信用等级通知书<br /><br />东方金诚主评字【2025】0275号<br /><br />奇安信科技集团股份有限公司：<br /><br />东方金诚国际信用评估有限公司信用评级委员会通过对贵公司的信用状况进行综合分析和评估，评定贵公司主体信用等级为AA+，评级展望为稳定，该主体信用等级及评级展望在2026年4月26日内有效，期间如有评级调整则以最新调整为准。<br /><br />东方金诚国际信用评估有限公司<br /><br />二〇二五年四月二十七日<br /><br />信用评级报告声明<br /><br />为正确理解和使用东方金诚国际信用评估有限公司（以下简称“东方金诚”）出具的信用评级报告（以下简称“本报告”），声明如下：<br /><br />1.本次评级为委托评级，东方金诚与评级对象不存在任何影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系，本次项目评级人员与评级对象之间亦不存在任何影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系。<br /><br />2.本次评级中，东方金诚及其评级人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，充分履行了勤勉尽责和诚信义务，有充分理由保证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则。<br /><br />3.本评级报告的结论，是按照东方金诚的评级流程及评级标准做出的独立判断，未受评级对象和第三方组织或个人的干预和影响。<br /><br />4.本次评级依据委托方提供的资料和/或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实性、准确性、完整性均由资料提供方和/或发布方负责，东方金诚按照相关性、可靠性、及时性的原则对评级信息进行合理审慎的核查分析，但不对资料提供方和/或发布方提供的信息合法性、真实性、准确性及完整性作任何形式的保证。<br /><br />5.本报告仅为受评对象信用状况的第三方参考意见，并非是对某种决策的结论或建议。东方金诚不对发行人使用/引用本报告产生的任何后果承担责任，也不对任何投资者的投资行为和投资损失承担责任。<br /><br />6.本报告自出具日起生效，在受评债项的存续期内有效。其中主体评级结果有效期自2025年4月26日至2026年4月27日有效，该有效期除终止评级外，不因任何原因调整。在评级结果有效期内，东方金诚有权作出跟踪评级、变更等级、撤销等级、中止评级、终止评级等决定，必要时予以公布。<br /><br />7.本报告的著作权等相关知识产权均归东方金诚所有。除委托评级合同约定外，委托方、受评对象等任何使用者未经东方金诚书面授权，不得用于发行债务融资工具等证券业务活动或其他用途。使用者必须按照东方金诚授权确定的方式使用并注明评级结果有效期限。东方金诚对本报告的未授权使用、超越授权使用和不当使用行为所造成的一切后果均不承担任何责任。<br /><br />8.本声明为本报告不可分割的内容，委托方、受评对象等任何使用者使用/引用本报告，应转载本声明。<br /><br />东方金诚国际信用评估有限公司<br /><br />2025年4月27日<br /><br />邮箱：dfjc@coamc.com.cn<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层100071<br /><br />奇安信科技集团股份有限公司<br /><br />主体信用评级报告<br /><br />主体信用等级 	评级展望 	评级日期 	评级组长 	小组成员 	<br /><br />AA+ 	稳定 	2025/4/27 	薛梅 	谢笑也 	<br /><br />主体概况 	评级模型 	<br /><br />	一级指标 	二级指标 	权重（%） 	得分 	<br /><br />	资本实力 	净资产（亿元） 	12.00 	12.00 	<br /><br />	科技竞争力 	科技战略地位 	10.00 	8.00 	<br /><br />科技竞争壁垒 	10.00 	10.00 	<br /><br />科技创新能力 	10.00 	11.20 	<br /><br />科技成果转化能力 	8.00 	6.40 	<br /><br />奇安信科技集团股份有限公司（以下简称“奇安信”）主营网络安全业务，自然人齐向东为公司第一大股东和实际控制人。 	盈利能力和成长性 	毛利率（%） 	12.00 	12.00 	<br /><br />成长性 	8.00 	6.40 	<br /><br />债务负担和保障程度 	资产负债率（%） 	10.00 	7.84 	<br /><br />经营性净现金流/流动负债（%） 	8.00 	0.00 	<br /><br />EBITDA利息倍数（倍） 	10.00 	10.00 	<br /><br />	调整因素 	无 	<br /><br />	个体信用状况 	aa+ 	<br /><br />	外部支持 	无 	<br /><br />	评级模型结果 	AA+ 	<br /><br />	注1：最终评级结果由信评委参考评级模型输出结果通过投票评定，可能与评级模型输出结果存在差异。 	<br /><br />评级观点<br /><br />公司是国内重要的企业级网络安全产品及服务的提供商，业务资质齐全且等级较高，产品覆盖面广，研发实力突出，下游客户广泛覆盖政府和金融、能源、电力、运营商等领域央国企，市场占有率领先，完成了北京冬奥会等国家级网络安全保卫任务，行业竞争力很强，作为上交所上市企业，中国电子间接持有公司23.10%的股份为第二大股东，融资渠道畅通。同时，东方金诚关注到，公司经营性应收款规模较大，经营性现金流近年来持续净流出，期间费用对净利润挤占明显，2024年业绩大幅亏损，近年来债务规模快速增长，一年内待偿付金额占比较高，对外部融资依赖增强。<br /><br />综合分析，公司偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不大，违约风险很低。<br /><br />邮箱：dfjc@coamc.com.cn<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层100071<br /><br />主要指标及依据<br /><br />2023年营业收入构成<br /><br />公司全部债务构成（单位：亿元）<br /><br />主要数据和指标 					<br /><br />项目 	2021年 	2022年 	2023年 	2024年9月 	<br /><br />资产总额（亿元） 	134.83 	137.59 	162.65 	147.76 	<br /><br />所有者权益（亿元） 	99.11 	99.69 	101.82 	90.22 	<br /><br />全部债务（亿元） 	5.14 	7.02 	23.65 	27.12 	<br /><br />营业总收入（亿元） 	58.09 	62.23 	64.42 	27.11 	<br /><br />利润总额（亿元） 	-5.55 	-0.23 	0.18 	-11.93 	<br /><br />经营性净现金流（亿元） 	-13.02 	-12.61 	-7.78 	-13.70 	<br /><br />营业利润率（%） 	59.19 	63.66 	64.60 	54.75 	<br /><br />资产负债率（%） 	26.50 	27.54 	37.40 	38.94 	<br /><br />流动比率（%） 	278.95 	253.76 	194.90 	177.85 	<br /><br />全部债务/EBITDA（倍） 	-3.11 	1.72 	5.06 	- 	<br /><br />EBITDA利息倍数（倍） 	-5.38 	24.49 	14.15 	- 	<br /><br />注：表中数据来源于公司2021年～2023年的审计报告及2024年1～9月未经审计的合并财务报表。 	<br /><br />优势<br /><br />公司是国内重要的企业级网络安全产品及服务提供商，业务资质齐全且等级较高，网络安全产品基本覆盖主要的安全领域，多项核心产品市场份额领先，近年来陆续完成了北京冬奥会等国家级网络安全保卫任务，市场竞争力很强；<br /><br />公司注重网络安全领域研发模式创新，形成了多个通用性强的功能模块，研发效率持续提升，研发人员占比较高，近年来研发支出占比均在20%以上，累计获得发明专利1232项，参与制定国家级标准62项，研发实力突出；<br /><br />公司下游客户数量较多且行业覆盖广泛，并与主要客户形成了长期稳定的合作关系，其中政府和金融、能源、电力、运营商等领域的央国企占比较高；<br /><br />公司是上交所上市企业，中国电子间接持有公司23.10%的股份为第二大股东，截至2024年9月末公司有30亿中国电子下属财务公司授信额度尚未使用，融资渠道畅通。<br /><br />关注<br /><br />公司部分客户结算审批流程较长，回款速度较慢，经营性应收款规模较大，近年来经营性净现金流持续净流出；<br /><br />期间费用占营业收入比重较高，挤占利润空间，2024年受外部需求下行和内部销售体系改革等因素影响，营业收入下滑，利润总额亏损较大；<br /><br />近年来公司债务规模快速增长，短期债务占比较高，公司尚有一定的经营支出需求，短期内债务规模或维持增长，对外部融资依赖增强。<br /><br />评级展望<br /><br />公司评级展望为稳定。近年来随着人工智能等新技术在国内广泛应用，网络安全成为国家安全和经济发展的核心议题，公司网络安全技术成熟、研发能力强，客户储备充足，市场竞争力将维持稳定。<br /><br />评级方法及模型<br /><br />《科技创新型企业信用评级方法及模型》（RTFC010202504）<br /><br />历史评级信息<br /><br />无<br /><br />邮箱：dfjc@coamc.com.cn<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层100071<br /><br />主体概况<br /><br />公司主要从事网络安全业务，自然人齐向东为公司第一大股东和实际控制人<br /><br />奇安信科技集团股份有限公司（以下简称“奇安信”或“公司”）主营网络安全业务，涵盖网络安全产品、网络安全服务和网络安全硬件等其他，自然人齐向东为公司第一大股东和实际控制人。<br /><br />奇安信前身为2014年6月16日经北京市工商行政管理局朝阳分局批准成立的北京奇安信科技有限公司（以下简称“奇安信有限”），初始注册资本1000万元，2019年5月30日经股东会决议整体变更设立为股份有限公司，变更后股份总额为54000万股，齐向东直接持有公司27.70%的股份，2019年5月31日，奇安信取得北京市工商行政管理局西城分局核发的营业执照。经中国证券监督管理委员会“证监许可【2020】1356号文”注册同意以及上海证券交易所“自律监管决定书[2020]212号”批准，2020年7月22日公司在上海证券交易所上市，股票代码688561.SH，总股本增至67961.60万元。后经多次股东增资和注册资本转增股本，截至2024年12月末，公司股本和实收资本均为68517.24万元，自然人齐向东直接持有公司21.83%的股份，为公司第一大股东，一致行动人宁波梅山保税港区安源创志股权投资合伙企业（有限合伙）和天津奇安叁号科技合伙企业（有限合伙）分别持有公司7.25%和3.25%的股份，齐向东为公司实际控制人。中国电子信息产业集团有限公司（以下简称“中国电子”）通过宁波梅山保税港区明洛投资管理合伙企业（有限合伙）（以下简称“明洛投资”）和中电金投控股有限公司（以下简称“中电投控”）合计持有公司23.10%的股份，为公司第二大股东。<br /><br />公司是网络安全行业龙头企业，建立了完善的研发体系，下游客户数量较多且行业覆盖广泛，产品包括终端安全、边界安全、数据安全、实战型态势感知四大类，市场占有率常年位于行业前列，自成立以来作为主要技术保障单位陆续参与了建党百年、国庆70周年、二十大、北京冬奥会与冬残奥会等国家级网络安全保卫任务，在网络安全行业具有很强的市场竞争力。<br /><br />截至2024年9月末，奇安信（合并）资产总额为147.76亿元，所有者权益90.22亿元，资产负债率38.94%；2023年及2024年1～9月，公司实现营业收入分别为64.42亿元和27.11亿元，利润总额分别为0.18亿元和-11.93亿元。<br /><br />宏观经济与政策环境<br /><br />一揽子增量政策效果持续显现，2025年一季度GDP延续较快增长。二季度外部经贸环境变数骤然加大，可能给宏观经济运行带来较大冲击<br /><br />2025年一季度GDP同比增长5.4%，增速与去年四季度持平，超出市场普遍预期。一季度内需全面发力，是推动经济实现“开门红”的主要动力。其中，受耐用消费品以旧换新政策扩围加力提振，一季度商品消费增速持续加快；财政稳增长靠前发力，一季度基建投资提速，大规模设备更新继续推动制造业投资处于较高增长水平；与此同时，在楼市延续回稳、房企资金来源改善等带动下，一季度房地产投资降幅也略有收窄。一季度内需改善，贸易战影响还不明显，外需保持较强韧性，共同推动工业生产增速继续高于整体经济增长水平。<br /><br />邮箱：dfjc@coamc.com.cn<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层100071<br /><br />不过，一季度经济运行仍面临一些困难和挑战，主要是房地产市场止跌回稳基础尚不牢固，房地产投资仍有接近两位数的较大降幅，居民消费和民间投资信心总体偏弱，以及物价水平偏低等。<br /><br />往后看，4月初美国在全球范围内推出“对等关税”，外部经贸环境变数骤然加大。当前中美双边加征关税幅度超过100%。这意味着从4月中下旬开始，绝大部分中美双边贸易基本失去市场接受的可能性。考虑到对美出口占我国出口总额的14%左右，加之美国发起全球贸易战还会拖累外需全面放缓，二季度我国出口将出现较大幅度下滑，宏观经济运行面临较为明显的下行波动。<br /><br />宏观政策将实施超常规逆周期调节，财政、货币和房地产支持政策有望全面加码<br /><br />美国“对等关税”落地，将加快国内宏观政策对冲步伐。综合考虑当前外部经贸环境变化、房地产市场走势及物价水平，二季度“择机降准降息”时机趋于成熟，落地时间可能提前到4月。这能有效激发企业和居民融资需求，扩投资促消费，提振市场信心，是当前对冲外部波动最有力的手段。财政政策方面，接下来促消费政策力度会进一步加大，政策节奏也将显著加快，以消化可能出现的“出口转内销”。除了3000亿元超长期特别国债资金支持耐用消费品以旧换新外，不排除各地将加大促消费支持范围，将更多普通消费品和服务消费纳入支持范围的可能。<br /><br />外部经贸环境急剧变化的背景下，稳楼市的迫切性显著上升。考虑到计入物价因素后，当前实际居民房贷利率仍处于较高水平，后期稳楼市政策空间充裕。总体上看，二季度宏观政策有望启动超常规逆周期调节。<br /><br />行业及区域分析<br /><br />公司是科技创新型企业，主要从事网络安全业务，所属行业为科技创新型行业的细分领域网络安全行业。<br /><br />网络安全行业<br /><br />网络安全行业市场规模近年来总体保持增长态势，但受宏观经济等因素影响行业增速放缓，随着新技术的广泛应用，与新场景适配、高价值应用、实战化运营相关的安全需求将持续增长<br /><br />网络安全指通过研究和方案实施，保护网络系统及其硬件、软件和系统中数据的安全，防止数据因意外或恶意行为而被破坏、篡改或泄露，最终目的是保障系统的稳定性和可靠性，确保网络服务持续可用，不受任何中断。<br /><br />行业产业链的上游主要为芯片、内存、存储设备和网卡等关键硬件和操作系统、数据库、组件/中间件等软件系统，中游则由网络安全产品和服务的供应商组成，这些网络信息安全产品被广泛应用于下游的政府机构、金融行业、电信运营商、能源部门、交通系统、教育机构、卫生医疗等多个领域。<br /><br />目前国内网安行业主要产品匹配政府等相关领域，回款周期慢，受到宏观经济情况和政府财政开支收支的影响较大，近年来网络安全行业市场规模总体保持增长态势，但受宏观经济等因素影响，政企信息化、数字化建设的节奏暂缓，网络安全行业增速放缓，根据中国网络安全产业联盟（CCIA）正式发布《中国网络安全产业分析报告（2024年）》报告显示，2023年我<br /><br />邮箱：dfjc@coamc.com.cn<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层100071<br /><br />国网络安全市场规模约为640亿元，同比增长1.1%，增速较2022年下降2个百分点。2024年受经济增速减慢影响，独立的安全采购预算和项目数量均有所减少，同时客户在项目立项到验收的整体进度上逐季度放缓，尤其在四季度放缓趋势更为明显，部分项目出现延期情况。国际数据公司（IDC）发布《中国网络安全硬件市场份额，2024》研究报告显示，2024年中国网络安全硬件产品市场规模为210亿元人民币，规模同比减少6.5%。<br /><br />目前国内头部政企用户已基本完成满足合规的安全建设，传统需求将有所减少，但随着5G、物联网、人工智能等新技术的进一步融合应用，数据类、AI类、车路云一体化、低空经济和视联网等新需求领域涌现，短期宏观经济波动和产业调整将不会在实质层面影响到网络安全行业的长期发展节奏，网络安全市场将逐渐从合规驱动向需求驱动、价值驱动方向转变，国内网络安全市场仍然保持发和乐观前景。<br /><br />2025年，随着人工智能技术的不断发展，AI在网络安全领域的应用日益广泛，安全智能体成为AI在网络安全应用落地的关注热点，此外网络安全与低空经济、卫星互联网等融合趋势更明显，以低空经济、车联网、卫星互联网和算力网络为代表的融合领域安全将引领网络安全市场增长，中国网络安全市场规模将缓慢回升。<br /><br />我国在网络安全领域出台了一系列重要政策法规，进一步强化了网络安全保障体系，为网络空间的健康有序发展提供了有力支撑<br /><br />作为数字经济高质量发展的重要基石，网络安全担负着守护数字世界坚实防线的责任，成为关乎国家安全、经济发展和社会稳定的重要因素，网络安全产业的发展也影响着数字世界的和谐、稳定与繁荣。<br /><br />从政策法规来看，国内颁布实施网络安全法、数据安全法、个人信息保护法、《关键信息基础设施安全保护条例》等法律法规，出台《国家数据基础设施建设指引》《网络安全审查办法》《生成式人工智能服务管理暂行办法》《汽车数据安全管理若干规定（试行）》《数据出境安全评估办法》等规章政策，制定实施《党委（党组）网络安全工作责任制实施办法》《网络数据安全管理条例》《互联网政务应用安全管理规定》等办法规定，为数字经济安全发展提供了坚实的政策法规基础。同时“数字中国”战略的深入推进，促使网络安全从技术问题上升至国家安全和经济发展的核心议题。<br /><br />网络安全行业市场竞争格局逐渐稳定，头部优势企业逐渐奠定优势地位，但行业集中度仍较低，产品碎片化矛盾突出，安全产品与服务需进一步符合关键业务场景和生产网络<br /><br />市场供给来看，近年来国家网信办工作持续发力，为网络安全技术创新、网络安全产业发展创造了更为优越的政策环境，截至2023年12月，中国网络安全企业数量为60838家。其中，2017~2019年期间，企业数量呈井喷式增长，2018年同比增长89.4%，2020年后增速大幅放缓，市场竞争格局逐渐稳定，头部优势企业逐渐奠定自身优势地位，根据中国网络安全产业联盟（CCIA）发布的《中国网络安全市场与企业竞争力分析》报告显示，2023年奇安信、启明星辰、深信服和天融信四家网络安全头部企业的市占率之和已超过市场总额的四分之一，但由于行业细分领域较多，竞争较为激烈，产业集中度较低，其中奇安信位于行业首位，市场占有率达9%以上。近年来网络安全系统将与信息系统深度融合，对网络安全供应商提出了更高的要求，具有雄厚资本、产业线布局广泛的综合型网络安全商将更受资本方以及军政企业的青睐，<br /><br />邮箱：dfjc@coamc.com.cn<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层100071<br /><br />市场向头部厂商集中的趋势将继续保持。<br /><br />区域分布来看，中国网络安全市场主要集中在华北（31%）、华东（26%）和华南（14%）等经济相对发达地区，各省份增速分化较为明显，国内网络安全市场省份分布呈现不均衡发展态势。截至2023年4月3日，北京以32家上市企业数量成为网络安全厂商上市数量最多的城市，其中奇安信、启明星辰、北信源等龙头厂商均分布于此。其次是广东地区，上市企业数量为25家，其中深信服、天融信等厂商发源于此地。其他地区的网络安全上市厂商数量均在10家以下，其中三六零位于天津，中孚信息位于山东，山石网科、亚信安全位于江苏，安恒信息及迪普科技位于浙江。<br /><br />产品供给来看，根据安全牛2024年发布的《中国网络安全行业全景图（第十一版）》，共包含了16项一级安全分类，108项二级安全分类，产品碎片化矛盾突出。安全产品与服务需进一步符合关键业务场景和生产网络，关键行业、信创市场、数据安全、安全运营及服务等细分赛道成安全厂商的竞争焦点，网络安全厂商需要更深的技术沉淀和对客户需求的理解，进而具备符合网络安全市场发展趋势的综合能力。<br /><br />业务运营<br /><br />经营概况<br /><br />2021年~2023年在数字化转型驱动背景下，公司加强对大客户的拓展和维护力度，营业收入水平提升，公司提升供应商管理，毛利率增长<br /><br />奇安信主要从事政企客户的网络安全业务，涵盖网络安全产品、网络安全服务和硬件等其他，2021年~2023年在国内数字化转型驱动背景下，关键信息基础设施等领域的客户网络安全需求增长，公司加强对大客户的拓展和维护力度，营业收入持续提升。从收入构成来看，网络安全产品占营业收入比重较高且持续增长。<br /><br />毛利润和毛利率方面，2021年~2023年，公司毛利润不断增加，毛利率持续增长，盈利能力增强，主要原因一系近年来大客户占收入比重提升，大客户均由公司直接对接销售，毛利率相对经销较高，二系随着国产部件技术水平的提升，原材料国代替代趋势明显，公司持续加强供应商准入管理，原材料采购均价降低所致。<br /><br />邮箱：dfjc@coamc.com.cn<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层100071<br /><br />图表1：公司主营业务收入构成及毛利润、毛利率情况和2023年收入构成明细图（单位：亿元、%）<br /><br />类别 	2021年 	2022年 	2023年 	2024年1～9月 	<br /><br />收入 	占比 	收入 	占比 	收入 	占比 	收入 	占比 	<br /><br />网络安全业务 	网络安全产品 	38.59 	66.75 	45.28 	72.90 	47.40 	73.89 	17.20 	63.77 	<br /><br />网络安全服务 	7.05 	12.20 	8.26 	13.30 	7.79 	12.14 	4.87 	18.07 	<br /><br />硬件及其他 	12.17 	21.05 	8.57 	13.80 	8.96 	13.96 	4.90 	18.17 	<br /><br />合计 	57.81 	100.00 	62.12 	100.00 	64.15 	100.00 	26.97 	100.00 	<br /><br />类别 	毛利润 	毛利率 	毛利润 	毛利率 	毛利润 	毛利率 	毛利润 	毛利率 	<br /><br />网络安全业务 	网络安全产品 	29.72 	77.02 	35.35 	78.07 	37.32 	78.74 	11.96 	69.52 	<br /><br />网络安全服务 	4.24 	60.13 	4.20 	50.82 	4.15 	53.29 	2.93 	60.17 	<br /><br />硬件及其他 	0.72 	5.90 	0.41 	4.83 	0.40 	4.50 	0.13 	2.67 	<br /><br />合计 	34.68 	59.98 	39.96 	64.34 	41.88 	65.28 	15.02 	55.69 	<br /><br />资料来源：公司提供，东方金诚整理<br /><br />2024年1~9月，公司营业收入27.11亿元，同比减少26.47%，毛利润15.13亿元，同比减少32.43%，毛利率55.82%，同比减少4.92个百分点，主要原因一系2024年客户网络安全预算普遍削减，同时逐季度放缓从项目立项到验收的整体进度；二系为提升收入和回款质量，公司对营销体系改革并对下游客户进行筛选所致。<br /><br />网络安全业务<br /><br />公司是国内重要的企业级网络安全产品及服务提供商，业务资质齐全且等级较高，形成了多个通用性强的功能模块，研发效率持续提升，研发人员占比较高，近年来研发支出占比均在<br /><br />20%以上，累计获得发明专利1232项，参与制定国家级标准62项，研发实力突出<br /><br />奇安信自2014年成立即专注于政企客户网络安全市场，获得了高新技术企业认证，拥有国家信息安全测评信息安全服务资质证书-数据安全类一级、云计算安全类一级、国家信息安全漏洞库（CNNVD）技术支撑单位等级证书-一级、CCRC信息安全服务资质认证证书-信息系统安全运维一级、软件安全开发一级、信息安全风险评估一级等多个一级资质，业务资质齐全且等级较高。围绕市场需求，公司形成了从产品研发、生产到安全、服务完整的产业链结构，根据中国网络安全产业联盟（CCIA）发布的《2024年中国网络安全市场与企业竞争力分析报告》，奇安信连续四年蝉联“中国网安产业竞争力50强”第一位，综合市场占有率常年位于行业首位，在网络安全行业市场竞争力很强。<br /><br />公司核心产品主要为网络安全领域产品，定制化程度高，随着IT技术的不断发展，产品开发要采用大量新技术，对研发人员能力要求提升，截至2024年9月末，公司共计拥有研发人员2714人，占总人数比重在40%左右，2021年~2023年公司研发费用分别为17.48亿元、16.94亿元和14.86亿元，研发投入规模大。公司目前搭建了已量产的八大核心研发平台，其中通用性的功能或模块可直接投入使用，可有效避免产品的重复开发，研发费用占营业收入比重分别为30.10%、27.23%和23.06%，研发效率有所提升。<br /><br />邮箱：dfjc@coamc.com.cn<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层100071<br /><br />图表2：公司八大核心研发平台简介<br /><br />平台名称 	简介 	<br /><br />大禹 	大禹平台面向安全大数据的通用开发分析平台，并提供配套的内置安全能力。核心能力包括数据接入、数据治理、云地协同、联合分析系统、事件分析与管理、安全设备接入与控制以及资产管理和运营等。 	<br /><br />鲲鹏 	鲲鹏平台是奇安信在边界安全领域多年研究和技术创新的成果，已成为公司众多网关产品的通用网络安全操作系统平台，并具有电信级高可靠性。 	<br /><br />川陀 	川陀平台以终端管控为核心需求，面向管控类业务提供一套可复用、可扩展、高性能的终端管控平台，可满足终端管理、终端分组管理、用户分组管理等多项管控类业务开发需求。 	<br /><br />诺亚 	诺亚平台是专注于简化大数据应用开发中的数据接入、数据处理、数据存储、资源调度等问题的大数据操作平台。 	<br /><br />玄机 	玄机平台是一个可持续运营的安全大数据管理平台，旨在满足安全行业基于多源异构内生安全数据进行大数据建设、管理、持续数据运营和消费等需求。 	<br /><br />锡安 	锡安平台是支撑云端安全能力的云控操作平台。该平台每日可处理亿级文件与URL数据，存储文件百万级、域名千万级，分析扫描安全数据在亿级以上。同时，锡安平台具有丰富的针对政企用户的服务经验积累和企业样本数据积累，形成了完备的适应各种场景的数据分析处理策略。 	<br /><br />千星 	千星平台是为网络安全系统开发、交付提供基础的前端组件库与研发框架的统一管理平台。千星平台可以助力产品的高效生产、持续迭代与版本演进，能够提供标准化产品的视觉设计元素，以统一的前端开发模式，实现产品间前端组件级复用，提升前端研发效能，降低开发成本。 	<br /><br />雷尔 	雷尔平台为专注数据可视化、可视分析、图形渲染、设计建模等技术领域的可视化研发操作平台。该平台以数据驱动安全为核心理念，向各产品业务输出易用、高效组件，提供专业的可视化方案。 	<br /><br />资料来源：公司提供，东方金诚整理<br /><br />此外，公司还建立了十三个技术各有侧重的攻防团队和实验室，团队成员工业研发能力强，攻防实战经验丰富。同时公司拥有国内最大的补天漏洞响应平台，漏洞数据同步公安部、网信办、工信部和国家漏洞库，研发实力很强。截至2024年9月末，公司累计分别获得发明专利和实用新型专利1232个和8个，参与制定国家级标准62项，技术实力突出。<br /><br />公司网络安全产品基本覆盖主要的安全领域，多项核心产品市场份额领先，近年来陆续完成了北京冬奥会等国家级网络安全保卫任务，市场竞争力很强<br /><br />公司网络安全产品布局广泛，基本覆盖全部核心安全领域，同时在数据取证、司法鉴定等细分市场也有渗透，产品分为终端安全、边界安全、数据安全、实战型态势感知四大类。<br /><br />邮箱：dfjc@coamc.com.cn<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层100071<br /><br />图表3：公司主要的产品类型<br /><br />类型 	明细 	<br /><br />终端安全<br /><br />边界安全<br /><br />数据安全<br /><br />实战型态势感知<br /><br />资料来源：公司提供，东方金诚整理<br /><br />凭借突出的研发技术实力和完善的产业布局，公司自2015年以来作为主要技术保障单位先后完成了建党百年、国庆70周年、二十大、北京冬奥会与冬残奥会等国家级网络安全保卫任务，项目经验丰富。2022年~2024年，公司分别受邀参与政府举办的省级护网行动分别为12场、<br /><br />邮箱：dfjc@coamc.com.cn<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层100071<br /><br />13场和20场，在行业内具有很高的知名度和认可度。<br /><br />2024年受外部环境影响需求下滑，此外公司调整营销结构，收入规模有所缩小，2025年随着人工智能等新技术广泛应用，相关网络安全需求将持续增长，公司作为行业领先的网络安全运营企业，业务规模有望进一步扩大<br /><br />公司网络安全业务围绕销售展开，产品通过自主定制化研发后生产，收入主要来源于为政企客户体系化交付的网络安全产品，提供的安全咨询规划、安全运营等各类安全服务及遇到的各类网络安全建设需求等，2021年~2023年营业收入持续增长。主营业务成本以材料成本为主，近年来国产替代的趋势增强，公司持续加强供应商管理，材料成本均价有所减少，2021年~2023年毛利润和毛利率均持续提升。<br /><br />图表4：公司主营业务成本构成（单位：亿元、%）<br /><br />类型 	2021年 	2022年 	2023年 	2024年1~9月 	<br /><br />金额 	占总成本比重 	金额 	占总成本比重 	金额 	占总成本比重 	金额 	占总成本比重 	<br /><br />材料成本 	17.60 	76.06 	14.13 	63.80 	12.99 	58.59 	7.67 	40.82 	<br /><br />其中：外采产品 	7.20 	31.12 	3.77 	17.04 	4.20 	18.88 	1.93 	10.26 	<br /><br />产品主件 	5.01 	21.64 	4.88 	22.01 	3.81 	17.09 	2.32 	12.36 	<br /><br />第三方外包服务 	4.47 	19.33 	4.44 	20.05 	4.26 	19.12 	2.59 	13.78 	<br /><br />人工成本 	5.24 	22.64 	7.75 	34.98 	9.07 	40.74 	4.16 	22.12 	<br /><br />制造费用 	0.30 	1.30 	0.27 	1.22 	0.21 	0.67 	0.13 	0.67 	<br /><br />合计 	23.13 	100.00 	22.15 	100.00 	22.27 	100.00 	18.79 	100.00 	<br /><br />资料来源：公司提供，东方金诚整理<br /><br />2024年1~9月，受外部环境影响需求下滑，项目签单到验收进程放缓，此外公司调整营销结构，内外部共同驱动下公司营业收入、毛利率和毛利率同比均有所减少。2025年人工智能、5G、物联网等新技术进一步深度广泛应用，与新场景适配、高价值应用、实战化运营相关的安全需求将持续增长，国内网络安全市场仍保持增加，公司作为行业领先的网络安全经营企业，业务规模有望进一步扩大。<br /><br />公司下游客户数量较多且行业覆盖广泛，并与主要客户形成了长期稳定的合作关系，其中政府和金融、能源、电力、运营商等领域的央国企占比较高，2024年公司新签合同规模同比减少31.81%<br /><br />近年来网络安全问题日益凸显，2023年5月1日，我国第一项关键信息基础设施安全保护的国家标准《信息安全技术关键信息基础设施安全保护要求》（GB/T39204-2022）正式实施，运营商、特种、非银金融、能源等关键信息基础设施行业客户对网络安全产品和服务的需求增长，带动公司新签合同规模提升。2024年行业需求减弱，公司对营销体系进行改革，同时按照回款情况调整客户类型，新签合同规模同比减少31.81%。2025年随着数字化转型的推进，人工智能安全等新需求持续释放，新的市场需求点增加，网络安全市场仍有较大的增长空间，预计公司新签合同规模将有所增长。<br /><br />邮箱：dfjc@coamc.com.cn<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层100071<br /><br />从客户结构来看，公司下游客户数量较多且行业覆盖广泛，并与主要客户形成了长期稳定的合作关系，其中政府和金融、能源、电力、运营商等领域的央国企占比较高，政府、军工、能源、金融类客户新签规模近年来均合计在40亿元左右，其余企业级客户受预算收紧影响，2024年新签规模下滑较大，当期主要中标项目包括中国移动2024年至2026年终端安全软件产品集中采购项目、国家网安基地网络空间安全态势感知系统建设项目、中国电信安徽公司天翼安全网关（2024年）集中采购项目等。区域来看，华北和华东区域合计占比均在70%左右。<br /><br />图表5：公司项目新签情况（单位：亿元、%）<br /><br />类型 	2021年 	2022年 	2023年 	2024年 	<br /><br />总金额 	66.51 	70.12 	85.39 	58.23 	<br /><br />其中：500万以上项目总额 	17.46 	18.09 	38.89 	20.49 	<br /><br />		新签类型 			<br /><br />企业级 	9.56 	12.25 	30.50 	7.70 	<br /><br />政府 	29.45 	23.21 	19.31 	13.56 	<br /><br />军工 	3.97 	5.38 	13.27 	16.98 	<br /><br />能源、金融 	9.88 	13.44 	10.32 	9.99 	<br /><br />其他 	13.65 	15.85 	12.00 	9.99 	<br /><br />		新签区域 			<br /><br />国内金额 	66.17 	69.36 	83.42 	55.53 	<br /><br />华北 	22.97 	24.98 	43.56 	26.27 	<br /><br />华东 	15.07 	17.57 	16.73 	11.39 	<br /><br />华南 	8.93 	10.16 	7.81 	5.64 	<br /><br />西南 	7.05 	6.67 	6.9 	5.32 	<br /><br />华中 	5.68 	4.94 	3.44 	3.20 	<br /><br />西北 	3.61 	2.55 	2.44 	2.17 	<br /><br />东北 	2.67 	2.49 	2.13 	1.44 	<br /><br />境外金额 	0.34 	0.77 	1.97 	2.70 	<br /><br />海外 	0.12 	0.15 	1.72 	2.03 	<br /><br />香港 	0.10 	0.44 	0.12 	0.34 	<br /><br />澳门 	0.12 	0.18 	0.13 	0.33 	<br /><br />资料来源：公司提供，东方金诚整理<br /><br />公司采用直接与渠道相结合的模式销售，上下游客户集中度均不高，部分下游客户结算审批流程较长，回款速度慢，存在资金占压<br /><br />公司建立了由营销中心（国内、国际业务）、公检法等行业监管和军队三大业务组成的营销管理体系，采用直接与渠道相结合的模式销售，其中渠道经销由国家级总代理（国代）、T1级战略合作伙伴和T2级区域服务商三级构成，覆盖国内各省内地市区，产品销售价格主要基于成本和市场竞争相结合，同时对不同的销售层级制定了对应的权限价格。2021年~2024年直销业务收入占收入比重持续增长。<br /><br />2025年为保证与核心客户持续、稳定的合作，提高渠道经营积极性，公司对营销体系进行<br /><br />邮箱：dfjc@coamc.com.cn<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层100071<br /><br />改革，筛选了1000家大型政企客户、公检法等行业监管机构和军队部门由公司直接负责销售，安排专门的销售及技术团队为其服务，其余逾4万户客户下放至渠道进行销售。<br /><br />图表6：公司销售模式（单位：亿元、%）<br /><br />类别 	2021年 	2022年 	2023年 	2024年全年（未审计） 	<br /><br />收入 	占比 	收入 	占比 	收入 	占比 	收入 	占比 	<br /><br />直销 	17.80 	30.79 	22.93 	36.91 	28.59 	44.57 	28.15 	65.00 	<br /><br />经销 	40.01 	69.21 	39.19 	63.09 	35.56 	55.43 	15.16 	35.00 	<br /><br />合计 	57.81 	100.00 	62.12 	100.00 	64.15 	100.00 	43.31 	100.00 	<br /><br />资料来源：公司提供，东方金诚整理<br /><br />款项结算方面，公司直销客户结算方式一般以项目中客户招投标要求，或者项目商务谈判的结果为准；经销项目通常需要通过公司总代下单，公司与总代的结算方式为固定条款，即10<br /><br />万以下项目要求预付100%，10万以上项目要求预付30%，其余尾款账期90天。2021年~2023年，因下游客户结算审批流程较长，资金占压明显。前五大销售客户占营业收入比重均在25%左右，集中度一般。<br /><br />公司采购依托销售数据展开，采购产品主要包括两大类：一类是公司自有产品所需的服务器、工控机等相关硬件设备；另一类是公司承接网络安全集成类业务所需的第三方软硬件产品及服务。对于第一类物料的采购，由商务与供应链中心汇总项目及产品需求，合同订单和产品出货情况，综合考虑公司库存等因素，制定采购计划并实施采购。对于第二类物料的采购，公司主要通过招投标等市场化方式进行，如果客户有明确要求，则会根据其要求进行指定采购。<br /><br />2021年~2023年公司持续加强供应商管理，国产替代进程提速，采购均价整体减少，前五大供应商占采购总额比重在15%左右，集中度较低，采购账期在90天左右。公司经营产品均为自产。<br /><br />公司治理与发展战略<br /><br />公司建立了较为完善的治理结构，管理层级清晰<br /><br />根据《公司法》及公司章程的相关规定，公司设了由股东和股东大会、董事会、监事会及高级管理层构成的管理结构，股东大会是公司的权利机构，董事会、监事和高级管理层按照各自的职责独立运作。<br /><br />董事会是公司经营决策的常设机构，由股东大会选举产生，对股东大会负责。董事会由7名董事组成，其中董事长1人，独立董事3人。董事由股东大会选举或更换，任期3年，任期届满后，连选可以连任，独立董事的连任期限不得超过6年。设董事会秘书1名，董事会秘书系公司的高级管理人员。<br /><br />公司设监事会，对股东大会负责。监事会由3名监事组成，设监事会主席1名，监事会主席由全体监事过半数选举产生。监事由股东代表和职工代表担任。职工代表监事由职工代表大会选举产生；非职工代表监事由股东大会选举产生。监事任期3年，可连选连任。<br /><br />公司高级管理人员包括总经理（总裁）和其他高级管理人员，“其他高级管理人员”含财务总监、董事会秘书和由董事会聘任产生的其他高级管理人员。公司设总裁1人，总裁与其他高级管理人员均由董事会聘任，高管团队稳定，管理层级清晰。<br /><br />邮箱：dfjc@coamc.com.cn<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层100071<br /><br />管理方面，公司总部下设各经营事业部和职能部门，管理层级清晰，可满足日常经营需求。公司还建立了财务会计制度、资金归集管理制度等多项管理制度，制度完善。<br /><br />2025年公司将精炼产品结构，优化客户市场，聚焦现金流管理，提升经营质量<br /><br />2025年公司将精炼产品结构，优化客户市场，聚焦现金流管理，提升经营质量.具体来看，1、在客户市场层面，公司目标在国内市场进一步建立和放大重点行业、重点区域和重点客户市场的优势，以提升效率为目标对国内市场布局进行结构性调整。同时公司将进一步巩固和扩展全球业务，以实现业务增长为目标，对国际市场进行结构性调整。<br /><br />2、在产品技术层面，目标初步完成终端安全、边界安全、云和大数据安全、安全运营四大安全平台的布局，以提升产品竞争力为目标对产品布局进行结构性调整，具体包括：1）核心产品目标具备服务化模式交付的基础能力；2）提升人工智能技术在威胁检测与安全运营的实战化效果；3）规划国际市场产品与研发策略；4）完成产品服务订阅化销售所需的功能、授权及价格体系设计调整。<br /><br />财务分析<br /><br />财务质量<br /><br />奇安信提供了2021年～2023年审计报告和2024年1～9月未经审计的合并财务报表。信永中和会计师事务所（特殊普通合伙）对公司2021年～2022年财务报表分别进行了审计，大华会计师事务所（特殊普通合伙）对公司2023年财务报表进行了审计，均出具了标准无保留意见的审计报告。<br /><br />截至2023年末，公司纳入合并报表范围的子公司共计78家。<br /><br />资产构成与质量<br /><br />公司资产规模近年来有所波动，资产构成中经营性应收款、股权类投资以及商誉占比较高，经营性应收款持续增长且规模较大，存在资金占压和信用减值损失风险<br /><br />公司资产总额近年来有所波动，2023年末随着业务规模扩大，经营性应收款增加，资产总额同比增长18.22%。公司下游客户集中于四季度支付销售货款，前三季度货币资金规模持续减少，受此影响截至2024年9月末，公司资产总额较期初减少9.16%，流动资产占总额比重61.29%。<br /><br />邮箱：dfjc@coamc.com.cn<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层100071<br /><br />图表7：公司资产构成和2024年9月末主要资产构成情况（单位：亿元）<br /><br />项目 	2021年末 	2022年末 	2023年末 	2024年9月末 	<br /><br />流动资产合计 	82.97 	82.25 	105.29 	90.57 	<br /><br />应收账款 	34.80 	49.85 	62.52 	62.93 	<br /><br />货币资金 	29.73 	14.09 	20.62 	7.14 	<br /><br />存货 	8.15 	8.09 	8.68 	8.67 	<br /><br />合同资产 	3.48 	4.13 	6.85 	5.66 	<br /><br />非流动资产合计 	51.86 	55.34 	57.36 	57.19 	<br /><br />商誉 	15.84 	15.84 	15.84 	15.84 	<br /><br />固定资产 	12.61 	12.76 	12.00 	12.49 	<br /><br />长期股权投资 	8.07 	10.95 	10.80 	10.26 	<br /><br />其他非流动金融资产 	5.47 	6.32 	8.29 	9.26 	<br /><br />使用权资产 	4.51 	3.96 	4.15 	3.46 	<br /><br />其他权益工具投资 	1.83 	1.65 	1.88 	1.86 	<br /><br />资产总额 	134.83 	137.59 	162.65 	147.76 	<br /><br />资料来源：公司提供，东方金诚整理<br /><br />流动资产以应收账款、货币资金、存货、合同资产等为主，近年来有所波动。公司深耕政企客户网络安全市场，受益于政企单位信息化改造，近年来业务规模持续扩大，应收账款总额不断增长，货款结算收回速度放缓，存在资金占压和信用减值风险。2021年~2023年应收账款账龄集中在1至3年，分别计提坏账3.83亿元、6.93亿元和11.27亿元，其中单项计提规模分别为0.41亿元、0.68亿元和0.68亿元，均全额计提。应收账款周转率分别为2.18次、1.47次和1.15次，周转速度放缓。截至2023年末，公司前五大应收客户（包括应收账款和合同资产）占比17.80%，集中度一般。<br /><br />货币资金近年来持续波动，2023年末经营性借款增加叠加应收款催收力度加大，货币资金同比增长46.35%，其中受限货币资金1.38亿元，期末现金及现金等价物19.24亿元，同比增加6.05亿元。截至2024年9月末，公司货币资金7.14亿元，同比变化不大，较期初大幅减少主要系货款集中于四季度支付所致。<br /><br />存货规模近年来小幅波动，周转速度放缓，库存商品技术迭代较快，存在一定的资产减值风险。2021年~2023年存货周转率分别为3.27次、2.73次和2.66次，资产减值损失分别为0.25亿元、0.14亿元和0.10亿元，2023年末公司存货包括合同履约成本7.18亿元，库存商品0.80亿元和原材料0.76亿元。截至2024年9月末存货期末余额较期初变化不大。<br /><br />受益于业务规模的扩大合同资产持续增长，2021年~2023年分别计提减值准备0.18亿元，<br /><br />邮箱：dfjc@coamc.com.cn<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层100071<br /><br />0.22亿元和0.36亿元。<br /><br />公司非流动资产总体增长，主要由商誉、固定资产、长期股权投资、其他非流动金融资产、使用权资产和其他权益工具投资等构成。近年来商誉均未发生变化，构成如下表所示。<br /><br />图表8：公司商誉构成情况（单位：亿元）<br /><br />被投资单位名称或形成商誉的事项 	主营业务 	备注 	期末余额 	<br /><br />北京网康科技有限公司 	网络安全业务，主要产品防火墙和上网行为管理等 	- 	6.74 	<br /><br />奇安信网神信息技术（北京）股份有限公司 	网络安全业务 	- 	5.98 	<br /><br />奇安盘古（上海）信息技术有限公司 	网络安全业务，取证产品等 	- 	2.18 	<br /><br />北京椒图科技有限公司 	网络安全业务，云锁产品等 	- 	1.11 	<br /><br />北京盛华安信息技术有限公司 	网络安全业务，日志审计LAS产品等 	- 	1.02 	<br /><br />盘石软件（上海）有限公司 	网络安全业务，取证产品等 	- 	0.60 	<br /><br />兴华永恒（北京）科技有限责任公司 	网络安全业务 	- 	0.58 	<br /><br />南京安贤信息科技有限公司 	网络安全业务 	已全额提减值 	0.19 	<br /><br />山东安云信息技术有限公司 	网络安全业务 	已全额提减值 	0.17 	<br /><br />南京信风网络科技有限公司 	网络安全业务 	已全额提减值 	0.14 	<br /><br />深圳云安宝科技有限公司 	网络安全业务，堡垒机产品等 	- 	0.12 	<br /><br />北京观潮信技术开发有限公司 	网络安全业务 	已全额提减值 	0.07 	<br /><br />北京天广汇通科技有限公司 	网络安全业务 	已全额提减值 	0.04 	<br /><br />奇安信（北京）网络科技有限公司 	网络安全业务 	已全额提减值 	0.04 	<br /><br />合计 	18.98 	<br /><br />资料来源：公司提供，东方金诚整理<br /><br />固定资产近年来变化不大，截至2023年末，固定资产构成中包括房屋和建筑物11.02亿元、电子设备7.14亿元、办公设备0.15亿元。2024年9月末公司固定资产较期初小幅增长。<br /><br />长期股权投资主要来自合联营企业，数量较多，部分参股企业存在一定的投资成本沉没风险。2022年长期股权投资同比增长35.72%系增加对天津奇和财科技有限公司、奇安川发（成都）股权投资基金合伙企业（有限合伙）等联营企业的投资所致。<br /><br />其他非流动金融资产主要来自权益工具投资，2023年末其他非流动金融资产同比增长31.11%，主要原因一系增加对首都大健康产业（北京）基金（有限合伙）投资5000.00万元；<br /><br />二系投资的昆山瑶海轻舟创业投资合伙企业（有限合伙）以其持有的上市公司股权的市场报价为基础确认公允价值，变动计入当期损益，增加金额9257.96万元，三系原权益法核算的联营公司贵州烽创科技有限公司投资因其他股东增资导致公司持有的股权被稀释，年末以其最近融资价格作为公允价值的计量转入其他非流动金融资产所致。<br /><br />使用权资产主要为租赁的房屋等场所，近年来波动减少。其他权益工具投资来自持有的北京奇安创业投资合伙企业（有限合伙）等股权，近年来随着公允价值变化小幅波动。<br /><br />截至2024年9月末，公司商誉较期初无变化，固定资产小幅增长，长期股权投资随着部分投资撤回有所下滑，其他非流动金融资产较期初提升11.69%主要系公司间接持有的上市公司<br /><br />邮箱：dfjc@coamc.com.cn<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层100071<br /><br />海光信息股价的增值所致，受优化人员结构租赁面积减少影响，使用权资产较期初下滑16.60%，其他权益工具投资较期初变化不大。<br /><br />从资产受限情况来看，截至2023年末公司受限资产10.78亿元，其中受限货币资金1.38亿元，固定资产9.40亿元，占资产总额比重6.63%，占净资产比重10.19%。<br /><br />资本结构<br /><br />公司所有者权益有所波动，资本公积占比较高，主要来自股本溢价，2024年9月末受业绩亏损影响，未分配利润为负数规模扩大<br /><br />2021年～2023年末，公司所有者权益小幅波动，以资本公积和股本为主。2021年~2023年股本因为公司股权激励发生变化，股本由6.82亿元增长至6.85亿元；资本公积主要为股本溢价，近年来持续增长；未分配利润表现为负。2024年9月末，公司股本较期初未发生变化，资本公积小幅增长，受业绩亏损影响，未分配利润为负数规模扩大。<br /><br />图表9：公司所有者权益结构情况和截至2024年9月末所有者权益构成（单位：亿元）<br /><br />项目 	2021年末 	2022年末 	2023年末 	2024年9月末 	<br /><br />股本 	6.82 	6.82 	6.85 	6.85 	<br /><br />资本公积 	121.96 	123.66 	124.88 	125.10 	<br /><br />未分配利润 	-30.54 	-29.97 	-29.23 	-40.99 	<br /><br />归属母公司所有者权益合计 	98.96 	99.53 	101.63 	90.08 	<br /><br />少数股东权益 	0.14 	0.16 	0.19 	0.14 	<br /><br />股东权益合计 	99.11 	99.69 	101.82 	90.22 	<br /><br />资料来源：公司提供，东方金诚整理<br /><br />公司主营业务回款较慢，但研发等运维支出规模大，近年来自有资金不断减少，对外部融资依赖增强，2023年以来债务规模快速增长，截至2024年9月末债务规模合计27.12亿元，短期债务占比较高，公司尚有一定的经营支出需求，2025年债务规模将维持增长态势<br /><br />近年来公司负债总额波动增长，债务构成以短期借款和应付账款等流动负债为主，截至2024年9月末流动负债占比88.51%。<br /><br />邮箱：dfjc@coamc.com.cn<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层100071<br /><br />图表10：公司负债构成和2024年9月末负债构成情况（单位：亿元）<br /><br />项目 	2021年末 	2022年末 	2023年末 	2024年9月末 	<br /><br />流动负债合计 	29.74 	32.41 	54.03 	50.92 	<br /><br />应付账款 	14.23 	15.13 	19.61 	17.27 	<br /><br />短期借款 	0.29 	2.47 	17.60 	21.36 	<br /><br />应交税费 	2.99 	3.66 	6.14 	5.47 	<br /><br />非流动负债合计 	5.98 	5.48 	6.81 	6.61 	<br /><br />租赁负债 	3.77 	3.27 	3.30 	2.54 	<br /><br />预计负债 	1.11 	1.31 	1.73 	1.67 	<br /><br />长期借款 	- 	- 	1.00 	1.75 	<br /><br />递延收益 	0.96 	0.76 	0.54 	0.48 	<br /><br />负债总额 	35.72 	37.89 	60.84 	57.53 	<br /><br />资料来源：公司提供，东方金诚整理<br /><br />公司流动负债整体增长，2023年同比提升66.68%，短期借款、应付账款和应付税费占负债总额比重较高。<br /><br />应付账款主要是应付供应商采购款，近年来持续增长，账龄在一年以内的应付账款占比约80%。公司主营业务回款较慢，但研发等运维支出规模大，近年来自有资金不断减少，对外部融资依赖增强，短期借款持续增长，截至2023年末短期借款包括信用借款7.00亿元，保证借款6.57亿元，银承贴现3.67亿元，资金成本2.2%~2.35%。应交税费主要是应交增值税，近年来受业务规模扩大采购支出增加影响持续提升。<br /><br />2024年9月末，公司流动负债较期初减少5.74%，因结算供应商货款，应付账款较期初减少11.92%，经营性借款增加，短期借款增长，应交税费较期初有所下滑。公司非流动负债主要由租赁负债、预计负债、长期借款和递延收益构成，近年来波动增长。2021年~2023年末，租赁负债整体减少；预计负债持续增长，2023年同比提升32.27%，其中产品质保金0.64亿元，较2022年变化不大，销售返利1.08亿元，主要来集团根据返利政策计提的经销客户尚未使用的返利，较2022年末增长0.40亿元。2023年末公司新增长期借款1.00<br /><br />亿元用于工资支付及日常运营付款，资金成本2.45%~2.75%。公司递延收益持续减少。<br /><br />2024年9月末，公司非流动负债较期初减少2.94%系降本增效背景下公司员工数量减少，租赁办公面积收缩所致。<br /><br />近年来公司债务规模快速增长，资产负债率提升，全部债务资本化比率和长期债务资本化比率均逐年增加，债务压力加大。债务结构以短期为主，截至2024年9月末短期有息债务22.84<br /><br />邮箱：dfjc@coamc.com.cn<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层100071<br /><br />亿元，占全部债务比重84.22%，占比较高。公司尚有一定的经营支出需求，2025年债务规模维持增长，对外部融资依赖增强。<br /><br />图表11：公司全部债务构成及2024年9月末债务期限结构情况（单位：亿元、%）<br /><br />短期借款 	一年内到期的非流动负债 	长期借款 	租赁负债 	<br /><br />21.36 	1.47 	1.75 	2.54 	<br /><br />项目 	2021年末 	2022年末 	2023年末 	2024年9月末 	<br /><br />短期债务 	1.37 	3.75 	19.35 	22.84 	<br /><br />长期债务 	3.77 	3.27 	4.30 	4.29 	<br /><br />全部债务 	5.14 	7.02 	23.65 	27.12 	<br /><br />资产负债率 	26.50 	27.54 	37.40 	38.94 	<br /><br />全部债务资本化比率 	4.93 	6.58 	18.85 	23.11 	<br /><br />长期债务资本化比率 	3.67 	3.18 	4.05 	4.53 	<br /><br />资料来源：公司提供，东方金诚整理<br /><br />截至2024年9月末，公司无对外担保。<br /><br />盈利能力<br /><br />公司期间费用规模较大，占营业收入比重较高，挤占利润空间，2024年在外部行业需求下行和内部客户结构改革双重影响下，公司营业收入同比减少32.41%，归母净利润亏损规模较大<br /><br />公司主要从事网络安全业务，2021年~2023年营业收入持续增长，毛利率不断提升。期间费用方面近年来为增强客户粘性、夯实行业地位，公司持续通过扩充研发团队、技术支持和安全服务团队来提升安全产品和服务质量，以研发支出和销售支出为主的期间费用保持较大规模，占营业收入比重较高，挤占利润空间。<br /><br />邮箱：dfjc@coamc.com.cn<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层100071<br /><br />图表12公司盈利能力和期间费用情况（单位：亿元）<br /><br />项目 	2021年 	2022年 	2023年 	2024年1～9月 	<br /><br />营业收入 	58.09 	62.23 	64.42 	27.11 	<br /><br />销售费用 	17.61 	18.95 	19.16 	11.75 	<br /><br />管理费用 	6.52 	6.84 	5.76 	3.95 	<br /><br />研发费用 	17.48 	16.94 	14.86 	10.39 	<br /><br />财务费用 	-0.16 	0.12 	0.35 	0.40 	<br /><br />期间费用合计 	41.45 	42.84 	40.13 	26.49 	<br /><br />期间费用占比（%） 	71.36 	68.85 	62.29 	97.72 	<br /><br />公允价值变动收益 	0.31 	0.75 	0.93 	0.97 	<br /><br />其他收益 	2.48 	2.87 	2.51 	1.65 	<br /><br />信用减值损失 	-1.99 	-3.20 	-4.49 	-2.41 	<br /><br />利润总额 	-5.55 	-0.23 	0.18 	-11.93 	<br /><br />净利润 	-5.54 	0.58 	0.75 	-11.81 	<br /><br />数据来源：公司提供，东方金诚整理<br /><br />公司非经常性收益主要来自股权投资产生的公允价值变动收益以及“软件增值税即征即退”政策下形成的其他收益，规模较大。非经常性损失主要为经营性应收款信用减值损失，近年来持续增长。2022年公司净利润实现扭亏，2023年随着业务规模的扩大以及降本增效效果凸显，净利润同比有所增长，但扣除非经常性损益后尚未盈利且存在累计未弥补亏损。<br /><br />2024年1～9月，营业收入同比减少26.47%，毛利率同比减少4.92个百分点，净利润同比减少3.84%。根据公司发布的《奇安信科技集团股份有限公司2024年度业绩快报公告》，2024年全年，受宏观环境及政府财政情况影响，客户普遍削减预算，项目延期情况较为突出，行业竞争出现应激性反应，对公司盈利能力带来冲击。此外公司客户结构改革，在提升现金流水平的同时对收入产生暂时负面影响，费用压降不够充分。行业和公司层面的双重影响下，公司预计实现营业总收入43.55亿元，较上年同期下降32.41%；实现归属于母公司所有者的净利润-13.63亿元。<br /><br />长远来看，公司作为国内领先的网络安全企业，相关技术成熟、产品线丰富、研发能力强，随着IT产品的广泛应用和人工智能技术的发展，网络安全重要性不断提升，行业需求持续增长，公司收入和利润规模有望提升。<br /><br />邮箱：dfjc@coamc.com.cn<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层100071<br /><br />现金流<br /><br />近年来公司经营性现金流持续净流出，但持续通过将本增效、调整客户结构加强现金流管理，净流出规模逐步收窄，公司尚有一定的经营支出需求，对外部融资依赖增强，短期内筹资性现金流将继续净流入<br /><br />公司主营业务下游客户议价能力强，项目款项结算周期相对较长，2021年～2023年随着业务规模的扩大，公司主业相关支出增长，经营性净现金流持续净流出，公司持续通过将本增效、调整客户结构加强现金流管理，净流出规模逐步收窄；现金收入比逐年增长，经营获现能力有所增强但仍较弱。同期公司投资支出减少，随着整体业务架构的搭建完成，收并购等投资支出减少，投资性净现金流净流出金额下滑。筹资方面来看，受现金收回能力较弱和业务扩大支出增长影响，近年来公司自有资金持续减少，对外部融资的依赖程度增强，2023年筹资性净现金流呈大幅净流出态势。<br /><br />图表13：公司现金流情况（单位：亿元、%）<br /><br />数据来源：公司提供，东方金诚整理<br /><br />2024年1～9月，公司经营性、投资性和筹资性净现金流分别为-13.70亿元、-1.77亿元和3.04亿元，2024年经营性净现金流转正承压，公司对外部融资维持较高的依赖，筹资性现金流保持净流入。<br /><br />偿债能力<br /><br />从短期偿债能力指标来看，随着短期债务增加，公司流动比率和速动比率均持续减少；经营性净现金流对流动负债的保障程度低。<br /><br />从长期偿债能力指标来看，公司EBITDA2021年~2023年分别为-1.65亿元、4.08亿元和4.68亿元，EBITDA利息倍数2022年由负转正，EBITDA对利息的保障程度有所提高；随着债务规模上升，全部债务/EBITDA逐年增加。<br /><br />邮箱：dfjc@coamc.com.cn<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层100071<br /><br />图表14：公司偿债能力主要指标（单位：%、倍）<br /><br />项目 	2021年（末） 	2022年（末） 	2023年（末） 	2024年9月（末） 	<br /><br />流动比率 	278.95 	253.76 	194.90 	177.85 	<br /><br />速动比率 	251.55 	228.80 	178.84 	160.82 	<br /><br />经营现金流动负债比 	-43.78 	-38.91 	-14.40 	- 	<br /><br />EBITDA利息倍数 	-5.38 	24.49 	14.15 	- 	<br /><br />全部债务/EBITDA 	-3.11 	1.72 	5.06 	- 	<br /><br />资料来源：公司提供，东方金诚整理<br /><br />截至2024年9月末，公司短期债务规模27.12亿元，2023年公司分配股利、利润或偿付利息所支付的现金为0.31亿元。2023年公司经营性净现金流为-7.78亿元，投资性净现金流为-1.85亿元，筹资活动前净现金流净流出。预计2025年随着项目款项收回，公司经营性现金流情况将有所好转，公司投资支出规模较小，筹资活动前净现金流对短期有息债务保障程度增强但仍很低，考虑到截至2024年9月末，公司有30亿中国电子下属财务公司授信额度尚未使用，资金成本在2.5%到2.6%之间。同时，公司银行授信额度较为充足，截至2025年3月末，获得银行授信额度合计72.50亿元，已使用额度17.47亿元，尚未使用的授信额度为55.03亿元，一年内流动性缺口较小。<br /><br />过往债务履约和其他信用记录<br /><br />根据公司提供、中国人民银行征信中心出具的《企业信用报告》，截至2025年4月22日，公司本部在银行贷款履约方面不存在不良信用记录。<br /><br />截至本报告出具日，公司无公开市场发债记录。<br /><br />抗风险能力及结论<br /><br />公司是国内重要的企业级网络安全产品及服务提供商，业务资质齐全且等级较高，网络安全产品基本覆盖主要的安全领域，多项核心产品市场份额领先，近年来陆续完成了北京冬奥会等国家级网络安全保卫任务，市场竞争力很强；公司注重网络安全领域研发模式创新，形成了多个通用性强的功能模块，研发效率持续提升，研发人员占比较高，近年来研发支出占比均在20%以上，累计获得发明专利1232项，参与制定国家级标准62项，研发实力突出；公司下游客户数量较多且行业覆盖广泛，并与主要客户形成了长期稳定的合作关系，其中政府和金融、能源、电力、运营商等领域的央国企占比较高；公司是上交所上市企业，中国电子间接持有公司23.10%的股份为第二大股东，截至2024年9月末公司有30亿中国电子下属财务公司授信额度尚未使用，融资渠道畅通。<br /><br />同时，东方金诚也关注到，公司部分客户结算审批流程较长，回款速度较慢，经营性应收款规模较大，近年来经营性净现金流持续净流出；公司期间费用占营业收入比重较高，挤占利润空间，2024年受外部需求下行和内部销售体系改革等因素影响，营业收入下滑，利润总额亏损较大；近年来公司债务规模快速增长，短期债务占比较高，公司尚有一定的经营支出需求，短期内债务规模或维持增长，对外部融资依赖增强。<br /><br />邮箱：dfjc@coamc.com.cn<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层100071<br /><br />综上所述，东方金诚评定公司主体信用等级为AA+，评级展望为稳定。<br /><br />邮箱：dfjc@coamc.com.cn<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层100071<br /><br />附件一：截至2024年末公司股权结构图<br /><br />截至2024年末公司股权结构明细（单位：股、%）<br /><br />股东名称 	持有数量 	持有比例 	<br /><br />齐向东 	149561640.00 	21.83 	<br /><br />宁波梅山保税港区明洛投资管理合伙企业（有限合伙） 	121962240.00 	17.80 	<br /><br />宁波梅山保税港区安源创志股权投资合伙企业（有限合伙） 	49679460.00 	7.25 	<br /><br />中电金投控股有限公司 	36280544.00 	5.30 	<br /><br />天津奇安叁号科技合伙企业（有限合伙） 	22247460.00 	3.25 	<br /><br />国投（上海）创业投资管理有限公司－国投（上海）科技成果转化创业投资基金企业（有限合伙） 	20852100.00 	3.04 	<br /><br />招商银行股份有限公司－华夏上证科创板50成份交易型开放式指数证券投资基金 	17923929.00 	2.62 	<br /><br />北京金融街资本运营集团有限公司 	16672123.00 	2.43 	<br /><br />产业投资基金有限责任公司 	12558140.00 	1.83 	<br /><br />中国工商银行股份有限公司－易方达上证科创板50成份交易型开放式指数证券投资基金 	11469385.00 	1.67 	<br /><br />其他股东 	225965356.00 	32.98 	<br /><br />总计 	685172377.00 	100.00 	<br /><br />资料来源：公司提供，东方金诚整理 			<br /><br />邮箱：dfjc@coamc.com.cn<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层100071<br /><br />附件二：截至2024年9月末公司组织结构图<br /><br />1公司未在公开渠道披露完整组织结构图，未向我司提供组织架构具体情况。<br /><br />邮箱：dfjc@coamc.com.cn<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层100071<br /><br />附件三：公司主要财务数据及指标<br /><br />项目名称 	2021年（末） 	2022年（末） 	2023年（末） 	2024年9月（末） 	<br /><br />主要财务数据及指标 					<br /><br />资产总额（亿元） 	134.83 	137.59 	162.65 	147.76 	<br /><br />所有者权益（亿元） 	99.11 	99.69 	101.82 	90.22 	<br /><br />负债总额（亿元） 	35.72 	37.89 	60.84 	57.53 	<br /><br />短期债务（亿元） 	1.37 	3.75 	19.35 	22.84 	<br /><br />长期债务（亿元） 	3.77 	3.27 	4.30 	4.29 	<br /><br />全部债务（亿元） 	5.14 	7.02 	23.65 	27.12 	<br /><br />营业收入（亿元） 	58.09 	62.23 	64.42 	27.11 	<br /><br />利润总额（亿元） 	-5.55 	-0.23 	0.18 	-11.93 	<br /><br />净利润（亿元） 	-5.54 	0.58 	0.75 	-11.81 	<br /><br />EBITDA（亿元） 	-1.65 	4.08 	4.68 	- 	<br /><br />经营活动产生的现金流量净额（亿元） 	-13.02 	-12.61 	-7.78 	-13.70 	<br /><br />投资活动产生的现金流量净额（亿元） 	-8.06 	-2.46 	-1.85 	-1.77 	<br /><br />筹资活动产生的现金流量净额（亿元） 	-2.08 	-0.94 	15.68 	3.04 	<br /><br />毛利率（%） 	60.01 	64.34 	65.38 	55.82 	<br /><br />营业利润率（%） 	59.19 	63.66 	64.60 	54.75 	<br /><br />销售净利率（%） 	-9.54 	0.93 	1.16 	-43.57 	<br /><br />总资本收益率（%） 	-5.02 	0.70 	0.86 	- 	<br /><br />净资产收益率（%） 	-5.59 	0.58 	0.74 	- 	<br /><br />总资产收益率（%） 	-4.11 	0.42 	0.46 	- 	<br /><br />资产负债率（%） 	26.50 	27.54 	37.40 	38.94 	<br /><br />长期债务资本化比率（%） 	3.67 	3.18 	4.05 	4.53 	<br /><br />全部债务资本化比率（%） 	4.93 	6.58 	18.85 	23.11 	<br /><br />货币资金/短期债务（%） 	2171.21 	375.57 	106.56 	31.27 	<br /><br />非筹资性现金净流量债务比率（%） 	-409.78 	-214.55 	-40.71 	- 	<br /><br />流动比率（%） 	278.95 	253.76 	194.90 	177.85 	<br /><br />速动比率（%） 	251.55 	228.80 	178.84 	160.82 	<br /><br />经营现金流动负债比（%） 	-43.78 	-38.91 	-14.40 	- 	<br /><br />EBITDA利息倍数（倍） 	-5.38 	24.49 	14.15 	- 	<br /><br />全部债务/EBITDA（倍） 	-3.11 	1.72 	5.06 	- 	<br /><br />应收账款周转率（次） 	- 	1.47 	1.15 	- 	<br /><br />销售债权周转率（次） 	- 	1.43 	1.12 	- 	<br /><br />存货周转率（次） 	- 	2.73 	2.66 	- 	<br /><br />总资产周转率（次） 	- 	0.46 	0.43 	- 	<br /><br />现金收入比（%） 	77.71 	78.31 	83.36 	94.28 	<br /><br />邮箱：dfjc@coamc.com.cn<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层100071<br /><br />附件四：主要财务指标计算公式<br /><br />指标 	计算公式 	<br /><br />毛利率（%） 	（营业收入-营业成本）/营业收入×100% 	<br /><br />营业利润率（%） 	（营业收入-营业成本-税金及附加）/营业收入×100% 	<br /><br />销售净利率（%） 	净利润/营业收入×100% 	<br /><br />净资产收益率（%） 	净利润/所有者权益×100% 	<br /><br />总资本收益率（%） 	（净利润+利息费用）/（所有者权益+长期债务+短期债务）×100% 	<br /><br />总资产收益率（%） 	净利润/资产总额×100% 	<br /><br />资产负债率（%） 	负债总额/资产总额×100% 	<br /><br />长期债务资本化比率（%） 	长期债务/（长期债务+所有者权益）×100% 	<br /><br />全部债务资本化比率（%） 	全部债务/（全部债务+所有者权益）×100% 	<br /><br />担保比率（%） 	担保余额/所有者权益×100% 	<br /><br />EBITDA利息倍数（倍） 	EBITDA/利息支出 	<br /><br />全部债务/EBITDA（倍） 	全部债务/EBITDA 	<br /><br />货币资金短债比（倍） 	货币资金/短期债务 	<br /><br />非筹资性现金净流量债务比率（%） 	（经营活动产生的现金流量净额+投资活动产生的现金流量净额）/全部债务×100% 	<br /><br />流动比率（%） 	流动资产/流动负债×100% 	<br /><br />速动比率（%） 	（流动资产-存货）/流动负债×100% 	<br /><br />经营现金流动负债比率（%） 	经营活动产生的现金流量净额/流动负债×100% 	<br /><br />应收账款周转率（次） 	营业收入/平均应收账款净额 	<br /><br />销售债权周转率（次） 	营业收入/（平均应收账款净额+平均应收票据） 	<br /><br />存货周转率（次） 	营业成本/平均存货净额 	<br /><br />总资产周转率（次） 	营业收入/平均资产总额 	<br /><br />现金收入比率（%） 	销售商品、提供劳务收到的现金/营业收入×100% 	<br /><br />注：EBITDA=利润总额+利息费用+折旧+摊销 	<br /><br />长期债务=长期借款+应付债券+租赁负债+其他长期债务 短期债务=短期借款+交易性金融负债+一年内到期的非流动负债+应付票据+其他短期债务 	<br /><br />全部债务=长期债务+短期债务 利息支出=利息费用+资本化利息支出 	<br /><br />邮箱：dfjc@coamc.com.cn<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层100071<br /><br />附件五：企业主体及中长期债券信用等级符号及定义<br /><br />等级 	定义 	<br /><br />AAA 	偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低 	<br /><br />AA 	偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不大，违约风险很低 	<br /><br />A 	偿还债务能力较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低 	<br /><br />BBB 	偿还债务能力一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般 	<br /><br />BB 	偿还债务能力较弱，受不利经济环境影响很大，有较高违约风险 	<br /><br />B 	偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高 	<br /><br />CCC 	偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高 	<br /><br />CC 	在破产或重组时可获得保护较小，基本不能保证偿还债务 	<br /><br />C 	不能偿还债务 	<br /><br />注：除AAA级和CCC级（含）以下等级外，每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。<br /><br />短期债券信用等级符号及定义<br /><br />等级 	定义 	<br /><br />A-1 	还本付息能力最强，安全性最高 	<br /><br />A-2 	还本付息能力较强，安全性较高 	<br /><br />A-3 	还本付息能力一般，安全性易受不良环境变化的影响 	<br /><br />B 	还本付息能力较低，有一定的违约风险 	<br /><br />C 	还本付息能力很低，违约风险较高 	<br /><br />D 	不能按期还本付息 	<br /><br />注：每一个信用等级均不进行微调。<br /><br />邮箱：dfjc@coamc.com.cn<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层100071<br /><br />跟踪评级安排<br /><br />根据监管部门有关规定的要求，东方金诚将在奇安信科技集团股份有限公司（以下简称为“受评主体”）主体信用等级有效期内，持续关注与受评主体相关的、可能影响其信用等级的重大事项，并在东方金诚认为可能存在对受评主体信用等级产生重大影响的事项时启动跟踪评级。东方金诚在信用等级有效期满后不再承担对奇安信科技集团股份有限公司主体的跟踪评级义务。<br /><br />在主体信用等级有效期内发生可能影响受评主体信用评级的事项时，委托方或受评主体应及时告知东方金诚，并提供相关资料，东方金诚将就相关事项进行分析，视情况出具跟踪评级结果。<br /><br />如委托方或受评主体未能及时或拒绝提供跟踪评级所需相关资料，东方金诚将有权视情况采取延迟披露跟踪评级结果、确认或调整信用等级、公告信用等级暂时失效或终止评级等评级行动。<br /><br />东方金诚出具的跟踪评级结果将根据监管规定或委托评级合同约定向相关单位报送或披露。<br /><br />东方金诚国际信用评估有限公司<br /><br />2025年4月27日<br /><br />邮箱：dfjc@coamc.com.cn<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层100071