声 明<br /><br /> 本次评级为委托评级，中诚信国际及其评估人员与评级委托方、评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系。<br /><br /> 本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，以及其他根据监管规定收集的信息，中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但中诚信国际对于相关信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任何保证。<br /><br /> 中诚信国际及项目人员履行了尽职调查和诚信义务，有充分理由保证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则。<br /><br /> 评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法、评级程序做出的独立判断，未受评级委托方、评级对象和其他第三方的干预和影响。<br /><br /> 本评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用，并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能作为任何人购买、出售或持有相关金融产品的依据。<br /><br /> 中诚信国际不对任何投资者使用本报告所述的评级结果而出现的任何损失负责，亦不对评级委托方、评级对象使用本报告或将本报告提供给第三方所产生的任何后果承担责任。<br /><br /> 本次评级结果自本评级报告出具之日起生效，有效期为2025年9月30日至2026年9月30日。主体评级有效期内，中诚信国际将对评级对象进行跟踪评级，根据跟踪评级情况决定维持、变更评级结果或暂停、终止评级等。<br /><br /> 未经中诚信国际事先书面同意，本评级报告及评级结论不得用于其他债券的发行等证券业务活动。对于任何未经充分授权而使用本报告的行为，中诚信国际不承担任何责任。<br /><br />跟踪评级安排<br /><br /> 根据相关监管规定以及评级委托协议约定，中诚信国际将在评级结果有效期内进行跟踪评级。<br /><br /> 中诚信国际将在评级结果有效期内对评级对象风险程度进行全程跟踪监测。发生可能影响评级对象信用水平的重大事项，评级委托方或评级对象应及时通知中诚信国际并提供相关资料，中诚信国际将就有关事项进行必要调查，及时对该事项进行分析，据实确认或调整评级结果，并按照相关规则进行信息披露。<br /><br /> 如未能及时提供或拒绝提供跟踪评级所需资料，或者出现监管规定的其他情形，中诚信国际可以终止或者撤销评级。<br /><br />中诚信国际信用评级有限责任公司<br /><br />2025年9月30日<br /><br />受评主体及评级结果 	诚志股份有限公司 	AA+/稳定 	<br /><br />评级观点 	中诚信国际肯定了诚志股份有限公司（以下简称“诚志股份”或“公司”）清洁能源主业稳步发展、具备一定产业链及园区一体化优势，业务结构较为多元且2024年以来显示材料业务发展较快以及财务杠杆处于较低水平对公司整体信用实力提供的有力支持。同时中诚信国际也关注到公司生命医疗板块盈利水平有待提升、工业大麻审批进展有待关注、在建项目面临一定资本支出压力以及商誉规模较大需关注减值风险等因素对其经营和整体信用状况造成的影响。 	<br /><br />评级展望 	中诚信国际认为，诚志股份有限公司信用水平在未来12~18个月内将保持稳定。 	<br /><br />调级因素 	可能触发评级上调因素：公司资本实力显著增强，盈利大幅增长且具有可持续性，或资产质量、偿债能力显著提升。 可能触发评级下调因素：原材料价格超预期上行、产品价格超预期下行、超预期停产、收并购及建设项目效益不及预期令净利润出现大幅亏损，财务杠杆大幅攀升，流动性恶化，安全事故严重影响生产经营或其他导致信用水平显著下降的因素。 	<br /><br />正 面<br /><br />  清洁能源主业稳步发展，具备一定产业链及园区一体化优势<br /><br />  业务结构较为多元，2024年以来显示材料业务发展较快<br /><br />  财务杠杆处于较低水平<br /><br />关 注<br /><br />  生命医疗板块盈利水平有待提升且需对工业大麻项目后续审批进展保持关注<br /><br />  在建项目投入规模较大且资金投入较为集中，面临一定资本支出压力<br /><br />  商誉规模较大，需关注减值风险<br /><br />项目负责人：王紫薇 zwwang@ccxi.com.cn<br /><br />项目组成员：陈光远 gychen@ccxi.com.cn<br /><br />评级总监：<br /><br />电话：(010)66428877<br /><br />传真：(010)66426100<br /><br /> 主体财务概况<br /><br />诚志股份（合并口径） 	2022 	2023 	2024 	2025.6/2025.1~6 	<br /><br />资产总计（亿元） 	247.05 	257.43 	270.80 	270.13 	<br /><br />所有者权益合计（亿元） 	186.77 	184.63 	187.33 	186.77 	<br /><br />负债合计（亿元） 	60.28 	72.80 	83.47 	83.36 	<br /><br />总债务（亿元） 	43.23 	52.74 	63.93 	63.42 	<br /><br />营业总收入（亿元） 	117.17 	124.17 	110.66 	59.81 	<br /><br />净利润（亿元） 	1.56 	2.89 	3.35 	0.96 	<br /><br />EBIT（亿元） 	3.74 	6.02 	6.06 	2.32 	<br /><br />EBITDA（亿元） 	10.18 	13.18 	13.31 	-- 	<br /><br />经营活动产生的现金流量净额（亿元） 	13.56 	13.88 	13.79 	6.37 	<br /><br />营业毛利率(%) 	11.27 	13.21 	15.87 	13.60 	<br /><br />总资产收益率(%) 	1.52 	2.39 	2.29 	-- 	<br /><br />EBIT利润率(%) 	3.19 	4.85 	5.47 	3.89 	<br /><br />资产负债率(%) 	24.40 	28.28 	30.82 	30.86 	<br /><br />总资本化比率(%) 	18.79 	22.22 	25.44 	25.35 	<br /><br />总债务/EBITDA(X) 	4.25 	4.00 	4.80 	-- 	<br /><br />EBITDA利息覆盖倍数(X) 	5.21 	7.94 	7.76 	-- 	<br /><br />FFO/总债务(X) 	0.19 	0.23 	0.20 	-- 	<br /><br />注：1、中诚信国际根据诚志股份提供的其经大信会计师事务所（特殊普通合伙）审计并出具标准无保留意见的2022~2024年审计报告以及未经审计的2025年半年度财务报表整理。其中，2022年财务数据采用2023年审计报告期初数，2023年财务数据采用2024年审计报告期初数，2024年财务数据采用2024年审计报告期末数；2、本报告中所引用数据除特别说明外，均为中诚信国际统计口径，其中“--”表示不适用或数据不可比，“-”表示数据为零；3、中诚信国际债务统计口径包含公司其他流动负债中的带息债务。<br /><br /> 同行业比较（2024年数据）<br /><br />公司名称 	主营业务 	主要产品最新产能（万吨/年） 	总资产（亿元） 	净资产（亿元） 	营业总收入（亿元） 	净利润（亿元） 	资产负债率(%) 	经营活动净现金流（亿元） 	<br /><br />川发龙蟒 	磷化工 	工业级磷酸一铵：30.00饲料级磷酸氢钙：44.00肥料系列产品：136.00 	183.69 	96.56 	81.78 	5.33 	47.43 	7.32 	<br /><br />新疆天业 	氯碱化工 	PVC：134.00烧碱：97.00 	205.26 	93.29 	111.56 	0.68 	54.55 	13.65 	<br /><br />诚志股份 	清洁能源材料 	一氧化碳：60.00工业氢气：4.86合成气：19.81 	270.80 	187.33 	110.66 	3.35 	30.82 	13.79 	<br /><br />中诚信国际认为，诚志股份与可比企业均在各细分领域具备一定规模优势，与可比企业相比，诚志股份拥有园区一体化优势，业务结构较为多元，部分产品拥有较强的国际市场竞争力，经营获现能力较好，财务杠杆较低，盈利能力较可比企业处于中等区间。<br /><br />注：“川发龙蟒”为“四川发展龙蟒股份有限公司”简称，“新疆天业”为“新疆天业股份有限公司”简称。<br /><br /> 评级模型<br /><br />注：<br /><br />调整项：当期状况对企业基础信用等级无显著影响。<br /><br />外部支持：公司作为青岛西海岸新区海洋控股集团有限公司（以下简称“海控集团”）下属化工业务唯一经营主体，能够借助其优势地位，在青岛市西海岸新区进行产业布局，与区内相关企业形成产业协同，并可在项目引导、资源配置、税收及财政政策等方面得到股东及实际控制人的相关支持，外部支持调升1个子级。<br /><br />方法论：中诚信国际化工行业评级方法与模型C030000_2024_04<br /><br />评级对象概况<br /><br />公司系经江西省股份制改革联审小组赣股[1998]04号文批准，于1998年10月，由清华同方股份有限公司、江西合成洗涤剂厂、江西草珊瑚企业（集团）公司、江西省日用品工业总公司和南昌高新区建设开发有限责任公司共同发起设立的股份有限公司，后于2000年7月6日经中国证监会证监发行字[2000]69号文件批准，在深圳证券交易所上市（股票代码：000990.SZ）。2016年11月，公司收购南京诚志清洁能源有限公司（以下简称“南京诚志”）1，开始从事工业气体及甲醇产品的生产及销售。目前，公司形成以清洁能源产业为主业，并同步发展半导体显示材料和生命医疗产业2的业务架构。2024年实现营业总收入110.66亿元，同比下降10.88%。<br /><br />图 1：2024年营业总收入构成情况 	图 2：近年来营业总收入走势 	<br /><br />医疗服务5.22% 租赁收入0.48% 生物医药产品1.12% 商品贸易7.99% 显示材料12.25% 清洁能源72.94% 	140 	124.17 117.17 5.97% 5.65%6% 110.66 59.81 -3.83% -10.88% 2022 2023 2024 2025.1~6 营业总收入（亿元） 同比增速（右轴） 	8% 	<br /><br />120 	<br /><br />4% 	<br /><br />100 	2% 	<br /><br />0% 	<br /><br />80 	<br /><br />-2% 	<br /><br />60 	<br /><br />-4% 	<br /><br />40 	-6% 	<br /><br />-8% 	<br /><br />20 	<br /><br />-10% 	<br /><br />- 	-12% 	<br /><br />资料来源：公司财务报表，中诚信国际整理 	资料来源：公司财务报表，中诚信国际整理 	<br /><br />产权结构：截至2025年6月末，公司注册资本为12.15亿元，诚志科融控股有限公司（以下简称“诚志科融”）持有公司30.83%股权为公司控股股东，海控集团为公司的间接控股股东，青岛西海岸新区国有资产管理局（以下简称“西海岸新区国资局”）为公司实际控制人3。同期末，公司前十大股东暂无股权质押的情况。<br /><br />表 1：公司主要子公司（亿元、%）<br /><br />全称 	简称 	持股比例 	2025.6 	2024 	<br /><br />总资产 	净资产 	营业总收入 	净利润 	<br /><br />南京诚志清洁能源有限公司 	南京诚志 	100.00 	94.04 	69.17 	89.49 	4.38 	<br /><br />诚志永华科技股份有限公司 	诚志永华 	67.654 	30.98 	25.35 	12.78 	3.77 	<br /><br />资料来源：公司定期报告，中诚信国际整理<br /><br />1 2016年11月，公司完成重大资产重组，募集资金净额123.24亿元，收购南京诚志99.6%股权；2017年5月公司完成对南京诚志余下股权的收购。2021年4月19日，公司公告称，南京诚志考核期即2016~2020年五年累计业绩完成率为95.40%，超过了90%，根据《盈利预测补偿协议》约定，应当确认完成，在履行相应程序后，结束业绩承诺限制。<br /><br />2 其中，清洁能源产业主要产品为一氧化碳、净化合成气等工业气体以及乙烯、丙烯等工业液体；半导体显示材料产业主要产品包括混合液晶材料（TN型、STN型、TFT型等系列）和显示用玻璃制品等；生命医疗产业主要产品包括D-核糖、á-熊果苷、力搏士、D-核糖冲剂等。<br /><br />3 2025年7月，公司公告称海控集团已将其全资子公司青岛海控投资控股有限公司（以下简称“海控投资”）100%股权无偿划转至海控集团另一全资子公司青岛董家口发展集团有限公司（以下简称“董家口集团”），该股权变更事项完成后，公司控股股东仍为诚志科融，实际控制人仍为西海岸新区国资局。<br /><br />4 根据公司2025年半年度报告列示。<br /><br />业务风险<br /><br />宏观经济和政策环境<br /><br />中诚信国际认为，2025年二季度中国经济顶住压力实现平稳增长、凸显韧性，工业生产、出口与高技术制造业投资表现亮眼，但同时，外部环境压力的影响逐步显现，投资边际放缓、地产走弱、价格低迷等反映出中国经济持续回升向好的基础还需要进一步稳固。下半年在政策协同发力、新动能持续蓄势、“反内卷”力度增强等支持下，中国经济边际承压但不改稳中有进的发展态势。<br /><br />详见《经济“压力考”过半，政策针对性发力至关重要》，报告链接：<br /><br />https://www.ccxi.com.cn/coreditResearch/detail/11981?type=1<br /><br />行业概况<br /><br />中诚信国际认为，2024年以来，原油等原材料价格中枢下移，且宽松的供给使得化工产品利差持续收缩。未来下游需求改善程度与幅度具有不确定性，供给压力仍存，且上游能源价格对化工品价格支撑力度不足，化工行业财务风险整体将有所加大。<br /><br />2024年以来，国内经济总体平稳、稳中有进，海外需求恢复增长，我国化工下游行业需求差异化复苏。供给端来看，化工行业整体固定资产投资完成额和产品产量保持增长，与需求端的渐进式增长存在结构上差异。主要原材料价格持续震荡下跌，除石油和天然气开采业外，大部分化工子行业PPI出现不同程度的下降，但降幅同比缩窄。未来一段时间，国内积极有为的宏观政策和海外补库周期开启有助于拉动化工品需求增长，但下游需求改善程度与幅度具有不确定性；化工新材料仍为行业转型升级的重点方向，若下游需求增长不及预期，通用化工材料供需矛盾或将更加凸显。此外，原油等原材料价格上升动力不足，若终端需求增长不及预期，宽松的供给形势将令各子行业PPI整体承压，财务指标整体将有所弱化。<br /><br />详见《中国化工行业展望2025年1月》，报告链接https://www.ccxi.com.cn/coreditResearch/detail/11684?type=1<br /><br />运营实力<br /><br />中诚信国际认为，诚志股份业务结构较为多元，清洁能源主业稳定发展，并具备一定产业链及园区一体化优势，2024年公司清洁能源产品的产品结构多元化程度提升，公司根据主要产品盈利空间对其产销量进行调节，此外进口原料价格变化对成本控制提出更高要求；公司在显示材料行业具备一定行业地位和技术研发创新能力，随着市场拓展，产销量进一步增长；生命医疗板块盈利水平仍有待提升，同时需对后续审批进展保持关注；公司在建项目规模较大，具有较大资本支出压力，且需对预期效益实现等情况保持关注。<br /><br />公司清洁能源业务主要产品市场竞争充分，但具备一定产业链及园区一体化优势；2024年以来公司新产线投产令其产品结构多元化程度提升，需关注项目产能爬坡情况及预期效益实现情况；在市场供需因素影响下，公司根据产品利润空间对烯烃类产品的产销量进行调整；公司部分原材料进口依赖度较高，需持续关注相关贸易政策及原材料价格变化对公司生产经营和成本管控的影响。<br /><br />公司利用洁净煤技术联产工业气体和甲醇产品，并以自产和外购甲醇5为原料通过MTO装置生产烯烃及下游丁辛醇产品，具备一定产业链优势；目前，国内工业气体及乙烯、丙烯等基础化工产品行业集中度偏低，市场竞争充分，但受益于公司系南京江北新材料科技园（原南京化工产业园区）内唯一一家化工原料综合配套企业，具备一定园区一体化优势6。<br /><br />公司清洁能源板块的运营主体主要为南京诚志，2024年10月受益于年产20万吨辛醇项目顺利投产，公司产品结构多元化程度有所提升7，需关注项目产能爬坡情况及预期效益实现情况。生产方面，2024年以来受市场供需因素影响，公司根据产品的利润空间对部分烯烃类产品的产销量进行调整，产能利用率有所下滑；得益于辛醇产品需求较旺，公司辛醇产品产量实现快速爬升，2025年上半年产销量显著增长。价格方面，受市场供需情况及煤炭等能源价格下降影响，气体类产品及辛醇价格有所下降；受甲醇等原材料价格支撑，乙烯的销售价格有所恢复。客户分布方面，公司下游客户集中在南京江北新材料科技园及运输半径200公里范围内，客户稳定性较高，2024年前五大客户集中度为31.51%，集中度尚可。结算方面，公司以现款结算为主，对部分客户设置2~3个月账期，当前整体坏账风险较小。<br /><br />原材料采购方面8，公司清洁能源板块主要原材料为煤炭，同时在生产烯烃时外购部分甲醇弥补缺口，2024年以来，公司前五大供应商基本保持稳定，集中度较高9。原材料价格方面，2024年以来，受需求和能源结构调整等影响，国内煤炭价格持续下行，故公司适度增加煤炭采购及储备规模；同期在我国甲醇进口规模同比减少、供需较为紧张等因素推动下，甲醇采购价格有所上涨。中诚信国际关注到，公司甲醇海外采购占比约为60%，受国际市场环境等因素影响较大，对公司成本控制提出了较高要求。<br /><br />表 2：近年来公司主要化工产品产销情况（万吨、万吨/年、元/吨）<br /><br />产品 	截至2025年6月末设计产能 	指标 	2022 	2023 	2024 	2025.1~6 	<br /><br />一氧化碳 	60.00 	产量 	41.69 	51.54 	55.03 	25.91 	<br /><br />销量 	41.69 	51.54 	55.03 	25.91 	<br /><br />销售均价 	1,893 	1,622 	1,481 	1,297 	<br /><br />工业氢气 	4.86 	产量 	1.54 	1.79 	1.89 	1.26 	<br /><br />销量 	0.57 	0.52 	0.55 	0.26 	<br /><br />销售均价 	25,898 	23,466 	21,168 	19,341 	<br /><br />合成气 	19.81 	产量 	21.61 	23.50 	26.55 	17.86 	<br /><br />销量 	9.93 	11.19 	12.63 	5.81 	<br /><br />销售均价 	3,104 	2,688 	2,504 	2,332 	<br /><br />乙烯 	39.90 	产量 	29.80 	37.02 	33.10 	18.50 	<br /><br />销量 	29.52 	36.90 	33.23 	18.56 	<br /><br />销售均价 	7,212 	6,183 	6,466 	6,266 	<br /><br />丙烯 	47.33 	产量 	34.86 	43.66 	40.82 	22.52 	<br /><br />销量 	27.31 	24.85 	19.90 	4.68 	<br /><br />销售均价 	6,769 	6,023 	6,099 	6,095 	<br /><br />丁辛醇 	25.00 	产量 	25.00 	26.95 	25.78 	13.37 	<br /><br />5 公司甲醇自产自用比例约为25%。<br /><br />6 公司作为南京江北新材料科技园的气体供应商，通过园区配套运输管道，与园区主要化工企业无缝连接，高效、稳定地为客户提供所需工业气体及液体产品。公司全部工业气体以及约60%以上工业液体产品销售至园区主要化工企业。<br /><br />7 南京诚志永清能源科技有限公司（以下简称“诚志永清”）系南京诚志全资子公司，截至2025年6月末诚志永清拥有乙烯产能27.90万吨/年、丙烯产能29.33万吨/年、丁二烯产能11.01万吨/年、辛醇产能20.00万吨/年。<br /><br />8 除煤炭、甲醇等原材料除自用采购外，公司亦从事部分商品贸易业务，主要产品还包括丁二烯等，以保供为主，销售为辅，盈利性弱。<br /><br />9 2024年前五大供应商占比为53.73%。<br /><br />		销量 	24.98 	26.93 	25.42 	13.87 	<br /><br />		销售均价 	9,106 	9,029 	8,448 	6,743 	<br /><br />丁二烯 	11.01 	产量 	1.86 	- 	0.62 	1.18 	<br /><br />销量 	1.89 	- 	0.48 	1.29 	<br /><br />销售均价 	9,046 	- 	8,808 	10,044 	<br /><br />辛醇 	20.00 	产量 	- 	- 	3.57 	10.91 	<br /><br />销量 	- 	- 	3.57 	10.79 	<br /><br />销售均价 	- 	- 	7,827 	6,756 	<br /><br />注：1、因公司自用部分工业氢气及合成气等气体，故此类产品产销率较低；2、2024年以来，受益于丁二烯产品市场价格回暖，公司启动相关生产装置并根据市场行情及时调整产线负荷；3、南京诚志及其子公司诚志永清产能已包含在上表内。<br /><br />资料来源：公司提供，中诚信国际整理<br /><br />表 3：近年来公司煤炭与甲醇采购情况（万吨、元/吨）<br /><br />采购量 	2022 	2023 	2024 	2025.1~6 	<br /><br />煤炭 	123.95 	155.14 	188.26 	81.87 	<br /><br />甲醇 	156.56 	200.07 	144.86 	78.20 	<br /><br />采购均价 	2022 	2023 	2024 	2025.1~6 	<br /><br />煤炭 	1,445 	1,144 	1,035 	856 	<br /><br />甲醇 	2,768 	2,472 	2,523 	2,528 	<br /><br />资料来源：公司提供，中诚信国际整理<br /><br />公司在显示材料行业具有一定影响力，2024年以来完成相关专利收购，竞争力进一步提升， TFT等主要产品产销规模保持增长态势，但仍需关注市场竞争激烈等因素对显示材料业务的影响。<br /><br />公司显示材料业务主要由下属诚志永华的全资子公司石家庄诚志永华显示材料有限公司10（以下简称“石家庄诚志永华”）和安徽诚志显示玻璃有限公司11（以下简称“安徽诚志”）负责运营，其中，石家庄诚志永华为液晶显示材料领域全球最大的TN/STN混合液晶材料供应商、全球主力TFT-LCD用混合液晶材料供应商及OLED显示材料新锐供应商，具备一定行业影响力。此外，2024年石家庄诚志永华完成了对DIC株式会社千余项液晶材料相关专利的收购，收购价格约人民币2.4亿元，有利于在相关领域形成专利优势12，进一步提升竞争力。液晶玻璃材料方面，安徽诚志主要产品为TFT薄化玻璃，配备有35条减薄玻璃生产线，产能规模稳定。2024年，安徽诚志面临客户需求减少和行业竞争进一步加剧的严峻市场环境，令其产能利用率处于较低水平；2025年上半年，安徽诚志订单较为充足且加强成本费用控制，营业收入与净利润同比均有提升。液晶显示材料方面，2024年以来，石家庄诚志永华主要产品产能规模保持稳定，半导体显示材料市场需求偏弱，但受益于石家庄诚志永华竞争力的提升以及通过灵活的营销策略积极进行市场拓展，TFT等多款产品产销量实现增长。价格方面，2024年以来，受市场竞争影响，石家庄诚志永华主要产品价格呈波动下滑趋势。中诚信国际关注到，近年来OLED、MicroLED、MiniLED等新型显示技术发展对传统LCD市场形成挤压，需关注半导体显示材料行业竞争激烈、新型显示技术发展等因素对公司显示材料业务盈利稳定性的影响。<br /><br />表 4：近年来诚志永华液晶显示材料产销情况（吨/年、吨、万元/吨）<br /><br />产品 	产能 	指标 	2022 	2023 	2024 	2025.1~6 	<br /><br />TFT型 	100.00 	产量 	130.92 	151.89 	176.14 	103.61 	<br /><br />销量 	135.89 	151.29 	170.18 	104.41 	<br /><br />10 石家庄诚志永华主要产品包括TN、STN、TFT、OLED等系列液晶显示材料，截至2025年6月末，石家庄诚志永华总资产21.84亿元，净资产16.49亿元；2024年实现营业总收入12.78亿元，净利润4.38亿元。<br /><br />11 安徽诚志主要涉足液晶玻璃材料领域，其产品包括ITO导电玻璃、显示器减薄玻璃、真空镀膜玻璃和手机屏幕玻璃等液晶玻璃产品等，截至2025年6月末，安徽诚志总资产1.84亿元，净资产0.27亿元；2024年实现营业总收入0.78亿元，净利润-0.32亿元。<br /><br />12 截至2025年6月末，石家庄诚志永华拥有专利合计1,670项，其中，中国专利560项，日本专利484项，台湾专利252项，美国专利209项等。<br /><br />		销售均价 	734 	694 	667 	678 	<br /><br />STN型 	40.00 	产量 	4.93 	4.57 	4.98 	2.26 	<br /><br />销量 	4.83 	4.56 	4.83 	2.27 	<br /><br />销售均价 	1,197 	1,133 	1,114 	1,128 	<br /><br />TN型 	产量 	10.86 	11.31 	11.27 	5.81 	<br /><br />销量 	10.81 	11.18 	11.09 	5.81 	<br /><br />销售均价 	174 	167 	170 	149 	<br /><br />OLED型 	1.00 	产量 	0.02 	0.11 	0.17 	0.09 	<br /><br />销量 	0.02 	0.11 	0.17 	0.08 	<br /><br />销售均价 	9,991 	3,647 	7,036 	5,301 	<br /><br />注：1、公司现有TFT产线产能初始按照100吨/年设计，在实际使用过程中根据市场变化不断调整工艺布局，现有产能可实现200吨/年。2、公司OLED产品尚处于发展初期，2022年底以来OLED产品发展重点聚焦在蓝光材料，由于蓝光材料单价较高，带动OLED产品销售均价明显提升。<br /><br />资料来源：公司提供，中诚信国际整理<br /><br />生物医药产品及医药服务板块整体盈利能力仍有待提升，同时需对工业大麻项目后续审批进展以及正式投产后的预期效益实现情况保持关注。<br /><br />公司生命医疗板块主要由诚志生命科技有限公司13（以下简称“诚志生命科技”）负责运营，其为全球唯一拥有D-核糖完整知识产权的企业，主要产品包括D-核糖等医药中间体和氨基酸系列产品，现有D-核糖14设计产能1,000吨/年。2024年受市场竞争加剧影响，D-核糖产品产销量及售价均有所下滑使当年销售收入同比减少；2025年上半年，在市场竞争和对美出口关税等因素影响下，D-核糖产销同比有所下滑。综合来看，中诚信国际认为，诚志生命科技产品定位偏低，附加值相对有限，盈利能力有待提升。此外，公司医疗服务板块包含一家三级甲等医院和一家门诊15，其中，丹东市第一医院的资质、规模和医疗技术水平在当地医疗服务机构中处于领先地位，并承担了为当地居民提供诊断和医疗服务的职能，由于其基本按照当地公立医院水平收取诊疗费用，故综合盈利能力较弱。<br /><br />表 5：近年来D-核糖产品产销情况（吨、万元/吨、亿元）<br /><br />指标 	2022 	2023 	2024 	2025.1~6 	<br /><br />产量 	829 	778 	615 	233 	<br /><br />销量 	787 	749 	569 	246 	<br /><br />销售均价 	10.13 	11.19 	10.71 	11.79 	<br /><br />收入 	0.80 	0.84 	0.61 	0.29 	<br /><br />资料来源：公司提供，中诚信国际整理<br /><br />表 6：医疗服务板块主要运营主体财务情况（亿元、%）<br /><br />运营主体 	截至2025年6月末总资产 	截至2025年6月末资产负债率 	2024年度营业总收入 	2024年度净利润 	<br /><br />丹东市第一医院 	4.65 	84.00 	5.78 	0.16 	<br /><br />诚志门诊 	0.20 	22.45 	- 	-0.04 	<br /><br />资料来源：公司提供，中诚信国际整理<br /><br />工业大麻方面，2020年4月9日，云南汉盟制药有限公司（以下简称“诚志汉盟”）16取得了云南省寻甸回族彝族自治县公安局禁毒大队核发的《云南省工业大麻种植许可证》，同年11月13日，取得云南省公安厅核发的“科学研究种植”的《云南省工业大麻种植许可证》。截至目前，<br /><br />13 截至2025年6月末，诚志生命科技总资产4.13亿元，净资产2.04亿元；2024年实现营业总收入0.52亿元，净利润-0.03亿元。<br /><br />14 目前D-核糖主要作为医药中间体的原料以及人造肉添加剂，公司D-核糖产品在膳食补充剂、营养健康、食品保健品细分领域的市场占有率达50%以上，产品竞争力较强。<br /><br />15 公立医院为丹东市第一医院（由丹东诚志医院投资管理有限公司负责运营，公司对其持股比例为60%），门诊为诚志门诊。<br /><br />16 公司通过下属全资子公司北京诚志高科生物科技有限公司和云南诚志伟清生物科技有限公司合计持有诚志汉盟82.00%的股权，系云南汉盟的控股股东。<br /><br />诚志汉盟的年处理2,000吨花叶原料的工业大麻提炼加工项目已完成厂房交付并进行了投料试生产，但仍需办理易制毒化学品生产和出口销售等相关审批后才能进行客户订单的履约，故暂未盈利。该项目正式投产后可生产高纯度CBD晶体（99.5%以上），提供不含THC的广谱系油，并掌握规模化提取CBDV、CBC等十几种高价值大麻素的核心技术。中诚信国际将对工业大麻项目的后续进展及正式投产后的盈利情况保持关注。<br /><br />公司具备一定技术研发与产品创新能力，拥有多家高新技术企业，子公司石家庄诚志永华完成液晶材料相关的专利收购，有助于公司优化专利布局。<br /><br />公司注重产品研发和技术创新，拥有南京诚志、石家庄诚志永华、安徽诚志在内等多家高新技术企业，2024年公司研发投入持续增长。其中，2024年南京诚志全年研发投入1.76亿元，当年开展研发项目22项17，被江苏省工业与信息化厅认定为2024年度江苏省专精特新中小企业，并被南京市工业和信息化局认定为市级企业技术中心；石家庄诚志永华作为液晶显示材料领域的国家级企业技术中心，主持了国家级行业标准的制定和审核工作，承担的国家发改委OLED产业化专项目前已完工验收，2024年石家庄诚志永华完成对DIC液晶材料相关千余项专利的收购，有助于优化自身的专利布局。截至2025年6月末，公司合计拥有专利2,036项，其中发明专利1,795项。依托于此，公司具备一定研发与产品创新能力。<br /><br />表 7：公司近年来研发投入情况<br /><br />指标 	2022 	2023 	2024 	<br /><br />研发投入金额（亿元） 	2.65 	2.74 	3.09 	<br /><br />研发投入占营业收入比例（%） 	2.26 	2.21 	2.79 	<br /><br />研发人员数量（人） 	427 	424 	392 	<br /><br />研发人员数量占比（%） 	10.12 	10.11 	9.13 	<br /><br />资料来源：公司提供，中诚信国际整理<br /><br />公司继续围绕“一体两翼”发展战略开展项目建设工作，但较大规模投资支出令公司面临一定资本支出压力，需对资金平衡情况和项目投后效益保持关注。<br /><br />公司在建及拟建项目继续围绕“一体两翼”18的发展战略展开，截至2025年6月末，公司主要在建项目计划总投资合计52.05亿元，未来尚需投资44.98亿元，面临一定资本支出压力，需对公司资金平衡以及在建项目投后效益情况保持关注。其中，青岛诚志华青化工新材料产业园项目包括年产20万吨POE和年产4万吨PE的2个投资建设子项目，投产后有利于进一步增强公司在烯烃产品领域的竞争力；另外，年产680吨高价值原料及原料药项目投产后将新增多款高附加值的原料药和医药中间体产品，有利于提升生命医疗板块盈利能力。<br /><br />表 8：截至2025年6月末公司主要在建项目情况（亿元）<br /><br />主要在建项目名称 	计划总投资 	截至2025年6月末累计投资 	2025年7~12月计划投资 	2026年计划投资 	预计完工时间 	资金来源 	<br /><br />青岛诚志华青化工新材料产业园项目 	48.52 	6.64 	14.07 	16.74 	2027年 	自筹+银行贷款 	<br /><br />诚志生物年产680吨高价值原料及原料药项目 	3.53 	0.43 	1.37 	1.02 	2026年12月 	自筹+银行贷款 	<br /><br />合计 	52.05 	7.07 	15.44 	17.76 	-- 	-- 	<br /><br />17 其中，上年结转项目7项，2024年度新立科研项目15项。<br /><br />18 以清洁能源业务为核心，同时发展半导体显示材料产业和生命医疗产业。<br /><br />注：“青岛诚志华青化工新材料产业园项目”主要产品为超高分子量聚乙烯和POE，产能规模分别为4万吨/年和20万吨/年。<br /><br />资料来源：公司提供，中诚信国际整理<br /><br />财务风险<br /><br />中诚信国际认为，2024年受部分产品销售价格变化影响，公司营业总收入有所下降，但得益于半导体显示材料产品盈利水平上升，公司利润总额同比增长；2025年上半年，受公司子公司补缴税款影响，公司盈利指标显著减弱；2024年以来公司资产负债规模保持增长趋势，仍需关注未来商誉减值风险，债务规模有所增长，但财务杠杆仍处于较低水平；公司保持较强经营获现能力，整体偿债能力处于较好水平。<br /><br />盈利能力<br /><br />2024年，受市场竞争情况和煤炭等能源价格下降影响，公司部分产品价格有所下降，使得营业总收入同比减少，但得益于毛利率较高的显示材料收入增长，且相关产品盈利水平有所提升，公司利润总额同比增长；2025年上半年，受公司子公司补缴税款影响公司盈利指标显著减弱。<br /><br />化工产品为公司收入的主要来源，2024年受市场竞争影响，公司部分化工品价格有所下降，且公司因对产品的盈利空间的考量，减少部分烯烃类产品的生产和销售，营业总收入规模同比下降；但受益于毛利率较高的显示材料业务收入规模及占比提升，使公司综合毛利率同比上升；同年，受人员工资增加和折旧摊销费用影响，管理费用增长推升期间费用规模，参股企业亏损带来投资损失亦对公司利润产生一定侵蚀。综合影响下，2024年公司利润总额保持增长趋势。2025年上半年，液晶产品的产销量进一步增长，加之清洁能源板块的丁二烯产品放量，公司总收入规模同比增长，但在大宗化工行业下游需求偏弱影响下，清洁能源业务的主要产品价格与利润空间下行，加之子公司补缴税款19影响，当期利润总额同比显著下降，需关注公司未来业绩变化情况。<br /><br />表 9：近年来公司各板块营业收入及毛利率情况（亿元、%）<br /><br />业务板块 	2022 	2023 	2024 	2025.1~6 	<br /><br />收入 	毛利率 	收入 	毛利率 	收入 	毛利率 	收入 	毛利率 	<br /><br />化工产品 	109.74 	10.44 	116.01 	12.34 	103.08 	15.45 	56.03 	13.20 	<br /><br />其中：清洁能源 	78.59 	6.75 	87.95 	9.10 	80.71 	10.71 	42.00 	6.51 	<br /><br />显示材料 	12.32 	47.31 	12.68 	49.76 	13.56 	52.72 	8.21 	55.36 	<br /><br />商品贸易 	18.83 	1.70 	15.38 	1.38 	8.81 	1.46 	5.82 	2.05 	<br /><br />生命医疗 	6.58 	15.52 	7.44 	19.35 	7.02 	16.27 	3.46 	13.01 	<br /><br />其中：生物医药产品 	0.99 	32.73 	1.31 	45.80 	1.24 	27.92 	0.63 	35.76 	<br /><br />医疗服务 	5.59 	12.47 	6.13 	13.70 	5.78 	13.76 	2.83 	7.94 	<br /><br />其他产品 	0.85 	85.55 	0.72 	90.28 	0.56 	87.29 	0.33 	88.57 	<br /><br />其中：租赁收入 	0.74 	95.38 	0.69 	92.75 	0.53 	90.90 	0.32 	92.24 	<br /><br />商品贸易 	0.11 	15.99 	0.03 	18.27 	0.03 	25.96 	0.01 	3.71 	<br /><br />营业总收入/营业毛利率 	117.17 	11.27 	124.17 	13.21 	110.66 	15.87 	59.81 	13.60 	<br /><br />注：各项加总与营业总收入略有差异，主要系四舍五入所致。<br /><br />资料来源：公司提供，中诚信国际整理<br /><br />表 10：近年来公司盈利能力相关指标（亿元、%）<br /><br />指标 	2022 	2023 	2024 	2025.1~6 	<br /><br />期间费用合计 	9.80 	9.55 	10.65 	5.12 	<br /><br />期间费用率 	8.37 	7.69 	9.63 	8.56 	<br /><br />19 2025年5月，公司公告称子公司诚志永清收到国家税务总局南京市税务局稽查局《税务事项通知书》，经公司自查，诚志永清需对碳五重质烃产品补缴消费税、税金附加及相关滞纳金，总金额合计1.66亿元。<br /><br />经营性业务利润 	3.11 	6.73 	6.93 	1.59 	<br /><br />资产减值损失 	0.09 	0.59 	0.56 	0.0004 	<br /><br />信用减值损失 	0.47 	0.80 	0.98 	0.07 	<br /><br />投资收益 	-0.85 	-1.29 	-0.39 	0.03 	<br /><br />利润总额 	1.67 	3.62 	4.44 	1.17 	<br /><br />EBITDA 	10.18 	13.18 	13.31 	-- 	<br /><br />总资产收益率 	1.52 	2.39 	2.29 	-- 	<br /><br />资料来源：公司财务报表，中诚信国际整理<br /><br />资产质量<br /><br />2024年以来公司资产和负债结构稳定且保持增长趋势，但仍需关注商誉减值风险；债务规模有所扩张，但财务杠杆仍处于较低水平。<br /><br />2024年以来公司总资产规模保持增长，其中以投资性房地产、固定资产和商誉为主的非流动资产占比约75%。具体来看，公司投资性房地产主要为位于北京、深圳和上海的核心地段房产，商誉主要系收购南京诚志20等形成，金额较大且需关注商誉减值风险21，2024年以来投资性房地产和商誉规模均较稳定；固定资产主要由机器设备和房屋建筑物构成，2024年以来在建工程竣工转固及折旧计提等令其规模有所波动。流动资产方面，2024年末，受购买理财影响，公司货币资金规模有所下降，交易性金融资产22相应增长，2025年6月末随着经营性的现金回流，公司货币资金规模增长，其中0.85亿元受限；受益于加强应收账款清收管理，2024年末公司应收账款规模有所减少，2025年6月末，公司有4.72亿元应收账款的账龄在3年以上，需关注相关款项回收减值计提情况。<br /><br />公司总负债以有息债务为主，2024年以来为匹配项目建设等长期资金需求，公司新增长期借款和发债融资等令总负债及总债务规模均有所增长，债务结构仍有待进一步优化。所有者权益方面，2024年以来受利润积累以及向股东支付分红等影响，公司所有者权益规模有所波动但整体较为稳定；同期受融资规模扩大影响，公司财务杠杆水平有所上升，但仍保持在行业较低水平。<br /><br />表 11：近年来公司资产质量相关指标（亿元、%）<br /><br />指标 	2022 	2023 	2024 	2025.6 	<br /><br />货币资金 	13.93 	24.07 	17.91 	23.16 	<br /><br />交易性金融资产 	5.27 	7.50 	13.72 	13.56 	<br /><br />应收账款 	8.94 	11.35 	10.11 	10.83 	<br /><br />存货 	8.60 	8.64 	9.10 	7.62 	<br /><br />投资性房地产 	25.07 	25.04 	25.13 	25.13 	<br /><br />固定资产 	51.57 	51.11 	54.41 	52.21 	<br /><br />商誉 	67.55 	67.42 	67.28 	67.28 	<br /><br />总资产 	247.05 	257.43 	270.80 	270.13 	<br /><br />应付账款 	6.08 	6.17 	7.29 	7.28 	<br /><br />递延所得税负债 	4.37 	5.82 	5.71 	5.72 	<br /><br />总负债 	60.28 	72.80 	83.47 	83.36 	<br /><br />短期债务/总债务 	86.17 	78.60 	65.71 	49.19 	<br /><br />总债务 	43.23 	52.74 	63.93 	63.42 	<br /><br />股本 	12.15 	12.15 	12.15 	12.15 	<br /><br />资本公积 	127.80 	125.73 	125.70 	125.65 	<br /><br />20 截至2025年6月末，收购南京诚志的商誉原值为65.69亿元。<br /><br />21 截至2025年6月末，公司合计计提商誉减值准备3.29亿元，其中，计提源自收购安徽诚志的商誉减值为1.40亿元，收购诚志汉盟的商誉减值为1.89亿元。<br /><br />22 2024年末和2025年6月末，公司计入其他流动资产的理财产品金额分别为6.64亿元和0.33亿元。<br /><br />未分配利润 	35.25 	34.54 	36.24 	35.43 	<br /><br />所有者权益合计 	186.77 	184.63 	187.33 	186.77 	<br /><br />资产负债率 	24.40 	28.28 	30.82 	30.86 	<br /><br />总资本化比率 	18.79 	22.22 	25.44 	25.35 	<br /><br />注：2024年公司现金分红0.61亿元。<br /><br />资料来源：公司财务报表，中诚信国际整理<br /><br />图 3：截至2025年6月末总债务构成 	图 4：截至2025年6月末所有者权益构成 	<br /><br />租赁负债6.51% 应付债券14.19% 短期借款39.01% 长期借款30.12% 应付票据3.67%一年内到期的非流动负债6.36% 其他流动负债中有息部分0.14% 	少数股东权益4.77% 股本6.51% 未分配利润18.97% 专项储备0.17%盈余公积2.25% 其他综合收益0.06% 资本公积67.28% 	<br /><br />资料来源：公司财务报表，中诚信国际整理 	资料来源：公司财务报表，中诚信国际整理 	<br /><br />现金流及偿债情况<br /><br />公司保持较强经营获现能力，2024年在建项目支出及购买理财使得投资活动净现金流出规模较大；公司债务规模增长但整体偿债能力处于较好水平。<br /><br />2024年，公司保持较强的经营获现能力，经营活动净现金流较为稳定；当年公司在建项目投入增加及购买理财令投资活动现金净流出规模大幅扩张；同期公司新增债务融资使筹资活动现金转为净流入。2025年上半年，受补缴税款等因素影响，公司经营活动净现金流规模同比下降；因公司出售部分理财投资使投资活动净现金流回正；同时偿债支出增长令筹资活动现金转为净流出。偿债指标方面，2024年受债务规模增长影响公司偿债指标略有下滑，但EBITDA及经营活动净现金流对利息仍具有较好的覆盖能力，偿债能力处于较好水平。<br /><br />截至2025年6月末，公司共获得金融机构授信138.00亿元，尚未使用授信额度为86.41亿元，备用流动性较为充足。此外，公司系A股上市公司，股权融资渠道畅通。资金管理方面，公司对下属子公司实行资金归集；作为上市公司，公司股东未对公司进行资金归集。<br /><br />表 12：近年来公司现金流及偿债指标情况（亿元、X）<br /><br />指标 	2022 	2023 	2024 	2025.1~6 	<br /><br />经营活动净现金流 	13.56 	13.88 	13.79 	6.37 	<br /><br />投资活动净现金流 	-15.51 	-3.78 	-26.91 	1.76 	<br /><br />筹资活动净现金流 	-2.25 	-0.64 	7.57 	-2.86 	<br /><br />FFO/总债务 	0.19 	0.23 	0.20 	-- 	<br /><br />总债务/EBITDA 	4.25 	4.00 	4.80 	-- 	<br /><br />EBITDA利息保障倍数 	5.21 	7.94 	7.76 	-- 	<br /><br />经营活动产生的现金流量净额利息保障倍数 	6.94 	8.37 	8.03 	-- 	<br /><br />货币等价物/短期债务 	0.52 	0.76 	0.75 	1.19 	<br /><br />资料来源：公司财务报表，中诚信国际整理<br /><br />其他事项<br /><br />截至2025年6月末，公司受限资产合计为0.85亿元，系因银行承兑汇票及信用证保证金受限的货币资金。<br /><br />截至2025年6月末，公司无对外担保以及重大未决诉讼、仲裁事项。<br /><br />过往债务履约情况：根据公司提供的《企业信用报告》及相关资料，2022~2025年7月末，公司所有借款均到期还本、按期付息，未出现延迟支付本金和利息的情况。根据公开资料显示，截至报告出具日，公司在公开市场无信用违约记录。<br /><br />假设与预测23<br /><br />假设<br /><br />——2025年，诚志股份清洁能源项目产能爬升及半导体显示材料业务发展推动公司收入增长，但受补缴税款等因素影响，利润规模有所减少；<br /><br />——2025年，诚志股份对外投资以在建项目为主，投资规模有所增长；<br /><br />——2025年，诚志股份为推进项目建设增加融资规模，总债务继续扩张。<br /><br />预测<br /><br />表 13：预测情况表<br /><br />重要指标 	2023年实际 	2024年实际 	2025年预测 	<br /><br />总资本化比率（%） 	22.22 	25.44 	25.77~31.49 	<br /><br />总债务/EBITDA（X） 	4.00 	4.80 	5.87~6.49 	<br /><br />资料来源：公司财务报表，中诚信国际整理<br /><br />调整项<br /><br />流动性评估<br /><br />中诚信国际认为，诚志股份的流动性较强，未来一年流动性来源能够对流动性需求形成覆盖。<br /><br />公司经营获现能力较好，合并口径现金及等价物储备尚可，备用流动性较充足，股权融资渠道畅通，能够为其提供较好财务弹性。公司资金流出主要用于在建项目投入、研发支出、投资理财及偿付债务本息等，存在一定资本支出压力；债务结构以长、短期银行借款及发债融资等为主，整体债务接续能力良好。综上所述，公司资金平衡状况尚可，未来一年流动性来源能够对流动性需求形成覆盖。<br /><br />ESG分析24<br /><br />中诚信国际认为，诚志股份注重可持续发展和安全管理，并积极履行社会责任；公司治理结构较优，内控制<br /><br />23 中诚信国际对受评对象的预测性信息是中诚信国际对受评对象信用状况进行分析的考量因素之一。在该项预测性信息作出时，中诚信国际考虑了与受评对象相关的重要假设，可能存在中诚信国际无法预见的其他事项和假设因素，该等事项和假设因素可能对预测性信息造成影响，因此，前述的预测性信息与受评对象的未来实际经营情况可能存在差异。<br /><br />24 中诚信国际的ESG因素评估结果以中诚信绿金科技(北京)有限公司的ESG评级结果为基础，结合专业判断得到。<br /><br />度完善，目前ESG表现优于行业平均水平，潜在ESG风险较小。<br /><br />环境方面，作为化工企业，公司日常生产中易产生废水、废气、噪声和固体废物等对环境造成危害的物质，为此公司先后建立污水处理站、废气焚烧炉等环保设施，并持续投入经费用于提高三废处理能力。2024年1月27日，公司发布公告称：安徽诚志因总排口外排废水中氨氮浓度为42.5mg/L，超过该公司环评文件及批复中规定的氨氮污染物排放标准的41.6%，被蚌埠市生态环境局罚款31万元，安徽诚志已于当年完成了业务整改。2024年以来公司未发生安全生产事故。社会方面，公司积极履行国有企业的社会责任，重视和维护员工的合法权益。<br /><br />公司治理方面，中诚信国际从信息披露、内控治理、发展战略、高管行为、治理结构和运行等方面综合考察公司治理情况，2024年公司对部分高级管理人员进行调整25。战略方面，公司坚持“一体两翼”总体业务战略，在新的发展阶段，公司全面启动“诚志2.0”战略规划，致力于通过产业链延伸、产品结构优化与附加值提升，在现有“一体两翼”产业格局基础上进行深化与升级，为公司高质量发展注入强劲动力。<br /><br />外部支持<br /><br />公司间接控股股东海控集团为青岛西海岸新区两大控股集团之一，在西海岸新区战略地位显著，经营实力较强；公司作为海控集团下属化工业务唯一主体，可在项目引导、资源配置、税收及财政政策等方面得到股东及实际控制人的相关支持。<br /><br />公司间接控股股东海控集团26作为西海岸新区国资局下属两大控股集团之一，主要负责园区开发建设运营、投资建设运营城市基础设施及配套等业务，业务具有一定区域专营性，在西海岸新区战略地位显著，西海岸新区政府在资本金注入、资产划转及政府补助等方面对海控集团具有很大支持力度。公司作为海控集团下属化工业务唯一经营主体，能够借助其优势地位，在青岛市西海岸新区进行产业布局，与区内相关企业形成产业协同，并可在项目引导、资源配置、税收及财政政策等方面得到股东及实际控制人的相关支持。<br /><br />评级结论<br /><br />综上所述，中诚信国际评定诚志股份有限公司主体信用等级为AA+，评级展望为稳定。<br /><br />25 截至 2025年6月末，公司董事会成员共7人，其中控股股东诚志科融提名4人，另有独立董事 3人。2024年，因经营管理的需要，公司对部分高级管理人员进行调整，免去谭斌先生公司人事总监职务，继续担任公司副总裁，邹勇华先生辞去公司董事会秘书职务，继续担任公司常务副总裁、人事总监，聘任公司副总裁左皓先生担任公司董事会秘书。<br /><br />26 截至2025年6月末，海控集团总资产2,164.83亿元，净资产703.37亿元，资产负债率67.51%；2024年实现营业总收入516.86亿元，净利润6.19亿元，经营活动净现金流-18.97亿元。<br /><br />附一：诚志股份有限公司股权结构图及组织结构图（截至2025年7月末）<br /><br />资料来源：公司提供<br /><br />附二：诚志股份有限公司财务数据及主要指标（合并口径）<br /><br />财务数据（单位：万元） 	2022 	2023 	2024 	2025.6/2025.1~6 	<br /><br />货币资金 	139,314.01 	240,748.04 	179,059.02 	231,584.07 	<br /><br />应收账款 	89,357.93 	113,528.84 	101,135.80 	108,324.27 	<br /><br />其他应收款 	15,751.37 	15,097.76 	12,592.80 	12,829.55 	<br /><br />存货 	86,045.06 	86,357.97 	91,043.50 	76,192.25 	<br /><br />长期投资 	260,405.20 	244,451.98 	283,015.08 	321,750.36 	<br /><br />固定资产 	515,715.80 	511,114.90 	544,075.79 	522,126.48 	<br /><br />在建工程 	33,874.27 	44,727.96 	16,512.56 	35,840.86 	<br /><br />无形资产 	63,758.22 	56,338.15 	100,266.86 	97,132.28 	<br /><br />资产总计 	2,470,521.54 	2,574,337.61 	2,707,952.01 	2,701,290.89 	<br /><br />其他应付款 	15,882.24 	28,071.43 	21,097.67 	23,036.33 	<br /><br />短期债务 	372,490.49 	414,546.55 	420,051.02 	311,950.12 	<br /><br />长期债务 	59,777.81 	112,866.47 	219,245.65 	322,287.15 	<br /><br />总债务 	432,268.31 	527,413.02 	639,296.67 	634,237.27 	<br /><br />净债务 	300,914.61 	301,439.52 	468,870.35 	411,156.88 	<br /><br />负债合计 	602,815.15 	728,019.05 	834,679.97 	833,617.25 	<br /><br />所有者权益合计 	1,867,706.39 	1,846,318.56 	1,873,272.04 	1,867,673.65 	<br /><br />利息支出 	19,534.84 	16,590.53 	17,158.67 	-- 	<br /><br />营业总收入 	1,171,728.44 	1,241,739.18 	1,106,614.08 	598,115.37 	<br /><br />经营性业务利润 	31,094.65 	67,348.72 	69,312.07 	15,903.28 	<br /><br />投资收益 	-8,453.79 	-12,934.68 	-3,875.54 	266.71 	<br /><br />净利润 	15,622.77 	28,850.94 	33,504.66 	9,576.91 	<br /><br />EBIT 	37,397.22 	60,219.75 	60,566.09 	23,244.66 	<br /><br />EBITDA 	101,807.93 	131,765.13 	133,104.99 	-- 	<br /><br />经营活动产生的现金流量净额 	135,609.84 	138,802.61 	137,867.26 	63,694.07 	<br /><br />投资活动产生的现金流量净额 	-155,101.59 	-37,791.34 	-269,130.33 	17,586.04 	<br /><br />筹资活动产生的现金流量净额 	-22,454.48 	-6,396.25 	75,737.56 	-28,615.34 	<br /><br />财务指标 	2022 	2023 	2024 	2025.6/2025.1~6 	<br /><br />营业毛利率（%） 	11.27 	13.21 	15.87 	13.60 	<br /><br />期间费用率（%） 	8.37 	7.69 	9.63 	8.56 	<br /><br />EBIT利润率（%） 	3.19 	4.85 	5.47 	3.89 	<br /><br />总资产收益率（%） 	1.52 	2.39 	2.29 	-- 	<br /><br />流动比率（X） 	1.24 	1.17 	1.22 	1.43 	<br /><br />速动比率（X） 	1.06 	1.01 	1.06 	1.25 	<br /><br />存货周转率（X） 	10.46 	12.50 	10.50 	12.36* 	<br /><br />应收账款周转率（X） 	13.61 	12.24 	10.31 	11.42* 	<br /><br />资产负债率（%） 	24.40 	28.28 	30.82 	30.86 	<br /><br />总资本化比率（%） 	18.79 	22.22 	25.44 	25.35 	<br /><br />短期债务/总债务（%） 	86.17 	78.60 	65.71 	49.19 	<br /><br />经调整的经营活动产生的现金流量净额/总债务（X） 	0.27 	0.23 	0.19 	-- 	<br /><br />经调整的经营活动产生的现金流量净额/短期债务（X） 	0.31 	0.30 	0.29 	-- 	<br /><br />经营活动产生的现金流量净额利息保障倍数（X） 	6.94 	8.37 	8.03 	-- 	<br /><br />总债务/EBITDA（X） 	4.25 	4.00 	4.80 	-- 	<br /><br />EBITDA/短期债务（X） 	0.27 	0.32 	0.32 	-- 	<br /><br />EBITDA利息保障倍数（X） 	5.21 	7.94 	7.76 	-- 	<br /><br />EBIT利息保障倍数（X） 	1.91 	3.63 	3.53 	-- 	<br /><br />FFO/总债务（X） 	0.19 	0.23 	0.20 	-- 	<br /><br />注：1、2025年半年报未经审计，故相关指标失效；2、带“*”指标已经年化处理。<br /><br />附三：基本财务指标的计算公式<br /><br />指标 	计算公式 	<br /><br />资本结构 	短期债务 	短期借款+以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债/交易性金融负债+应付票据+一年内到期的非流动负债+其他债务调整项 	<br /><br />长期债务 	长期借款+应付债券+租赁负债+其他债务调整项 	<br /><br />总债务 	长期债务+短期债务 	<br /><br />经调整的所有者权益 	所有者权益合计-混合型证券调整 	<br /><br />资产负债率 	负债总额/资产总额 	<br /><br />总资本化比率 	总债务/(总债务+经调整的所有者权益） 	<br /><br />非受限货币资金 	货币资金-受限货币资金 	<br /><br />利息支出 	资本化利息支出+费用化利息支出+调整至债务的混合型证券股利支出 	<br /><br />长期投资 	债权投资＋其他权益工具投资＋其他债权投资＋其他非流动金融资产＋长期股权投资 	<br /><br />经营效率 	应收账款周转率 	营业收入/（应收账款平均净额+应收款项融资调整项平均净额） 	<br /><br />存货周转率 	营业成本/存货平均净额 	<br /><br />现金周转天数 	（应收账款平均净额+应收款项融资调整项平均净额）×360天/营业收入+存货平均净额×360天/营业成本+合同资产平均净额×360天/营业收入-应付账款平均净额×360天/（营业成本+期末存货净额-期初存货净额） 	<br /><br />盈利能力 	营业毛利率 	(营业收入-营业成本)/营业收入 	<br /><br />期间费用合计 	销售费用+管理费用+财务费用+研发费用 	<br /><br />期间费用率 	期间费用合计/营业收入 	<br /><br />经营性业务利润 	营业总收入-营业成本-利息支出-手续费及佣金支出-退保金-赔付支出净额-提取保险合同准备金净额-保单红利支出-分保费用-税金及附加-期间费用+其他收益-非经常性损益调整项 	<br /><br />EBIT（息税前盈余） 	利润总额+费用化利息支出-非经常性损益调整项 	<br /><br />EBITDA（息税折旧摊销前盈余） 	EBIT+折旧+无形资产摊销+长期待摊费用摊销 	<br /><br />总资产收益率 	EBIT/总资产平均余额 	<br /><br />EBIT利润率 	EBIT/营业收入 	<br /><br />现金流 	收现比 	销售商品、提供劳务收到的现金/营业收入 	<br /><br />经调整的经营活动产生的现金流量净额 	经营活动产生的现金流量净额-购建固定资产无形资产和其他长期资产支付的现金中资本化的研发支出-分配股利利润或偿付利息支付的现金中利息支出和混合型证券股利支出 	<br /><br />FFO 	经调整的经营活动产生的现金流量净额—营运资本的减少(存货的减少+经营性应收项目的减少+经营性应付项目的增加) 	<br /><br />偿债能力 	EBIT利息保障倍数 	EBIT/利息支出 	<br /><br />EBITDA利息保障倍数 	EBITDA/利息支出 	<br /><br />经营活动产生的现金流量净额利息保障倍数 	经营活动产生的现金流量净额/利息支出 	<br /><br />注：1、“利息支出、手续费及佣金支出、退保金、赔付支出净额、提取保险合同准备金净额、保单红利支出、分保费用”为金融及涉及金融业务的相关企业专用；2、根据《关于修订印发2018年度一般企业财务报表格式的通知》（财会[2018]15号），对于未执行新金融准则的企业，长期投资计算公式为：“长期投资=可供出售金融资产+持有至到期投资+长期股权投资”；3、根据《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号--非经常性损益证监会公告[2023]165号，非经常性损益是指与公司正常经营业务无直接关系，以及虽与正常经营业务相关，但由于其性质特殊和偶发性，影响报表使用人对公司经营业绩和盈利能力做出正常判断的各项交易和事项产生的损益。<br /><br />附四：信用等级的符号及定义<br /><br />个体信用评估（BCA）等级符号 	含义 	<br /><br />aaa 	在无外部特殊支持下，受评对象偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低。 	<br /><br />aa 	在无外部特殊支持下，受评对象偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响很小，违约风险很低。 	<br /><br />a 	在无外部特殊支持下，受评对象偿还债务的能力较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低。 	<br /><br />bbb 	在无外部特殊支持下，受评对象偿还债务的能力一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般。 	<br /><br />bb 	在无外部特殊支持下，受评对象偿还债务的能力较弱，受不利经济环境影响很大，有较高违约风险。 	<br /><br />b 	在无外部特殊支持下，受评对象偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高。 	<br /><br />ccc 	在无外部特殊支持下，受评对象偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高。 	<br /><br />cc 	在无外部特殊支持下，受评对象基本不能偿还债务，违约很可能会发生。 	<br /><br />c 	在无外部特殊支持下，受评对象不能偿还债务。 	<br /><br />注：1、除aaa级，ccc级及以下等级外，每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调，表示略高或略低于本等级；2、个体信用评估：通过分析受评主体的经营风险和财务风险，在不考虑外部特殊支持情况下，对其自身信用实力的评估。特殊支持指政府或股东为了避免受评主体违约，对受评主体所提供的日常业务之外的任何援助。<br /><br />主体等级符号 	含义 	<br /><br />AAA 	受评对象偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低。 	<br /><br />AA 	受评对象偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响较小，违约风险很低。 	<br /><br />A 	受评对象偿还债务的能力较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低。 	<br /><br />BBB 	受评对象偿还债务的能力一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般。 	<br /><br />BB 	受评对象偿还债务的能力较弱，受不利经济环境影响很大，有较高违约风险。 	<br /><br />B 	受评对象偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高。 	<br /><br />CCC 	受评对象偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高。 	<br /><br />CC 	受评对象基本不能偿还债务，违约很可能会发生。 	<br /><br />C 	受评对象不能偿还债务。 	<br /><br />注：除AAA级，CCC级及以下等级外，每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。<br /><br />中长期债项等级符号 	含义 	<br /><br />AAA 	债券安全性极强，基本不受不利经济环境的影响，信用风险极低。 	<br /><br />AA 	债券安全性很强，受不利经济环境的影响较小，信用风险很低。 	<br /><br />A 	债券安全性较强，较易受不利经济环境的影响，信用风险较低。 	<br /><br />BBB 	债券安全性一般，受不利经济环境影响较大，信用风险一般。 	<br /><br />BB 	债券安全性较弱，受不利经济环境影响很大，有较高信用风险。 	<br /><br />B 	债券安全性较大地依赖于良好的经济环境，信用风险很高。 	<br /><br />CCC 	债券安全性极度依赖于良好的经济环境，信用风险极高。 	<br /><br />CC 	基本不能保证偿还债券。 	<br /><br />C 	不能偿还债券。 	<br /><br />注：除AAA级，CCC级及以下等级外，每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。<br /><br />短期债项等级符号 	含义 	<br /><br />A-1 	为最高级短期债券，还本付息风险很小，安全性很高。 	<br /><br />A-2 	还本付息能力较强，安全性较高。 	<br /><br />A-3 	还本付息能力一般，安全性易受不利环境变化的影响。 	<br /><br />B 	还本付息能力较低，有很高的违约风险。 	<br /><br />C 	还本付息能力极低，违约风险极高。 	<br /><br />D 	不能按期还本付息。 	<br /><br />注：每一个信用等级均不进行微调。<br /><br />独立·客观·专业<br /><br />地址：北京市东城区朝阳门内大街南竹杆胡同2号银河SOHO5号楼<br /><br />邮编：100010<br /><br />电话：+86（10）66428877<br /><br />传真：+86（10）66426100<br /><br />网址：www.ccxi.com.cn<br /><br />Address:Building5,GalaxySOHO,No.2NanzhuganLane,ChaoyangmenneiAvenue,DongchengDistrict,Beijing<br /><br />PostalCode：100010<br /><br />Tel:+86（10）66428877<br /><br />Fax:+86（10）66426100<br /><br />Web:www.ccxi.com.cn