定，一般情况下，信用等级调整的可能性不大。 	<br /><br />负面 	存在不利因素，一般情况下，信用等级下调的可能性较大。 	<br /><br />注：除AAA级、CCC级（含）以下等级外，每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。