信用评级报告
概况
1. 发行人概况
上海数据港股份有限公司（简称“数据港”、“该公司”或“公司”）主要由上海市北高新（集团）有限公司（简称“市北高新集团”）和创始人管理团队持股的上海仰印信息技术有限公司1（简称“仰印信息”）于2009年11月在上海共同发起设立，分别持有公司60%和40%的股份，初始注册资本为2500万元；2013年8月，仰印信息将其所持公司股权全部转让给创始人曾犁及其妻子持股的上海钥信信息技术合伙企业（有限合伙）（以下简称“钥信信息”），后经多次引入外部投资者增资、2017年IPO上市融资、2020年定增融资以及2021年及2023年的资本公积转增股本，截至2023年6月末，公司注册资本增至4.60亿元，控股股东一直为市北高新集团，持有公司股份32.98%，实际控制人一直为上海市静安区国有资产监督管理委员会（简称“静安区国资委”）。
该公司主营业务为IDC业务、IDC解决方案业务以及云服务销售技术。作为是静安区国资委投资控股的国有数据中心企业，经过多年的发展，数据港已经在云计算数据中心技术领域具备国际先进水平，于2023年被中国信通院列为第三方数据中心领域总体规模指数第三名。截至2023年6月末，公司累计已建成运营的数据中心35个，IT负载合计约371.1MW，折算成5KW标准机柜约74,200个。
业务
1. 外部环境
（1） 宏观因素
2023年上半年，我国经济增长压力加大，稳增长政策发力；在强大的国家治理能力以及庞大的国内市场潜力的基础上，贯彻新发展理念和构建“双循环”发展新格局有利于提高经济发展的可持续性和稳定性，我国经济基本面长期向好。
2023年上半年，全球经济景气度呈服务业强制造业弱的格局，商品贸易与投资增长放缓，主要经济体的通胀压力依然很大，我国经济发展面临的外部环境低迷且不稳。美联储已暂停加息，欧洲央行也放缓加息步长，持续的高利率环境下美欧金融领域的潜在风险仍值得关注；美欧货币政策紧缩下，美元、欧元的供给持续回落，对全球流动性环境、外债压力大的新兴市场国家带来挑战。
结构性问题和周期性矛盾交织叠加下我国经济增长压力加大。就业形势需进一步改善，消费者物价指数涨幅处于低位。工业中采矿业的生产增长明显放缓且盈利下降；除烟草制品、运输设备制造及新能源汽车带动下的电气机械、仪表仪器、橡胶塑料制品、汽车制造等少部分制造业外，大多数制造业生产及经营绩效持续显著承压，且高技术制造业的表现自有数据以来首次弱于行业平均水平；公用事业中电力、燃气及供水行业盈利状况继续好转。服务消费带动消费较快增长，商品零售中家电、通讯器材、文化办公用品、建筑及装潢材料消费偏弱，居民的消费意愿和消费能力有待提升；基建和制造业投资增速有所回落，房地产开发投资降幅在政策扶持下收窄；剔除汇率因素后的出口疲弱。人民币跨境支付清算取得新的进展，内外利差较大促使人民币面临阶段性贬值压力，境外机构对人民币证券资产
1 公司主要创始人曾犁持有仰印信息90%的股权，其他4名初始管理团队成员分别持股2.5%。
的持有规模保持稳定，人民币的基本面基础较为坚实。
我国持续深入推进供给侧结构性改革，扩大高水平对外开放，提升创新能力、坚持扩大内需、推动构建“双循环”发展新格局、贯彻新发展理念等是应对国内外复杂局面的长期政策部署；短期内宏观政策加大逆周期调控力度为稳增长、稳就业和防风险提供更有力支持。我国积极的财政政策加力提效，专项债发行再度发力，延续和优化实施部分阶段性税费优惠政策，在扩大内需、有效支持高质量发展中保障财政可持续和地方政府债务风险可控。央行实行精准有力的稳健货币政策，综合运用降准、调低政策利率、再贷款再贴现等多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，引导金融机构支持普惠金融、科技创新、绿色发展和基础设施建设。我国金融监管体系大变革，有利于金融业的统一监管及防范化解金融风险长效机制的构建，对金融业的长期健康发展和金融资源有效配置具有重大积极意义。
2023年，随着稳增长政策力度加大和稳地产政策延续后逐步显效，我国经济完成年度目标的信心充足。从中长期看，在强大的国家治理能力以及庞大的国内市场潜力的基础上，贯彻新发展理念和构建“双循环”发展新格局有利于提高经济发展的可持续性和稳定性，我国经济长期向好的基本面保持不变。
（2） 行业因素
受益于5G、AI、云计算等新技术的规模化应用和信息数据量的日益膨胀以及新基建系列政策推动，2016年以来全球和国内IDC市场规模持续较快增长，但因近年来需求增速有所放缓，供给持续快速增长，行业竞争日趋激烈，IDC租金价格逐年下降。目前电信运营商所占市场份额仍较大，第三方IDC服务提供商普遍规模相对较小，数量众多，相互竞争激烈且行业内并购频繁。
A. 行业概况
随着全球信息化的不断发展，信息数据资源日益庞大，根据国家网信办发布的《数字中国发展报告(2022)》显示，截至2022年末，全球数据产量达77.14ZB2，其中，我国数据量达到8.1ZB，同比增加22.7%，占全球的10.5%左右。信息数据的不断膨胀，使得IT企业、互联网企业和电信运营商对数据中心（IDC）基础设施需求的不断增长；同时，互联网数据中心是承载云计算服务的重要基础设施，近年来5G、AI、云计算和大数据等新技术的规模化应用和不断发展进一步推动了IDC市场规模的增长。根据《2022-2023年中国IDC行业发展研究报告》显示，2022年，全球IDC市场规模达到856亿美元，同比增长11.81%；其中，中国整体IDC业务市场总体规模达到570.83亿美元，同比增长32.96%，与2021年相比增速有所放缓，预计到2025年，中国IDC市场规模将达到1,449.75亿美元，未来市场空间和发展前景仍十分广阔。
图表 1. 近年来全球和我国IDC市场规模发展情况（亿美元，右轴为增速情况）
900 50%
800 45%
700 40%
600 35%
500 30%
400 25%
20%
300 15%
200 10%
100 5%
0 0%
2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年
中国IDC规模 全球IDC规模 中国IDC增速 全球IDC增速
资料来源：中国IDC圈
2 1ZB=1024EB，1EB=1024PB，1PB=1024TB，1TB=1024GB。
随着行业规模的不断增长，我国数据中心机架规模持续稳步增长，大型以上数据中心规模增长迅速，根据网信办发布的《数字中国发展报告（2022年）》显示，按照标准机架2.5kW统计，截至2022年末，我国在用数据中心机架规模已超过650万架，近五年年均增速超过30%。其中，大型以上数据中心机架规模增长更为迅速，按照标准机架2.5kW统计，机架规模达到540万架，占比为83.08%。
图表 2. 近年来我国数据中心机架规模（万架）
700
600
500
400
300
200
100
0
2018年 2019年 2020年 2021年 2022年
总机架数量 大型规模以上机架数量
资料来源：中国信息通信研究院
上架率3方面，2022年我国IDC机柜平均上架率达58%，较上年提升7.9个百分点。在供给侧，近年来新基建政策提升了数据中心产业热度，IDC头部企业扩张速度加快，跨界企业纷纷进入，市场供给快速增加。而在需求侧，公有云客户前期资源池部署放缓，互联网行业创新业务发展较为缓慢，传统行业需求尚未得到释放，未来上架率短期内或出现一定下降。
B. 政策环境
作为信息产业重要基础设施，近年来IDC行业发展持续得到国家产业政策的重点支持，促进了数据中心行业的发展。其中，2022年2月，国家发改委、中央网信办、工信部、国家能源局联合印发通知，启动在京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝、内蒙古、贵州、甘肃、宁夏等8地建设国家算力枢纽节点，并规划了10个国家数据中心集群。这是全国一体化数据中心体系的总体设计，按照一体化大数据中心体系布局，8个国家算力枢纽节点将作为我国算力网络的骨干连接点，发展数据中心集群，开展数据中心与网络、云计算、大数据之间的协同建设，充分利用西部的可再生资源，合理分配东西部数据互动，全国一体化优化资源配置。
图表 3. 2016年以来国内重要IDC产业政策梳理
时间 部门 政策 内容要点
2016.12 工信部 《大数据产业发展规划（2016- 2020)》 对IDC统筹建设做出规划
2017.05 住建部 《数据中心设计规范》 发布IDC设计的国家标准
2020.03 中共中央政治局常务委员会 中央政治局会议 强调加快新基建建设进度，其中包括IDC建设
2021.03 广东省工业和信息化厅 《广东省5G基站和数据中心总体布局规划（2021—2025年）》 按照“双核九中心”的总体布局，到2025年底，全面建成9个数据中心集聚区（广州、深圳、汕头、韶 关、梅州、惠州、汕尾、湛江、肇庆、清远、云浮），全省累计折合标准机架数约100万个，平均上架率达到75%，设计PUE值平均小于1.25,珠三角地区60%中高时延数据业务迁至东粤西粤北地区
2021.05 国家发展改革委、中央网信办、工业和信息化部、国家能源局 《全国—体化大数据中心协同创新体系算力枢纽实施方案》 围绕京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝，以及贵州、内蒙古、甘肃、宁夏等地布局建设全国一体化算力网络国家枢纽节点，发展数据中心集群
3 机柜上架率指机架的物理使用情况,是实际上架机柜数/总设计机柜数
时间 部门 政策 内容要点
2021.11 国家发展改革委、中央网信办、工业和信息化部、国家能源局 《贯彻落实碳达峰碳中和目标要求推动数据中心和5G等新型基础设施绿色高质量发展实施方案》 目标到2025年，数据中心运行电能利用效率和可再生能源利用事明显提升，全国新建大型、超大型数据中心平均能耗效率（PUE）降到1.3以下，国家枢纽节点进一步陵到1.25以下，绿色低碳等级达到4A级以上。
2022.01 国务院 《"十四五”数字经济发展规划》 提出了2025年国内数字经济核心产业增加值占GDP比重达10%
2022.02 国家发改委、中央网信办、工信部、国家能源局 《关于加快构建全国—体化大数病中心协同创断体系的指导意见) 启动在京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝，以及贵州、内蒙古、甘肃、宁夏等8地建设国家算力枢纽节点并规划了10个国家数据中心集群
2022.07 工业和信息化部、发展改革委、财政部等六部门 《工业能效提升行动计划》 要引导数据中心扩大绿色能源利用比例，推动老旧数据中心实施系统节能改造。明确规定，到2025年，新建大型、超大型数据中心电能利用效率（PUE，指数据中心总耗电量与信息设备耗电量的比值）优于1.3。
2023.03 十四届全国人大一次会议 《国务院机构改革方案》 根据《国务院机构改革方案》第八项内容，国家数据局正式获批成立。负责协调推进数据基础制度建设，统筹数据资源整合共享和开发利用，统筹推进数字中国、数字经济、数字社会规划和建设等，由国家发展和改革委员会管理。
资料来源：中国IDC圈
地方政府政策层面，由于IDC行业在就业、税收产值等方面经济拉动作用较弱，但大量消耗电力能源及土地资源，北京、上海、深圳相继出台相关规定限制新建IDC机房。北京、上海、深圳等城市严控IDC建设的趋势将使已经占据一线城市区位的企业处于有利地位。
C. 竞争格局/态势
从IDC所处的整个产业链来看，IDC产业主要呈三层产业结构，上游为提供数据中心规划设计和基础配件的设备厂商，主要包括IT设备、电源设备、基础运营商等；中游为提供IDC服务、云服务以及解决方案的基础电信运营商以及第三方IDC服务商；下游为具有数据中心需求的终端客户，主要以互联网企业、金融企业和政府部门等用户端为主。
我国IDC服务商主要分为基础电信运营商和第三方IDC服务商。基础电信运营商的数据中心，拥有核心网络资源、充足的带宽资源和遍布全国的资源，同时具备丰富的企业客户及合作伙伴生态。而第三方数据中心运营商经过多年深耕，业务高速发展，具有较强运维能力，增值服务多样，相对于基础运营商，第三方IDC厂商响应速度快，通过模块化、标准化机房设计缩短建设周期，可以更快速地满足企业需求，主要承接核心城市的数据中心需求，如互联网、金融、政务客户需求等，大多在需求潜力较大的一线城市布局。
图表 4. IDC服务商分类及优劣势对比
IDC服务商分类 典型企业 优势 劣势
基础电信运营商 中国电信、中国联通、中国移动 拥有骨干网络和国际带宽出口等基础资源；资金雄厚；易获得客户信任 各运营商之间甚至各省之间竞争激烈，产品单一，新产品开发动力不足
第三方IDC服务商 数据港、光环新网、鹏博士、世纪互联、宝信软件、万国数据等 可以同时引进多家运营商资源，产品丰富，定制化能力强 基础资源受制于运营商，大多数不能提供核心网宽带接入服务，业务发展受融资能力的影响
资料来源：中国IDC圈
近年来随着IDC行业整体市场供给持续快速增长，但需求增速有所放缓，市场竞争日趋激烈，买方在市场交易中的话语权提升，部分服务商为争夺大客户，采用低价策略，IDC租金价格逐年下降；在此情况下，头部服务商依托资金能力、长期的客户积累等优势，前瞻部署政策支持区域，占据优势资源，将进一步推动市场向头部整合。
目前来看，我国IDC行业主要分为基础电信运营商以及第三方数据中心运营商两类行业参与者。
根据IDC及中国信通院数据显示，2022年以中国电信、中国联通、中国移动为主的三大基础运营商占据了我国数据中心48.32%的市场份额；以万国数据、数据港、世纪互联等众多行业龙头企业为主的第三方数据中心运营商市场份额约为51.68%，较2021年增加了1.81个百分点。近年来，第三方数据中心服务商凭借资本实力和业务能力较强等优势，市场地位不断提升，市场份额持续扩大，2022年首次超过基础电信运营商市场占比，占据市场主导地位。
图表 5. 截至2022年末国内主要第三方IDC企业对比情况
IDC企业 地理位置 管理IDC机柜规模
万国数据 京津冀、长三角、粤港澳、成渝地区、华中地区、内蒙古地区、马来西亚、印尼 51.58（万平方米）
数据港 京津冀、长三角、粤港澳大湾区、乌兰察布 7.42（万个）
秦淮数据 环首都、长三角、粤港澳、马来西亚、印度 613（MW）
世纪互联 京津冀、长三角、粤港澳大湾区 8.73（万个）
光环新网 京津冀、长三角、华中地区 4.8（万个）
资料来源：公开信息整理
D. 风险关注
行业竞争日趋激烈，租金价格逐年下降。因近年来国内IDC行业需求增速有所放缓，供给持续较快增长，竞争日趋激烈；加之国内第三方IDC行业竞争格局相对分散，中小企业较多，新进入者为获取市场份额而采取低价策略，导致IDC租金价格逐年下降。
IDC机柜上架速度不及预期。IDC行业一般签订的都是长期合约，且数据中心一般由大型企业总体承包运营，但IDC机柜上架速度根据实际需求状况而定，存在较大的不确定性，从而影响IDC的实际经营效益。
能源的供应稳定性风险。数据中心需要大量电力进行能源驱动，同时需要大量水资源进行散热，水电供给的稳定性对数据中心稳定运行有较大影响。
2. 业务运营
该公司的IDC主要分布于长三角及京津冀地区，近年来受益于我国互联网产业及传统产业数字化的不断发展，IDC需求不断扩大，公司持续进行资本投入，扩大IDC机柜规模，收入规模持续增长，但存在单一大客户依赖程度很高的风险；因新交付的大量数据中心仍处于爬坡期，加之期间费用尤其是财务费用上升等原因，主业毛利率有持续下滑，盈利规模有所下降。随着数据中心上架率逐渐上升，2023年上半年主业盈利已开始回升。公司目前在建项目投资规模仍较大，在市场竞争加剧的背景下，需关注后续资本性投入压力和投产后的实际签约及上架率情况。
该公司主营业务为IDC业务，即数据中心服务器托管服务，根据客户规模和要求不同区分为批发型和零售型数据中心服务，并形成以批发型数据中心服务为主，零售型数据中心服务为辅的经营模式。与此同时，公司对主营业务进一步延伸，进行纵向一体化发展，拓展了IDC解决方案业务以及云服务销售业务。公司通过云服务，可为企业提供大数据、云计算等互联新技术，以及计算、存储、网络、CDN、BGP资源，联合生态伙伴帮助企业发展自身业务。但目前，公司的IDC解决方案业务以及云服务销售业务规模小，对整体的收入和利润贡献还很有限。
IDC业务的核心驱动因素为资本和客户资源。一方面，IDC行业属于重资本行业，数据中心的持续建设和规模扩张需要大量的资本投入；另一方面，规模的扩张有赖于优质客户资源的不断获取和积累。
（1） 主业运营状况/竞争地位
图表 6. 公司业务收入构成及变化情况（亿元）
主导产品或服务 2020年度 2021年度 2022年度 2023年上半年度 2022年上半年度
营业收入合计 9.10 12.06 14.55 7.46 7.12
其中：（1）IDC业务 8.76 12.03 14.52 7.40 6.84
在营业收入中占比（%） 96.26 99.75 99.79 99.20 91.69
（2）IDC解决方案业务 0.33 0.01 0.03 0.06 0.08
在营业收入中占比（%） 3.63 0.08 0.19 0.75 1.07
（3）云服务销售业务 0.006 0.01 0.002 0.004 0.2
在营业收入中占比（%） 0.07 0.08 0.01 0.05 2.68
毛利率（%） 39.89 33.09 28.84 29.38 27.22
其中：IDC业务（%） 41.11 33.08 28.87 29.50 27.53
IDC解决方案业务（%） 7.62 56.69 12.88 14.74 36.72
云服务销售业务（%） 19.93 21.86 12.49 12.13 3.31
资料来源：数据港
近年来受益于我国互联网产业及传统产业数字化的快速发展，IDC需求不断扩大，该公司持续进行资本投入，扩大IDC规模，2020-2022年分别新增具备运营条件的自建数据中心9个、8个和2个，分别新增IT负载约104.2MW、107.7MW和18.35MW，2023年上半年无新增数据中心及IT负载；2022年以来因需求增速放缓和市场竞争加剧等影响，公司新增数据中心大幅减少；截至2023年6月末，公司累计已建成及已运营数据中心35个，IT负载合计约371.1MW，折算成5千瓦（KW）标准机柜约74,200个，主要布局在长三角及京津冀地区，其中河北和杭州分别为11个和9个。截至2023年6月末已计费产生收入的机柜数量占比在60%以上，因2021年4月陆续交付的定增募投IDC项目仍处于爬坡期，使得目前整体上架率仍不高，但公司数据中心绝大部分为某大型互联网公司系客户定制，按照合同约定，前2年为爬坡期，因此待爬坡期结束后公司整体产生收入的机柜数量占比有望有显著提升。2020~2022年及2023年上半年公司分别实现收入9.10亿元、12.06亿元、14.55亿元和7.46亿元，近年来呈现稳定增长态势；同期，公司综合毛利率分别为39.89%、33.09%、28.84%和29.38%，近年来毛利率总体有较大幅度下滑，主要系2021年4月以来陆续新交付较多数据中心并需一段时间逐渐爬坡上架，加之近年来因市场竞争，IDC租金价格逐年下降所致。2023年上半年毛利率有小幅回升主要系当期上架率有所上升所致。
分区域来看，2020年起该公司增加了IDC业务在广东、江苏以及内蒙的布局，2022年除上海外其他地区营收均保持稳定增长；目前公司主要向一二线等核心城市发展扩张，河北、浙江、上海和深圳是公司最大的收入贡献地区。2022年上海地区营业收入有一定下滑，主要系公司目前收入占比约2.5%的零售IDC项目集中于上海地区，当年上海地区受外部管控、需求下滑和市场竞争等影响，零售IDC项目上架率大幅下滑所致，目前上海地区零售IDC项目上架率仅30%左右。
图表 7. 公司主营业务地区营收分布情况（亿元，%）
地区分布 2020年度 2021年度 2022年度
规模 占比 规模 占比 规模 占比
河北 3.15 34.61 4.24 35.19 5.51 37.90
浙江 1.86 20.42 1.86 15.44 2.31 15.89
深圳 1.38 15.13 1.82 15.10 2.05 14.10
上海 1.64 18.08 1.81 15.02 1.73 11.90
江苏 0.41 4.52 1.00 8.30 1.12 7.70
广东 0.40 4.40 0.73 6.06 1.05 7.22
内蒙古 0.19 2.12 0.36 2.99 0.46 3.16
地区分布 2020年度 2021年度 2022年度
规模 占比 规模 占比 规模 占比
北京 0.07 0.72 0.23 1.91 0.31 2.13
资料来源：数据港
资本因素：
数据中心行业存在前期资金投入大、资金回流时间长的行业特性，需要持续的资本投入以实现规模的不断扩张，该公司主要通过权益资本市场定增和银行借款进行融资。2020-2022年末及2023年6月末公司所有者权益规模分别为28.94亿元、29.83亿元、30.21亿元和30.80亿元，其中2020年9月公司定增募集资金总额 16.92亿元用于数据中心项目建设和补充流动资金，使得当年权益资本有大幅增加；同期末，公司刚性债务规模分别为31.94亿元、35.20亿元、32.71亿元和32.74亿元，公司依托良好的股东背景，在金融机构授信和资金成本等方面具有一定的优势，截至2023年6月末仍有未使用金融机构授信80.75亿元，目前的综合融资成本为4%左右。
客户资源因素：
该公司主营业务销售模式主要分为批发和零售两种，且以批发型数据中心服务为主，2022年收入占比97.54%。公司的主要经营模式为：电信运营商合作模式和终端客户直销模式，批发型模式主要依赖与互联网云计算厂商绑定签订长期合约，合约租期一般为10年，部分为8年，收入确定性较高。公司批发型数据中心终端客户皆为国内大型互联网头部企业，核心客户为某大型互联网公司，2022年及2023年上半年来自某大型互联网公司及其控制企业的收入占比达49.12%和49.28%，直接或间接来自某大型互联网公司及其控制企业的收入合计占比分别达95.76%和95.82%。公司目前为某大型互联网公司系客户主要的IDC租赁供应商之一。一方面，公司拥有某大型互联网公司系客户等长期稳定优质的客户资源，另一方面也面临客户高度集中的风险，若未来核心客户经营状况或与其合作关系发生重大变化，将对公司信用质量产生重大影响。
客户结算方面，该公司客户结算回款一般在开票后45-60天，主要计入“应收账款”；而对于尚处投资建设阶段、还未确定具体的结算价格，但已开始为客户提供租赁服务形成的款项，结算回款周期相对较长，一般为1.5年左右，主要计入“合同资产”。公司超大型定制化数据中心通过客户终验，完成工程结算及费用承担分判后，双方才正式签约；正式签约前，所使用机柜根据双方约定的模型测算价格，锁定价格。
成本因素：
该公司是国内率先使用液冷技术的IDC运营商之一，整体PUE平均水平保持在1.22，2022年度全国运营数据中心最低PUE可达1.09，目前在能效管理方面处于国内领先水平。
图表 8. 2022年同行业公司PUE情况
国内IDC公司 PUE
世纪互联 1.37
秦淮数据 1.21
万国数据 1.29
数据港 1.22（最低1.09）
资料来源：根据各公司披露情况整理
（2） 盈利能力
图表 9. 公司盈利来源结构（亿元）
1.80
1.60
1.40
1.20
1.00
0.80
0.60
0.40
0.20
-
2020年度 2021年度 2022年度 2023年上半年度 2022年上半年度
经营收益 投资净收益 营业外净收入（含其他收益） 公允价值变动损益
资料来源：根据数据港公司所提供数据绘制。
注：经营收益=营业利润-其他经营收益。
该公司主业经营收益是主要的利润来源，投资净收益和营业外收入等非经常性损益是公司利润的一定补充。2020~2022年及2023年上半年，公司营业毛利分别为3.63亿元、3.99亿元、4.20亿元和2.19亿元，随着业务规模持续扩大，毛利规模逐年增长；同期期间费用分别为2.09亿元、2.78亿元、2.94亿元和1.41亿元，主要由管理费用（含研发费用）和财务费用构成；2021年，公司财务费用为1.56亿元，较去年增加59.55%，系公司增加较多有息债务所致，2022年，公司财务费用较上年无变化；同期，公司的管理费用（含研发费用）分别为1.09亿元、1.18亿元、1.35亿元和0.72亿元，近年来随着经营规模扩大，管理费用（含研发费用）逐年上升。
图表 10. 公司经营收益结构分析
公司经营收益结构 2020年度 2021年度 2022年度 2023年上半年度 2022年上半年度
营业毛利（亿元） 3.63 3.99 4.20 2.19 1.94
期间费用（亿元） 2.09 2.78 2.94 1.41 1.51
其中：销售费用（亿元） 0.02 0.04 0.03 0.02 0.02
管理费用（含研发费用，亿元） 1.09 1.18 1.35 0.72 0.65
财务费用（亿元） 0.98 1.56 1.56 0.68 0.83
期间费用率（%） 22.98 23.04 20.21 18.92 21.14
其中：财务费用率（%） 10.75 12.95 10.74 9.08 11.72
资产减值损失（含信用减值损失）（亿元） 0.00 0.00 0.03 - -
经营收益（亿元） 1.53 1.20 1.24 0.77 0.43
全年利息支出总额（亿元） 1.23 1.87 1.69 - -
其中：资本化利息数额（亿元） 0.23 0.28 0.08 - -
资料来源：根据数据港所提供数据整理。
2020~2022年及2023年上半年，该公司实现经营收益分别为1.53亿元、1.20亿元、1.24亿元和0.77亿元，实现净利润分别为1.34亿元、0.99亿元、1.07亿元和0.69亿元，受2021年以来大量交付的数据中心仍处于爬坡期、上架率不高以及前期大规模交付数据中心造成短期折旧增加，以及期间费用尤其是财务费用增加较多等影响，近年来公司净利润有所下滑；随着2021年-2022年集中交付的数据中心上架率的逐步提升，2023年上半年经营收益和净利润分别同比增加0.34亿元和0.27亿元。
图表 11. 影响公司盈利的其他因素分析
影响公司盈利的其他因素 2020年度 2021年度 2022年度 2023年上半年度 2022年上半年度
投资净收益（亿元） - 0.03 0.05 0.02 0.04
营业外收入与其他收益（亿元） 0.11 0.10 0.19 0.12 0.03
其中：政府补助（亿元） 0.08 0.08 0.10 0.06 0.04
其他（亿元） 0.03 0.02 0.09 0.06 -0.01
资料来源：根据数据港公司所提供数据整理。
（3） 运营规划/经营战略
目前，该公司的在建项目主要围绕大客户需求对京津冀、长三角进行持续布局，截至2023年6月末，公司在建项目预计总投资金额为20.04亿元，已投入金额为5.03亿元，后续仍需投入15.01亿元，投入规模仍较大，关注后续资本性支出压力和后续客户签约和上架率情况。其中，中国联通（怀来）大数据创新产业园项目一期为该公司与联通的合作项目，数据中心计划投运机柜3,000架以上，由联通负责寻找签约客户，收益由公司与联通分成，考虑到运营商的客户资源丰富，后续上架率较有保障；河北廊坊1号为公司第一个自主投资运营的零售型IDC项目，预计规划建设机柜约8,800架，后续公司将自主寻找零售签约客户；在当前竞争日趋激烈的背景下，该自营零售项目后续上架速度和上架率或存在较大不确定性。
图表 12. 截至2023年6月末公司在建项目情况（万元）
项目名称 计划总投资 资金来源 预计完工时间 已投资 计划投资
2023年7-12月 2024年 2025年
中国联通（怀来）大数据创新产业园项目一期 49,306.00 自筹和借款 2024.12.30 27,805.00 6,450.00 15,051.00 -
廊坊项目 151,090.56 自筹和借款 2025.12.30 22,475.78 19,691.00 54,461.00 54,462.78
合计 200,396.56 - - 50,280.78 26,141.00 69,512.00 54,462.78
资料来源：根据数据港公司所提供数据整理。
管理
1. 公司治理
该公司为国资控股上市公司，实际控制人为上海市静安区国资委。但公司创始自然人作为第二大股东持有公司较多股份，需关注因此可能产生的公司治理风险。近年来公司因高管变动较大，创始团队成员均已辞职，需关注后续对公司经营管理的影响。
该公司为国资控股上市公司，截至2023年6月末，公司注册资本为46,049.81万元，控股股东为市北高新集团，持有公司股份32.98%，实控人为静安区国资委，控股股东主要对公司的重大经营合同、融资授信、重大投资项目、发债融资等进行审批管理；同期末，公司创始人曾犁通过钥信信息持有公司股份14.61%，需关注因此可能产生的公司治理风险。公司产权状况详见附录一。
该公司关联交易主要体现为代收代付电费、物业费以及互联网数据中心服务。2022年公司从关联方购买商品、接受劳务形成的关联交易金额合计为0.05亿元，向关联方销售商品、提供劳务形成的关联交易金额合计为0.001亿元。公司关联交易规模较小，对整体经营和财务影响小。
该公司按照《公司法》、《公司章程》、《内部审计工作管理办法》及中国证监会、上海证券交易所等监管机构要求，持续建立健全内控管理体系，对内部控制制度进行持续完善和优化，形成了股东大会、董事会、监事会和经营管理层相互分离、相互制衡的公司治理结构。董事会由6名非独立董事和3名独立董事组成，非独立董事中有3名为控股股东推荐（包括董事长），2名为第二大股东推荐，原担任公司副董事长及董事的2名创始人曾犁和徐军已于2023年陆续辞职；监事会由5名监事组成，其中控股股东代表监事3人，职工代表监事2人。职工代表监事由公司职工大会、职工代表大会或其他民主形式选举产生。公司管理层为6人，其中总裁、副总裁、财务总监和董事会秘书各1人，高级副总裁2人，目前总裁为控股股东推荐，原担任公司总裁和高级副总裁的创始自然人曾犁和徐军现已辞职。
图表 13. 公司2019年以来除换届选举外的高管变动情况
公告日期 离职人员 离职职位 离职原因 备注
2019.2.2 王珺 副总裁、职工董事、董事会提名委员会委员 个人原因 2019年4月9日选举林丽霞女士为董事会职工董事
2019.6.29 王海峰 副总裁 个人原因 聘任张永炼为公司副总裁
2019.9.10 顾丹 职工监事 工作调整 2019年9月9日选举张元冰女士为公司监事会职工代表监事
2019.11.23 吴思权 董事、高级副总裁 个人原因 聘任林丽霞为高级副总裁
2020.5.15 姜天匀 副总裁 个人原因
2020.11.16 张永炼 副总裁 个人原因
2021.4.10 李建东 副总裁 工作调整 聘任宋孜谦、顾佳晓、王肃、宋志刚为公司副总裁
2021.8.26 张晔侃 证券事务代表 个人原因 2022 年3 月 18 日聘任王臆凯为证券事务代表
2021.9.23 张元冰 职工监事 工作调整 2021 年 9 月 23 日选举季盈盈女士为公司监事会职工监事（张元冰仍在公司任职运营总监）
2022.3.18 宋孜谦 副总裁、财务负责人 个人原因 聘任曾影为公司财务负责人
2022.5.31 林丽霞 职工董事、高级副总裁、董事会秘书 个人原因 2022 年 5 月 31 日选举顾佳晓女士为公司董事会职工董事； 2022 年 6 月 1 日经董事长提名，聘任王臆凯先生为公司董事会秘书
2023.1.12 季莹莹 职工监事 个人原因 2023 年 1 月 12 日选举黄龙先生为公司监事会职工监事
2023.3.9 曾影 财务总监 个人原因 2023 年 3 月 9 日经总裁提名，聘任李静女士为公司财务总监
2023.4.8 徐军 董事、高级副总裁 个人原因 2023年4月8日聘任顾佳晓、宋志刚为高级副总裁
王肃 副总裁 个人原因 2023年4月8日聘任李华为公司副总裁
2023.6.10 曾犁 副董事长、董事、战略委员会委员、总裁 个人原因 2023年7月15日，经董事长罗岚提名，聘任王信菁女士担任公司总裁
资料来源：根据数据港公司所提供数据整理。
高管变动方面，2019年以来该公司高管变动较为频繁，主要为市场化招聘的高管发生的变动。2023年，公司的联合创始人曾犁和徐军也相继离职，其中公司董事、高级副总裁徐军因个人原因辞职；公司副董事长、总裁曾犁因违规减持等原因申请辞去公司副董事长、董事、战略委员会委员和总裁职务，辞职后，曾犁和徐军均不再担任公司及子公司任何职务。总体来看，近年来公司董监高人员变动较大，需关注对公司后续经营管理的影响。
信息披露方面，该公司第二大股东钥信信息于2018年期间连续两次减持，未提前三个交易日公告，违反了减持预披露承诺，因此公司于2022年收到上海证券交易所下发的《关于上海数据港股份有限公司股东权益变动事项的监管工作函》（上证公函【2022】0736号）及《关于上海数据港股份有限公司股东违规减持事项的监管工作函》（上证公函【2022】2496号）。2023年5月4日，公司收到上海证券交易所下发的《上海证券交易所纪律处分决定书》（〔2023〕51号），对钥信信息及其执行事务合伙人曾犁在股票买卖、信息披露等方面存在以上违规行为予以公开谴责。目前公司董事会已敦促钥信信息履行IPO承诺中约定的收益上缴事宜，且公司董事会对钥信信息提交的收益返还提案不认可。截至目前，公司已委托律师向仲裁机构发起仲裁申请，并已收到仲裁机构的立案通知文件，目前案件正在审理过程中。
2. 运营管理
该公司根据业务发展需要，设置了董事会办公室、总裁办、风险控制部、财务管理部、人力资源管理中心、供应链管理中心、运维管理中心、技术管理中心、工程管理中心、业务管理部、证券与投资者关系部、数据中心事业部等部门。公司通过运维及运营管理中心管理下属子公司及相关业务，设置北京、上海、察哈尔以及华东、华北等管理部。公司组织架构详见附录二。
该公司旗下子公司众多，子公司设立独立的财会机构，执行与公司一致的会计核算制度，在职权范围内实行自主经营、自负盈亏，但长期发展战略及年度经营计划由公司审定。
该公司设立了关联交易制度，明确关联交易定义、关联交易原则、关联交易价格、审批权限、审议程序及信息披露等，并严格按照有关管理办法执行。
对外担保方面，该公司一般不对外担保；确实需要对外提供担保时，须提请董事会决议批准。公司对各子公司提供担保，也须提请董事会审议批准。
资金管理方面，该公司日常资金自行支配管理。公司各部门负责提出资金需求，按照公司付款要求提出申请、提供材料、履行相应的审核审批程序等。投融资管理部负责组织实施公司资金计划的编制与报送、安排资金支付以及监督各部门资金计划的执行情况等。
投融资事宜方面，该公司董事会办公室负责发行债券筹资、权益性筹资运作。投融资管理部负责债务性筹资（不含发行债券筹资）管理工作，包括编制公司的年度筹资策划和实施计划；负责定期对公司筹资资金使用情况、筹资风险、筹资资金使用效益进行跟踪分析。
3. 严重不良行为记录
根据该公司提供的本部《企业信用报告》（2023.08.28），公司本部未发生需要披露的重大欠贷欠息事件，无存续期债券；未发生重大工商、质量、安全事故。截至2023年6月末，公司不存在作为被告的重大未决诉讼或仲裁事件。
财务
因偿还部分有息债务和支付工程款项等，该公司债务规模和资产负债率2022年以来有显著下降，目前财务杠杆处于较合理水平。公司资产高度集中于IDC相关的固定资产等非流动资产，而公司刚性债务占比高，规模较大，且短期占比较高，存在一定的债务期限错配情况。但公司整体资产质量较高，拥有一定规模的现金类资产，经营创现能力强，近年来经营现金净流入规模持续增加。在控股股东市北高新集团的支持下，融资渠道畅通，整体融资成本相对较低。公司整体偿债能力很强。
1. 数据与调整
立信会计师事务所（特殊普通合伙）对该公司的2020-2021年财务报表进行了审计，并出具了标准无保留意见的审计报告，中汇会计师事务所（特殊普通合伙）对公司2022年财务报表进行了审计，并出具了标准无保留意见的审计报告。2023年上半年度财务报表未经审计。公司按照财政部颁布的《企业会计准则——基本准则》和各项具体会计准则、企业会计准则应用指南、企业会计准则解释及其他相关规定(以下合称“企业会计准则”)，以及中国证券监督管理委员会《公开发行证券的公司信息披露编报规则第15号——财务报告的一般规定》(2014年修订)的披露规定编制财务报表。
2022年1月1日，该公司根据财政部颁布的《关于印发<企业会计准则解释第 15>的通知》（财会【2021】35号，以下简称“15号准则解释”）的要求变更会计政策，并对2021年受重要影响的固定资产、盈余公积及营业收入等报表科目进行追溯调整。2023年1月1日，公司根据财政部颁布的《企业会计准则解释第 16 号》（财会【2022】31号，以下简称“16 号准则解释”）的要求变更会计政策，并对2022年受重要影响的递延所得税资产、递延所得税负债、未分配利润及所得税费用等报表科目进行追溯调整。
截至2023年6月末，该公司合并范围内企业集团二级子公司共计16家，其中2021 年公司全资收购子公司廊坊市京云科技有限公司、新设成立怀来数港信息科技有限公司以及上海申之云科技有限公司，注销子公司上海道盛信息科技有限公司、上海镇铂科技有限公司，当年合并范围内二级子公司共计16家，2022年及2023年上半年公司合并范围无变化。
2. 资本结构
（1） 财务杠杆
图表 14. 公司财务杠杆水平变动趋势
0.8 65
0.7 64
63
0.6 62
0.5 61
0.4 60
59
0.3 58
0.2 57
0.1 56
55
0 54
2020年末 2021年末 2022年末 2023年6月末
权益负债比[左轴,x] 资产负债率[右轴,%]
资料来源：根据数据港公司所提供数据绘制。
近年来该公司债务规模和资产负债率有所波动，2020-2022年末及2023年6月末，公司总负债分别为47.79亿元、52.66亿元、44.26亿元和42.28亿元，资产负债率分别为62.28%、63.83%、59.43%和57.85%，其中2023年以来因偿还部分有息债务和支付较多工程款项，债务规模和资产负债率有显著下降，目前财务杠杆总体处于较合理水平。
（2） 债务结构
图表 15. 公司债务结构及核心债务
1
0.9
0.8
0.7
0.6
0.5
0.4
0.3
0.2
0.1
0 2020年末 2021年末 刚性债务占比(x) 2022年末 2023年6月末
长短期债务比(x)
核心债务 2020年末 2021年末 2022年末 2023年6月末
金额（亿元） 占比（%） 金额（亿元） 占比（%） 金额（亿元） 占比（%） 金额（亿元） 占比（%）
刚性债务 31.94 66.83 35.20 66.84 32.71 73.92 32.74 77.45
应付账款 14.28 29.89 10.27 19.49 5.29 11.95 3.67 8.68
资料来源：根据数据港公司所提供数据绘制。
从债务构成来看，该公司负债主要由刚性债务和应付账款构成。2020-2022年末及2023年6月末，公司的应付账款分别为14.28亿元、10.27亿元、5.29亿元和3.67亿元，主要为待支付的工程及设备材料款，近年来持续下降主要系支付项目工程及材料设备款项等致使应付账款余额不断减少。同期末，公司的刚性债务余额分别为31.94亿元、35.20亿元、32.71亿元和32.74亿元，2022年以来公司偿还了部分银行借款，刚性债务规模有所减少；2023年6月末短期刚性债务占比52.25%。总体看，公司目前刚性债务占比高，规模较大，相对短期刚性债务占比较高，而公司资产高度集中于固定资产，存在一定的债务期限错配的情况，使得公司面临一定的即期刚性债务偿付压力。此外，截至2023年6月末，公司的租赁负债为4.67亿元，主要为公司租赁厂房和土地形成的负债。
图表 16. 公司刚性债务构成（亿元）
刚性债务种类 2020年末 2021年末 2022年末 2023年6月末
短期刚性债务合计 15.44 17.18 18.02 17.11
其中：短期借款 10.18 11.63 12.00 12.93
一年内到期的长期借款（含利息） 5.26 5.55 6.02 4.18
中长期刚性债务合计 16.50 18.03 14.70 15.63
其中：长期借款 16.40 18.03 14.70 15.63
其他中长期刚性债务 0.10 - - -
资料来源：根据数据港公司所提供数据整理
该公司刚性债务主要来自于银行借款，2023年6月末银行借款余额为32.71亿元，在刚性债务中的占比为87.23%。其中短期借款全部为信用借款，一年内到期的长期借款和长期借款主要为信用借款、保证借款、保证及质押借款，主要由母公司为子公司提供借款担保以及应收款项质押。
图表 17. 截至2023年6月末公司合并口径的银行借款情况（单位：亿元）
借款类别 信用借款 保证借款 保证及质押借款 合计
短期借款 12.92 - 12.92
长期借款（含一年内到期） - 11.03 8.76 19.79
合计 12.92 11.03 8.76 32.71
资料来源：数据港。
2022年该公司综合融资成本为4%左右，在国有控股股东的一定支持下，公司的融资成本相对较低。
图表 18. 公司2022年末刚性债务期限结构（亿元）
到期年份 1年以（含1年） 1~2年（含2年） 2~3年（含3年） 3~5年（含5年） 5年及以上 合计
合并口径 18.02 3.95 3.63 5.91 1.20 32.71
母公司口径 13.15 - - - - 13.15
资料来源：数据港。
3. 现金流量
图表 19. 公司经营环节现金流量状况
主要数据及指标 2020年 2021年 2022年 2023年1-6月 2022年1-6月
营业周期（天） 106.57 117.57 125.11 - -
营业收入现金率（%） 87.57 102.96 100.87 103.60 93.91
业务现金收支净额（亿元） 1.92 7.32 12.16 4.99 6.61
其他因素现金收支净额（亿元） -0.25 -0.18 -0.32 0.39 -0.22
经营环节产生的现金流量净额（亿元） 1.67 7.15 11.84 5.38 6.39
EBITDA（亿元） 5.43 8.19 10.26 - -
EBITDA/刚性债务（倍） 0.21 0.24 0.30 - -
EBITDA/全部利息支出（倍） 4.42 4.37 6.06 - -
资料来源：根据数据港公司所提供数据整理。
注：业务收支现金净额指的是剔除“其他”因素对经营环节现金流量影响后的净额；其他因素现金收支净额指的是经营环节现金流量中“其他”因素所形成的收支净额。
近年来，该公司经营回款情况总体良好，2020-2022年及2023年上半年营业收入现金率分别为87.57%、102.96%、100.87%和103.60%，同期经营环节产生的现金流量净额为1.67亿元、7.15亿元、11.84亿元和5.38亿元，定增投资建设的IDC项目投入运营后经营回款持续增加，使得2021年以来经营性净现金流入大幅增加。
2020-2022年，该公司EBITDA分别为5.43亿元、8.19亿元和10.26亿元，近年来随着经营规模不断扩大，公司EBITDA规模逐年上升。公司的EBITDA主要来自固定资产折旧、利息支出以及利润总额，2022年分别为6.47亿元、1.61亿元和1.45亿元，其中固定资产折旧占比达到63.06%。2020-2022年，公司EBITDA对利息支出的保障倍数分别为4.42倍、4.37倍和6.06倍；EBITDA对刚性债务的保障倍数分别为0.21倍、0.24倍和0.30倍。公司近年来EBITDA利息和刚性债务的保障程度较好，且保持相对稳定。
图表 20. 公司投资环节现金流量状况（亿元）
主要数据及指标 2020年 2021年 2022年 2023年1-6月 2022年1-6月
回收投资与投资支付净流入额 - -4.83 2.15 1.62 3.74
购建与处置固定资产、无形资产及其他长期资产形成的净流入额 -16.85 -12.72 -10.36 -2.58 -3.19
其他因素对投资环节现金流量影响净额 0.63 -0.04 0.11 0.002 0.01
投资环节产生的现金流量净额 -16.23 -17.58 -8.10 -0.96 0.56
资料来源：根据数据港公司所提供数据整理。
2020年~2022年及2023年上半年，该公司投资环节产生的现金净流量分别为-16.23亿元、-17.58亿元、-8.10亿元和-0.96亿元，因近年来公司持续投资建设IDC项目，投资活动现金流持续净流出，2022年及2023年上半年净流出大幅减少，主要系2020年定增募投项目陆续完成交付，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金减少以及部分结构性存款到期赎回用于偿付应付账款和部分银行借款所致。
图表 21. 公司筹资环节现金流量状况（亿元）
主要数据及指标 2020年 2021年 2022年 2023年1-6月 2022年1-6月
权益类净融资额 16.68 0.04 -0.55 -0.14 -0.55
债务类净融资额 11.05 0.79 -4.60 -0.94 -2.88
筹资环节产生的现金流量净额 27.73 0.83 -5.15 -1.08 -3.43
资料来源：根据数据港公司所提供数据整理。
2020年~2022年及2023年上半年，该公司筹资性净现金流分别为27.73亿元、0.83亿元、-5.15亿元和-1.08亿元，2020年公司定增募集资金总额16.92亿元，使得当年公司筹资活动现金净流入很大。随着公司投资的IDC项目陆续转固并获得较多回款，同时公司放缓投资节奏，2021年筹资活动现金流入额大幅减少，2022年以来因偿还部分银行借款，筹资活动现金流呈现一定净流出。
4. 资产质量
图表 22. 公司主要资产的分布情况
主要数据及指标 2020年末 2021年末 2022年末 2023年6月末
流动资产（亿元，在总资产中占比） 19.36 14.45 12.46 14.06
25.23% 17.51% 16.73% 19.24%
其中：现金类资产（亿元） 15.79 9.69 6.16 7.90
应收款项（含合同资产，亿元） 3.35 4.20 5.40 5.47
非流动资产（亿元，在总资产中占比） 57.37 68.05 62.01 59.02
74.77% 82.49% 83.27% 80.76%
其中：固定资产（亿元） 32.81 51.28 48.90 45.66
在建工程（亿元） 19.04 3.34 4.50 5.07
使用权资产（亿元） - 6.63 5.14 4.84
商誉（亿元） 0.16 1.60 1.57 1.57
资料来源：根据数据港公司所提供数据整理。
近年来该公司资产规模波动较大，2020-2022年及2023年6月末，公司资产总额分别为76.73亿元、82.49亿元、74.47亿元和73.08亿元，其中2022年及2023年上半年因计提折旧及偿还部分应付账款和银行借款导致现金类资产减少等原因，资产规模有所下降。从资产期限结构来看，因IDC业务属于重资产行业，公司资产高度集中于非流动资产，同期末非流动资产占比分别为74.77%、82.49%、83.27%和80.76%。
从流动资产构成来看，2022年末该公司流动资产主要由现金类资产和应收账款构成，在流动资产中的占比分别为49.44%和43.34%。截至2023年6月末，公司现金类资产为7.90亿元（均为货币资金，无受限），近年来由于支付项目建设款和偿还部分有息债务，公司现金类资产规模有所下降。2020-2022年末及2023年6月末，公司应收账款（含合同资产）账面价值分别为3.35亿元、4.20亿元、5.40亿元和5.47亿元，因2020年开始新投资建设的IDC项目规模较大，建设期间所开展业务的款项结算周期长达1.5年，使得近年来应收账款（含合同资产）规模持续增加；其中2022年末账龄在1年以内的应收账款均来自某大型互联网公司系客户，占比为99.54%，因公司客户主要为某大型互联网公司系及相关企业，客户质量较高，后续款项回收安全性较高。
从非流动资产的构成来看，2022年末该公司非流动资产主要由固定资产和在建工程构成，在非流动资产中的占比分别为78.86%和7.26%。2020-2022年末及2023年6月末，公司在建工程及固定资产合计分别为51.85亿元、54.62亿元、53.39亿元和50.74亿元，因2020年公司的定增募投IDC建设项目大规模投资建设，使得当年末固定资产及在建工程的规模有大幅增加，2021年公司部分数据中心项目完工交付使用转为固定资产，使得当年末在建工程及固定资产规模变动较大，2022年末及2023年上半年末由于固定资产折旧增加及廊坊项目、怀来 1 号项目等在建工程投入增加，使得固定资产规模下降，在建工程规模增长。截至2023年6月末，公司的使用权资产为4.84亿元，主要为公司租赁的厂房和土地等使用权。截至2023年6月末，公司的商誉为1.57亿元，主要系2021年5月，公司以1.68亿元的交易对价完成京云科技及其子公司100%股权收购，获得河北省廊坊市安次区新兴产业示范区内约50亩土地使用权，以备在该区域开展数据中心业务拓展，进行数据中心项目的建设及投资，由此形成了1.44亿元商誉。
受限资产方面，截至2023年6月末，该公司受限资产为1.44亿元，主要为合同资产及应收账款，受限原因主要是为借款提供质押担保所致。
5. 流动性/短期因素
图表 23. 公司资产流动性指标
主要数据及指标 2020年末 2021年末 2022年末 2023年6月末
流动比率（%） 63.97 50.12 50.78 64.37
速动比率（%） 63.06 48.57 49.37 63.41
现金比率（%） 52.17 33.64 25.11 36.18
资料来源：根据数据港公司所提供数据整理。
2023年6月末，该公司流动比率、速动比率和现金比率分别为64.37%、63.41%和36.18%，因公司存在一定债务期限错配的情况，使得流动比率和速动比率较低，但目前现金比率较高，整体资产质量较好，资产的创现能力强，融资渠道畅通，公司整体流动性水平尚好。
6. 表外事项
截至2023年6月末，该公司不存在重大未决诉讼或仲裁事项，也不存在对合并报表外的企业提供对外担保的事项。
7. 母公司/集团本部财务质量
该公司本部主要承担管理及投融资职能，兼具IDC等业务经营。2022年及2023年6月公司本部营业收入分别为3.03亿元和1.65亿元，营收贡献占合并口径的20.82%和22.12%，比例较低；同期实现净利润分别为0.38亿元和0.03亿元。截至2023年6月末，公司本部总资产和权益资本分别为43.33亿元和26.21亿元，资产负债率为39.49%，本部财务杠杆较低。
外部支持
1. 政府及股东支持
政府支持方面，该公司的实控人为上海市静安区国资委，作为在云计算数据中心技术领域具备国际先进水平的的国有数据中心企业，公司2020-2022年及2023年上半年分别获得政府补助收益0.08亿元、0.08亿元、0.10亿元和0.06亿元。
该公司控股股东为市北高新集团。市北高新集团为静安区国资委直属的国有企业和市北高新园区开发运营主体，主要从事园区开发经营、信息数据服务、园区综合服务等业务。2020-2022年市北高新集团实现营业收入分别为22.15亿元、24.11亿元和28.57亿元，净利润分别为2.44亿元、1.57亿元和1.46亿元；截至2022年末市北高新集团总资产和所有者权益规模分别为399.45亿元和278.80亿元。在实际控制人静安区国资委的支持下，市北高新集团综合实力强。而公司作为市北高新集团信息数据服务业务板块主要的经营主体，可在融资等方面获得股东的一定支持。2022年公司综合融资成本为4%左右，在控股股东的一定支持下，公司的融资成本相对较低。
2. 金融机构支持
金融机构支持方面，截至2023年 6月末，该公司合并口径已获得商业银行授信总额为113.46亿元，其中尚未使用额度为80.75亿元。
图表 24. 来自金融机构的信贷支持
机构类别 综合授信 未使用授信余额
全部（亿元） 113.46 80.75
其中：国家政策性金融机构（亿元） - -
工农中建邮五大商业银行（亿元） 31.01 17.04
其中：大型国有金融机构占比（%） 27.33 21.10
资料来源：根据数据港所提供数据整理（截至2023年6月末）。
评级结论
该公司为国资控股上市公司，实际控制人为上海市静安区国资委。但公司创始自然人作为第二大股东持有公司较多股份，需关注因此可能产生的公司治理风险。2023年以来公司因高管变动较大，创始团队成员均已辞职，需关注后续对公司经营管理的影响。
该公司的IDC主要分布于长三角及京津冀地区，近年来受益于我国互联网产业及传统产业数字化的不断发展，IDC需求不断扩大，公司持续进行资本投入，扩大IDC机柜规模，收入规模持续增长，但存在单一大客户依赖程度很高的风险；因新交付的大量数据中心仍处于爬坡期，加之期间费用尤其是财务费用上升等原因，主业毛利率持续下滑，盈利规模有所下降。随着数据中心上架率逐渐上升，2023年上半年主业盈利已开始回升。公司目前在建项目投资规模仍较大，在市场竞争日趋加剧的背景下，需关注后续资本性投入压力和投产后的实际签约及上架率情况。
因偿还部分有息债务和支付工程款项等，该公司债务规模和资产负债率2022年以来有显著下降，目前财务杠杆处于较合理水平。公司资产高度集中于IDC相关的固定资产等非流动资产，而公司刚性债务占比高，规模较大，且短期占比较高，存在一定的债务期限错配情况。但公司整体资产质量较高，拥有一定规模的现金类资产，经营创现能力强，近年来经营现金净流入规模持续增加。在控股股东市北高新集团的支持下，融资渠道畅通，整体融资成本相对较低。公司整体偿债能力很强。
跟踪评级安排
根据相关主管部门的监管要求和本评级机构的业务操作规范，在本信用评级报告有效期（本信用评级报告出具之日起至2024年4月30日止）内，本评级机构将持续关注发行人外部经营环境的变化、影响发行人经营或财务状况的重大事件、发行人履行债务的情况等因素。
在发生可能影响发行人信用质量的重大事项时，本评级机构将启动不定期跟踪评级程序，发行人应根据已作出的书面承诺及时告知本评级机构相应事项并提供相应资料。
本评级机构的跟踪评级报告和评级结果将对发行人、监管部门及监管部门要求的披露对象进行披露。
本评级机构将在监管部门指定媒体及本评级机构的网站上公布持续跟踪评级结果。
如发行人不能及时提供跟踪评级所需资料，本评级机构将根据相关主管部门监管的要求和本评级机构的业务操作规范，采取公告延迟披露跟踪评级报告，或暂停评级、终止评级等评级行动。
附录一：
公司与实际控制人关系图
注：根据数据港供的资料绘制（截至2023年6月末）。
附录二：
公司组织结构图
注：根据数据港提供的资料绘制（截至2023年6月末）。
附录三：
相关实体主要数据概览
基本情况 2022年（末）主要财务数据（亿元）
全称 简称 与公司关系 母公司持股比例（%） 主营业务 刚性债务余额（亿元） 所有者权益（亿元） 营业收入（亿元） 净利润（亿元） 经营环节现金净流入量（亿元） EBITDA（亿元） 备注
上海市北高新（集团）有限公司 市北高新集团 控股股东 32.98% 产业地产开发运营、信息数据服务等 193.34 120.65 28.51 1.46 29.42 19.17
上海数据港股份有限公司 数据港 本级/母公司 —— 数据中心服务 13.15 26.30 3.03 0.38 3.40 2.13 母公司口径
上海长江口数据港科技有限公司 长江口数据港 子公司 100% 数据中心服务 0.74 1.12 2.29 -0.31 0.23 0.90
杭州数据港科技有限公司 杭州数据港 子公司 100% 数据中心服务 2.82 1.25 0.69 -0.31 1.14 0.47
张北数据港信息科技有限公司 张北数据港 子公司 100% 数据中心服务 6.23 10.32 5.52 1.70 2.63 4.40
河源数据港科技有限公司 河源数据港 子公司 100% 数据中心服务 3.29 1.62 1.05 0.19 0.28 0.87
南通数港科技信息有限公司 南通数港 子公司 100% 数据中心服务 2.71 2.93 1.13 -0.13 -0.45 0.85
乌兰察布数据港科技有限公司 乌兰察布数据港 子公司 100% 数据中心服务 1.38 0.65 0.46 0.10 0.39 0.44
怀来数港信息科技有限公司 怀来数港 子公司 100% 数据中心服务 - 0.10 - - 1.61 -
注：根据数据港公司2022年度审计报告附注及所提供的其他资料整理。
附录四：
主要数据及指标
主要财务数据与指标[合并口径] 2020年 2021年 2022年 2023年上半年度
资产总额［亿元] 76.73 82.49 74.47 73.08
货币资金［亿元] 15.59 5.98 4.56 7.90
刚性债务[亿元] 31.94 35.20 32.71 32.74
所有者权益 [亿元] 28.94 29.83 30.21 30.80
营业收入[亿元] 9.10 12.06 14.55 7.46
净利润 [亿元] 1.34 0.99 1.07 0.69
EBITDA[亿元] 5.43 8.19 10.26 －
经营性现金净流入量[亿元] 1.67 7.15 11.84 5.38
投资性现金净流入量[亿元] -16.23 -17.58 -8.10 -0.96
资产负债率[%] 62.28 63.83 59.43 57.85
权益资本与刚性债务比率[%] 90.60 84.75 92.35 94.08
流动比率[%] 63.97 50.12 50.78 64.37
现金比率[%] 52.17 33.64 25.11 36.18
利息保障倍数[倍] 2.14 1.56 1.81 －
担保比率[%] － － － －
营业周期[天] 106.57 117.57 125.11 －
毛利率[%] 39.89 33.09 28.84 29.38
营业利润率[%] 17.92 10.99 10.05 12.22
总资产报酬率[%] 4.61 3.68 3.91 －
净资产收益率[%] 6.71 3.38 3.57 －
净资产收益率*[%] 6.84 3.78 3.83 －
营业收入现金率[%] 87.57 102.96 100.87 103.60
经营性现金净流入量与流动负债比率[%] 7.13 24.18 44.38 －
非筹资性现金净流入量与负债总额比率[%] -39.25 -20.78 7.71 －
EBITDA/利息支出[倍] 4.42 4.37 6.06 －
EBITDA/刚性债务[倍] 0.21 0.24 0.30 －
注：表中数据依据数据港公司经审计的2020～2022年度及未经审计的2023年上半年度财务数据整理、计算。
指标计算公式
资产负债率(%)=期末负债合计/期末资产总计×100%
权益资本与刚性债务比率(%)=期末所有者权益合计/期末刚性债务余额×100%
流动比率(%)=期末流动资产合计/期末流动负债合计×100%
现金比率(%)=[期末货币资金余额+期末交易性金融资产余额+期末应收银行承兑汇票余额]/期末流动负债合计×100%
利息保障倍数(倍)=(报告期利润总额+报告期列入财务费用的利息支出)/（报告期列入财务费用的利息支出+报告期资本化利息支出）担保比率(%)=期末未清担保余额/期末所有者权益合计×100%
营业周期(天)=365/{报告期营业收入/[(期初应收账款余额+期末应收账款余额)/2]} +365/{报告期营业成本/[(期初存货余额+期末存货余额)/2] }
毛利率(%)=1－报告期营业成本/报告期营业收入×100%营业利润率(%)=报告期营业利润/报告期营业收入×100%
总资产报酬率(%)= (报告期利润总额+报告期列入财务费用的利息支出)/[(期初资产总计+期末资产总计)/2]×100%净资产收益率(%)=报告期净利润/[(期初所有者权益合计+期末所有者权益合计)/2]×100%
净资产收益率*(%)=报告期归属于母公司所有者的净利润/ [(期初归属母公司所有者权益合计+期末归属母公司所有者权益合计)/2]×100%
营业收入现金率(%)=报告期销售商品、提供劳务收到的现金/报告期营业收入×100%
经营性现金净流入量与流动负债比率(%)=报告期经营活动产生的现金流量净额/[(期初流动负债合计+期末流动负债合计)/2]×100%
非筹资性现金净流入量与负债总额比率(%)=(报告期经营活动产生的现金流量净额+报告期投资活动产生的现金流量净额)/[(期初负债合计+
期末负债合计)/2]×100%
EBITDA/利息支出[倍]=报告期EBITDA/（报告期列入财务费用的利息支出+报告期资本化利息）EBITDA/刚性债务[倍]=EBITDA/[（期初刚性债务余额+期末刚性债务余额）/2]
注1. 上述指标计算以公司合并财务报表数据为准。
注2. 刚性债务=短期借款+应付票据+一年内到期的长期借款+应付短期融资券+应付利息+长期借款+应付债券+其他具期债务注3. EBITDA=利润总额+列入财务费用的利息支出+固定资产折旧+无形资产及其他资产摊销
附录五：
评级结果释义
本评级机构主体信用等级划分及释义如下：
等 级 含 义
投资级 AAA级 发行人偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低
AA级 发行人偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不大，违约风险很低
A级 发行人偿还债务能力较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低
BBB级 发行人偿还债务能力一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般
投机级 BB级 发行人偿还债务能力较弱，受不利经济环境影响很大，违约风险较高
B级 发行人偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高
CCC级 发行人偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高
CC级 发行人在破产或重组时可获得保护较小，基本不能保证偿还债务
C级 发行人不能偿还债务
注：除AAA、CCC及以下等级外，每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。
本评级机构中长期债券信用等级划分及释义如下：
等 级 含 义
投资级 AAA级 债券的偿付安全性极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低。
AA级 债券的偿付安全性很强，受不利经济环境的影响不大，违约风险很低。
A级 债券的偿付安全性较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低。
BBB级 债券的偿付安全性一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般。
投机级 BB级 债券的偿付安全性较弱，受不利经济环境影响很大，有较高违约风险。
B级 债券的偿付安全性较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高。
CCC级 债券的偿付安全性极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高。
CC级 在破产或重组时可获得保护较小，基本不能保证偿还债券本息。
C级 不能偿还债券本息。
注：除AAA、CCC及以下等级外，每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。
本评级机构短期债券信用等级分为四等六级，即：A-1、A-2、A-3、B、C、D。
等 级 含 义
A等 A-1 最高级短期债券，其还本付息能力最强，安全性最高。
A-2 还本付息能力较强，安全性较高。
A-3 还本付息能力一般，安全性易受不良环境变化的影响。
B等 B 还本付息能力较低，有一定违约风险。
C等 C 还本付息能力很低，违约风险较高。
D等 D 不能按期还本付息。
注：每一个信用等级均不进行微调。