信用等级通知书<br /><br />东方金诚债评字【2025】0080号<br /><br />日照港股份有限公司：<br /><br />东方金诚国际信用评估有限公司信用评级委员会通过对贵公司及拟发行的“日照港股份有限公司2025年度第一期中期票据”信用状况进行综合分析和评估，评定贵公司主体信用等级为AAA，评级展望为稳定，本期中期票据信用等级为AAA。<br /><br />东方金诚国际信用评估有限公司<br /><br />二〇二五年三月十二日<br /><br />信用评级报告声明<br /><br />为正确理解和使用东方金诚国际信用评估有限公司（以下简称“东方金诚”）出具的信用评级报告（以下简称“本报告”），声明如下：<br /><br />1.本次评级为委托评级，东方金诚与评级对象不存在任何影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系，本次项目评级人员与评级对象之间亦不存在任何影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系。<br /><br />2.本次评级中，东方金诚及其评级人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，充分履行了勤勉尽责和诚信义务，有充分理由保证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则。<br /><br />3.本评级报告的结论，是按照东方金诚的评级流程及评级标准做出的独立判断，未受评级对象和第三方组织或个人的干预和影响。<br /><br />4.本次评级依据委托方提供的资料和/或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实性、准确性、完整性均由资料提供方和/或发布方负责，东方金诚按照相关性、可靠性、及时性的原则对评级信息进行合理审慎的核查分析，但不对资料提供方和/或发布方提供的信息合法性、真实性、准确性及完整性作任何形式的保证。<br /><br />5.本报告仅为受评对象信用状况的第三方参考意见，并非是对某种决策的结论或建议。东方金诚不对发行人使用/引用本报告产生的任何后果承担责任，也不对任何投资者的投资行为和投资损失承担责任。<br /><br />6.本报告自出具日起生效，在受评债项的存续期内有效。其中主体评级结果有效期自2025年3月12日至2026年3月11日有效，该有效期除终止评级外，不因任何原因调整。在评级结果有效期内，东方金诚有权作出跟踪评级、变更等级、撤销等级、中止评级、终止评级等决定，必要时予以公布。<br /><br />7.本报告的著作权等相关知识产权均归东方金诚所有。除委托评级合同约定外，委托方、受评对象等任何使用者未经东方金诚书面授权，不得用于发行债务融资工具等证券业务活动或其他用途。使用者必须按照东方金诚授权确定的方式使用并注明评级结果有效期限。东方金诚对本报告的未授权使用、超越授权使用和不当使用行为所造成的一切后果均不承担任何责任。<br /><br />8.本声明为本报告不可分割的内容，委托方、受评对象等任何使用者使用/引用本报告，应转载本声明。<br /><br />东方金诚国际信用评估有限公司<br /><br />2025年3月12日<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层100071<br /><br />日照港股份有限公司<br /><br />2025年度第一期中期票据信用评级报告<br /><br />主体信用等级 	评级展望 	本期中期票据信用等级 	评级日期 	评级组长 	小组成员 	<br /><br />AAA 	稳定 	AAA 	2025/3/12 	侯艳华 	于易含 	<br /><br />主体概况 	评级模型 	<br /><br />日照港股份有限公司主要从事港口装卸、堆存和港务管理等港口服务业务和物流代理业务。山东港口日照港集团有限公司（以下简称“日照港集团”）为公司控股股东，山东省港口集团有限公司（以下简称“山东省港口集团”）为间接控股股东，实际控制人为山东省人民政府国有资产监督管理委员会（以下简称“山东省国资委”）。 	一级指标 	二级指标 	权重（%） 	得分 	<br /><br />企业规模 	营业总收入 	10.00 	6.30 	<br /><br />货物吞吐量 	10.00 	7.80 	<br /><br />市场竞争力 	腹地经济及竞争力 	15.00 	12.00 	<br /><br />港口设施条件 	10.00 	6.00 	<br /><br />货种多样性 	5.00 	3.00 	<br /><br />盈利能力 	EBITDA利润率 	7.50 	5.42 	<br /><br />中期票据概况 	净资产收益率 	7.50 	4.91 	<br /><br />债务负担及保障程度 	经营现金流动负债比 	7.50 	5.15 	<br /><br />注册金额：30.00亿元 本期拟发行金额：5.00亿元 本期中期票据期限：3+2年 偿还方式：每年付息一次，到期一次还本，最后一期利息随本金的兑付一起支付 募集资金用途：补充营运资金和偿还金融机构借款 	<br /><br />速动比率 	7.50 	3.56 	<br /><br />资产负债率 	10.00 	6.29 	<br /><br />全部债务资本化比率 	10.00 	6.43 	<br /><br />调整因素 	无 	<br /><br />个体信用状况 	aa- 	<br /><br />外部支持 	+3 	<br /><br />评级模型结果 	AAA 	<br /><br />注：最终评级结果由信评委参考评级模型输出结果通过投票评定，可能与评级模型输出结果存在差异。 	<br /><br />评级观点<br /><br />日照港位于我国沿海主轴线与欧亚大陆桥经济带的交汇点，腹地延伸至河南北部、河北南部、山西南部及陕西关中等地区，产业基础雄厚，为业务发展提供有力支撑；公司拥有生产泊位64个，总堆存能力达6700万吨，是国内唯一拥有两条千公里以上干线铁路直通港区的沿海港口，港铁联运优势明显，智能化水平高；日照港是我国西煤东运的重要通道港口，货种以铁矿石、焦炭为主，2023年收购集发公司后新增集装箱装卸堆存业务，货物吞吐量提升至3.88亿吨；公司港口服务收入逐年增长，盈利和经营性现金流处于较好水平。<br /><br />同时，东方金诚也关注到，公司以固定资产为主的非流动资产规模较大且占比较高，资产流动性较弱；公司在建项目投资规模较大，债务规模持续增加，未来面临一定资本支出压力。<br /><br />外部支持方面，公司控股股东山东省港口集团综合实力很强；山东省港口集团将构建省内多港口一体化协同发展格局，推动建设东北亚国际航运枢纽；公司作为山东省港口集团在日照港区最主要的港口业务运营主体，在山东省港口集团体系内具有重要的战略地位，持续在业务开展、融资及资金等方面获得山东省港口集团及相关方面的大力支持，预计未来山东省港口集团对公司支持意愿很强。<br /><br />综合分析，公司偿还债务的能力很强，本期中期票据到期不能偿付的风险极低。<br /><br />同业比较 					<br /><br />项目 	日照港 	青岛港国际股份有限公司 	广州港股份有限公司 	唐山港集团股份有限公司 	<br /><br />总资产（亿元） 	393.11 	602.46 	495.79 	238.48 	<br /><br />货物吞吐量（亿吨） 	3.88 	6.64 	5.52 	2.30 	<br /><br />营业总收入（亿元） 	81.57 	181.73 	131.94 	58.45 	<br /><br />资产负债率（%） 	60.75 	26.07 	52.09 	10.10 	<br /><br />经营现金流动负债比（%） 	28.15 	71.91 	37.31 	136.87 	<br /><br />注：以上企业最新主体信用等级均为AAA/稳定，数据来源自各企业公开披露的2023年度数据，东方金诚整理。<br /><br />邮箱：dfjc@coamc.com.cn<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层100071<br /><br />主要指标及依据<br /><br />2023年营业收入构成<br /><br />公司全部债务构成（单位：亿元）<br /><br />主要数据和指标 					<br /><br />项目 	2021年 	2022年 	2023年 	2024年9月 	<br /><br />资产总额（亿元） 	292.03 	328.88 	393.11 	394.93 	<br /><br />所有者权益（亿元） 	147.63 	153.44 	154.29 	159.71 	<br /><br />全部债务（亿元） 	109.57 	131.63 	176.57 	181.79 	<br /><br />营业总收入（亿元） 	65.05 	74.97 	81.57 	62.76 	<br /><br />利润总额（亿元） 	10.31 	9.17 	9.95 	8.84 	<br /><br />经营性净现金流（亿元） 	22.44 	24.39 	27.42 	18.92 	<br /><br />营业利润率（%） 	26.37 	22.29 	22.14 	24.52 	<br /><br />资产负债率（%） 	49.45 	53.34 	60.75 	59.56 	<br /><br />流动比率（%） 	30.79 	26.65 	29.24 	36.42 	<br /><br />全部债务/EBITDA（倍） 	4.56 	5.25 	5.58 	- 	<br /><br />EBITDA利息倍数（倍） 	4.90 	4.87 	5.19 	- 	<br /><br />注：表中数据来源于公司2021年～2023年的审计报告及2024年1～9月未经审计的合并财务报表。 	<br /><br />优势<br /><br />日照港地处环太平洋经济圈和新亚欧大陆桥经济带的结合部，地理位置及自然条件优越，公司作为日照港最主要的港口业务运营主体，腹地延伸至河南北部、河北南部、山西南部及陕西关中等地，产业基础雄厚，为业务发展提供有力支撑；公司拥有生产泊位64个，总堆存能力达6700万吨，基础设施完善，是国内唯一拥有两条千公里以上干线铁路直通港区的沿海港口，港铁联运优势明显，近年来聚焦智慧绿色港口建设，智能化水平高；<br /><br />日照港是我国西煤东运的重要通道港口，货种结构丰富，以铁矿石、焦炭为主，2023年收购集发公司后新增集装箱装卸堆存业务，带动货物吞吐量大幅提升至3.88亿吨，竞争实力进一步增强；<br /><br />近年依托于便捷的集疏运体系、广阔的经济腹地和完善的港口基础设施，公司港口服务收入逐年增长，盈利和经营性现金流处于较好水平；<br /><br />山东省港口集团综合实力很强，公司作为山东省港口集团在日照港区最主要的港口业务运营主体，在山东省港口集团体系内具有重要的战略地位，预计在业务开展、融资及政府补助等方面能够持续获得山东省港口集团及相关方的大力支持。<br /><br />关注<br /><br />公司以固定资产为主的非流动资产规模较大且占比较高，资产流动性较弱；<br /><br />公司在建项目投资规模较大，债务规模持续增加，未来面临一定资本支出压力。<br /><br />评级展望<br /><br />公司评级展望为稳定。预计随着港口在建基础设施项目的完工投产及腹地经济的发展，公司货物吞吐能力将持续提升，公司仍将保持较强的市场竞争力。<br /><br />评级方法及模型<br /><br />《港口企业信用评级方法及模型（RTFC014202403）》<br /><br />历史评级信息（无）<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层100071<br /><br />主体概况<br /><br />公司主要从事港口服务业务和物流代理业务等，控股股东为日照港集团，间接控股股东为山东省港口集团，实际控制人为山东省国资委<br /><br />日照港股份有限公司（以下简称“公司”）主要从事港口装卸、堆存和港务管理等港口服务业务和物流代理业务。公司控股股东为山东港口日照港集团有限公司（以下简称“日照港集团”），间接控股股东为山东省港口集团有限公司（以下简称“山东省港口集团”），实际控制人为山东省人民政府国有资产监督管理委员会（以下简称“山东省国资委”）。<br /><br />公司成立于2002年7月，由日照港务局1作为主发起人，联合兖矿集团有限公司、中国中煤能源集团有限公司、山东能源淄博矿业集团有限责任公司、山西潞安矿业（集团）有限责任公司和山西晋城无烟煤矿业集团有限责任公司共同发起设立。2006年9月，公司在上海证券交易所上市，股票代码为“600017.SH”，股票简称为“日照港”。根据山东省港口集团公司章程规定，全体股东一致同意委托山东省国资委管理其持有山东省港口集团的100%股权，山东省港口集团无控股股东，山东省国资委是山东省港口集团的实际控制人。2020年6月，依据《山东省国资委关于同意无偿划入日照港集团有限公司100%国有产权的批复》，山东省国资委同意山东省港口集团无偿划入日照港集团100%国有产权及享有的权益，公司实际控制人变更为山东省国资委。截至2024年9月末，公司注册资本和实收资本均为30.76亿元，控股股东日照港集团持有公司44.46%股权，为公司控股股东；山东省港口集团通过持有日照港集团100%股权间接持有公司44.46%股权。公司下属子公司日照港裕廊股份有限公司于2019年6月19日在香港联交所主板上市，股票代码为“6117.HK”，股票简称为“日照港裕廊”，截至2024年9月末，公司对其持股比例为50.60%。<br /><br />日照港位于山东半岛南翼，是国家重点发展的沿海主要港口之一，截至2023年末，日照港集团已建成76个生产泊位，年设计通过能力超过2.9亿吨，完成货物吞吐量5.22亿吨。作为日照港最主要的港口业务运营主体，截至2024年9月末，公司拥有64个生产泊位，年设计吞吐能力1.90亿吨，实际吞吐能力超过3.8亿吨。<br /><br />截至2024年9月末，公司（合并）资产总额394.93亿元，所有者权益159.71亿元，资产负债率为59.56%；2023年和2024年1～9月，公司实现营业总收入分别为81.57亿元和62.76亿元，利润总额分别为9.95亿元和8.84亿元。<br /><br />中期票据概况及募集资金用途<br /><br />主要条款<br /><br />公司拟向中国银行间交易商协会注册额度为30.00亿元的债务融资工具。本次拟发行“日照港股份有限公司2025年度第一期中期票据”（以下简称“本期中期票据”）。本期中期票据注册发行金额30.00亿元，本期发行金额5.00亿元，期限为3+2年。本期中期票据按面值100<br /><br />1 2003年改制为“日照港（集团）有限公司”，现更名为“日照港集团有限公司”。<br /><br />邮箱：dfjc@coamc.com.cn<br /><br />元平价发行，采用固定利率，单利计息，按年付息，到期一次还本，最后一期利息随本金的兑付一起支付。本期中期票据无担保。<br /><br />募集资金用途<br /><br />本期中期票据募集资金扣除发行费用后，将主要用于日照港股份有限公司及下属子公司补充营运资金和偿还金融机构借款。<br /><br />个体信用状况<br /><br />宏观经济和政策环境<br /><br />一揽子增量政策效果显现，2024年四季度GDP增速大幅反弹；在政策效果持续及“抢出口”效应带动下，预计2025年一季度经济仍将保持偏强运行态势<br /><br />2024年四季度GDP同比增长5.4%，增速较三季度大幅回升0.8个百分点。背后的主要原因有两个：一是2024年9月末以后一揽子增量政策陆续出台，央行实施有力度的降息降准，财政推出新一轮大规模化债方案，并将2025年部分政府性投资前移至2024年四季度，以“四四二”政策组合为代表，楼市支持政策力度显著加码，叠加前期以旧换新等存量政策显效，带动四季度制造业生产和房地产行业GDP增速显著反弹。二是四季度外需韧性较强，加之11月美国大选后“抢出口”效应抬头，外需对经济增长的拉动力进一步增强。<br /><br />整体上看，2024年GDP累计同比增速为5.0%，较上年回落0.3个百分点，完成全年“5.0%左右”的增长目标。不过，受物价水平偏低拖累，2024年名义GDP增速为4.2%，明显低于实际经济增速。这对居民收入、企业利润增长带来较大影响。其中，2024年工业增加值同比增长5.8%，而1-11月工业企业利润总额同比下降4.7%。这是当前宏观数据与微观感受存在一定差距的主要原因。<br /><br />展望未来，一揽子增量政策效果会延续到2025年一季度，加之“抢出口”效应有可能进一步发酵，预计一季度经济仍将保持偏强运行态势。但伴随外贸变数加大，房地产市场止跌回稳基础有待进一步夯实，2025年经济运行仍面临不少困难和挑战，关键是要解决房地产市场持续调整带来的内需不足、物价水平偏低问题。<br /><br />2025年将实施“更加积极有为”的宏观政策，财政、货币政策全面升级转向，稳增长力度会进一步加大<br /><br />着眼于稳定2025年宏观经济运行，有效防范化解重点领域风险和外部冲击，2024年12月召开的中央经济工作会议要求，2025年要实施“更加积极有为”的宏观政策。其中，财政政策定调为“更加积极”,预计2025年目标财政赤字率将从上年的3.0%提升至4.0%，新增专项债规模将达到4.5万亿，高于2024年的3.9万亿，超长期特别国债发行规模将翻番至2万亿。此外，2024年11月两家央企获准发行5000亿稳增长扩投资专项债，这意味着2025年基建投资责任将由地方政府向央企转移。<br /><br />货币政策基调已从“稳健”转向“适度宽松”，2025年央行将实施有力度的降息降准，其中降息幅度有望达到50个基点，较上年30个基点的降息幅度显著扩大。我们判断，2025年新增信贷和社会融资规模将恢复同比多增，这是逆周期调节不可或缺的一个发力点。预计今年经济增长目标仍将定为“5.0%左右”，宏观政策将进一步向稳增长、稳楼市方向用力，地方政府<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层100071 官网：http://www.dfratings.com<br /><br />债务风险也会进一步收敛。<br /><br />行业及区域分析<br /><br />公司主要从事港口服务业务，所属行业为港口行业。<br /><br />港口行业<br /><br />2024年我国港口货物和集装箱吞吐量同比分别增长3.7%和7.0%，随着国内经济复苏步伐加快以及稳外贸政策效应显现，预计未来港口吞吐量保持增长<br /><br />港口是基础性、枢纽性设施，是经济发展的重要支撑，其经营发展与宏观经济、进出口贸易景气度高度相关。2024年，我国实现GDP总值134.91万亿元，同比增长5.0%，增速较上年持平，宏观经济总体保持回升向好态势。2024年，我国外贸进出口规模同比增长5.0%至43.85万亿元；其中出口25.45万亿元，同比增长7.1%；进口18.39万亿元，同比增长2.3%。随着经济及外贸规模逐步恢复，2024年，我国港口完成货物吞吐量176亿吨，同比增长3.7%，较2023年全年增速下降4.5个百分点；其中外贸货物吞吐量54亿吨，增长6.9%。集装箱方面，我国港口集装箱以外贸为主，其吞吐量与国际经济、对外贸易之间的关系较为紧密，2024年，我国港口完成集装箱吞吐量3.32亿标箱，同比增长7.0%。<br /><br />图表1：我国GDP、进出口总额与港口吞吐量增速走势<br /><br />资料来源：同花顺iFinD，东方金诚整理<br /><br />国际方面，2024年以来，世界经济增长总体乏力，国际货币基金组织预计2025年～2026年全球经济增速均为3.3%，低于3.7%的历史平均水平（2000年至2019年）；全球贸易投资放缓，目前主要发达国家为应对高通胀采取的紧缩政策将影响自身的进口需求，加之美国等发达国家的消费需求下降以及消费转型外需收缩对我国的外贸增长制约加大。我们需进一步关注中美双边关系、外贸需求变化等不确定因素对行业的影响。国内方面，2024年以来，在国内外市场需求的改善、国家出台的一揽子增量政策和存量政策持续发力提振市场信心的影响下，我国制造业PMI呈现平稳扩张趋势，经济稳步复苏；随着外贸稳规模优结构政策效应持续显现，2024年出口持续增长，货物贸易继续保持顺差，外贸进出口持续稳步增长。展望未来，随着国内经济复苏步伐加快以及稳外贸政策效应显现，预计港口吞吐量仍将保持增长，但全球经济增长乏力和贸易投资放缓的背景下增速存在不确定性。<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层100071 官网：http://www.dfratings.com<br /><br />2024年我国水运建设投资同比增长8.3%，内河港口以传统基建为主，沿海港口转向服务提升，随着“数智港口”需求增加以及政府投资带动，预计未来港口投资仍将维持扩张态势<br /><br />2024年以来，交通运输部把稳增长、扩内需摆在更加突出的位置，加快推进重大项目建设；加强沿海和内河港口航道建设规划，着力推进水运基础设施联网、补网、强链，着力扩大水运基础设施有效投资。2024年1～11月，我国完成水路固定资产投资1980亿元，比上年增长8.3%。具体来看，内河港口建设投资主要以传统基础设施为主，沿海港口建设投资重点转向设备更新改造和服务水平，提升综合性功能。<br /><br />图表2：近年我国水运建设投资及增速情况<br /><br />资料来源：交通运输部、同花顺iFinD，东方金诚整理<br /><br />2025年1月，我国主要港口作业效率保持稳定，受春节前集中出货阶段，叠加寒潮大风影响，中国主要港口国际集装箱船舶平均在港时间、在泊时间分别为1.51天、0.95天，环比分别上升1.3%和5.6%，但优于其他11个国外主要港口集装箱船舶平均在港、在泊停时（2.64天、1.97天）。随着经济转型升级和作业效率要求，港口对大数据、云计算等需求进一步提升。2025年2月，山东省港口集团与百度网讯举行了战略合作协议签约仪式，双方将在人工智能+智慧港口、大模型、无人驾驶等领域探索开展多层次、全方位合作。港口投资将以提升自身基础建设和服务水平为抓手，推进“数智”码头落地，提升综合效率，以高服务、低成本吸引船舶和货运流量。<br /><br />港口行业周期性特征明显，港口投资作为基建的组成部分，当经济进入下滑期，或成为政策发力的重要抓手，具备一定的逆周期性特征。2024年4月，财政部、交通运输部联合印发了《关于支持引导公路水路交通基础设施数字化转型升级的通知》，强调深度应用大数据、物联网、人工智能、北斗导航等新技术，推动交通基础设施智慧扩容、安全增效、产业融合。2024年6月，交通运输部《关于新时代加强沿海和内河港口航道规划建设的意见》指出，针对全国规划提出的2.5万公里国家高等级航道建设目标，构建内外联通、覆盖全面、协调融合的内河水运基础设施网络，加强资金保障，积极拓展内河水运投融资渠道。预计伴随政策发力，未来港口投资仍将保持正增长。<br /><br />区域经济环境<br /><br />山东省经济实力位于全国前列，完善的工业体系、不断增长的工业产值和进出口总额为日照港提供了有力的货源支撑<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层100071 官网：http://www.dfratings.com<br /><br />山东省经济实力位于全国前列，日照港港口的发展直接依赖于腹地山东省的经济发展状况。山东省位于华北地区和华东地区的结合部，是我国重要的工业、农业和人口大省，矿产资源丰富，其中黄金、石油、铁矿石、煤炭、菱镁矿等矿产全国排名前列，拥有天然的地理区位优势和资源禀赋。工业方面，山东省工业体系较为完善，化工行业主营业务收入居全国首位，轻工、机械、纺织、冶金等行业主营业务收入排名也位列前排。2024年山东省实现地区生产总值9.86万亿元，同比增长5.70%；第二产业增加值3.97万亿元，同比增长6.6%；规模以上工业增加值同比增长8.3%，增速同比上升1.2个百分点；货物进出口总值33806.2亿元，比上年上升3.3%。山东经济运行稳中向好、进中提质，高质量发展步伐坚实有力，主要指标好于全国平均水平、好于预期。<br /><br />图表3：山东省近年主要经济及财政指标（单位：亿元、%）<br /><br />类别 	2022年 	2023年 	2024年 	<br /><br />金额 	增速 	金额 	增速 	金额 	增速 	<br /><br />地区生产总值 	87435.1 	3.9 	92068.7 	6.0 	98566.0 	5.7 	<br /><br />人均地区生产总值（元） 	- 	- 	90556.0 	6.0 	97400.0 	5.7 	<br /><br />第二产业增加值 	35014.2 	4.2 	35987.9 	6.5 	39660.9 	6.6 	<br /><br />工业增加值 	28739.0 	4.4 	29191.2 	6.3 	- 	- 	<br /><br />全社会固定资产投资 	- 	6.1 	- 	5.2 	- 	5.2 	<br /><br />社会消费品零售总额 	33236.2 	-1.4 	36141.8 	8.7 	- 	5.0 	<br /><br />进出口总额 	33324.9 	13.8 	32600.0 	-2.2 	33806.2 	3.5 	<br /><br />一般公共预算收入 	7104.0 	5.3 	7464.7 	5.1 	7711.5 	3.3 	<br /><br />资料来源：山东省统计年鉴及统计公报，东方金诚整理<br /><br />此外，省级规划为日照港发展提供发展机遇，《山东省国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》明确了日照港５G＋智能化码头建设项目、日照港石臼港区西区集装箱码头改造工程、日照港岚山港区南作业区通用泊位工程、日照港石臼港区南作业区深水航道一期工程、日照港石臼港区南区煤炭进港铁路线等项目建设，还提出发挥日照港等港口枢纽节点功能，拓展航运金融、船货代理、分拨配送等全流程增值服务。《山东省世界级港口群建设三年行动方案（2023—2025年）》进一步明确了建设世界级专业化码头集群的目标：到2025年，新建成深水泊位20个，万吨级以上泊位总数达到380个；新建改建港口集疏运高速公路620公里，重要港区铁路进港率超70%，输油管道总里程超过2400公里；外贸航线总数达到278条，集装箱中转量达到740万标准箱，占比超过18%；中欧班列累计开行总量超10000列，集装箱海铁联运量达到420万标准箱，保持全国领先。同时，推进传统集装箱码头自动化升级改造、日照港大宗干散货智慧绿色示范港区建设、智慧港口重大装备全自主关键技术研发和船海岸一体化智能协同创新，港口清洁能源和新能源占综合能源消耗比重不低于60%。《山东省港口与航道布局规划（2024-2035年）（征求意见稿）》提出，规划形成以青岛港为龙头，烟台港、日照港为两翼的“三主四辅”沿海港口布局，加快构建国内国际“5+5”海上运输通道，打造开放融合、支撑有力的世界级港口群，建设世界一流的海洋港口。<br /><br />业务运营<br /><br />经营概况<br /><br />公司营业收入和毛利润主要来自于装卸等港口服务业务，受益于公司货物吞吐量的增长，近年来营业收入稳定增长，毛利率及毛利润有所波动<br /><br />作为日照港最主要的港口业务运营主体，公司主要从事港口货物的装卸、堆存和港务管理等港口服务业务。业务构成方面，港口服务是公司收入和毛利润的主要来源，受益于吞吐量增加，近年来港口服务业务收入持续增长，毛利润波动增长，毛利率整体下滑，其中2022年下降主要系受人工、燃料及土地租费等成本上涨影响。公司物流代理主要为港口货物运输代理、仓储等物流增值业务，其他业务主要为租赁、供水供暖及工程施工等，收入占比较小。<br /><br />2024年1～9月，受益于吞吐量增加，公司营业收入同比增长3.75%，毛利率同比下降1.32个百分点。<br /><br />图表4：公司营业收入构成及毛利润、毛利率情况（单位：亿元、%）2<br /><br />类别 	2021年 	2022年 	2023年 	2024年1～9月 	<br /><br />收入 	占比 	收入 	占比 	收入 	占比 	收入 	占比 	<br /><br />港口服务 	61.03 	93.82 	70.09 	93.49 	75.30 	92.31 	58.63 	93.42 	<br /><br />物流代理 	0.27 	0.42 	0.36 	0.48 	1.77 	2.17 	1.39 	2.21 	<br /><br />其他 	3.75 	5.76 	4.52 	6.03 	4.50 	5.52 	2.74 	4.37 	<br /><br />合计 	65.05 	100.00 	74.97 	100.00 	81.57 	100.00 	62.76 	100.00 	<br /><br />	毛利润 	毛利率 	毛利润 	毛利率 	毛利润 	毛利率 	毛利润 	毛利率 	<br /><br />港口服务 	15.97 	26.17 	15.41 	21.99 	17.28 	22.95 	14.61 	24.92 	<br /><br />物流代理 	0.05 	18.52 	0.10 	27.78 	0.24 	13.56 	0.23 	16.55 	<br /><br />其他 	1.43 	38.13 	1.54 	34.07 	1.16 	25.78 	1.08 	39.42 	<br /><br />合计 	17.45 	26.83 	17.05 	22.74 	18.68 	22.90 	15.92 	25.37 	<br /><br />数据来源：公司提供，东方金诚整理<br /><br />港口服务业务<br /><br />公司港口服务包括装卸、堆存及港务管理，其中以装卸为主。<br /><br />日照港地处环太平洋经济圈和新亚欧大陆桥经济带的结合部，是国内唯一拥有两条千公里以上干线铁路直通港区的沿海港口，2023年公司收购集发公司带动总货物吞吐量大幅提升，货物吞吐量位居全国前列，公司竞争实力进一步增强<br /><br />日照港地处环太平洋经济圈和新亚欧大陆桥经济带的结合部，港区湾阔水深，陆域宽广，自然条件优越，气候温和，不冻不淤，全年作业天数保持在300天以上；其直接经济腹地山东省位于华北地区和华东地区的结合部，是我国重要的工业、农业和人口大省，矿产资源丰富。公司为日照港最主要的港口业务运营主体，负责港区生产性泊位的装卸、堆存和港务管理等业务。受腹地经济增长及需求量提升影响，公司吞吐量逐年增长。2023年4月，公司收购日照港<br /><br />2由于四舍五入问题，存在一定尾差，下同。<br /><br />集团持有的日照港集装箱发展有限公司（以下简称“集发公司”）100%股权，集发公司主营集装箱等货物的装卸、堆存及中转服务，收购后公司新增集装箱装卸、堆存业务，集装箱吞吐量增长带动总货物吞吐量大幅提升，公司竞争实力进一步增强，货物吞吐量居全国前列。截至2024年9月末，公司拥有643个生产泊位，总设计吞吐能力1.90亿吨，实际吞吐能力超过3.8亿吨，其中包括大型铁矿石专用泊位2个、煤炭专用泊位5个、木片专用泊位4个、水泥专用泊位1<br /><br />个、粮食专用泊位1个、通用泊位51个。2021年～2023年，公司完成货物吞吐量分别为2.93亿吨、3.07亿吨和3.88亿吨。<br /><br />截至2024年9月末，公司总堆存能力达到6700万吨，其中金属矿石、煤炭、其他散货堆场堆存能力分别为1600万吨、1300万吨和3800万吨；总堆场面积790万平方米，包含矿石、煤炭、集装箱专业化堆场700万平方米，各类库房11.5万平方米，筒仓460万立方米，能满足各类干散货、液体散货及特殊存放要求货种的存储需求。<br /><br />集疏运条件方面，日照港港口周边公路、铁路发达，交通便利，货物集疏运能力较强。公路方面，日照港通过“沈海”、“日兰”、“长深”三条高速公路与全国公路网连接；铁路方面，日照港是国内唯一拥有两条千公里以上干线铁路直通港区的沿海港口，“新-菏-兖-日”电气化铁路和瓦日铁路为我国“西煤东运”重要的运输通道，将日照港腹地延伸至河南北部、河北南部、山西南部及陕西关中等地区，青盐线于2018年12月通车运营，港口海陆联运方面的竞争优势进一步提升；水路方面，与100多个国家和地区通航，可通达国内、国际各大港口。截至2024年9月末，公司已开通内外贸航线80条。<br /><br />公司码头设施智能化水平领先，突破单一货种自动化、流程化的作业模式，打造“重来重回、互联互通、流程简约、工艺完善”的流程体系，建设了全球首个顺岸开放式全自动化集装箱码头，并推动集装箱自动化码头从顺岸“开放式”向“封闭式”升级，将集装箱自动化码头生产管理系统运用到大宗干散货全域智慧绿色管控系统。码头与临港钢厂、粮食加工企业等通过皮带机互连，拥有亚洲最长的铁矿石管状皮带机、国内最大的粮食进口专业化泊位、国内能力最大的木片专业化进口码头和全自动接卸系统。<br /><br />公司吞吐货物以外贸货物为主，货种结构丰富，以铁矿石、焦炭为主，2023年收购集发公司后新增集装箱装卸堆存业务，带动货物吞吐量大幅提升至3.88亿吨<br /><br />从内外贸情况来看，近年来公司吞吐货物量（未包含集装箱）以外贸货物为主，外贸货物吞吐量占比在70%以上；集装箱方面以内贸为主。从货种看，公司主要经营货种为金属矿石、煤炭、木材、粮食、钢铁、非金属矿石等散杂货，其中金属矿石、煤炭及制品完成的吞吐量占比较高，铁矿石、焦炭等货物吞吐量居全国前列。<br /><br />金属矿石方面，公司金属矿石吞吐以铁矿石为主，公司是国内主要的铁矿石中转港之一，年中转铁矿石超过1.6亿吨，拥有大型专业化的30万吨级铁矿石专用泊位2个，配置了具有世界先进水平的铁矿石卸船、自动堆存、装车系统，堆存能力1600万吨以上。日照港腹地钢铁企业众多，为公司提供了稳定的货源。公司已和山东钢铁集团、日照钢铁、邯郸钢铁、安阳钢铁<br /><br />3木片、粮食专用泊位由公司控股子公司日照港裕廊拥有和经营。<br /><br />邮箱：dfjc@coamc.com.cn<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层100071 官网：http://www.dfratings.com<br /><br />集团等企业建立了稳定合作关系。煤炭及制品方面，日照港是我国重要的煤炭装卸港，公司拥有煤炭专用泊位5个，截至2024年9月末，公司煤炭专业化堆场堆存能力达到1300万吨以上，随着瓦日铁路货运量的逐步释放，煤炭及制品吞吐量保持稳定规模。非金属矿石以铝矾土为主，近年来吞吐量整体上升。集装箱方面，2023年以来随着内需持续扩张及航线不断拓展，公司集装箱吞吐量有所提升。<br /><br />图表5：公司货物吞吐量构成情况4（单位：万吨）<br /><br />货种 	2021年 	2022年 	2023年 	2024年1～9月 	<br /><br />总货物吞吐量 	29346 	30656 	38788 	35069 	<br /><br />其中：金属矿石 	17245 	17347 	17116 	14363 	<br /><br />煤炭及制品 	5272 	6024 	5715 	3942 	<br /><br />木材 	2847 	2959 	2693 	2275 	<br /><br />粮食 	1438 	1298 	1358 	1193 	<br /><br />钢铁 	249 	194 	222 	177 	<br /><br />非金属矿石 	594 	546 	1166 	1224 	<br /><br />水泥 	385 	405 	394 	320 	<br /><br />其他 	1316 	1883 	2124 	2002 	<br /><br />集装箱（按万TEU） 	- 	- 	426 	499 	<br /><br />集装箱（按万吨） 	- 	- 	8000 	9573 	<br /><br />资料来源：公司提供，东方金诚整理<br /><br />近年依托于便捷的集疏运体系、广阔的经济腹地和完善的港口基础设施，近年来公司港口服务收入稳定增长，毛利率有所波动<br /><br />公司港口服务包括装卸、堆存及港务管理，其中装卸业务收入占比较大；堆存业务系向客户提供堆存服务并收取的货场堆存费；港务管理系对航道防波堤进行维护等，收费项目包括助泊费、系解揽费、停泊费、港口设施保安费等。收费标准依照《港口收费计费办法》（交水规<br /><br />4内外贸货物吞吐量均未包含集装箱数据。<br /><br />5公司2023年4月收购集发公司100%股权，2023年集装箱吞吐量数据统计区间为2023年5月～12月，下同。<br /><br />邮箱：dfjc@coamc.com.cn<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层100071 官网：http://www.dfratings.com<br /><br />〔2019〕2号），货物港务费、港口设施保安费实施政府定价；引航（移泊）费、拖轮费、停泊费和围油栏使用费实施政府指导价；港口作业包干费、库场使用费、船舶供应服务费、船舶污染物接收处理服务费、理货服务费为市场调节价。公司堆存业务的收费标准参照国家交通主管部门制定的港口费率标准执行。结算方面，对长期稳定合作的客户，公司采取协议结算方式进行；对比较小的零散客户采取预结。结算方式以现汇和银行承兑汇票为主，结算期限一般为1～3个月。<br /><br />依托于便捷的集疏运体系、广阔的经济腹地和完善的港口基础设施，公司港口服务业务持续发展，随着停靠船舶数量的增多、吞吐量的增加，近年来公司港口服务收入稳定增长，毛利润整体稳定，毛利率有所波动，其中2022年下降主要受人工、燃料及土地租费等成本上涨影响，2023年毛利率小幅上升。预计未来腹地经济的增长及贸易的发展，将持续对公司港口业务的增长提供支撑。<br /><br />图表6：公司港口服务业务盈利情况（单位：亿元、%）<br /><br />资料来源：公司提供，东方金诚整理<br /><br />公司在建项目投资规模较大，未来面临一定资本支出压力，但随着项目完工使用，将支撑港口业务的持续发展<br /><br />为了满足不断增长的货物吞吐量的需求，近年公司对港区内码头泊位、堆场等港口基础设施持续进行新建、改扩建及自动化改造。<br /><br />截至2024年9月末，公司主要的在建项目包括日照钢铁精品基地配套矿石码头工程、日照钢铁精品基地配套成品码头工程等，计划总投资158.79亿元，其中已完成投资79.62亿元，尚需投资79.17亿元，资金来源为自有资金及项目贷款等。<br /><br />图表7：截至2024年9月末公司主要在建项目（单位：亿元、%）<br /><br />序号 	项目名称 	项目主要内容 	计划总投资 	已投资 	开工时间 	预计投产日期 	自有资金比例 	<br /><br />1 石臼港区东煤南移工程 	该项目位于日照港石臼港区，将石臼港区南区4个泊位改造成专业煤炭泊位，建设南区铁路及专业化堆场等配套设施 	45.50 	27.39 	2017.1 	2026.12 	30% 	<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层100071 官网：http://www.dfratings.com<br /><br />图表7：截至2024年9月末公司主要在建项目（单位：亿元、%）<br /><br />序号 	项目名称 	项目主要内容 	计划总投资 	已投资 	开工时间 	预计投产日期 	自有资金比例 	<br /><br />2 	日照钢铁精品基地配套矿石码头工程 	该项目位于日照港岚山港区北作业区，建设内容为建设一个30万吨级铁矿石卸船泊位（水工结构按照靠泊40万吨散货船设计），泊位长度445米 	28.22 	15.2 	2015.12 	2026.6 	40% 	<br /><br />3 	日照钢铁精品基地配套成品码头工程 	该项目位于日照港岚山港区北作业区北池西侧，泊位长度1336米，设计年接码头面高程7米，包括4个1万吨级和3个4万吨级件杂货泊位，4万吨级和1万吨级码头前沿设计底标高分别为-13米和-9.1米 	22.08 	8.74 	2018.5 	2025.3 	40% 	<br /><br />4 	日照港岚山港区岚南11号泊位后方堆场装卸工艺系统自动化改造工程续建工程 	该项目增设9个接料漏斗、2条带式输送机及附属装置和生产辅助设施 	15.76 	7.53 	2020.05 	2024.11 	25% 	<br /><br />日照港石臼港区南区 5 14#、15#泊位堆场扩建工程 	该项目为#14#15泊位码头新建一条后轨道梁，总长度762米，，同时对码头部分铺面进行改造，并建设配套的供电、控制、给排水消防相关设施，新增临港路、码头后方混凝土大板路面 	15.68 	2.97 	2023.11 	2026.12 	25% 	<br /><br />6 日照港粮食基地工程 	日照港粮食基地工程建设内容包括新建49.2万吨平底钢筋混凝土筒仓，共41栋，每栋筒仓容量为12000吨；对现有泊位进行流程化改造，配备2台卸船机和3台带斗门机等设备；建设提升塔、散粮接发站、智控中心等辅助设施等 	14.4 	8.65 	2022.1 	2025.02 	25% 	<br /><br />7 	日照港岚山港区南作业区散粮储运系统改扩建工程 	该项目建设内容为建设1条1200t/h的卸船复线，18座单仓1万吨的水泥筒仓，2座汽车装车塔，1座装车楼，9#泊位接卸能力达到690万t/a 	7.58 	4.93 	2022.05 	2025.08 	30% 	<br /><br />8 	日照港岚山港区南作业区南一突堤南部堆场建设工程 	该项目建设74万平方米堆场、道路硬化及综合楼、变电所等配套附属设施 	5.38 	2.47 	2021.06 	2025.12 	30% 	<br /><br />9 	日照港岚山港区南作业区南二突堤货场扩建陆域形成工程 	该项目建设内容为形成总面积约46.62万平方米的梯形陆域，新建西围堰937.8米，距规划码头前沿200米，南围堰376.6米，并对已建东堤进行改造 	4.19 	1.74 	2017.04 	2025.03 	25% 	<br /><br />	合计 	158.79 	79.62 	- 	- 	- 	<br /><br />资料来源：公司提供，东方金诚整理<br /><br />截至2024年9月末，公司主要拟建项目为日照港石臼港区东区0-1矿石堆场改造工程，计划总投资0.90亿元。<br /><br />东方金诚关注到，公司主要在建项目投资规模较大，公司未来面临一定资本支出压力，且项目回收期时间较长。在实际运营过程中，由于市场本身具有的不确定因素，如果未来业务市<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层100071 官网：http://www.dfratings.com<br /><br />场需求低于预期，有可能存在投资项目实施后达不到预期效益的风险。但随着公司基础设施建设完成并投入使用后，将可能对公司港口业务的持续发展形成支撑。<br /><br />公司治理与战略<br /><br />公司建立了较为完善的治理结构，管理层级清晰<br /><br />公司按照《公司法》、《公司章程》及其它相关法律、法规及规范性文件建立了股东大会、董事会、监事会、经理层四个层级决策管理机构。董事会由11名董事组成，设董事长1人，是公司的决策机构，负责制订公司章程和章程修改方案；公司监事会由7名监事组成，设监事会主席1人，主要负责检查公司财务，并对董事和高级管理人员执行公司职务的行为进行监督等；公司设总经理，负责主持公司生产经营管理工作。公司设有党委办公室、证券部、纪委机关、人力资源部、党群工作部、企业管理部、生产业务部、财务部、投资发展部、安全环保科技部、法务审计部、客户服务中心、服务保障中心、招标采购中心、应急救援中心、网络数据中心及技术创新中心等多个部门，各部门各司其职，并不断完善制度建设。<br /><br />公司在环境、社会与治理方面（ESG）方面责任履行良好<br /><br />环境方面，公司以港口生产中重点耗能和排放环节为突破点，坚持源头抓起，加强能源消耗过程管理，加强节能技术的推广应用，优化港口装卸工艺，不断改善港口能源消费结构，实现节能降耗。聚焦大宗干散货全域智慧绿色系统管控，加快推进干散货码头全机型自动化、全流程无人化和全域智能化，提升了作业效率和安全水平，石臼港区干散货码头入选世界一流专业化码头典型案例，集装箱分公司成为智慧、绿色“双四星”港口，高标准建设园林式港口，加快布局风能、光伏等“绿点”，清洁能源占比提升至55%。组织编制并发布全国港口首个二氧化碳排放核算标准。社会方面，公司持续注重社会价值的创造，自觉把履行社会责任的重点放在积极参加社会公益活动上，积极投身社会公益慈善事业，努力创造和谐公共关系。治理方面，公司战略规划、内部治理结构清晰，财务信息质量较高，公司不存在重大违法违规案件。<br /><br />公司未来将依托山东港口平台优势，加快建设全国大宗干散货智慧绿色示范港口，打造中国沿海集装箱内贸枢纽港、外贸近洋干线港、远洋喂给港，推进港口转型升级和高质量发展<br /><br />山东省港口集团坚持传统主业与新兴主业互为支撑，港口支持板块，板块服务港口，坚持建设以国际领先的智慧绿色港、物流枢纽港、产城融合港、金融贸易港、邮轮文旅港为载体的东北亚国际航运枢纽中的发展定位。日照港集团将通过巩固地理区位优势、管道及铁路集疏运系统优势、临港产业集聚优势“三大发展优势”，重点实现与山东省港口集团物流、金融、贸易等三大板块协同赋能，提升大宗散货运输和集装箱两大业务能力，打造“一带一路”综合性港口物流枢纽港和示范港，成为我国北方重要的能源、原材料枢纽和散货作业智慧绿色标杆，我国沿海内贸集装箱枢纽港、南来北往内贸中心港、近洋干线港和远洋喂给港，实现高质量发展。<br /><br />根据山东省港口集团及日照港集团对公司的定位，公司将依托山东港口平台优势，聚焦世界一流海洋港口、世界一流企业“双一流”建设，贯彻新发展理念，培育和发展新质生产力，加快建设全国大宗干散货智慧绿色示范港口，打造中国沿海集装箱内贸枢纽港，外贸近洋干线港、远洋喂给港，推进港口转型升级和高质量发展。<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层100071 官网：http://www.dfratings.com<br /><br />财务分析<br /><br />财务质量<br /><br />公司提供了2021年～2023年审计报告和2024年1～9月未经审计的合并财务报表。致同会计师事务所（特殊普通合伙）对公司2021年～2023年财务报表分别进行了审计，均出具了标准无保留意见的审计报告。<br /><br />截至2024年9月末，公司纳入合并报表范围的子公司共计11家。<br /><br />资产构成与质量<br /><br />近年公司资产规模持续上升，其中以固定资产为主的非流动资产规模较大且占比较高，资产流动性较弱<br /><br />近年来，公司资产规模持续增长，资产构成以非流动资产为主，截至2024年9月末，公司非流动资产占比92.10%。<br /><br />公司流动资产有所增长，其中货币资金、应收账款和其他流动资产占比相对较大。公司货币资金逐年增长且以银行存款为主，其中2022年同比增加较多，主要系应收账款回收所致；公司银行存款主要存放于银行及山东省港口集团财务有限责任公司（以下简称“财务公司”），其中2023年末存放于财务公司的货币资金11.08亿元。公司应收账款有所波动，账龄以一年以内为主，主要为应收客户服务费，其中2023年末合计计提坏账准备0.18亿元，按欠款方归集的期末余额前五名应收账款占期末余额合计数的38.63%。公司其他流动资产主要为待认证进项税额及增值税留抵税额，近年来规模持续增加。<br /><br />公司非流动资产逐年增长，主要由固定资产、无形资产、在建工程等构成。公司固定资产主要为港务设施、库场设施、装卸机械设备，近年来随着在建工程转入，其规模不断增加。公司无形资产主要为填海造地形成的土地使用权和海域使用权等，近年来波动上升。公司在建工程主要为在建基建工程，近年来小幅波动。公司使用权资产主要是土地使用权及装卸机械设备等，近年来有所增长，其中2022年增幅较大主要系土地租赁价格上升，使用权资产相应调整所致。<br /><br />图表8：公司资产构成情况（单位：亿元）<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层100071 官网：http://www.dfratings.com<br /><br />图表8：公司资产构成情况（单位：亿元）<br /><br />项目 	2021年末 	2022年末 	2023年末 	2024年9月末 	<br /><br />货币资金 	9.90 	13.33 	14.38 	13.76 	<br /><br />应收账款 	5.59 	4.79 	5.20 	7.02 	<br /><br />其他流动资产 	2.60 	2.64 	4.88 	5.30 	<br /><br />流动资产合计 	21.40 	23.93 	28.49 	31.20 	<br /><br />固定资产 	130.48 	160.32 	203.01 	202.32 	<br /><br />无形资产 	48.12 	47.50 	59.33 	66.85 	<br /><br />在建工程 	62.42 	59.93 	57.06 	54.59 	<br /><br />使用权资产 	18.14 	24.68 	25.91 	19.93 	<br /><br />非流动资产合计 	270.63 	304.94 	364.63 	363.73 	<br /><br />资产总计 	292.03 	328.88 	393.11 	394.93 	<br /><br />资料来源：公司提供，东方金诚整理<br /><br />从资产受限情况来看，截至2024年9月末，公司受限资产34.37亿元，占资产总额的8.70%，占净资产的21.52%。其中，受限固定资产30.43亿元，主要是办理售后回租、银行抵押借款产生；受限无形资产3.90亿元，主要是银行抵押借款产生；受限其他货币资金0.04亿元受限原因为预提存款利息。<br /><br />资本结构<br /><br />受益于经营积累，公司所有者权益逐年增长，公司所有者权益主要为未分配利润、实收资本及资本公积<br /><br />近年来，受益于经营积累，公司未分配利润逐年增长带动所有者权益增加。公司实收资本保持稳定，截至2024年9月末，公司注册资本及实收资本均为30.76亿元。2023年末，公司资本公积有所减少，主要是公司收购日照港集团持有的集发公司100%股权，同一控制下企业合并支付对价及集发公司划转所持山东港口航运集团有限公司股权导致公司资本公积有所减少。<br /><br />受益于经营积累及2023年收购集发公司，公司未分配利润持续增加。受非全资子公司业务增长及经营积累影响，公司少数股东权益保持增长。<br /><br />图表9：公司所有者权益结构情况（单位：亿元）<br /><br />数据来源：公司提供，东方金诚整理<br /><br />随着港口基础设施建设、自动化改造投入及收购子公司，公司负债总额及债务规模整体有所上升且以长期债务为主，预计未来随着港口建设支出增加，债务规模将进一步增长<br /><br />近三年公司负债总额有所上升，负债结构以非流动负债为主。2024年9月末，公司非流动负债占比63.59%。<br /><br />公司流动负债以其他应付款、短期借款、一年内到期的非流动负债及应付账款等为主，2021年～2023年末有所上升，主要系短期借款及其他应付款增加所致；2024年9月末，受其他应付款下降影响，流动负债有所下降。其他应付款主要为应付工程设备款及质保金等，其中2023年增加较多主要系预收填海造地土地返还成本6.03亿元，待土地使用权证办理完毕后冲减相关资产成本；2024年9月末，其他应付款有所下降。短期借款主要为信用借款，近三年有所增加，其中2021年末短期借款同比下降、其他流动负债同比增加主要系公司办理了5亿元短期融资券并偿还短期借款所致；2022年末短期借款增长主要系置换高息贷款所致；2023年末增长主要系根据生产经营需要新增银行流资借款。一年内到期的非流动负债主要为一年内到期的长期借款、租赁负债、长期应付款及应付债券等，近年金额有所波动，其中2021年末上升主要系债券17日照01即将到期及首次执行新租赁准则，确认了一年内到期的租赁负债所致；2022年末上升主要系一年内到期的长期信用借款增加及债券18日照01即将到期所致；2023年末下降主要系应付债券偿还及长期借款下降所致。应付账款主要是待付成本费用和应付货款，近年来规模有所上升。其他流动负债2023年末有所下降，主要系短期融资券22日照港股CP001到期偿还所致。<br /><br />公司非流动负债主要由长期借款、长期应付款及租赁负债等构成，近年来规模有所增加，主要是长期借款及长期应付款增长较多所致。长期借款近年来有所增加，其中信用借款占比较大；保证借款保证人为日照港集团；抵押借款主要是公司以海域使用权进行抵押，用于山东钢铁集团日照钢铁精品基地配套成品码头项目和山东钢铁集团日照钢铁精品基地配套矿石码头项目以及相应的配套工程的建设支出；2023年末长期借款增加主要用于收购集发公司；2023年末公司抵押借款利率为3.88%-3.98%，信用借款利率区间为2.75%-4.00%。长期应付款均为应付融资租赁款，其中2023年大幅增长主要系集发公司向工银金融租赁有限公司融资租赁18-20#流程化和14-15#流程化等资产所致，融资期本金17.00亿元，租期为5年，租赁利率以贷款市场利率加浮动幅度确定，首期年利率为3.25%。2021年起公司执行新租赁准则，近年来租赁负债有所波动，其中2022年末公司租赁负债同比增加主要系土地租费上涨所致；2023年末同比下降主要是采用新租赁准则核算的土地面积调整所致，当期计提利息费用1.77亿元。<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层100071 官网：http://www.dfratings.com<br /><br />图表10：公司负债构成情况（单位：亿元）<br /><br />项目 	2021年末 	2022年末 	2023年末 	2024年9月末 	<br /><br />其他应付款 	28.34 	33.00 	41.09 	30.46 	<br /><br />短期借款 	11.39 	16.91 	23.24 	20.04 	<br /><br />一年内到期的非流动负债 	18.14 	24.75 	19.51 	20.21 	<br /><br />应付账款 	2.30 	5.15 	8.07 	8.69 	<br /><br />流动负债合计 	69.51 	89.79 	97.42 	85.65 	<br /><br />长期借款 	46.57 	58.13 	95.96 	107.11 	<br /><br />长期应付款 	6.20 	4.86 	19.21 	17.66 	<br /><br />租赁负债 	16.29 	21.61 	18.64 	16.78 	<br /><br />非流动负债合计 	74.89 	85.64 	141.40 	149.57 	<br /><br />负债合计 	144.40 	175.44 	238.82 	235.23 	<br /><br />资料来源：公司提供，东方金诚整理<br /><br />有息债务方面，2021年以来公司全部债务随着港口建设及自动化改造投入和收购子公司有所增长，以长期债务为主。截至2024年9月末，公司全部债务主要由银行长短期借款、租赁负债及应付融资租赁款等构成，短期借款主要用于经营补流，长期债务主要用途为港口设施建设及并购子公司。从债务期限看，截至2024年9月末，未来1年内需偿还的有息债务为40.24亿元，规模较大，存在一定的集中偿付压力。<br /><br />债务指标方面，近年来公司资产负债率随着负债规模增加整体有所增长，长期债务资本化比率及全部债务资本化比率均随长期债务增加而整体上升，其中2024年9月末资产负债率及全部债务资本化比率小幅下降。总体来看，公司有息债务规模随港口建设投资需求及并购活动而有所增加，债务规模整体较大，预计未来公司仍将保持一定规模的建设支出，有息债务或将进一步增长。<br /><br />截至2024年9月末，公司无对外担保。<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层100071 官网：http://www.dfratings.com<br /><br />图表11：公司全部债务构成及2024年9月末债务期限结构情况（单位：亿元、%）<br /><br />项目 	2021年末 	2022年末 	2023年末 	2024年9月末 	<br /><br />短期有息债务 	35.17 	47.04 	42.75 	40.24 	<br /><br />长期有息债务 	74.40 	84.60 	133.81 	141.55 	<br /><br />全部债务 	109.57 	131.63 	176.57 	181.79 	<br /><br />资产负债率（%） 	49.45 	53.34 	60.75 	59.56 	<br /><br />全部债务资本化比率（%） 	42.60 	46.18 	53.37 	53.23 	<br /><br />长期债务资本化比率（%） 	33.51 	35.54 	46.45 	46.99 	<br /><br />资料来源：公司提供，东方金诚整理<br /><br />盈利能力<br /><br />随着港口吞吐量上升，公司营业收入逐年增长，营业利润率有所波动，利润总额较为稳定2021年～2023年，随着港口吞吐量上升，公司营业收入逐年增长；营业利润率及毛利率有所波动，其中2022年下降主要受人工、燃料及土地租费等成本上涨影响，2023年毛利率小幅上升，营业利润率受税金及附加影响小幅下降。同期，公司期间费用逐年增加，期间费用率有所波动，主要由财务费用、管理费用及研发费用构成。<br /><br />非经常性损益方面，公司投资收益主要为权益法核算的长期股权投资收益，近年来规模有所下降。其他收益主要为增值税加计递减及政府补助，近三年分别为0.12亿元、0.33亿元及1.34亿元。资产减值损失主要为固定资产减值损失和存货跌价损失及合同履约成本减值损失，近年规模有所波动。近三年，公司利润总额和净利润基本稳定；净资产收益率及总资本收益率整体波动下降。<br /><br />2024年1～9月，受益于吞吐量增加，公司营业收入同比增长3.75%，毛利率同比下降1.32个百分点，利润总额及净利润同比有所下降。预计未来，随着港口设施不断完善及货物吞吐量增加，公司营业收入将保持稳定增长。<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层100071 官网：http://www.dfratings.com<br /><br />图表12：公司收入及盈利能力（单位：亿元、%）<br /><br />数据来源：公司提供，东方金诚整理<br /><br />现金流<br /><br />公司经营性现金流保持净流入，随着在建项目增加投资，投资性现金流净流出规模持续增加，筹资性净现金流有所波动<br /><br />2021年～2023年，随着港口服务业务收入增长，销售商品、提供劳务收到的现金持续增加，公司经营性净现金流持续上升；现金收入比逐年上升，经营获现能力有所增强。<br /><br />同期，公司投资性净现金流净流出规模持续上升，主要系港口码头等基础设施建设投入增加所致。此外，公司筹资性净现金流有所波动，其中2021年呈净流出，主要系公司偿还债务及取得借款收到的现金同比减少所致；2022年及2023年，为满足公司港口建设投资需要，公司筹资性现金流转为净流入。<br /><br />图表13：公司现金流情况（单位：亿元、%）<br /><br />数据来源：公司提供，东方金诚整理<br /><br />2024年1～9月，公司经营性现金流保持净流入，投资性现金流保持净流出，筹资性净现金流转为小幅净流出；现金收入比较2023年末有所下降。<br /><br />偿债能力<br /><br />从短期偿债能力指标来看，公司流动比率及速动比率有所波动。截至2024年9月末，公<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层100071 官网：http://www.dfratings.com<br /><br />司货币资金13.76亿元，短期有息债务40.24亿元，货币资金对短期有息债务的覆盖程度较低，。受流动负债整体上升影响，公司经营现金流动负债比波动下降。从长期偿债能力指标来看，公司近年EBITDA逐年增长，EBITDA对利息的保障程度有所提升；随着债务规模增加，全部债务/EBITDA逐年上升。<br /><br />图表14：公司偿债能力主要指标（单位：%、倍）<br /><br />项目 	2021年（末） 	2022年（末） 	2023年（末） 	2024年9月（末） 	<br /><br />流动比率（%） 	30.79 	26.65 	29.24 	36.42 	<br /><br />速动比率（%） 	28.96 	25.32 	27.66 	34.30 	<br /><br />经营现金流动负债比（%） 	32.28 	27.16 	28.15 	- 	<br /><br />EBITDA利息倍数（倍） 	4.90 	4.87 	5.19 	- 	<br /><br />全部债务/EBITDA（倍） 	4.56 	5.25 	5.58 	- 	<br /><br />资料来源：公司提供，东方金诚整理<br /><br />本期中期票据拟发行金额5.00亿元，是公司2024年9月末全部有息债务和负债总额的2.75%和2.13%，对公司债务结构影响一般。截至2024年9月末，公司资产负债率和全部债务资本化比率分别为59.56%和53.23%；本期中期票据发行后，公司资产负债率将上升至60.07%，全部债务资本化比率上升至53.91%，但考虑到本期中期票据募集资金扣除发行费用后，将部分用于偿还金融机构借款，公司债务负担将低于以上预测值。<br /><br />以公司2023年的财务数据为基础，如不考虑其他因素，公司EBITDA、经营活动现金流入量、经营活动现金流量净额和筹资活动前现金流量净额对本期债券的保护倍数分别为6.33倍16.60倍、5.48倍和-0.83倍。<br /><br />图表15：本期中期票据偿债能力主要指标（单位：倍）<br /><br />项目 	2021年 	2022年 	2023年 	2024年9月 	<br /><br />EBITDA/本期债券发行额 	4.80 	5.01 	6.33 	- 	<br /><br />经营活动现金流入量偿债倍数 	11.97 	14.58 	16.60 	11.91 	<br /><br />经营活动现金流量净额偿债倍数 	4.49 	4.88 	5.48 	3.78 	<br /><br />筹资活动前现金流量净额偿债倍数 	1.87 	-0.409 	-0.83 	-0.09 	<br /><br />资料来源：公司提供，东方金诚整理<br /><br />截至2024年9月末，公司短期有息债务40.24亿元；2023年公司分配股利、利润或偿付利息所支付的现金为6.23亿元。2023年公司经营性净现金流为27.42亿元，投资性净现金流为-31.57亿元，筹资活动前净现金流为-4.14亿元。预计未来随着港口业务发展，公司经营性收入保持稳定增长，但仍将保持一定的项目获取及建设支出，筹资活动前净现金流对短期有息债务保障程度将较弱。考虑到公司控股股东日照港集团是山东省港口集团重要全资子公司，其在山东省港口集团的港口布局中占据重要地位，可以给予公司一定外部支持；同时公司银行授信额度较为充足，截至2024年9月末，公司获得银行授信额度合计322.90亿元，已使用额度181.83亿元，尚未使用的授信额度为142.07亿元；以及子公司日照港裕廊为港股上市公司，直接融资渠道通畅。<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层100071 官网：http://www.dfratings.com<br /><br />过往债务履约和其他信用记录<br /><br />根据公司提供、中国人民银行征信中心出具的《企业信用报告》，截至2025年1月6日，公司本部未结清信贷不存在不良信用记录。<br /><br />截至本报告出具日，公司已发行到期债券均已按时兑付，无存续期债券。<br /><br />外部支持<br /><br />山东省港口集团综合实力极强，公司作为山东省港口集团在日照港区最主要的港口业务运营主体，在山东省港口集团体系内具有重要的战略地位，预计公司在业务开展、融资及政府补助等方面能够持续获得山东省港口集团及相关方面的大力支持<br /><br />公司间接控股股东为山东省港口集团，山东省港口集团定位整合省内沿海港口资源，是山东省内最主要的港口业务运营主体。山东省港口集团主要从事港口服务、贸易、工程施工等业务，港口板块主要由青岛港集团、日照港集团、烟台港集团和渤海湾港口集团运营，其中日照港及青岛港位于山东半岛南翼，烟台港及渤海湾港口位于环渤海湾地区，是国家重点发展的沿海主要港口。山东省港口集团下属三家上市公司，分别为青岛港国际股份有限公司（股票代码“601298.SH”，股票简称“青岛港”，以下简称“青岛港股份”）、日照港和日照港裕廊。2023年末，山东省港口集团资产总额2725.57亿元，所有者权益1124.00亿元，2023年实现收入1540.59亿元，利润总额104.68亿元，综合实力极强。<br /><br />山东省港口集团形成了“以青岛港为龙头，日照港、烟台港为两翼，渤海湾港为延展，众多内陆港为依托”的一体化协同发展格局，公司是山东省港口集团在日照港区最主要的港口业务运营主体，在山东省港口集团体系内具有重要的战略地位，在业务开展、融资及政府补助等方面持续获得山东省港口集团及相关方面的大力支持。<br /><br />业务方面，山东省港口集团对日照港集装箱新增航线、海铁联运、散改集等业务给予了支持与补贴。对干散货业务，山东省港口集团与部分重点客户统一洽谈商务费率，并在量价互保方面给予公司一定的政策支持。<br /><br />融资方面，山东省港口集团给予公司直接融资支持，截至2023年末，山东省港口集团财务公司为公司提供授信额度25.00亿元；同时，公司对山东省港口集团财务公司贷款余额16.23亿元。<br /><br />政府补助方面，2021～2023年，公司收到的计入当期损益的政府补助金额分别为953.51万元、3315.91万元及792.12万元。<br /><br />整体来看，作为山东省港口集团在日照港区最主要的港口业务运营主体，公司在山东省港口集团港口业务协同发展等方面发挥重要作用，预计公司在业务开展、融资及政府补助等方面将持续获得山东省港口集团等相关方的有力支持。<br /><br />抗风险能力及结论<br /><br />日照港位于我国沿海主轴线与欧亚大陆桥经济带的交汇点，地理位置及自然条件优越，公司作为日照港最主要的港口业务运营主体，腹地延伸至河南北部、河北南部、山西南部及陕西关中等地区，产业基础雄厚，为业务发展提供有力支撑；公司拥有生产泊位64个，总堆存能力达6700万吨，基础设施完善，是国内唯一拥有两条千公里以上干线铁路直通港区的沿海港口，<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层100071 官网：http://www.dfratings.com<br /><br />港铁联运优势明显，近年来聚焦智慧绿色港口建设，智能化水平高；日照港是我国西煤东运的重要通道港口，货种结构丰富，以铁矿石、焦炭为主，2023年收购集发公司后新增集装箱装卸堆存业务，带动货物吞吐量大幅提升至3.88亿吨，竞争实力进一步增强；近年依托于便捷的集疏运体系、广阔的经济腹地和完善的港口基础设施，公司港口服务收入逐年增长，盈利和经营性现金流处于较好水平。<br /><br />同时，东方金诚也关注到，公司以固定资产为主的非流动资产规模较大且占比较高，资产流动性较弱；公司在建项目投资规模较大，债务规模持续增加，未来面临一定资本支出压力。<br /><br />外部支持方面，作为山东省港口集团在日照港区最主要的港口业务运营主体，公司在山东省港口集团体系内具有重要的战略地位，预计公司在业务开展、融资及政府补助等方面能够持续获得山东省港口集团等相关方的有力支持。<br /><br />综上所述，东方金诚评定公司主体信用等级为AAA，评级展望为稳定；本期中期票据信用等级为AAA。<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层100071 官网：http://www.dfratings.com<br /><br />附件一：截至2024年9月末公司股权结构图<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层100071 官网：http://www.dfratings.com<br /><br />附件二：截至2024年9月末公司组织结构图<br /><br />附件三：截至2024年9月末公司泊位情况<br /><br />单位：万吨级、万吨/年<br /><br />所属港区 	泊位名称 	泊位个数 	靠泊能力 	年通过能力 	主要用途 	<br /><br />	煤1# 	1 	10 	1400 	煤炭 	<br /><br />	煤2# 	1 	15 	1400 	煤炭 	<br /><br />	东5# 	1 	5 	900 	煤炭 	<br /><br />	东1# 	1 	0.5 	105 	散杂货 	<br /><br />	东2# 	1 	2 	20 	散杂货 	<br /><br />	东3# 	1 	5 	200 	散杂货 	<br /><br />	东4# 	1 	2.5 	247 	水泥 	<br /><br />	东6# 	1 	2 	800 	散杂货 	<br /><br />	东7# 	1 	1.5 	37 	散杂货 	<br /><br />	东8# 	1 	1 	50 	散杂货 	<br /><br />	东9# 	1 	5 	60 	散杂货 	<br /><br />	东10# 	1 	30 	3200 	矿石 	<br /><br />	东11# 	1 	30 	矿石 	<br /><br />	北1# 	1 	0.5 	18 	散杂货 	<br /><br />	北2#、北3# 	2 	2、0.5 	110 	散杂货 	<br /><br />	西1# 	1 	2 	40 	客货泊位 	<br /><br />	西2# 	1 	4 	60 	通用泊位 	<br /><br />石臼港区 	西3# 	1 	6.5 	74 	木片泊位 	<br /><br />	西4# 	1 	4 	250 	木片泊位 	<br /><br />	木2# 	1 	4 	700 	木片泊位 	<br /><br />	木3# 	1 	4 	木片泊位 	<br /><br />	西5# 	1 	7 	520 	散粮泊位 	<br /><br />	西6# 	1 	10 	600 	集装箱 	<br /><br />	西7# 	1 	10 	集装箱 	<br /><br />	西8# 	1 	10 	集装箱 	<br /><br />	西9# 	1 	7 	250 	集装箱 	<br /><br />	西10# 	1 	5 	集装箱 	<br /><br />	西11# 	1 	5 	集装箱 	<br /><br />	西12# 	1 	5 	622 	集装箱 	<br /><br />	西13# 	1 	3.5 	散杂货 	<br /><br />	西14# 	1 	3.5 	散杂货 	<br /><br />	西15# 	1 	3.5 	散杂货 	<br /><br />	西16# 	1 	3.5 	散杂货 	<br /><br />	西17# 	1 	5 	767 	散杂货 	<br /><br />	西18# 	1 	5 	散杂货 	<br /><br />	西19# 	1 	7 		散杂货 	<br /><br />	西20# 	1 	6.5 		散杂货 	<br /><br />	南1#泊位 	1 	0.3 	209 	散杂货 	<br /><br />	南2#泊位 	1 	1 	散杂货 	<br /><br />	南3#泊位 	1 	2 	散杂货 	<br /><br />	南4#泊位 	1 	2 	散杂货 	<br /><br />	南5#泊位 	1 	5 	419 	煤炭 	<br /><br />	南6#泊位 	1 	5 	煤炭 	<br /><br />	南7#泊位 	1 	5 	730 	散杂货 	<br /><br />	南8#泊位 	1 	7 	散杂货 	<br /><br />	南14#泊位 	1 	20 	1618 	散杂货 	<br /><br />	南15#泊位 	1 	30 	散杂货 	<br /><br />石臼港区小计 	48 		15406 		<br /><br />岚山港区 	岚南1# 	1 	1 	30 	散杂货 	<br /><br />岚南3# 	1 	0.5 	26 	散杂货 	<br /><br />岚南5# 	1 	0.5 	30 	散杂货 	<br /><br />岚南7# 	1 	2 	45 	散杂货 	<br /><br />岚南9# 	1 	5 	45 	散杂货 	<br /><br />岚南11# 	1 	10 	230 	散杂货 	<br /><br />岚南2# 	1 	5 	75 	散杂货 	<br /><br />岚南6# 	1 	5 	70 	散杂货 	<br /><br />岚南8# 	1 	10 	450 	集装箱 	<br /><br />岚南10# 	1 	10 	散杂货 	<br /><br />岚南12#、16# 	2 	15、15 	1050 	散杂货 	<br /><br />岚南15# 	1 	20 	721 	散杂货 	<br /><br />岚南18# 	1 	10 	500 	散杂货 	<br /><br />岚北23#、24# 	2 	4、4 	300 	通用泊位 	<br /><br />岚山港区小计 	16 		3572 		<br /><br />总计 	64 		18978 		<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层100071 官网：http://www.dfratings.com<br /><br />附件四：公司主要财务数据及指标<br /><br />项目名称 	2021年 	2022年 	2023年 	2024年9月 	<br /><br />主要财务数据及指标 					<br /><br />资产总额（亿元） 	292.03 	328.88 	393.11 	394.93 	<br /><br />所有者权益（亿元） 	147.63 	153.44 	154.29 	159.71 	<br /><br />负债总额（亿元） 	144.40 	175.44 	238.82 	235.23 	<br /><br />短期债务（亿元） 	35.17 	47.04 	42.75 	40.24 	<br /><br />长期债务（亿元） 	74.40 	84.60 	133.81 	141.55 	<br /><br />全部债务（亿元） 	109.57 	131.63 	176.57 	181.79 	<br /><br />营业收入（亿元） 	65.05 	74.97 	81.57 	62.76 	<br /><br />利润总额（亿元） 	10.31 	9.17 	9.95 	8.84 	<br /><br />净利润（亿元） 	8.20 	7.31 	7.57 	7.33 	<br /><br />EBITDA（亿元） 	24.02 	25.07 	31.65 	- 	<br /><br />经营活动产生的现金流量净额（亿元） 	22.44 	24.39 	27.42 	18.92 	<br /><br />投资活动产生的现金流量净额（亿元） 	-13.11 	-26.43 	-31.57 	-19.36 	<br /><br />筹资活动产生的现金流量净额（亿元） 	-7.81 	5.11 	4.23 	-0.23 	<br /><br />毛利率（%） 	26.83 	22.75 	22.89 	25.36 	<br /><br />营业利润率（%） 	26.37 	22.29 	22.14 	24.52 	<br /><br />销售净利率（%） 	12.61 	9.75 	9.28 	11.69 	<br /><br />总资本收益率（%） 	4.75 	3.96 	3.98 	- 	<br /><br />净资产收益率（%） 	5.56 	4.77 	4.90 	- 	<br /><br />总资产收益率（%） 	2.81 	2.22 	1.92 	- 	<br /><br />资产负债率（%） 	49.45 	53.34 	60.75 	59.56 	<br /><br />长期债务资本化比率（%） 	33.51 	35.54 	46.45 	46.99 	<br /><br />全部债务资本化比率（%） 	42.60 	46.18 	53.37 	53.23 	<br /><br />货币资金短债比（倍） 	0.28 	0.28 	0.34 	0.34 	<br /><br />非筹资性现金净流量债务比率（%） 	8.51 	-1.55 	-2.35 	- 	<br /><br />流动比率（%） 	30.79 	26.65 	29.24 	36.42 	<br /><br />速动比率（%） 	28.96 	25.32 	27.66 	34.30 	<br /><br />经营现金流动负债比（%） 	32.28 	27.16 	28.15 	- 	<br /><br />EBITDA利息倍数（倍） 	4.90 	4.87 	5.19 	- 	<br /><br />全部债务/EBITDA（倍） 	4.56 	5.25 	5.58 	- 	<br /><br />应收账款周转率（次） 	- 	14.44 	16.33 	- 	<br /><br />销售债权周转率（次） 	- 	14.44 	16.33 	- 	<br /><br />存货周转率（次） 	- 	47.06 	45.97 	- 	<br /><br />总资产周转率（次） 	- 	0.24 	0.23 	- 	<br /><br />现金收入比（%） 	89.87 	93.29 	96.64 	91.22 	<br /><br />附件五：主要财务指标计算公式<br /><br />指标 	计算公式 	<br /><br />毛利率（%） 	（营业收入-营业成本）/营业收入×100% 	<br /><br />营业利润率（%） 	（营业收入-营业成本-税金及附加）/营业收入×100% 	<br /><br />销售净利率（%） 	净利润/营业收入×100% 	<br /><br />净资产收益率（%） 	净利润/所有者权益×100% 	<br /><br />总资本收益率（%） 	（净利润+利息费用）/（所有者权益+长期债务+短期债务）×100% 	<br /><br />总资产收益率（%） 	净利润/资产总额×100% 	<br /><br />资产负债率（%） 	负债总额/资产总额×100% 	<br /><br />长期债务资本化比率（%） 	长期债务/（长期债务+所有者权益）×100% 	<br /><br />全部债务资本化比率（%） 	全部债务/（全部债务+所有者权益）×100% 	<br /><br />担保比率（%） 	担保余额/所有者权益×100% 	<br /><br />EBITDA利息倍数（倍） 	EBITDA/利息支出 	<br /><br />全部债务/EBITDA（倍） 	全部债务/EBITDA 	<br /><br />货币资金短债比（倍） 	货币资金/短期债务 	<br /><br />非筹资性现金净流量债务比率（%） 	（经营活动产生的现金流量净额+投资活动产生的现金流量净额）/全部债务×100% 	<br /><br />流动比率（%） 	流动资产/流动负债×100% 	<br /><br />速动比率（%） 	（流动资产-存货）/流动负债×100% 	<br /><br />经营现金流动负债比率（%） 	经营活动产生的现金流量净额/流动负债×100% 	<br /><br />应收账款周转率（次） 	营业收入/平均应收账款净额 	<br /><br />销售债权周转率（次） 	营业收入/（平均应收账款净额+平均应收票据） 	<br /><br />存货周转率（次） 	营业成本/平均存货净额 	<br /><br />总资产周转率（次） 	营业收入/平均资产总额 	<br /><br />现金收入比率（%） 	销售商品、提供劳务收到的现金/营业收入×100% 	<br /><br />注：EBITDA=利润总额+利息费用+折旧+摊销 		<br /><br />长期债务=长期借款+应付债券+租赁负债+其他长期债务<br /><br />短期债务=短期借款+交易性金融负债+一年内到期的非流动负债+应付票据+其他短期债务<br /><br />全部债务=长期债务+短期债务<br /><br />利息支出=利息费用+资本化利息支出<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层100071 官网：http://www.dfratings.com<br /><br />附件六：企业主体及中长期债券信用等级符号及定义<br /><br />等级 	定义 	<br /><br />AAA 	偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低 	<br /><br />AA 	偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不大，违约风险很低 	<br /><br />A 	偿还债务能力较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低 	<br /><br />BBB 	偿还债务能力一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般 	<br /><br />BB 	偿还债务能力较弱，受不利经济环境影响很大，有较高违约风险 	<br /><br />B 	偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高 	<br /><br />CCC 	偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高 	<br /><br />CC 	在破产或重组时可获得保护较小，基本不能保证偿还债务 	<br /><br />C 	不能偿还债务 	<br /><br />注：除AAA级和CCC级（含）以下等级外，每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。<br /><br />短期债券信用等级符号及定义<br /><br />等级 	定义 	<br /><br />A-1 	还本付息能力最强，安全性最高 	<br /><br />A-2 	还本付息能力较强，安全性较高 	<br /><br />A-3 	还本付息能力一般，安全性易受不良环境变化的影响 	<br /><br />B 	还本付息能力较低，有一定的违约风险 	<br /><br />C 	还本付息能力很低，违约风险较高 	<br /><br />D 	不能按期还本付息 	<br /><br />注：每一个信用等级均不进行微调。<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层100071 官网：http://www.dfratings.com<br /><br />跟踪评级安排<br /><br />根据监管部门有关规定的要求，东方金诚将在“日照港股份有限公司2025年度第一期中期票据”（以下简称“该债项”）的信用等级有效期内，持续关注与日照港股份有限公司（以下简称为“受评主体”）和该债项相关的、可能影响其信用等级的重大事项，实施跟踪评级。东方金诚在信用等级有效期满后不再承担对该债项的跟踪评级义务。<br /><br />跟踪评级包括定期跟踪评级和不定期跟踪评级。定期跟踪评级每年进行一次，东方金诚将按照监管规定或委托评级合同约定出具定期跟踪评级报告；不定期跟踪评级在东方金诚认为可能存在对该债项信用等级产生重大影响的事项时启动。<br /><br />在该债项信用等级有效期内发生可能影响其信用评级的事项时，委托方或受评主体等相关方应及时告知东方金诚，并提供相关资料，东方金诚将就相关事项进行分析，视情况出具不定期跟踪评级结果。<br /><br />如委托方或受评主体等相关方未能及时或拒绝提供跟踪评级所需相关资料，东方金诚将有权视情况采取延迟披露跟踪评级结果、确认或调整信用等级、公告信用等级暂时失效或终止评级等评级行动。<br /><br />东方金诚出具的跟踪评级结果等相关信息将按照监管规定或委托评级合同约定向相关单位报送或披露。<br /><br />东方金诚国际信用评估有限公司<br /><br />2025年3月12日<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层100071 官网：http://www.dfratings.com