信用评级报告声明<br /><br />除因本次评级事项本评级机构与评级对象构成委托关系外，本评级机构及评级从业人员与评级对象不存在任何足以影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。<br /><br />本评级机构与评级从业人员已履行尽职调查义务，有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正原则，但不对评级对象及其相关方提供或已正式对外公布信息的合法性、真实性、准确性和完整性作任何保证。<br /><br />本评级机构依据内部信用评级标准和工作程序对评级结果作出独立判断，不受任何组织或个人的影响。<br /><br />本评级报告观点仅为本评级机构对评级对象信用状况的个体意见，不作为购买、出售、持有任何证券的建议。本评级机构不对任何机构或个人因使用本评级报告及评级结果而导致的任何损失负责。<br /><br />本次评级结果有效期为自本评级报告所注明日期起一年，本评级机构有权在本次评级结果有效期间变更信用评级。<br /><br />本评级报告版权归本评级机构所有，未经授权不得修改、复制、转载和出售。除委托评级合同约定外，未经本评级机构书面同意，本评级报告及评级结论不得用于其他债券的发行等证券业务活动或其他用途。<br /><br />中证鹏元资信评估股份有限公司<br /><br />江西金力永磁科技股份有限公司2026年主体信用评级报告<br /><br />评级结果<br /><br />主体信用等级 	AA+sti 	<br /><br />评级展望 	稳定 	<br /><br />评级日期 	2026-08-19 	<br /><br />联系方式<br /><br />项目负责人：王皓立<br /><br />wanghl@cspengyuan.com<br /><br />项目组成员：赵婧<br /><br />zhaoj@cspengyuan.com<br /><br />评级总监：<br /><br />评级观点<br /><br /> 本次等级的评定是考虑到：江西金力永磁科技股份有限公司（以下简称“金力永磁”或“公司”，股票代码：300748.SZ）研发投入力度领先全行业，具备较强的研发能力和技术水平；同时公司作为全球稀土永磁行业龙头，产能规模领先，具备较好的规模效应；此外，公司生产基地布局紧贴上游原材料供应商，而公司下游行业分布广泛且客户资质较好，并长期与公司保持稳定的合作关系；与此同时，公司实际财务杠杆较低，已完成A+H两地上市，融资渠道丰富且融资弹性较好。同时中证鹏元也关注到，公司所处行业竞争持续加剧，下游产品价格承压，同时原材料价格波动较大，可能对公司盈利能力造成不利影响；此外，公司产能规模较大且仍有一定规模在建产能，若未来下游需求释放节奏无法匹配，新增产能面临一定产能消化风险。<br /><br />公司主要财务数据及指标（单位：亿元）<br /><br />项目 	2026.3 	2025 	2024 	2023 	<br /><br />总资产 	159.59 	153.27 	122.97 	118.26 	<br /><br />归母所有者权益 	77.96 	75.60 	70.16 	70.21 	<br /><br />总债务 	-- 	57.68 	40.49 	33.20 	<br /><br />营业收入 	20.36 	77.18 	67.63 	66.88 	<br /><br />净利润 	1.92 	7.27 	2.94 	5.67 	<br /><br />经营活动现金流净额 	3.58 	3.53 	5.08 	15.18 	<br /><br />净债务/EBITDA 	-- 	0.10 	-0.03 	-1.33 	<br /><br />EBITDA利息保障倍数 	-- 	13.51 	10.97 	14.94 	<br /><br />总债务/总资本 	43.14% 	42.88% 	36.26% 	32.06% 	<br /><br />FFO/净债务 	-- 	8.80 	-28.95 	-0.63 	<br /><br />EBITDA利润率 	-- 	13.95% 	7.13% 	10.83% 	<br /><br />总资产回报率 	-- 	6.28% 	2.97% 	5.77% 	<br /><br />速动比率 	1.31 	1.34 	1.35 	1.66 	<br /><br />现金短期债务比 	0.86 	1.31 	1.30 	1.61 	<br /><br />销售毛利率 	21.83% 	21.18% 	11.13% 	16.07% 	<br /><br />资产负债率 	50.50% 	49.87% 	42.12% 	40.49% 	<br /><br />联系电话：0755-82872897<br /><br />正面<br /><br /> 公司研发投入力度领先全行业，具备较强的研发能力和技术水平。公司一直将技术研发作为公司发展的核心竞争力，持续加码研发投入，近年研发投入力度及研发人员数量领先全行业。同时公司拥有近百项专利，晶界渗透技术优势突出，同时近年公司研发方向紧贴市场变化，在“高性能无重稀土永磁材料关键技术研究及产业化”方面取得进展，获中国稀土学会及中国稀土行业协会联合颁发的“2025年度稀土科学技术奖二等奖”，整体来看，公司具备较强的研发能力和技术水平。<br /><br /> 公司是稀土永磁材料行业全球龙头，拥有较好的规模优势与较高的生产效率。公司自2024年起成为全球稀土永磁材料行业产销量排名第一的企业，同时截至2025年末，公司磁材产能规模已达到4万吨，具备较强的规模优势，此外，公司具备较强的产品设计及定制化生产能力，产线自动化、智能化水平较高，综合来看，具备很强的生产效率。 公司具备较好的生产布局优势，上游原材料供应较有保障，下游客户资质较好。考虑到稀土原材料是国家重要的战略资源，公司在产能布局上紧贴上游原材料供应商，主要产地包头、赣州分别位于轻、重稀土主要产地，具备较好的原材料供应保障。同时公司产品下游应用分布广泛，客户大多是各应用领域的全球龙头企业，资质较好且与公司长期保持稳定的合作关系，其中新能源汽车覆盖全球前十大新能源汽车生产商，节能变频空调覆盖全球变频空调压缩机前十大生产商中的八家，客户资质较好。<br /><br /> 公司财务杠杆较低，同时具备较好的融资弹性。公司现金类资产较为充沛，2023-2024年净债务均为负，各项杠杆及偿债指标表现较好，实际财务杠杆水平较低；与此同时，公司资产受限比例很低，尚未使用的授信额度较为充裕，同时作为A+H股上市公司，融资渠道较为丰富，2025年曾在港交所发行成功可转债，综合来看，公司具备较好的融资弹性。<br /><br />关注<br /><br /> 公司所处行业竞争持续加剧，原材料价格波动较大，可能对公司盈利能力造成不利影响。近年公司所处的稀土永磁材料行业内上市公司普遍处于产能扩张及释放状态，行业竞争持续加剧，下游应用领域价格承压，同时近年原材料价格波动较大，若原材料价格出现大幅波动，会导致公司产品价格调整出现一定滞后，进而可能对公司盈利水平造成不利影响。<br /><br /> 公司产能规模较大且仍有一定规模在建产能，未来可能面临一定产能消化风险。近年公司产能规模快速增长，截至2025年末，公司已具备4万吨磁材产能，是2023年的1.74倍，同时尚有2万吨产能计划于2027年达产，考虑到行业内普遍处于扩产状态，竞争压力加大，若下游需求释放节奏无法匹配，公司新增产能可能面临一定产能消化风险。<br /><br />未来展望<br /><br /> 中证鹏元给予公司稳定的信用评级展望。我们认为公司是行业龙头企业，具有较好的规模优势，客户资质较好且合作关系稳定，同时盈利能力高于平均水平且财务杠杆较低，具备较好的融资弹性，预计未来公司经营及财务情况均将较为稳定。<br /><br />同业比较（单位：亿元）<br /><br />指标 	正海磁材 	中科三环 	宁波韵升 	大地熊 	金力永磁 	<br /><br />总资产 	94.34 	102.37 	107.64 	26.69 	153.27 	<br /><br />营业收入 	70.31 	66.41 	54.64 	16.45 	77.18 	<br /><br />净利润 	3.08 	1.14 	3.32 	0.57 	7.27 	<br /><br />销售毛利率 	13.05% 	10.78% 	17.81% 	16.79% 	21.18% 	<br /><br />资产负债率 	45.06% 	27.20% 	41.88% 	57.92% 	49.87% 	<br /><br />本次评级适用评级方法和模型<br /><br />评级方法/模型名称 	版本号 	<br /><br />科技创新企业信用评级方法和模型 	cspy_ffmx_2026V1.0 	<br /><br />外部特殊支持评价方法和模型 	cspy_ffmx_2025V1.0 	<br /><br />注：上述评级方法和模型已披露于中证鹏元官方网站<br /><br />本次评级模型打分表及结果<br /><br />评分要素 	评分指标 	指标评分 	评分要素 	评分指标 	指标评分 	<br /><br />业务状况 	行业前景 	0.75 	财务状况 	杠杆状况 	8/9 	<br /><br />科技创新能力 	2.65 	盈利状况 	中 	<br /><br />经营实力 	1.70 	流动性状况 	6/7 	<br /><br />业务状况评估结果 	非常强 	财务状况评估结果 	极其小 	<br /><br />调整因素 	ESG因素 	0 	<br /><br />重大特殊事项 	0 	<br /><br />补充调整 	0 	<br /><br />个体信用状况 	aa+sti 	<br /><br />外部特殊支持 	0 	<br /><br />主体信用等级 	AA+sti 	<br /><br />注：各指标得分越高，表示表现越好。<br /><br />一、 主体概况<br /><br />公司前身为江西金力永磁科技有限公司，成立于2008年8月19日，初始注册资本为2,000万元，由江西瑞德创业投资有限公司（以下简称“瑞德创投”）出资设立，由蔡报贵、胡志滨、李忻农三人分别持有40%、30%、30%股权。此后公司经历多轮股权变更，但控股股东及实际控制人未发生变化，2015年整体变更为股份有限公司，并更为现名，并于同年12月在新三板挂牌。2018年9月，公司在深圳证券交易所创业板挂牌上市（证券代码：300748.SZ）；2022年1月，公司在香港联合交易所主板挂牌上市（证券代码：06680.HK），至此，公司已完成A+H两地上市。截至2026年3月末，公司总股本为13.76亿股，控股股东为江西锐德企业管理有限公司（由瑞德创投更名），公司实际控制人为蔡报贵、胡志滨、李忻农三人，合计持有公司4.28亿股，占总股本31.15%。截至2026年4月29日，公司控股股东及其一致行动人持有的2,980万股股权已用于质押，占其持有的股份比例为6.96%。<br /><br />公司是一家集研发、生产、销售于一体的高新技术企业，主营高性能钕铁硼永磁材料、磁组件、具身机器人电机转子以及稀土回收综合利用业务，产品广泛应用于新能源汽车及汽车零部件、节能变频空调、风力发电、机器人及工业伺服电机、3C、低空飞行器等领域。截至2025年末，公司纳入合并报表范围的子公司共计22家，主要子公司情况详见附录三。<br /><br />表1 公司重要子公司财务情况（单位：亿元）<br /><br />子公司名称 	总资产 	所有者权益 	营业收入 	净利润 	<br /><br />金力永磁（包头）科技有限公司 	35.51 	20.69 	33.57 	3.82 	<br /><br />注：上表财务指标均为2025年度/末数据。<br /><br />资料来源：公司提供，中证鹏元整理<br /><br />二、 运营环境<br /><br />宏观经济和政策环境<br /><br />2026年上半年经济平稳增长，但内需仍待强化；宏观政策发力提效，用好存量政策，及时谋划增量政策，推动新旧动能转换<br /><br />2026年上半年经济顶压前行、前高后低，实际GDP同比增长4.7%，低于2025年同期0.6个百分点。宏观政策靠前发力，效果逐步显现。供给端表现强劲，需求端结构分化，投资和消费增速回落，出口保持高景气，价格水平持续改善。经济在结构优化中稳步前行，转型压力仍存、修复节奏分化，但也不乏亮点，新质生产力加快形成，先进制造业和新兴产业快速增长，重点领域风险有序缓释，外贸结构持续优化，资本市场活力增强。展望下半年，外部形势严峻复杂，地缘扰动仍存，国内供强需弱格局延续，经济回升基础仍需巩固。宏观政策发力提效，用好用足存量政策，及时谋划出台增量政策，加大逆周期调节力度，推动经济持续向新向优向好发展。财政政策将加快资金拨付进度，充分发挥专项债、特别国债和新型政策性金融工具的杠杆作用，继续优化支出结构。货币政策适度宽松，适时调整货币政策工具，优化实施财政金融协同促内需政策，降准降息仍有空间。加快建设全国统一大市场，优化产能与供给结构。探索多渠道盘活存量商品房，加快公积金政策优化调整，推动房地产市场稳定发展。我国经济转型将继续推进，加快建设现代化产业体系，推动科技自立自强、产业链自主可控，坚持投资于物和投资于人紧密结合，加大对提振消费、保障民生等方面的支持，为“十五五”开局夯实内循环基础。<br /><br />行业环境<br /><br />稀土永磁材料行业产业集中度高，目前主要行业参与者均处于产能扩张及释放状态，行业竞争较为激烈；而下游需求端传统新能源汽车领域增速面临下行压力，变频空调、风电需求较为稳定，但人形机器人、低空经济等新兴领域需求有望高速增长；原材料稀土作为我国不可再生的重要战略资源，政策供给约束是影响其价格的重要因素，未来价格中枢有望保持偏强运行<br /><br />中国在全球稀土永磁供应链中处于主导地位。根据国际能源署（IEA）统计显示，2024年中国在全球稀土永磁制造方面的占比高达约94%，是全球主要供应方。目前稀土永磁材料下游主要为新能源、节能化和智能化等“三能”领域。<br /><br />新能源汽车领域，稀土永磁材料主要应用于三大核心部件之一的驱动电机。2025年，我国新能源汽车延续高增长态势，产销量分别完成1,662.6万辆和1,649万辆，同比分别增长29%和28.2%，但2026年1-3月产销量同比出现小幅下滑，预计新能源汽车端需求增速面临下行压力。<br /><br />在空调领域，高性能钕铁硼磁材主要应用于变频压缩机。近年来，节能变频空调凭借低频启动、快速制冷制热及高节能性等优势成为市场绝对主流，其产量及占空调总产量的比重持续巩固在极高水平。当前，国家正推进新一轮空调能效标准的修订与升级，叠加“以旧换新”等高能效家电消费补贴政策的引导，家用变频空调渗透率已处于高位稳定阶段。在此背景下，变频压缩机对高性能钕铁硼永磁材料的规模化应用已全面确立，成为推动高性能钕铁硼需求增长的核心驱动力之一。<br /><br />在风电设备领域，稀土永磁材料主要用于生产永磁直驱风机。2025年全国风电新增装机容量1.2亿千瓦左右，同比增长超过50%，增速大幅回升。进入“十五五”时期，行业增长目标进一步升级。2025年发布的《风能北京宣言2.0》明确提出，“十五五”期间年新增装机容量不低于1.2亿千瓦。在“碳达峰”、“碳减排”目标推进下，风电建设持续加码，稀土永磁材料作为直驱风力发电机的核心部件，未来需求仍较有保障，但随着风电行业步入成熟期，高速增长后增速可能逐步趋稳。<br /><br />随着政策持续加码及人形机器人产业逐步走向产业化，稀土永磁材料将在机器人领域迎来新的增长点。在机器人等智能装备领域，伺服电机是控制机器人关节灵活运动的关键设备，对精度、转速、抗过载能力、稳定性、速度响应能力等方面提出较高的要求，因此稀土永磁材料成为实现轻量化、高性能伺服电机的理想材料。2025年全球伺服电机市场规模预计突破1,500亿元，中国占据近40%份额，成为全球最大的生产与消费市场。根据《新闻联播》报道，“十五五”期间，机器人产业链上、下游预计将新增相关创新中心和实验室约100个，新培育专精特新企业近500家，带动整体产业规模增长10倍以上，预计到2030年当年将突破数千亿元或万亿元大关。<br /><br />未来稀土产品价格中枢有望继续抬升。近年稀土产品价格呈“V”字型走势，具体来看，2023-2024年，随着稀土开采配额增速仍维持较高水平，同时海外需求较为疲软，稀土产品价格经历了下行及低位盘整的过程，而随着2024年10月稀土出口管制新规实施、2025年10月《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》落地以及多次对出口限制的政策出台，供给刚性显著增强，同时下游需求增长仍在持续，综合影响下，供需缺口不断扩大，稀土相关产品价格持续走高。考虑到当前稀土产品的战略重要性，预计未来供给将持续偏紧，下游需求增长趋势仍在，稀土相关产品价格中枢有望继续抬升。<br /><br />图1 稀土产品价格底部反弹，2026年供需缺口扩大推动加速上行（单位：元/吨）<br /><br />	最高价:氧化镨钕 	最高价:氧化镧（右轴） 	价格:氧化铈（右轴） 	<br /><br />1200000 							16000 	<br /><br />1000000 							14000 	<br /><br />							12000 	<br /><br />800000 							10000 	<br /><br />600000 							8000 	<br /><br />400000 							6000 	<br /><br />							4000 	<br /><br />200000 							2000 	<br /><br />0 							0 	<br /><br />2022/1/4 	2023/1/4 	2024/1/4 	2025/1/4 	2026/1/4 		<br /><br />资料来源：稀土信息，中证鹏元整理<br /><br />目前中高端稀土永磁材料行业产业集中度高。国内大约有二百多家钕铁硼永磁生产企业，大部分企业生产规模较小，研发能力较弱，产品以中低端产品为主，竞争力不强。中高端钕铁硼的核心厂商主要为金力永磁、正海磁材、中科三环和宁波韵升等上市公司。<br /><br />从下游行业分布来看，金力永磁与正海磁材应用领域较广，下游行业主要覆盖风电、家用电器和新能源汽车等领域，中科三环下游客户主要集中在汽车零部件领域，宁波韵升则主要为消费电子领域。目前主要上市公司普遍处于产能扩张及释放状态，行业竞争较为激烈。<br /><br />三、 经营与竞争<br /><br />公司主要从事高性能钕铁硼永磁材料的研发、生产和销售，近年随着业务规模的持续扩张，公司营收规模逐年增长，其中2024年增幅较小主要系产品单价跟随原材料价格走势大幅走低，2025年公司销量大幅增长，同时产品价格变动不大，带动营收同比增长14.11%。除钕铁硼磁钢外，公司其他收入主要为钕铁硼生产过程中产生的磁泥废料销售收入。毛利率方面，公司产品价格及利润空间与稀土原材料价格走势趋同，仅存在一定滞后性，近年公司毛利率表现随原材料价格呈“V”型走势。2026年一季度，公司营收及利润继续保持较好态势，营收同比增长16.05%，毛利率继续小幅增长。<br /><br />表2 收入构成及毛利率情况（单位：亿元）<br /><br />项目 	2026年1-3月 	2025年 	<br /><br />金额 	占比 	毛利率 	金额 	占比 	毛利率 	<br /><br />钕铁硼磁钢 	17.50 	85.95% 	22.55% 	70.28 	91.07% 	20.92% 	<br /><br />其他 	2.86 	14.05% 	17.41% 	6.89 	8.93% 	23.74% 	<br /><br />合计 	20.36 	100.00% 	21.83% 	77.18 	100.00% 	21.18% 	<br /><br />项目 	2024年 	2023年 	<br /><br />金额 	占比 	毛利率 	金额 	占比 	毛利率 	<br /><br />钕铁硼磁钢 	59.06 	87.32% 	11.08% 	57.65 	86.20% 	15.32% 	<br /><br />其他 	8.57 	12.68% 	11.47% 	9.23 	13.80% 	20.80% 	<br /><br />合计 	67.63 	100.00% 	11.13% 	66.88 	100.00% 	16.07% 	<br /><br />资料来源：公司2023-2025年审计报告及公司提供，中证鹏元整理<br /><br />公司高度认知技术研发的重要性，长期实施股权激励，研发投入力度领先全行业，同时对于产品的研发方向紧贴市场趋势，具备较强的研发能力和技术水平<br /><br />公司一直将技术研发作为公司发展的核心竞争力，持续加码研发投入。2023-2025年公司研发投入费用分别为3.54亿元、3.21亿元和5.06亿元，研发投入力度领先全行业，研发人员接近千人。此外，2025年公司保持极高的研发投入增速，其中包含较多股权激励费用，综合来看，公司对于技术研发人员的重视程度较高。<br /><br />钕铁硼永磁体的技术门槛较高，目前公司已自主掌握核心技术及专利体系，包括晶界渗透、配方体系、晶粒细化、一次成型、生产工艺自动化以及耐高温耐高腐蚀性新型涂层等技术，2025年，公司使用晶界渗透技术生产的磁材产品占比约90%。截至2025年末，公司拥有的有效专利共98项，其中发明专利50项，实用新型专利47项，海外专利1项。同时，随着稀土出口管制持续加码，中重稀土的应用及出口受到严格管制和限制，公司在“高性能无重稀土永磁材料关键技术研究及产业化”方面取得进展，荣获中国稀土学会及中国稀土行业协会联合颁发的“2025年度稀土科学技术奖二等奖”。整体来看，公司研发投入领先全行业，具备较强的技术研发实力。<br /><br />公司是全球稀土永磁行业龙头，产品下游应用行业分布广泛，主要客户均为各行业领军企业；同时近年产销量逐年快速增长，产销率持续保持较高水平，但各下游行业营收及毛利率受产品价格波动及行业特征等因素影响，存在一定分化与波动<br /><br />公司是全球稀土永磁行业龙头企业，主要生产钕铁硼磁钢，产品广泛应用于多个下游领域，是行业内覆盖下游行业最广的稀土永磁材料生产商之一。公司自2024年起成为全球稀土永磁材料行业产销量排名第一的企业，2025年优势进一步扩大，行业龙头地位进一步夯实。在产品应用上，产品广泛应用于新能源汽车及汽车零部件、节能变频空调、风力发电、机器人及智能制造、3C、轨道交通、电梯等多个领域。同时公司客户大多是各应用领域的全球龙头企业，其中在全球新能源汽车、节能变频空调、风电等领域具备市场领先地位，新能源汽车及汽车零部件覆盖全球前十大新能源汽车生产商，节能变频空调覆盖全球变频空调压缩机前十大生产商中的八家。此外，公司对于核心客户主要以签订框架协议的形式实现产品供应。2023-2025年，公司前五大客户集中度均在45%-50%之间，与核心客户的合作非常稳定。此外，公司海外销售占比不高，但国内客户中包含较多全球龙头企业在国内的经营主体。<br /><br />表3 公司主要产品及其用途<br /><br />下游应用领域 	产品可装配/装机数量 	产品客户覆盖情况 	<br /><br />新能源汽车及汽车零部件 	新能源乘用车约650万辆 	全球前十大新能源汽车生产商 	<br /><br />节能变频空调 	变频空调约9,600 万台 	全球变频空调压缩机前十大生产商中的八家 	<br /><br />风力发电 	直驱及半直驱风机装机容量约12GW 	持续覆盖全球头部风电整机厂商 	<br /><br />机器人及工业伺服电机 	- 	覆盖全球多家工业机器人伺服电机厂商，正积极配合世界知名科技公司进行具身机器人电机转子研发，并有小批量产品交付 	<br /><br />3C 	- 	覆盖全球多家知名消费电子领域厂商 	<br /><br />资料来源：公司2025年年度报告，中证鹏元整理<br /><br />产品定价方面，随着行业竞争激烈，技术优势削弱，当前原材料价格走势成为影响盈利能力的最核心因素。目前行业磁钢产品主要采取成本加成的定价机制，公司主要采用季度调价，由于稀土原材料价格占公司销售成本的比例在70%以上，因此稀土原材料价格对公司产品价格影响较大，尽管公司在与客户签订合同及框架协议时均约定当成本变动时需对产品价格进行重新确定，但仍存在产品价格调整相对滞后的情况，受此影响，公司近年毛利率水平跟随稀土原材料价格波动，均呈“V”型走势，未来需持续关注稀土原材料价格变动对产品定价以及公司盈利情况的影响。结算模式方面，公司主要客户均是各行业全球龙头企业，因此公司会给予主要客户一定账期，但基本在90天以内。<br /><br />图2 近年公司毛利率与原材料价格趋势<br /><br />资料来源：Wind及公司年度报告，中证鹏元整理<br /><br />随着下游需求的持续增长及公司业务的拓展，公司产销量逐年快速增长，产销率持续保持较高水平，但各下游细分行业盈利波动有所分化。近年各主要细分下游行业营收均有所增长，带动整体产销量持续增加，但各下游行业营收及毛利率受产品价格波动、市场特征及客户结构等因素影响，存在一定波动与分化。分具体行业来看，新能源汽车及汽车零部件一直为公司占比最大的下游行业，近年营收贡献较为稳定，同时毛利率波动幅度较为有限。节能变频空调系公司第二大营收来源，相较于其它下游行业的季度调价周期，空调客户调价周期较短，因此毛利率表现对原材料价格波动更为敏感和及时。此外，公司风电客户价格接受能力较强，近年毛利率持续保持较高水平，而消费电子则波动很大。<br /><br />表4 公司钕铁硼磁钢产销情况（单位：吨）<br /><br />项目 	2025年 2024年 2023年 	<br /><br />产量 	25,509.66 	21,578.75 	15,154.12 	<br /><br />销量 	25,281.65 	20,850.18 	15,122.34 	<br /><br />产销率 	99.11% 	96.62% 	99.79% 	<br /><br />资料来源：公司2023-2025年年度报告，中证鹏元整理<br /><br />表5 公司下游行业营收情况（单位：亿元）<br /><br />项目 	2026年1-3月 	2025年 	2024年 	2023年 	<br /><br />新能源汽车及汽车零部件 	9.05 	39.41 	33.14 	33.03 	<br /><br />节能变频空调 	4.55 	19.17 	15.40 	13.24 	<br /><br />风力发电 	1.46 	4.88 	4.97 	5.85 	<br /><br />机器人及智能制造 	1.18 	3.00 	1.96 	2.17 	<br /><br />3C 	0.57 	2.26 	2.13 	1.53 	<br /><br />其他 	3.55 	8.46 	10.03 	11.07 	<br /><br />合计 	20.36 	77.18 	67.63 	66.88 	<br /><br />稀土属国家重要战略资源，近年公司与上游供应商关系持续加强，原材料供应较有保障且在价格账期等方面均有一定竞争优势<br /><br />近年公司与上游供应商关系持续加强，原材料供应较有保障，但仍存在原材料价格波动风险。材料成本占产品成本比重在75%-80%左右，公司生产所需原材料分为稀土原料与非稀土原料，稀土原料主要为稀土金属、稀土合金等，非稀土原料主要包括镓、钴、纯铁等，以及包材辅材和化工产品，占比相对较小。稀土属国家重要战略资源，目前仅能从北方稀土（600111.SH）和中国稀土集团有限公司两大国有稀土集团采购稀土原材料，而公司在两大稀土集团的产地内蒙古包头市及江西省赣州市均有生产基地，近年公司与核心供应商北方稀土的关系持续加强，2023-2025年，公司对北方稀土的采购额占比逐年提升，2025年已接近70%。公司目前公司对北方稀土的采购均按年度长期采购协议执行，同时拥有较优的采购账期。<br /><br />公司已经完成“四地五厂”的生产基地布局，具备较好的产能布局及规模优势，使得公司毛利率水平在行业中处于领先地位，同时仍有一定规模的在建产能，需关注未来下游需求波动可能带来的产能消化压力<br /><br />近年公司持续在原材料所在地及下游客户集聚区域增加产能布局，产能提升较快，具备较好的产能布局及规模优势。生产模式上，公司采用“以销定产”的生产模式，项目前期会根据客户需求来研发设计定制化的高性能钕铁硼永磁材料，并制定对应的采购与生产计划，具备很强的产品研发设计能力及柔性生产能力。随着近年公司包头、宁波、赣州劲诚基地的持续完工及达产，公司产能增长较快，截至2025年末，公司在赣州、包头、宁波、巴彦淖尔四地拥有五座工厂，高性能稀土永磁产能达到4万吨/年，多种单一稀土化合物回收批复产能为5,000吨/年，其中在赣州、包头均拥有一定原材料供应优势，而宁波则具备一定下游客户资源及交通运输优势。此外，公司包头基地的三期建设已经启动。预计2027年底公司磁材产能有望达到6万吨/年。产能利用率方面，毛坯生产情况更能反映公司实际产能及产量变化，过去三年公司毛坯产能均超过90%。<br /><br />表6 公司磁材业务主要工厂基本情况<br /><br />生产基地 	位置 	主要产品及产能 	布局核心原因 	<br /><br />金力永磁（赣州）新材料有限公司 	江西赣州 	钕铁硼磁钢1.5万吨/年 	靠近中重稀土产地 	<br /><br />江西劲诚永磁新材料有限公司 	江西赣州 	钕铁硼磁钢0.2万吨/年及1.5万吨表面处理能力 	靠近中重稀土产地以及公司成品产地 	<br /><br />金力永磁（包头）科技有限公司 	包头市 	钕铁硼磁钢2.0万吨/年目前在建：钕铁硼磁钢2.0万吨/年 	靠近轻稀土产地 	<br /><br />金力永磁（宁波）科技有限公司 	宁波市 	钕铁硼磁钢3,000吨/年（高端磁材及1亿台套组件） 	磁材行业及下游客户集聚 	<br /><br />巴彦淖尔市银海新材料有限责任公司 	巴彦淖尔市 	多种单一稀土化合物回收加工5,000吨/年 	靠近稀土行业集聚区域 	<br /><br />资料来源：公司提供，中证鹏元整理<br /><br />表7 公司钕铁硼毛坯及磁钢产能相关情况（单位：吨）<br /><br />项目 	2025年 	2024年 	2023年 	<br /><br />毛坯产能 	38,000 	30,500 	23,000 	<br /><br />毛坯产量 	34,393.86 	29,317.96 	21,019.70 	<br /><br />产能利用率 	90.51% 	96.12% 	91.39% 	<br /><br />成品产能 	40,000 	32,000 	23,000 	<br /><br />成品产量 	25,509.66 	21,578.75 	15,154.12 	<br /><br />资料来源：公司提供，中证鹏元整理<br /><br />除原材料成本外，公司位于包头的生产基地也具备较强的能源成本优势，其生产发电电价长期处于较低水平，有效减少了公司单位生产成本。此外，近年来公司持续围绕“自动化、数字化、智能化”三位一体升级生产系统，同时围绕“机器换人、精益生产、柔性制造”等目标，组建了300余人的自动化与智能化专业团队，形成从方案设计、设备开发到现场实施的闭环能力。公司累计投入使用工业机器人653台，建成自动化产线11条，近年生产效率持续提高，且具备相应的成本优势。<br /><br />受益于较好的规模效应、产能布局、生产效率及多元的下游行业分布，公司产品盈利能力高于行业平均水平。公司继2024年成为全球稀土永磁材料行业产销量排名第一的企业之后，2025年度公司磁材产品产销量再创新高，继续保持领先。同时，公司凭借较好的规模效应、生产效率及多元的下游行业分布，在成本端具有一定竞争力优势，因此公司磁材产品毛利率在同行业中保持领先地位。<br /><br />表8 同行业磁材产量与毛利率对比（单位：万吨）<br /><br />指标 	金力永磁 	正海磁材 	中科三环 	宁波韵升 	英洛华 	大地熊 	<br /><br />磁材产量 	2.55 	2.42 	1.34 	1.49 	0.66 	0.41 	<br /><br />磁材产品毛利率 	20.92% 	13.01% 	11.20% 	18.35% 	16.32% 	19.40% 	<br /><br />注：正海磁材的磁材产品毛利率包含钕铁硼永磁材料组件后数据；上表数据均为2025年数据。<br /><br />资料来源：Wind及公司提供，中证鹏元整理<br /><br />截至2025年末，公司主要在建项目为包头二期、三期项目以及江西劲诚基地项目，其中包头二期已基本实现达产，三期项目尚处于建设初期，而江西劲诚基地项目已部分达产；此外，墨西哥项目主要完成了土地购置，尚无项目建设投入。整体来看，公司目前重点推进项目为包头三期项目，存在一定资本开支压力。未来随着主要在建项目的完工达产，公司产能将进一步大幅增长，考虑到目前下游行业中新能源汽车行业增速承压，机器人等新兴行业需求放量仍有待观察，若未来下游需求整体增速不及预期，公司可能面临一定产能消化压力。<br /><br />表9 截至2025年末公司主要在建项目情况（单位：亿元）<br /><br />项目名称 	计划总投资 	已投资 	其中拟使用募集资金规模 	已使用募集资金规模 	<br /><br />年产20,000吨高性能稀土永磁材料绿色智造项目（包头三期） 	10.50 	1.04 	- 	- 	<br /><br />高效节能电机用磁材基地项目（江西劲诚） 	7.20 	4.25 	- 	- 	<br /><br />墨西哥新建年产制造自建100万台/套磁组件生产线项目 	7.09 	2.42 	3.50 	2.80 	<br /><br />高性能稀土永磁材料基地项目（二期） 	7.00 	5.22 	3.00 	3.00 	<br /><br />合计 	31.79 	12.93 	6.50 	5.80 	<br /><br />四、 财务分析<br /><br />财务分析基础说明<br /><br />以下分析基于公司提供的经安永华明会计师事务所（特殊普通合伙）审计并出具标准无保留意见的2023-2025年审计报告及2026年1-3月未经审计财务报表。<br /><br />资本实力与资产质量<br /><br />公司资产规模逐年增长，现金类资产较为充裕，应收款项回款风险可控，公司资产质量尚可<br /><br />近年公司股本变动不大，所有者权益主要由资本公积及未分配利润构成，其中2024年公司在支付股利后未分配利润小幅减少，当期所有者权益仅小幅增长，而2025年随着公司在香港发行可转债且部分已经完成转股以及当期利润表现较好带来的未分配利润大幅增长，所有者权益明显增加。与此同时，随着公司经营规模及在建项目的持续扩张与推进，负债规模持续增长且增速较快，综合影响下，公司产权比率持续升高，所有者权益对负债的保障程度明显下降。<br /><br />图3  公司资本结构<br /><br />图4 2026年3月末公司所有者权益构成<br /><br />总负债 所有者权益 产权比率（右） 亿元 200 120% 99% 102 %100% 150 80% 68% 73% 100 60% 40% 50 20% 0 0% 2023 2024 2025 2026.03 	其他7% 未分配利润24% 	实收资本17% 	<br /><br />资料来源：公司2023-2025年审计报告及未经审计的2026年1-3月财务报表，中证鹏元整理<br /><br />注：上图资本公积减去了库存股。<br /><br />资料来源：公司未经审计的2026年1-3月财务报表，中证鹏元整理<br /><br />随着业务规模及项目建设的持续扩张与推进，近年公司总资产规模持续增长，主要以现金类资产、应收款项和存货等流动性较高的经营性资产及固定资产和在建工程等生产性资产为主。公司现金类资产较为充裕，货币资金主要为银行存款，受限比例很低，其他现金类资产主要包括交易性金融资产和大额存单（按存单到期时间分别计入一年内到期的非流动资产和其他非流动资产科目）；应收账款近年随业务收入增长而持续增加，截至2025年末前五大应收方合计占比仅为28.04%，单一客户回款风险较低，考虑到公司核心客户均为下游行业大型知名企业，截至2025年末，公司应收账款计提坏账的规模为0.26亿元，计提比例仅为1.03%，整体来看，公司客户坏账风险较为可控。存货主要为库存商品和少量在产品及原材料，其中2025年随业务规模扩张而大幅增加，存在一定资金占用情况，截至2025年末，公司存货跌价准备余额为0.16亿元，存货跌价风险较为可控。<br /><br />生产性资产方面，固定资产及在建工程主要为公司自有厂房及各类设备，近年随着各生产基地建设项目的持续投入及完工转固，公司生产性资产规模稳步增长。从受限资产情况来看，截至2025年末，公司除现金类资产外，其余受限资产主要为少量固定资产及无形资产，合计受限资产账面价值为6.39亿元，受限比例低。整体来看，公司资产质量尚可，现金类资产较为充裕。<br /><br />表10 公司主要资产构成情况（单位：亿元）<br /><br />项目 	2026年3月 	2025年 	2024年 	2023年 	<br /><br />金额 	占比 	金额 	占比 	金额 	占比 	金额 	占比 	<br /><br />货币资金 	32.98 	20.67% 	33.57 	21.90% 	27.13 	22.06% 	38.86 	32.86% 	<br /><br />交易性金融资产 	4.99 	3.13% 	2.04 	1.33% 	1.86 	1.51% 	2.10 	1.77% 	<br /><br />应收账款 	21.09 	13.22% 	24.70 	16.12% 	20.23 	16.45% 	19.81 	16.75% 	<br /><br />存货 	30.94 	19.39% 	27.77 	18.12% 	21.78 	17.71% 	22.13 	18.71% 	<br /><br />一年内到期的非流动资产 	9.09 	5.70% 	7.69 	5.01% 	0.10 	0.08% 	0.00 	0.00% 	<br /><br />流动资产合计 	114.38 	71.67% 	107.97 	70.44% 	76.92 	62.55% 	88.36 	74.72% 	<br /><br />固定资产 	28.94 	18.13% 	29.53 	19.27% 	22.94 	18.65% 	17.10 	14.46% 	<br /><br />在建工程 	4.01 	2.51% 	3.30 	2.15% 	7.78 	6.32% 	7.64 	6.46% 	<br /><br />其他非流动资产 	7.89 	4.94% 	8.11 	5.29% 	11.66 	9.48% 	2.60 	2.20% 	<br /><br />非流动资产合计 	45.21 	28.33% 	45.30 	29.56% 	46.05 	37.45% 	29.90 	25.28% 	<br /><br />资产总计 	159.59 	100.00% 	153.27 	100.00% 	122.97 	100.00% 	118.26 	100.00% 	<br /><br />资料来源：公司2023-2025年审计报告及未经审计的2026年1-3月财务报表，中证鹏元整理<br /><br />盈利能力<br /><br />公司盈利水平和上游原材料价格波动具有较高同步性，受原材料价格波动带动公司产品均价变动及行业竞争等因素影响，近年公司盈利水平均呈“V”型波动，整体来看，公司盈利水平尚可，预计未来盈利能力有望维持现有水平，但仍需持续关注原材料价格大幅波动对公司盈利能力的影响<br /><br />公司营收及利润主要来自于钕铁硼磁钢销售，近年市场下游需求稳健，公司销量及营收持续增长，但由于公司产品价格调整滞后于原材料价格的波动，因此受稀土原材料价格的“V”型走势影响，2024年公司存货中原材料成本持续高于产品价格调整时依据的原材料价格基准，2025年则相反，受此影响，公司盈利指标亦呈现“V”型波动，但整体盈利水平尚可。随着稀土战略价值的不断提升且下游需求支撑性仍较好，预计未来稀土产品市场价格有望维持相对强势，从而使得公司产品价格及盈利能力保持稳定，但考虑到公司产品价格调整存在一定滞后性，仍需关注原材料价格大幅波动对公司盈利能力的影响。<br /><br />图5 公司盈利能力指标情况（单位：%）<br /><br />	EBITDA利润率 		总资产回报率 	<br /><br />15 			13.95 	<br /><br />	10.83 		<br /><br />10 		7.13 	6.28 	<br /><br />	5.77 	<br /><br />5 	2.97 	<br /><br />0 	2023 	2024 	2025 	<br /><br />资料来源：公司2023-2025年审计报告，中证鹏元整理<br /><br />现金流与偿债能力<br /><br />受业务规模的扩张及项目建设资金需求增加影响，公司债务规模逐年增长，但实际债务压力较为可控，偿债指标表现较好，同时获取流动性资源的能力较强<br /><br />近年公司产销量规模持续扩张，同时叠加项目建设资金需求增加，因此对外融资力度有所加大，债务规模持续增长。从债务期限结构来看，公司开具银行承兑汇票规模较大，因此债务期限以短期为主。除票据外，公司第二大融资品种主要系银行借款，主要为信用类借款和少部分担保借款。此外，公司于2025年在香港成功发行可转债，票面利率1.75%，整体来看，公司综合融资成本较低。<br /><br />经营性债务方面，截至2025年末，公司应付款项主要为应付原材料采购款、设备款及股权激励款等。<br /><br />表11 公司主要负债构成情况（单位：亿元）<br /><br />项目 	2026年3月 	2025年 	2024年 	2023年 	<br /><br />金额 	占比 	金额 	占比 	金额 	占比 	金额 	占比 	<br /><br />短期借款 	11.81 	14.65% 	13.29 	17.39% 	2.58 	4.98% 	4.01 	8.37% 	<br /><br />应付票据 	29.77 	36.93% 	26.11 	34.16% 	26.78 	51.71% 	23.59 	49.25% 	<br /><br />应付账款 	12.16 	15.09% 	9.66 	12.64% 	3.80 	7.34% 	5.51 	11.51% 	<br /><br />其他应付款 	2.78 	3.44% 	2.52 	3.30% 	2.91 	5.62% 	2.74 	5.73% 	<br /><br />一年内到期的非流动负债 	5.16 	6.40% 	5.30 	6.93% 	3.27 	6.31% 	0.07 	0.16% 	<br /><br />流动负债合计 	63.77 	79.13% 	59.85 	78.31% 	40.86 	78.89% 	39.83 	83.18% 	<br /><br />长期借款 	8.00 	9.93% 	7.72 	10.10% 	7.83 	15.12% 	5.44 	11.36% 	<br /><br />应付债券 	5.19 	6.44% 	5.17 	6.77% 	0.00 	0.00% 	0.00 	0.00% 	<br /><br />非流动负债合计 	16.82 	20.87% 	16.58 	21.69% 	10.94 	21.11% 	8.05 	16.82% 	<br /><br />负债合计 	80.59 	100.00% 	76.43 	100.00% 	51.80 	100.00% 	47.89 	100.00% 	<br /><br />总债务 	-- 	-- 	57.68 	75.46% 	40.49 	78.17% 	33.20 	69.33% 	<br /><br />其中：短期债务 	-- 	-- 	44.70 	77.50% 	32.63 	80.58% 	27.67 	83.34% 	<br /><br />长期债务 	-- 	-- 	12.98 	22.50% 	7.86 	19.42% 	5.53 	16.66% 	<br /><br />资料来源：公司2023-2025年审计报告及未经审计的2026年1-3月财务报表，中证鹏元整理<br /><br />现金流方面，近年公司经营活动净现金流持续走低，而FFO则呈现波动增长走势，其中2024年受盈利水平下降影响，2025年公司加大原材料备货力度，导致经营活动现金流净额进一步下降，但公司FFO为近三年新高，整体来看，公司主营业务现金生成能力较好。此外，随着负债规模的持续增长，公司资产负债率、总债务/总资产逐年上升，但2023-2024年公司净债务为负，2025年规模亦较小，因此公司实际债务压力较为可控，同时EBITDA利息保障倍数及各类现金流/净债务等偿债指标表现均较好。<br /><br />表12 公司偿债能力指标<br /><br />指标名称 	2026年3月 	2025年 	2024年 	2023年 	<br /><br />经营活动现金流净额（亿元） 	3.58 	3.53 	5.08 	15.18 	<br /><br />FFO（亿元） 	-- 	9.56 	4.32 	6.09 	<br /><br />资产负债率 	50.50% 	49.87% 	42.12% 	40.49% 	<br /><br />净债务/EBITDA 	-- 	0.10 	-0.03 	-1.33 	<br /><br />EBITDA利息保障倍数 	-- 	13.51 	10.97 	14.94 	<br /><br />总债务/总资本 	-- 	42.88% 	36.26% 	32.06% 	<br /><br />FFO/净债务 	-- 	8.80 	-28.95 	-0.63 	<br /><br />经营活动现金流净额/净债务 	-- 	325.20% 	-3,406.97% 	-157.24% 	<br /><br />自由现金流/净债务 	-- 	-104.27% 	1,121.18% 	-73.78% 	<br /><br />资料来源：公司2023-2025年审计报告及未经审计的2026年1-3月财务报表，中证鹏元整理<br /><br />近年来公司现金短期债务比有所下滑但持续处于较好水平，速动比率亦受存货规模增加影响有所下降，整体来看，公司现金类资产较为充裕，债务短期集中度虽较高但仍能得到有效覆盖，公司流动性压力可控。此外，截至2025年末公司授信总额为94.55亿元，其中尚未使用的额度为43.26亿元，流动性储备较为充裕，同时，公司作为A+H股两地上市公司，融资渠道丰富，综合来看，公司获取流动性资源的能力较强。<br /><br />图6 公司流动性比率情况<br /><br />速动比率 现金短期债务比 1.66 1.8 1.6 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 1.35 1.34 1.61 1.30 1.31 2023 2024 2025 	<br /><br />1.34 	<br /><br />1.31 	<br /><br />2023 	2024 	2025 	<br /><br />资料来源：公司2023-2025年审计报告，中证鹏元整理<br /><br />五、 其他事项分析<br /><br />过往债务履约情况<br /><br />根据公司提供的企业信用报告，从2023年1月1日至报告查询日（2026年8月12日），公司本部、子公司金力永磁（包头）科技有限公司不存在未结清不良类信贷记录；公司公开发行的各类债券均按时偿付利息，无到期未偿付或逾期偿付情况。<br /><br />根据中国执行信息公开网，截至查询日（2026年8月14日），中证鹏元未发现公司被列入全国失信被执行人名单。<br /><br />跟踪评级安排<br /><br />根据监管部门规定及本评级机构跟踪评级制度，本评级机构在初次评级结束后，将在受评对象评级结果有效期内对受评对象开展跟踪评级，本评级机构将持续关注受评对象外部经营环境变化、经营或财务状况变化等因素，以对受评对象的信用风险进行持续跟踪。在跟踪评级过程中，本评级机构将维持评级标准的一致性。<br /><br />自本次评级报告出具之日起，当发生可能影响本次评级报告结论的重大事项时，受评对象应及时告知本评级机构并提供评级所需相关资料。本评级机构亦将持续关注与受评对象有关的信息，在认为必要时及时启动跟踪评级。本评级机构将对相关事项进行分析，并决定是否调整受评对象信用评级。<br /><br />如受评对象不配合完成跟踪评级尽职调查工作或不提供跟踪评级资料，本评级机构有权根据受评对象公开信息进行分析并调整信用评级，必要时，可公布信用评级暂时失效或终止评级。<br /><br />本评级机构将根据相关规定报送及披露跟踪评级报告及评级结果。<br /><br />附录一 公司主要财务数据和财务指标（合并口径）<br /><br />财务数据（单位：亿元） 	2026年3月 	2025年 	2024年 	2023年 	<br /><br />货币资金 	32.98 	33.57 	27.13 	38.86 	<br /><br />应收账款 	21.09 	24.70 	20.23 	19.81 	<br /><br />存货 	30.94 	27.77 	21.78 	22.13 	<br /><br />流动资产合计 	114.38 	107.97 	76.92 	88.36 	<br /><br />固定资产 	28.94 	29.53 	22.94 	17.10 	<br /><br />非流动资产合计 	45.21 	45.30 	46.05 	29.90 	<br /><br />资产总计 	159.59 	153.27 	122.97 	118.26 	<br /><br />短期借款 	11.81 	13.29 	2.58 	4.01 	<br /><br />应付票据 	29.77 	26.11 	26.78 	23.59 	<br /><br />应付账款 	12.16 	9.66 	3.80 	5.51 	<br /><br />一年内到期的非流动负债 	5.16 	5.30 	3.27 	0.07 	<br /><br />流动负债合计 	63.77 	59.85 	40.86 	39.83 	<br /><br />长期借款 	8.00 	7.72 	7.83 	5.44 	<br /><br />应付债券 	5.19 	5.17 	0.00 	0.00 	<br /><br />长期应付款 	0.00 	0.00 	0.00 	0.00 	<br /><br />非流动负债合计 	16.82 	16.58 	10.94 	8.05 	<br /><br />负债合计 	80.59 	76.43 	51.80 	47.89 	<br /><br />总债务 	-- 	57.68 	40.49 	33.20 	<br /><br />其中：短期债务 	-- 	44.70 	32.63 	27.67 	<br /><br />长期债务 	-- 	12.98 	7.86 	5.53 	<br /><br />所有者权益 	79.00 	76.84 	71.17 	70.37 	<br /><br />营业收入 	20.36 	77.18 	67.63 	66.88 	<br /><br />营业利润 	2.09 	7.95 	3.19 	6.19 	<br /><br />净利润 	1.92 	7.27 	2.94 	5.67 	<br /><br />经营活动产生的现金流量净额 	3.58 	3.53 	5.08 	15.18 	<br /><br />投资活动产生的现金流量净额 	-4.99 	-8.30 	-16.87 	-9.42 	<br /><br />筹资活动产生的现金流量净额 	-1.43 	16.29 	0.92 	-8.16 	<br /><br />财务指标 	2026年3月 	2025年 	2024年 	2023年 	<br /><br />EBITDA（亿元） 	-- 	10.77 	4.82 	7.24 	<br /><br />FFO（亿元） 	-- 	9.56 	4.32 	6.09 	<br /><br />净债务（亿元） 	-- 	1.09 	-0.15 	-9.65 	<br /><br />销售毛利率 	21.83% 	21.18% 	11.13% 	16.07% 	<br /><br />EBITDA利润率 	-- 	13.95% 	7.13% 	10.83% 	<br /><br />总资产回报率 	-- 	6.28% 	2.97% 	5.77% 	<br /><br />资产负债率 	50.50% 	49.87% 	42.12% 	40.49% 	<br /><br />净债务/EBITDA 	-- 	0.10 	-0.03 	-1.33 	<br /><br />EBITDA利息保障倍数 	-- 	13.51 	10.97 	14.94 	<br /><br />总债务/总资本 	-- 	42.88% 	36.26% 	32.06% 	<br /><br />FFO/净债务 	-- 	8.80 	-28.95 	-0.63 	<br /><br />经营活动现金流净额/净债务 	-- 	325.20% 	-3,406.97% 	-157.24% 	<br /><br />速动比率 	1.31 	1.34 	1.35 	1.66 	<br /><br />现金短期债务比 	-- 	1.31 	1.30 	1.61 	<br /><br />资料来源：公司2023-2025年审计报告及未经审计的2026年1-3月财务报表，中证鹏元整理<br /><br />附录二 公司股权结构图（截至2026年3月末）<br /><br />资料来源：公司2026年一季报，中证鹏元整理<br /><br />附录三 2025年末纳入公司合并报表范围的主要子公司情况（单位：亿元）<br /><br />公司名称 	注册资本 	持股比例 	主营业务 	<br /><br />赣州劲力磁材加工有限公司 	0.35 	100.00% 	生产制造 	<br /><br />金力永磁（包头）科技有限公司 	12.10 	100.00% 	生产制造 	<br /><br />金力永磁（宁波）投资有限公司 	3.50 	100.00% 	投资 	<br /><br />金力永磁（宁波）科技有限公司 	14.00 	100.00% 	生产制造 	<br /><br />江西劲诚永磁新材料有限公司 	5.00 	100.00% 	生产制造 	<br /><br />金力永磁（赣州）新材料有限公司 	11.00 	100.00% 	生产制造 	<br /><br />资料来源：公司2025年年度报告，中证鹏元整理<br /><br />附录四 主要财务指标计算公式<br /><br />指标名称 	计算公式 	<br /><br />短期债务 	短期借款+应付票据+1年内到期的非流动负债+其他短期债务调整项 	<br /><br />长期债务 	长期借款+应付债券+其他长期债务调整项 	<br /><br />总债务 	短期债务+长期债务 	<br /><br />现金类资产 	未受限货币资金+交易性金融资产+应收票据+应收款项融资中的应收票据+其他现金类资产调整项 	<br /><br />净债务 	总债务-盈余现金 	<br /><br />总资本 	总债务+经调整所有者权益 	<br /><br />EBITDA 	营业总收入-营业成本-税金及附加-销售费用-管理费用-研发费用+固定资产折旧、油气资产折耗、生产性生物资产折旧+使用权资产折旧+无形资产摊销+长期待摊费用摊销+其他经常性收入 	<br /><br />EBITDA利息保障倍数 	EBITDA/（计入财务费用的利息支出+资本化利息支出） 	<br /><br />FFO 	EBITDA-净利息支出-支付的各项税费 	<br /><br />自由现金流（FCF） 	经营活动产生的现金流（OCF）-资本支出 	<br /><br />毛利率 	（营业收入-营业成本） /营业收入×100% 	<br /><br />EBITDA利润率 	EBITDA/营业收入×100% 	<br /><br />总资产回报率 	（利润总额+计入财务费用的利息支出）/[（本年资产总额+上年资产总额）/2]×100% 	<br /><br />产权比率 	总负债/所有者权益合计*100% 	<br /><br />资产负债率 	总负债/总资产*100% 	<br /><br />速动比率 	（流动资产-存货）/流动负债 	<br /><br />现金短期债务比 	现金类资产/短期债务 	<br /><br />附录五 信用等级符号及定义<br /><br />科技创新企业主体信用等级符号及定义<br /><br />符号 	定义 	<br /><br />AAAsti 	偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低。 	<br /><br />AAsti 	偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不大，违约风险很低。 	<br /><br />Asti 	偿还债务能力较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低。 	<br /><br />BBBsti 	偿还债务能力一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般。 	<br /><br />BBsti 	偿还债务能力较弱，受不利经济环境影响很大，违约风险较高。 	<br /><br />Bsti 	偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高。 	<br /><br />CCCsti 	偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高。 	<br /><br />CCsti 	在破产或重组时可获得保护较小，基本不能保证偿还债务。 	<br /><br />Csti 	不能偿还债务。 	<br /><br />注：除AAAsti级，CCCsti级（含）以下等级外，每个信用等级可用“+”、“－”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。<br /><br />科技创新企业个体信用状况符号及定义<br /><br />符号 定义<br /><br />aaasti 	在不考虑外部特殊支持的情况下，偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低。 	<br /><br />aasti 	在不考虑外部特殊支持的情况下，偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不大，违约风险很低。 	<br /><br />asti 	在不考虑外部特殊支持的情况下，偿还债务能力较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低。 	<br /><br />bbbsti<br /><br />bbsti<br /><br />在不考虑外部特殊支持的情况下，偿还债务能力一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般。<br /><br />在不考虑外部特殊支持的情况下，偿还债务能力较弱，受不利经济环境影响很大，违约风险较高。<br /><br />bsti 	在不考虑外部特殊支持的情况下，偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高。 	<br /><br />cccsti 	在不考虑外部特殊支持的情况下，偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高。 	<br /><br />ccsti 	在不考虑外部特殊支持的情况下，在破产或重组时可获得保护较小，基本不能保证偿还债务。 	<br /><br />csti 	在不考虑外部特殊支持的情况下，不能偿还债务。 	<br /><br />注：除aaasti级，cccsti级（含）以下等级外，每一个信用等级可用“+”、“－”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。<br /><br />	展望符号及定义 	<br /><br />类型 	定义 	<br /><br />正面 	存在积极因素，未来信用等级可能提升。 	<br /><br />稳定 	情况稳定，未来信用等级大致不变。 	<br /><br />负面 	存在不利因素，未来信用等级可能降低。