信用等级通知书<br /><br />东方金诚债评字【2026】0012号<br /><br />湖南科力远新能源股份有限公司：<br /><br />东方金诚国际信用评估有限公司信用评级委员会通过对贵公司及拟发行的“湖南科力远新能源股份有限公司2026年度第一期科技创新债券”信用状况进行综合分析和评估，评定贵公司主体信用等级为AAsti，评级展望为稳定，本期债券信用等级为AAAsti。<br /><br />东方金诚国际信用评估有限公司<br /><br />二〇二六年一月九日<br /><br />信用评级报告声明<br /><br />为正确理解和使用东方金诚国际信用评估有限公司（以下简称“东方金诚”）出具的信用评级报告（以下简称“本报告”），声明如下：<br /><br />1.本次评级为委托评级，东方金诚与评级对象不存在任何影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系，本次项目评级人员与评级对象之间亦不存在任何影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系。<br /><br />2.本次评级中，东方金诚及其评级人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，充分履行了勤勉尽责和诚信义务，有充分理由保证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则。<br /><br />3.本评级报告的结论，是按照东方金诚的评级流程及评级标准做出的独立判断，未受评级对象和第三方组织或个人的干预和影响。<br /><br />4.本次评级依据委托方提供的资料和/或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实性、准确性、完整性均由资料提供方和/或发布方负责，东方金诚按照相关性、可靠性、及时性的原则对评级信息进行合理审慎的核查分析，但不对资料提供方和/或发布方提供的信息合法性、真实性、准确性及完整性作任何形式的保证。<br /><br />5.本报告仅为受评对象信用状况的第三方参考意见，并非是对某种决策的结论或建议。东方金诚不对发行人使用/引用本报告产生的任何后果承担责任，也不对任何投资者的投资行为和投资损失承担责任。<br /><br />6.本报告自出具日起生效，在受评债项的存续期内有效。其中主体评级结果有效期自2026年1月9日至2027年1月8日有效，该有效期除终止评级外，不因任何原因调整。在评级结果有效期内，东方金诚有权作出跟踪评级、变更等级、撤销等级、中止评级、终止评级等决定，必要时予以公布。<br /><br />7.本报告的著作权等相关知识产权均归东方金诚所有。除委托评级合同约定外，委托方、受评对象等任何使用者未经东方金诚书面授权，不得用于发行债务融资工具等证券业务活动或其他用途。使用者必须按照东方金诚授权确定的方式使用并注明评级结果有效期限。东方金诚对本报告的未授权使用、超越授权使用和不当使用行为所造成的一切后果均不承担任何责任。<br /><br />8.本声明为本报告不可分割的内容，委托方、受评对象等任何使用者使用/引用本报告，应转载本声明。<br /><br />东方金诚国际信用评估有限公司<br /><br />2026年1月9日<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层 100071<br /><br />湖南科力远新能源股份有限公司<br /><br />2026年度第一期科技创新债券信用评级报告<br /><br />主体信用等级 	评级展望 	本期债券信用等级 	评级日期 	评级组长 	小组成员 	<br /><br />AAsti 	稳定 	AAAsti 	2026/1/9 	葛新景 	谷建伟 	<br /><br />主体概况 	评级模型 	<br /><br />湖南科力远新能源股份有限公司（以下简称“科力远”或“公司”）主要从事新能源电池及材料业务，控股股东为湖南科力远高技术集团有限公司（以下简称“科力远集团”），实际控制人为自然人钟发平。 	一级指标 	二级指标 	权重（%） 	得分 	<br /><br />资本实力 	所有者权益 	12.00 	7.67 	<br /><br />市场竞争力 	科技战略地位 	13.00 	13.00 	<br /><br />科技竞争壁垒 	10.00 	8.00 	<br /><br />科技创新能力 	12.00 	10.40 	<br /><br />科技成果转化能力 	8.00 	8.00 	<br /><br />债券概况 	<br /><br />盈利能力和成长性 	毛利率 	10.00 	6.07 	<br /><br />注册发行金额：不超过7.00亿元（含） 本期债券期限：不超过5年（含） 偿还方式：每年付息一次，到期一次还本募集资金用途：扣除发行费用后，拟用于项目建设及权益出资、偿还有息负债 增信措施：湖南省融资担保集团有限公司提供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保 	<br /><br />成长性 	10.00 	5.00 	<br /><br />债务负担与保障程度 	资产负债率 	10.00 	4.46 	<br /><br />货币资金/短期债务 	10.00 	6.01 	<br /><br />EBITDA利息倍数 	5.00 	4.38 	<br /><br />调整因素 	无 	<br /><br />个体信用状况 	aa 	<br /><br />外部支持 	- 	<br /><br />评级模型结果 	AA 	<br /><br />注：最终评级结果由信评委参考评级模型输出结果通过投票评定，可能与评级模型输出结果存在差异。 	<br /><br />评级观点<br /><br />东方金诚认为，公司主营新能源电池及材料业务，依托先进储能材料国家工程研究中心，聚焦先进储能材料和关键储能技术，具有较强的研发和科技创新能力；镍电业务建立了完整的产业链体系，2024年来泡沫镍、钢带、电池正负极片产销量实现增长；拥有4座高品位锂矿资源，三万吨电池级碳酸锂项目首期一万吨已达产，消费类锂电池产销量和收入持续增长；依托大储能生态创新联合体优势，公司加快布局新型储能业务，预计未来在储能领域中的竞争力进一步增强；湖南省融资担保集团有限公司对本期债券到期兑付提供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保，具有很强的增信作用。另一方面，2023年底公司1万吨碳酸锂项目建成达产，2024年以来碳酸锂价格处于行业较低水平叠加固定折旧摊销负担重导致公司锂电材料业务处于亏损状态；公司镍电业务的销售客户集中度较高，通过储能产业基金建设的独立储能电站项目运营周期较长，未来项目收益情况存在一定不确定性；全部债务保持增长，短期债务规模较大，存在一定集中偿付压力。<br /><br />综合分析，东方金诚评定公司主体信用等级为AAsti，评级展望为稳定，本期债券信用等级为AAAsti。<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层 100071<br /><br />主要指标及依据 		<br /><br />2024年营业收入构成 	主要数据和指标 	<br /><br />	项目 	2022年 	2023年 	2024年 	2025年9月 	<br /><br />	资产总额（亿元） 	79.90 	87.96 	89.30 	103.52 	<br /><br />	所有者权益（亿元） 	33.48 	31.62 	31.78 	30.48 	<br /><br />	全部债务（亿元） 	31.02 	41.06 	41.55 	48.83 	<br /><br />	营业总收入（亿元） 	37.86 	37.05 	39.38 	30.86 	<br /><br />	利润总额（亿元） 	2.52 	-1.74 	0.49 	0.95 	<br /><br />公司全部债务情况（亿元） 	经营性净现金流（亿元） 	2.05 	3.46 	5.16 	2.89 	<br /><br />	营业利润率（%） 	14.41 	8.98 	13.64 	14.04 	<br /><br />	资产负债率（%） 	58.10 	64.05 	64.41 	70.56 	<br /><br />	流动比率（%） 	79.56 	70.71 	64.59 	75.19 	<br /><br />	全部债务/EBITDA（倍） 	5.00 	17.02 	8.77 	- 	<br /><br />	EBITDA利息倍数（倍） 	5.80 	1.46 	2.66 	- 	<br /><br />	注：表中数据来源于公司2022年～2024年的审计报告及2025年1～9月未经审计的合并财务报表，其中2022年和2023年数据分别采用2023年和2024年审计报告中经调整的数据。 	<br /><br />优势<br /><br />公司主营新能源电池及材料业务，依托先进储能材料国家工程研究中心，聚焦先进储能材料和关键储能技术，截至2024年末拥有有效专利668件，其中发明专利318件，具有较强的研发和科技创新能力；<br /><br />公司镍电业务建立了完整的产业链体系，与世界知名汽车企业建立了长期稳固的合作关系，同时积极拓展镍氢电池在轨道交通、储能等领域的应用，2024年来泡沫镍、钢带、电池正负极片的产销量实现增长；<br /><br />公司拥有4座高品位锂矿资源，储量折合碳酸锂当量约40万吨，实现了三万吨电池级碳酸锂项目首期一万吨达产，同时依托共享充电、电动两轮车以及其他消费类电池等应用平台，公司消费类锂电池业务产销量和收入持续增长；<br /><br />依托大储能生态创新联合体优势，公司加快布局新型储能业务，其通过储能产业基金建设的河北井陉和望都、鄂尔多斯等3个独立储能电站已投入运营，随着大储能战略的实施，预计未来公司在储能领域中的竞争力将进一步增强；<br /><br />湖南省融资担保集团有限公司对本期债券到期兑付提供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保，具有很强的增信作用。<br /><br />关注<br /><br /> 2023年底公司1万吨碳酸锂项目建成达产，2024年以来碳酸锂价格处于行业较低水平叠加固定折旧摊销负担重导致公司锂电材料业务处于亏损状态；<br /><br />公司镍电业务的销售客户集中度较高，同时通过储能产业基金建设的独立储能电站项目运营周期较长，未来项目收益情况存在一定不确定性；<br /><br />公司全部债务保持增长，短期债务规模较大，存在一定集中偿付压力。<br /><br />评级展望<br /><br />公司评级展望为稳定。公司在新能源电池及材料领域具有较强的市场竞争力，作为国际领先车企HEV车载镍氢动力电池关键材料在国内的重要供应商，镍电业务发展稳定，同时随着公司大储能战略的实施，预计未来市场地位仍将保持稳定。<br /><br />评级方法及模型<br /><br />《科技创新型企业信用评级方法及模型（RTFC028202509）》<br /><br />历史评级信息（无）<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层 100071<br /><br />主体概况<br /><br />湖南科力远新能源股份有限公司（以下简称“科力远”或“公司”）主要从事新能源电池及材料业务，控股股东为湖南科力远高技术集团有限公司（以下简称“科力远集团”），实际控制人为自然人钟发平。<br /><br />公司前身为1998年1月成立的长沙力元新材料有限公司。2000年8月，经湖南省人民政府以“湘政函〔2000〕121号文”批准，长沙力元新材料有限公司整体变更为股份有限公司。<br /><br />2003年9月，公司在上海证券交易所挂牌上市，股票代码：600478.SH，股票简称：力元新材。<br /><br />2008年7月，公司名称变更为现名，股票简称变更为“科力远”。后经过多次非公开发行股票，截至2025年9月末，公司注册资本和股本均为16.66亿元，第一大股东科力远集团直接持有公司12.27%的股权，钟发平直接持有科力远6.10%的股权，科力远集团与钟发平为一致行动人，合计持股比例为18.37%1，钟发平为公司实际控制人。<br /><br />公司电池及材料业务产品主要包括镍氢电池材料（泡沫镍、钢带、正极片、负极片）、锂电池材料（电池级碳酸锂）、动力电池（镍氢动力电池）、消费类电池（锂电池组、镍氢电池）、储能电池（锂电池柜、镍氢电池柜）等，其产品具有较强的市场竞争力。公司是国际领先车企HEV车载镍氢动力电池关键材料在国内的重要供应商；2022年公司开始布局锂电产业，通过收购拥有4座地下含锂瓷土矿，初步探明原矿储量1200万吨，氧化锂品位1.3%～1.6%，同时一期1万吨碳酸锂项目建成达产；2023年公司开始进入储能领域，牵头组建了大储能生态创新联合体公司，打通“产品-场景-运维”全链条通道，为客户提供整体解决方案。<br /><br />截至2025年9月末，公司资产总额（合并）为103.52亿元，所有者权益30.48亿元，资产负债率70.56%。2024年和2025年1～9月，公司分别实现营业总收入39.38亿元和30.86亿元，利润总额0.49亿元和0.95亿元。<br /><br />债项概况及募集资金用途<br /><br />主要条款<br /><br />公司拟注册发行湖南科力远新能源股份有限公司2026年度第一期科技创新债券（以下简称“本期债券”），金额为不超过7亿元（含），发行期限为不超过5年（含）。本期债券面值100元，按面值平价发行；发行利率为固定利率，由集中簿记建档结果确定。本期债券按年计息，每年付息一次，到期一次还本，最后一期利息随本金的兑付一起支付。<br /><br />本期债券由湖南省融资担保集团有限公司（以下简称“湖南省担保集团”）提供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保。<br /><br />募集资金用途<br /><br />本期债券募集资金扣除发行费用后，拟用于项目建设及权益出资和偿还有息负债，其中拟将不低于60%的募集资金用于科技创新相关项目建设及对科技创新方向的基金进行权益出资，拟将不高于40%的募集资金用于偿还有息负债。<br /><br />1截至2025年9月末，第一大股东科力远集团持有科力远的股份数为20429.88万股，质押股份数为18158.00万股，质押比例为88.88%；实控人钟发平持有科力远股份数为10164.34万股，质押股份数为7400万股，质押比例为72.80%。<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层 100071<br /><br />图表1：本期债券募集资金拟用于科技创新领域的基金出资明细情况（单位：亿元）<br /><br />名称 	拟投资方向 	拟置换前期出资额 	拟用于未来出资额 	拟使用募集资金金额 	<br /><br />凯博（深圳）先进储能创新产业私募股权投资基金合伙企业（有限合伙） 	主要通过自主开发、联合开发、项目收购等方式在全国重点省份积极拓展优质储能项目的投建运业务。重点选择河北、山东、蒙西、广东等地区的优质储能电站进行重点投资 	- 	4.20 	4.20 	<br /><br />合计 	- 	- 	4.20 	4.20 	<br /><br />资料来源：公司提供，东方金诚整理<br /><br />凯博（深圳）先进储能创新产业私募股权投资基金合伙企业（有限合伙）（以下简称“凯博基金”），基金编码SAML53，已经在中国基金业协会备案为股权投资基金。凯博基金主要投资新能源等战略性新兴产业和未来产业领域，投向符合《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》所提出的强化发展战略性新兴产业要求，属于《上海证券交易所科创板企业发行上市申报及推荐暂行规定》提出的高新技术产业和战略新兴产业，具有科技创新属性。<br /><br />除通过对基金进行权益出资的方式外，公司还将通过直接进行项目建设的方式进行储能项目投资。公司储能项目主要采取滚动开发策略，通过开发、筛选、建设、淘汰的迭代机制，精心挑选出最具潜力的优质项目进行实际的建设与运营，确保资源利用的最大化效益。<br /><br />宏观经济和政策环境<br /><br />受内需放缓影响，三季度GDP增速有所回落；年初以来出口增速不降反升，宏观经济走势整体稳中偏强<br /><br />2025年三季度GDP同比增长4.8%，增速较二季度回落0.4个百分点，主要原因是在当季出口继续加快增长的同时，国内投资和消费增速较快下行。值得注意的是，三季度固定资产投资同比下降6.5%，明显低于二季度的增长2.0%，三大投资板块全面下行。其中，上半年经济运行稳中偏强，三季度宏观政策处于观察期，加之当前地方政府财政偏紧，三季度基建投资同比下降5.2%；外部环境影响制造业投资信心，国内房地产市场调整加剧，三季度制造业投资和房地产投资也都出现负增长。另外，三季度居民消费减速，社会消费品零售总额同比增速较二季度下行2个百分点。<br /><br />整体上看，前三季度GDP同比增长5.2%，高于年初确定的“5.0%左右”的全年增长目标，背后主要是美国加征关税过程反复多变，各类“抢出口”效应持续发酵，加之我国外贸企业灵活调整，出口多元化取得显著进展，带动前三季度出口增速达到6.1%，较去年全年增速加快0.3个百分点，外需对经济增长保持较强拉动。另外，年初以来稳增长政策适时发力，以高技术制造业为代表的新质生产力领域增长较快，都对经济运行起到了重要支撑作用。不过，当前经济运行仍面临一些困难和挑战，主要是房地产市场调整压力加大，物价水平持续偏低，进而推动实际利率处于高位，对内生性投资、消费需求和房地产市场形成较强抑制效应。<br /><br />四季度有可能出台新一轮稳增长政策，重点是财政加力、货币宽松、更大力度推动房地产市场止跌回稳<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层 100071<br /><br />往后看，近期外部波动加大，四季度美国高关税政策对全球贸易和我国出口的冲击有可能进一步显现，外需对经济增长的贡献或将由正转负，叠加去年四季度一揽子增量政策出台导致基数抬高，今年四季度GDP增速下行压力加大。着眼于稳定四季度及明年一季度宏观经济运行，出台新一轮稳增长政策的必要性上升，核心是财政加力、货币宽松、更大力度推动房地产市场止跌回稳。可以看到，9月末以来5000亿元新型政策性金融工具加快推进，10月进一步安排5000亿元地方政府债务结存限额，用于化解存量债务及扩大有效投资，财政稳增长政策正在加力，后期还可能进一步上调“两新”政策支持资金规模。综合各方面因素，年底前央行有可能实施新一轮降息降准，房地产支持政策有望在供需两端全面加码，其中的关键是引导居民房贷利率下调。预计在稳增长政策适时加力带动下，四季度GDP增速有望达到4.7%左右，进而顺利完成全年“5.0%左右”的经济增长目标，以高技术制造业为代表的新质生产力领域将延续较快增长势头。<br /><br />行业分析<br /><br />电池行业1.动力电池<br /><br />受益于新能源汽车产业的发展，近年动力电池保持增长态势，未来随着国内新能源汽车的持续发展，动力电池产销量有望进一步提升<br /><br />受益于近年全球新能源汽车产业的快速发展，动力电池产业发展迅猛，产销两旺，装车量持续增长。2024年，我国动力和其他电池产量累计值为1096.8GWh，同比增长41.0%；其中动力电池累计销量791.3GWh，同比增长28.4%。其中磷酸铁锂电池累计销量525.30GWh，同比增长43.8%，占动力电池总销量的66.4%；三元材料电池累计销量263.9GWh，同比增长5.7%，占动力电池总销量的33.4%，磷酸铁锂动力电池目前销量占比较高且增速持续较快。<br /><br />从动力电池装车量来看，2024年我国动力电池累计装车量548.4GWh，同比增长41.45%。其中磷酸铁锂电池累计装车量409.0GWh，占总装车量的74.6%，累计同比增长56.7%；三元材料电池累计装车量139.0GWh，占总装车量的25.4%，累计同比增长10.1%。<br /><br />2025年1～9月，中国动力电池累计装车量493.9GWh，同比增长42.5%。其中磷酸铁锂电池累计装车量402.6GWh，占总装车量81.5%，同比增长62.7%；三元材料电池累计装车量91.2GWh，占总装车量的18.5%，同比下降7.8%。在促进消费以及保持经济增长的背景下，预计新能源汽车仍将保持较快增长，渗透率预计超过55%，从而带动动力电池装机量的提升。<br /><br />同时，从产品结构上看，受益于磷酸铁锂动力电池的性能提升、成本优势以及安全性优势，短期内磷酸铁锂电池仍将维持在国内动力电池中的较高比重。<br /><br />据《2025年中国混合动力汽车行业全景图谱》显示，2024年，我国混合动力汽车的总体销量为725.2万辆，同比增长66%；深度油电混合动力占比13%，销量达到94.3万辆。由中国汽车工程学会组织行业专家编写的《节能与新能源汽车技术路线图2.0》指出，2025年混合动力汽车（PHEV、HEV、增程式）销量要占传统能源乘用车的50%以上，2030年占75%以上，2035年占100%。随着技术的持续进步和成本的进一步降低，以及中国对环境保护和节能减排要求的提高，混合动力汽车替代传统能源车的空间持续释放，预计2026年至2030年我国混合动力汽车市场规模仍呈现逐步增长趋势。<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层 100071<br /><br />2.消费电池<br /><br />消费电子产品的更新换代以及AI的快速发展有利于消费型锂离子电池需求的增长<br /><br />随着智能手机、笔记本电脑、平板电脑、智能穿戴设备等消费电子产品的普及和更新换代，以及新兴应用领域如无人机、电动汽车等的快速发展，锂电池的需求量持续增长。<br /><br />全球锂离子电池市场规模快速增长，消费锂离子电池是重要组成部分。根据《中国锂离子电池行业发展白皮书（2025年）》显示，2024年全球锂离子电池总体出货量1545.1GWh，同比增长28.5%，其中小型电池领域，周期性趋势明显，ICT新一轮替换需求及新技术驱动，小动力去库完成及加速电动化，带动2024年实现止跌回稳，全球小型电池（SMALLLIB）出货量124.1GWh，同比增长9.6%。高工产研锂电研究所（GGII）统计数据显示，2024年中国消费类电池出货量55GWh，同比增长14%。<br /><br />同时，固态电池、钠离子电池等新型电池技术的研发也在加速推进，为消费型锂电池行业带来新的增长点。特别是，AI的发展将显著带动全球智能机的出货量增长，消费类电子产品电池有望量价齐升。根据研究机构EVTank、伊维经济研究院联合中国电池产业研究院共同发布的《中国锂离子电池行业发展白皮书（2025年）》，预计全球锂离子电池出货量在2030年将达到5127.3GWh。<br /><br />3.储能电池<br /><br />随着能源结构转型加速，储能行业的快速发展带动储能电池需求增加，预计中短期仍以锂离子储能电池为主<br /><br />随着全球能源结构转型加速，储能行业迎来了前所未有的发展机遇，带动电池需求快速增长。“双碳”背景下，我国也持续出台政策推动储能电池行业发展，如《新型储能制造业高质量发展行动方案》《加快构建新型电力系统行动方案（2024～2027年）》《加强新形势下电力系统稳定工作的指导意见》《关于推动能源电子产业发展的指导意见》等，为储能电池行业的发展提供了明确、广阔的市场前景。<br /><br />EVTank数据显示，2024年全球储能电池中磷酸铁锂电池占比高达92.5%，得益于储能电池的全面铁锂化，中国企业竞争优势更加明显。2024年，全球储能电池出货量达到369.8GWh，同比增长64.9%，其中中国企业储能电池出货量为345.8GWh，占全球储能电池出货量的93.5%，中国企业出货量全球占比进一步提升2.6个百分点。<br /><br />据中商产业研究院预测，2025年全球储能电池出货量有望达451.5GWh。同时，欧洲和其他新兴市场快速发展，其储能电池出货量占比将显著提升。预计到2030年，中国储能锂电池出货量将超过1400GWh，欧洲储能电池出货量达211GWh。<br /><br />随着政策支持力度加大、电力制度商业化、商业模式的成熟化，储能锂电池装机量将保持加速增长。从技术发展看，储能技术路线从锂离子电池为主向多元共存发展，压缩空气储能、液流电池、固态/半固态电池、钠离子储能等技术不断发展，但中短期仍以锂离子电池为主。<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层 100071<br /><br />电池材料行业<br /><br />近年我国锂电池产业延续增长态势，但碳酸锂价格波动较大，预计2026年储能成为锂需求增长的核心驱动力，碳酸锂价格将呈现“重心上移、区间震荡”的运行态势<br /><br />近年我国锂电池产业延续增长态势。2024年，一阶材料环节中正极材料、负极材料、隔膜、电解液产量分别约为310万吨、200万吨、210亿平方米、130万吨，同比增长均超过20%。<br /><br />二阶材料环节中电池级碳酸锂产量67万吨，同比增长45%，电池级氢氧化锂产量36万吨，同比增长26%。2024年，我国锂资源进口大幅增长。碳酸锂方面，据海关总署数据，2024年，我国碳酸锂累计进口量为23.49万吨，同比大幅增长48%。锂精矿方面，据中国有色金属工业协会锂业分会统计，2024年我国锂精矿累计进口数量为525万吨，同比增长31%。<br /><br />图表2：电池级碳酸锂价格（单位：万元/吨）<br /><br />资料来源：同花顺iFinD，东方金诚整理<br /><br />近年碳酸锂价格波动较大，从2021年下半年开始，碳酸锂价格上涨，2022年最高点约57万元/吨。2023年以来，全球锂资源供应激增叠加需求端结构性萎缩，导致部分库存积压，碳酸锂价格已大幅度回落，2025年6月份价格一度跌破6万元/吨，随后进入震荡上行通道，11月价格突破10万元/吨。2026年1月上旬，电池级碳酸锂现货价维持在14万元/吨左右，储能需求增加是本轮碳酸锂价格上涨的核心驱动力。预计2026年，供给端延续增长态势，但增速边际放缓，需求端动力电池增速趋缓，储能成为锂需求增长的核心驱动力，碳酸锂价格中枢较2025年有所上移，全年可能呈现“重心上移、区间震荡”的运行态势。<br /><br />锂电材料的应用领域正在从消费电子、电动汽车等传统应用领域加速拓展至储能系统、航空航天等新兴领域，未来随着下游应用市场加速发展，各领域逐渐增长的需求都将成为拉动锂电材料市场规模扩容的主要动力。<br /><br />我国政府不断完善相关政策，鼓励企业加强技术创新和研发投入，提升产品的性能和质量，2024年5月工信部发布的《锂离子电池行业规范条件（2024年本）》明确要求企业取得省级以上独立研发机构、技术中心或高新技术企业资质，并鼓励企业创建绿色工厂、自建或参与联合建设中试平台。未来，随着国家政策效能加速释放，将不断推动我国锂电材料行业技术创新和产业升级。<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层 100071<br /><br />2025年全球镍价整体呈现震荡下行趋势，预计短期内镍价仍将偏弱运行<br /><br />2024年全球镍市场整体产能过剩局面依旧但有所改善，镍价呈现“冲高回落、底部震荡”的格局。<br /><br />需求方面，根据融智有色统计数据，2024年全球镍需求364万吨，同比增长8.02%，其中合金板块需求受军工订单的支撑，整体保持高增速，同比增长15.5%；不锈钢产量维持高位，同比增长7.87%；电池用镍温和增长，同比增长5.07%；电镀及其他需求基本持平。供给方面，根据融智有色数据，2024年全球镍供给374万吨，同比增长2.75%，增速减缓。<br /><br />2025年上半年，镍价整体处于宽幅震荡格局之中。一季度，在矿端供应紧张、宏观面利好共同作用下，沪镍价格上行至13.6万元／吨的高位。但二季度受供应过剩格局制约，镍价重回低位，并持续向下运行。下半年来，高库存和疲弱需求持续压制价格，镍价价格处于低位区间震荡。预计短期内镍价仍将偏弱运行。<br /><br />储能行业<br /><br />在国家政策支持下，我国储能行业发展迅速，预计未来独立储能市场将迎来快速发展在国家一系列政策支持下，我国储能行业发展迅速。据国家能源局的数据，截至2024年末全国已建成投运新型储能项目累计装机规模达7376万千瓦/1.68亿千瓦时，约为“十三五”末的20倍，较2023年末增长超过130%，我国新型储能快速发展。<br /><br />2024年全国各类型发电机组累计发电量首次突破10万亿千瓦时，火电占比高达63.19%，风光总发电量合计占比仅18.2%，距离“双碳”目标下的新能源需求仍有很大差距。我国《电力系统调节能力优化专项行动实施方案（2025～2027年）》明确要求，通过储能技术优化，支撑年均新增2亿千瓦新能源的消纳，确保全国新能源利用率不低于90%。在新能源消纳困难时段优先调度新型储能，实现日内应调尽调，减少弃风弃光。<br /><br />《深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》（发改价格〔2025〕136号），在国家层面首次明确了新能源上网电价全部由市场形成，建立支持新能源高质量发展的制度机制，并明确要求，“不得将配置储能作为新建新能源项目核准、并网、上网等的前置条件”，意味着新能源强制配储政策逐步退出历史舞台。新能源强制配储要求的取消或将有助于推动独立储能商业模式的成熟和完善，并对产业链企业的技术创新、成本控制和场景匹配能力提出了更高要求。<br /><br />“双碳”目标持续推进以及一系列利好政策的持续推动，预计2026年我国储能市场有望保持较快发展的态势。独立储能方面，2024年的新增并网项目中，独立储能项目的总规模达到了54%；根据中国化学与物理电源行业协会预计，到2030年，我国新增独立储能将占新增新型储能规模的85%，累计独立储能装机规模将占到累计新型储能总规模的65%。<br /><br />业务运营<br /><br />经营概况<br /><br />公司主要从事新能源电池及电池材料的生产与销售，近年营业收入、毛利润和毛利率整体保持增长<br /><br />公司主要从事新能源电池及电池材料业务，近年公司营业收入、毛利润和毛利率均保持增<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层 100071<br /><br />长。从收入和毛利润构成来看，公司收入和毛利润主要来自动力电池及极片、消费类电池和镍产品；锂电池材料和贸易业务毛利润占比较小；2024年公司新增储能产品，预计未来储能产品的收入和毛利润占比将进一步增加。<br /><br />从毛利率来看，公司整体综合毛利率保持增长。具体来看，动力电池及极片、消费类电池毛利率呈增长趋势，镍产品毛利率有所波动，贸易和锂电材料业务毛利率较低。<br /><br />图表3：近年公司营业收入、毛利润及毛利率情况2（单位：亿元、%）<br /><br />业务 	2022年 	2023年 	2024年 	2025年1～6月 	<br /><br />收入 	占比 	收入 	占比 	收入 	占比 	收入 	占比 	<br /><br />镍产品 	5.96 	15.74 	5.40 	14.59 	5.01 	12.71 	2.49 	13.66 	<br /><br />动力电池及极片 	14.42 	38.10 	12.27 	33.13 	11.33 	28.78 	5.49 	30.14 	<br /><br />消费类电池 	6.98 	18.43 	10.30 	27.79 	10.93 	27.76 	5.42 	29.76 	<br /><br />贸易业务 	7.28 	19.23 	6.40 	17.29 	5.08 	12.89 	1.69 	9.26 	<br /><br />锂电材料 	2.26 	5.97 	1.87 	5.03 	4.81 	12.22 	1.27 	7.00 	<br /><br />储能产品 	- 	- 	- 	- 	0.99 	2.51 	1.15 	6.31 	<br /><br />其他业务 	0.96 	2.53 	0.80 	2.17 	1.23 	3.13 	0.70 	3.87 	<br /><br />合计 	37.86 	100.00 	37.05 	100.00 	39.38 	100.00 	18.22 	100.00 	<br /><br />业务 	毛利润 	毛利率 	毛利润 	毛利率 	毛利润 	毛利率 	毛利润 	毛利率 	<br /><br />镍产品 	1.25 	20.98 	1.02 	18.89 	1.24 	24.71 	0.60 	24.07 	<br /><br />动力电池及极片 	2.65 	18.36 	2.19 	17.82 	2.51 	22.12 	1.45 	26.40 	<br /><br />消费类电池 	0.41 	5.93 	0.56 	5.44 	1.03 	9.47 	0.55 	10.07 	<br /><br />贸易业务 	0.00 	0.02 	0.03 	0.53 	0.04 	0.87 	0.05 	2.85 	<br /><br />锂电材料 	1.15 	51.05 	-0.54 	-28.83 	0.03 	0.63 	-0.07 	-5.55 	<br /><br />储能产品 	- 	- 	- 	- 	0.05 	5.46 	0.05 	4.05 	<br /><br />其他业务 	0.25 	25.64 	0.35 	44.01 	0.80 	64.62 	0.18 	26.11 	<br /><br />合计 	5.71 	15.09 	3.62 	9.77 	5.70 	14.48 	2.80 	15.39 	<br /><br />资料来源：公司提供，东方金诚整理<br /><br />公司是国际领先车企HEV车载镍氢动力电池关键材料在国内的重要供应商，拥有高品位的锂矿资源，牵头组建了大储能生态创新联合体，在我国电池及材料和储能电站领域具有较强的竞争优势<br /><br />基于“双碳”发展机遇，科力远以先进电池及材料为主业，深耕镍电、锂电与储能，形成了“一主业、三赛道”业务格局。<br /><br />在镍电领域，公司是国际领先车企HEV车载镍氢动力电池关键材料在国内的重要供应商，镍电业务已形成了从电池材料、到电池极板、到动力电池的全产业链覆盖。同时，公司持续扩大镍氢电池在轨道交通、航空冷链、混储等细分市场的业务规模，并成功开拓了在电解水制氢、镍锌电池、镍-氢气电池、液流电池、燃料电池等新领域的应用。<br /><br />在锂电领域，2022年公司开始布局锂电产业链，在宜丰县收购了四座地下含锂瓷土矿的矿权，初步探明原矿储量1200万吨，氧化锂品位1.3%～1.6%，同时一期1万吨碳酸锂项目已建成达产。公司碳酸锂生产原料自给率将进一步提高，有利于降低其制造成本。目前，公司正在<br /><br />2因四舍五入为亿元，数据存在一定误差，下同。<br /><br />研发洞采矿技术及多联产提锂技术，待实现产业化落地，将有效减少尾渣、降低能耗，进一步降低碳酸锂产品的生产成本。同时，公司在消费类电池上的产品竞争力逐步增强，2024年消费类锂电池销售收入显著增长。<br /><br />在储能领域，公司联合产业链优质企业以及地方政府、国有资本和社会资本，牵头组建了大储能生态创新联合体，发起成立储能产业基金，通过产业链之间的充分协同，打造涵盖研发、投资、建设、运营的完整商业闭环模式，提升市场竞争力。<br /><br />公司长期服务国际知名车企，为满足客户品质需求，大力推动信息化、数字化质量管理工具与模式的研发，实现了生产过程中的精益协同和数字化、智能化。公司基于智能制造与数字化能力，具有很强的先进储能系统生产制造、交付和服务能力。<br /><br />公司依托先进储能材料国家工程研究中心，聚焦先进储能材料和关键储能技术，具有较强的研发和科技创新能力，为未来业务发展提供了良好支撑<br /><br />公司实控人钟发平博士为我国先进储能材料国家工程研究中心主任兼首席科学家，长期从事高性能绿色二次电池、电池关键材料及电化学储能的应用理论研究和工程化开发，承担“国家863计划”、“国家工业强基”等重大任务，主持完成“国家绿色制造”、“国家智能制造”等重大专项的关键技术攻关，入选国家“万人计划”，荣获中国科协“中国杰出青年科学奖（求是奖）”、国家科技进步二等奖2项、省部级科技奖5项。<br /><br />2009年，受国家发改委委托，钟发平博士主导组建先进储能材料国家工程研究中心和国家轻工业电池及储能材料质量监督与检测中心，开展储能技术与材料、退役电池回收的创新研究、标准制定、监督检测与工程化。目前，先进储能材料国家工程研究中心是我国在先进储能技术及关键储能材料领域唯一的国家级工程中心。湖南科霸汽车动力电池有限责任公司（以下简称“湖南科霸”）、兰州金川科力远电池有限公司、益阳科力远电池有限责任公司（以下简称“益阳科力远”）、先进储能材料国家工程研究中心有限责任公司、常德力元新材料有限责任公司（以下简称“常德力元”）已获得国家高新技术企业相关认证。<br /><br />公司聚焦先进储能材料和关键储能技术，依托于先进储能材料国家工程研究中心、国家轻工业电池及储能材料质量监督检测中心，联合中南大学、武汉大学等知名高校，围绕储能调频、绿色提锂、固态与半固态电池、数字化安全诊断、电池回收等领域的关键核心技术展开联合攻关，为科技成果的工程化、产业化提供支撑。截至2024年末，公司拥有有效专利668件，包括发明专利318件、实用新型专利289件、外观设计专利61件；其中，国内专利629件，国外专利39件。<br /><br />基于数字孪生和大数据技术，科力远创新混合储能系统，该系统运用感知、计算、建模、仿真等信息手段，对“发、输、配、用”进行全过程描述、辨识、预测、诊断、决策，对镍氢锂电和锂电池组合在充放电过程中的介入时机与深度进行动态化管理，确保储能系统始终以最佳工况应对多变的供电侧电力波动，提升储能系统安全性，降低全生命周期成本。<br /><br />2022年～2024年，公司研发投入分别为0.60亿元、0.80亿元和0.90亿元，占营业总收入的比例分别为1.58%、2.15%和2.29%。<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层 100071<br /><br />镍产品<br /><br />公司镍产品包括泡沫镍、钢带等，作为全球最大的泡沫镍制造商之一，除为国内HEV镍氢动力电池产业链配套外，消费类镍电产品也处于行业领先地位，随着泡沫镍在储能市场应用的增加，预计公司镍产品需求将保持增长<br /><br />公司镍产品运营主体为下属子公司常德力元。截至2024年末，常德力元资产总额为8.28亿元，科力远的持股比例为93.88%；2024年常德力元实现营业收入5.25亿元，净利润为0.64亿元。<br /><br />常德力元作为全球最大的泡沫镍制造商，除为国内HEV镍氢动力电池产业链配套外，其在消费类镍电市场一直处于行业领先地位，牵头拟定了国家标准《GB/T20251－2006电池用泡沫镍》以及团体标准《T/CNIA0096－2021绿色设计产品评价技术规范泡沫镍》，填补了国内泡沫镍产品评价标准的空白，并获评国家工信部第三批专精特新“小巨人”、国家级单项冠军企业的荣誉。<br /><br />常德力元深耕泡沫金属材料设计、制造、推广应用20余年，在三维泡沫金属材料方面储备了多项核心技术，积累了丰富的应用经验，成功研发的三维多孔泡沫铜锰合金被应用于SOFC电堆（固态氧化物燃料电池）的导电连接片，其特定的物相较传统的钙钛矿化合物导电连接片具有更小的热胀系数和更稳定的导电性能。常德力元此项研发打破了国外技术封锁与产品垄断，实现了SOFC关键零部件的国产化进程，目前已顺利通过国内标志性客户的装堆测试。此外，常德力元紧跟行业先进电极技术的升级，联合电极厂、电解槽厂，利用自身产品设计优势，已与多家国内头部制氢企业展开合作，拟先将泡沫金属引入到电极应用，后续根据行业的发展以及相关技术积累，探讨催化电极开发与应用的可能。<br /><br />图表4：公司镍氢电池材料产品产销情况 			<br /><br />项目 	项目 	2023年 	2024年 	<br /><br />	生产量（万平方米） 	497.36 	540.47 	<br /><br />	销售量（万平方米） 	494.22 	538.90 	<br /><br />泡沫镍 	库存量（万平方米） 	12.35 	13.92 	<br /><br />	销售价格（元/平方米） 	103.25 	87.63 	<br /><br />	销售收入（万元） 	51028.71 	47225.53 	<br /><br />钢带 	生产量（吨） 	460.23 	465.69 	<br /><br />销售量（吨） 	456.20 	469.44 	<br /><br />库存量（吨） 	29.68 	25.93 	<br /><br />销售价格（元/吨） 	6.60 	6.02 	<br /><br />销售收入（万元） 	3009.64 	2825.79 	<br /><br />资料来源：公司提供，东方金诚整理<br /><br />公司镍产品主要包括泡沫镍、钢带、特种泡沫金属、电磁屏蔽材料等。泡沫镍为镍氢电池正极基材，钢带为镍氢电池负极基材。常德力元作为全球最大的泡沫镍制造商之一，除为国内HEV镍氢动力电池产业链配套外，其在消费类镍电市场也处于行业领先地位。特种泡沫金属主要应用于军工和航道发动机等领域；电磁屏蔽材料主要应用于手机、电脑等电子产品上，常德力元已入选微软供应商名录。<br /><br />泡沫镍、钢带是公司最主要的镍产品。2024年，常德力元HEV用泡沫镍实现销量246.22<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层 100071<br /><br />万㎡，同比增长6.5%，销售收入2.33亿元，同比减少4.90%；消费类泡沫镍实现销量292.68<br /><br />万㎡，同比增长11.25%，销售收入2.39亿元，市场占有率保持领先地位；钢带实现销量469.44吨，同比增长2.90%；特种泡沫金属实现销量12.94万㎡，同比增长15.12%。受镍价下跌影响，2024年公司泡沫镍、钢带产品单价均有所降低，导致销售收入同比出现下滑。2025年上半年，常德力元HEV用泡沫镍实现销量134.84万㎡，同比增长41%，销售收入约1.18亿元，同比增长30%；消费类泡沫镍实现销量140.32万㎡，同比增长3%；冲孔镀镍钢带实现销量261.12吨；电磁屏蔽材料在莱尔德、飞荣达及微软等生产商实现了持续稳定的供应，实现销量1.49万㎡，同比增长16%。<br /><br />公司相关镍产品的主要原材料为电解镍，供应商相对稳定。为应对镍价格的大幅波动，公司主要采取套期保值锁定成本。<br /><br />图表5：2024年镍产品前五大供应商情况（单位：万元、%）<br /><br />2024年前五大供应商 	含税采购金额 	在采购总额中的占比 	是否关联方 	<br /><br />金川集团镍钴股份有限公司 	11608.86 	27.26 	否 	<br /><br />常德重塑澎湃新材料科技有限公司 	5520.70 	12.96 	否 	<br /><br />广西华友新材料有限公司 	2209.73 	5.19 	否 	<br /><br />浙江华链贸易有限公司 	2033.60 	4.78 	否 	<br /><br />东莞市鸿加高分子材料科技有限公司 	1776.84 	4.17 	否 	<br /><br />合计 	23149.73 	54.36 	- 	<br /><br />资料来源：公司提供，东方金诚整理<br /><br />2024年公司镍产品前五大销售客户占比为63.45%，其中对丰田通商（上海）有限公司3（以下简称“丰田通商”）的销售额占比约46%，销售占比很大。<br /><br />图表6：2024年镍产品前五大销售客户情况（单位：万元、%）<br /><br />2024年前五大销售客户 	含税销售金额 	在销售总额中的占比 	是否关联方 	<br /><br />丰田通商（上海）有限公司 	26028.78 	46.02 	否 	<br /><br />法国SAFT 	3319.38 	5.87 	否 	<br /><br />FDK株式会社 	3156.86 	5.58 	否 	<br /><br />能杰电源系统（深圳）有限公司 	1817.26 	3.21 	否 	<br /><br />东莞超霸电池有限公司 	1561.11 	2.76 	否 	<br /><br />合计 	35883.39 	63.45 	- 	<br /><br />资料来源：公司提供，东方金诚整理<br /><br />近年，常德力元积极拓展泡沫镍在镍锌电池、镍-氢气电池、液流电池等新型储能市场的应用，预计未来公司泡沫镍和镀镍钢带的需求量将会逐步扩大。<br /><br />动力电池及极片<br /><br />公司是国际领先车企HEV车载镍氢动力电池关键材料在国内的重要供应商，2024年来公司电池正、负极片产销量实现增长，但销售客户集中度较高<br /><br />公司动力电池及极片业务运营主体为下属子公司湖南科霸和佛山市科霸新能源汽车动力电池有限责任公司（以下简称“佛山科霸”）。湖南科霸作为国家级高新技术企业、湖南省新材<br /><br />3丰田通商（上海）有限公司是日本丰田集团旗下综合商社——丰田通商株式会社在中国设立的全资子公司，专注于贸易、物流及多元化投资业务。<br /><br />料企业，长期致力于汽车动力电池及能量包的研发、生产和销售，是国内唯一一家具备“镍氢动力电池极板”技术实力的本土企业，先后获评国家工信部智能制造示范企业、全国质量标杆和工信部第五批国家专精特新“小巨人”企业。<br /><br />图表7：动力电池及极片运营主体情况（单位：%、亿元）<br /><br />公司名称 	持股比例 	2024年末资产总额 	2024年营业收入 	2024年净利润 	<br /><br />湖南科霸汽车动力电池有限责任公司 	100 	26.11 	10.93 	0.80 	<br /><br />佛山市科霸新能源汽车动力电池有限责任公司 	100 	11.38 	17.70 	0.44 	<br /><br />资料来源：公司提供，东方金诚整理<br /><br />公司动力电池及极片产品包括镍氢动力电池正负极片和镍氢动力电池，其中以动力电池正负极片为主。公司镍氢动力电池正负极片为HEV镍氢动力电池专用正、负极片；镍氢动力电池主要用于轨道交通备用电源与航空冷链电源；新开发产品有调频用镍氢电池、储能用镍氢电池极板及电池等。<br /><br />截至2025年6月末，湖南科霸在长沙市拥有正极片产线3条，负极片产线2条；佛山科霸在佛山市拥有正、负极片产线各1条。公司生产线均处于在产状态，设计产能为镍氢电池48万台套/年。<br /><br />图表8：公司动力电池极片产品产销情况 				<br /><br />项目 	项目 	2023年 	2024年 	2025年1～6月 	<br /><br />	生产量（万枚） 	8862.97 	9735.10 	5201.11 	<br /><br />	销售量（万枚） 	8825.35 	9729.23 	5013.50 	<br /><br />正极片 	库存量（万枚） 	218.03 	223.9 	271.04 	<br /><br />	销售价格（元/枚） 	9.17 	8.06 	8.04 	<br /><br />	销售收入（万元） 	80944.66 	78381.30 	40303.43 	<br /><br />负极片 	生产量（万米） 	699.29 	745.62 	409.09 	<br /><br />销售量（万米） 	685.92 	753.31 	385.05 	<br /><br />库存量（万米） 	20.62 	12.93 	23.77 	<br /><br />销售价格（元/米） 	70.48 	61.00 	60.09 	<br /><br />销售收入（万元） 	48342.88 	45955.15 	23136.91 	<br /><br />资料来源：公司提供，东方金诚整理<br /><br />公司是国际领先车企HEV车载镍氢动力电池关键材料在国内的重要供应商，公司生产的HEV镍氢动力电池专用正、负极片为合资公司科力美汽车动力电池有限公司4（以下简称“科力美”）提供专线配套服务。受益于2024年国内丰田HEV车型销量增加，公司动力电池及极片业务的产品产销量实现增长，并通过业务结构的优化调整，降低成本提升毛利率。公司动力电池极片与LME镍价与美元汇率关联，受镍价格下跌影响，2024年动力电池极片产品单价均同比下调。受上述等因素影响，2024年公司动力电池及极片业务实现收入11.33亿元，同比下降7.66%；毛利率为22.12%，同比提升4.30个百分点。2025年上半年，公司动力电池及正负极片产销量及收入实现同比增长，同时毛利率继续提升。<br /><br />4科力美注册资本为215.40亿日元，持股比例为40%，车用镍氢动力蓄电池模块的开发、制造，提供售后服务及其相关咨询。<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层 100071<br /><br />图表9：2024年动力电池及极片前五大供应商情况（单位：万元、%）<br /><br />2024年前五大供应商 	含税采购金额 	在采购总额中的占比 	是否关联方 	<br /><br />丰田通商（上海）有限公司 	41966.35 	42.08 	否 	<br /><br />厦门厦钨氢能科技有限公司 	29260.20 	29.34 	否 	<br /><br />上海骄成超声波技术股份有限公司 	942.75 	0.95 	否 	<br /><br />金驰能源材料有限公司 	545.30 	0.55 	否 	<br /><br />东莞寿广精密电子有限公司 	435.60 	0.44 	否 	<br /><br />合计 	73150.21 	73.35 		<br /><br />资料来源：公司提供，东方金诚整理<br /><br />动力电池及极片原材料主要为泡沫镍、合金粉及其他材料。其中，泡沫镍由常德力元供应，合金粉由厦门钨业子公司供应，其他关键材料由丰田通商代购，辅助材料在当地进行采购。<br /><br />2024年公司动力电池及极片前五大销售客户占比为96.40%，其中对丰田通商的销售额占比89.78%。<br /><br />图表10：2024年动力电池及极片前五大销售客户情况（单位：万元、%）<br /><br />2024年前五大销售客户 	含税销售金额 	在销售总额中的占比 	是否关联方 	<br /><br />丰田通商（上海）有限公司 	114966.11 	89.78 	否 	<br /><br />トヨタバッテリー 	5359.22 	4.19 	否 	<br /><br />深圳市卓毅科技有限公司 	1616.91 	1.26 	否 	<br /><br />豊通マシナリー 	907.05 	0.71 	否 	<br /><br />深圳恩浦诺科技有限公司 	599.36 	0.47 	否 	<br /><br />合计 	123448.65 	96.40 	- 	<br /><br />资料来源：公司提供，东方金诚整理<br /><br />消费类电池<br /><br />依托共享充电、两轮电动车、智能家居三大产品应用平台，公司与消费类电池领域的多家头部企业建立了长期战略合作伙伴关系，2024年来消费类锂电池业务产销量保持增长，收入和毛利率同比提高，未来消费类电池业务有望继续保持较快增长<br /><br />公司消费类电池业务运营主体为益阳科力远和美国科力远商贸有限公司（以下简称“美国科力远”）。其中，益阳科力远长期致力于镍氢电池和锂离子电池包的研发，是国家级高新技术企业，先后获评“国家高技术（863）先进电池材料及电池研发中心”和“国家先进电池材料及应用高技术产业基地”核心企业。美国科力远为公司拓展北美市场于2009年设立的境外销售子公司。<br /><br />图表11：动力电池及极片主要运营主体情况（单位：%、亿元）<br /><br />公司名称 	2025年6月末持股比例 	2024年末资产总额 	2024年营业收入 	2024年净利润 	<br /><br />益阳科力远电池有限责任公司 	100 	7.15 	10.92 	0.44 	<br /><br />美国科力远商贸有限公司 	51.00 	0.17 	0.10 	0.02 	<br /><br />资料来源：公司提供，东方金诚整理 					<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层 100071<br /><br />公司消费类电池包括锂电池组和镍氢电池，其中锂电池组适用于共享电单车、共享充电柜、智能电器等，镍氢电池适用于玩具、工具、游戏机等。公司消费类锂电池组产品主要为充电柜和充电宝，中短期内消费类锂电池仍将占据主导地位。<br /><br />公司消费类电池的经营模式为从上游供应商采购生产所需原材料，通过自有生产线组装后，销售给下游客户。截至2025年6月末，益阳科力远在益阳市拥有换电项目产线2条，充电宝项目产线5条；充电柜项目产线4条。<br /><br />2024年消费类锂离子电池市场规模增长较快，公司依托其在消费类电池上的产品竞争力，在共享充电、电动两轮车、其他消费类电池等应用平台持续发力。受益于充电宝、充电机柜需求的增加，2024年公司消费类锂电池产销量及销售收入同比增加较快。根据公司的战略规划和市场前景，公司业务重心倾向于消费类锂电池的扩张，消费类镍电池产销量及销售收入呈下降趋势。<br /><br />2024年公司消费类电池业务实现收入10.93亿元，同比增长6.18%，其中消费类锂电池实现销售收入10.07亿元，同比增长42.17%；毛利率为9.47%，同比提升4.03个百分点，主要受益于产品结构调整及降本增效措施的实施。2025年上半年，公司消费类电池实现收入4.87亿元，毛利率10.07%，继续保持增长。<br /><br />图表12：公司消费类电池产品产销情况 			<br /><br />项目 	项目 	2023年 	2024年 	<br /><br />	生产量（万个） 	11541.40 	2215.33 	<br /><br />	销售量（万个） 	12231.87 	2318.21 	<br /><br />消费类镍电池 	库存量（万个） 	196.23 	93.35 	<br /><br />	销售价格（元） 	2.63 	3.72 	<br /><br />	销售收入（万元） 	32131.77 	8623.76 	<br /><br />消费类锂电池 	生产量（万个） 	3180.24 	3411.57 	<br /><br />销售量（万个） 	2422.56 	4366.82 	<br /><br />库存量（万个） 	1326.90 	371.65 	<br /><br />销售价格（元） 	29.24 	23.06 	<br /><br />销售收入（万元） 	70837.90 	100713.65 	<br /><br />资料来源：公司提供，东方金诚整理<br /><br />消费类电池的原材料主要为保护板、塑胶件、锂电芯等，近年公司消费类电池业务供应商客户基本稳定。<br /><br />图表13：2024年消费类电池前五大供应商情况（单位：万元、%）<br /><br />2024年前五大供应商 	采购产品 	含税采购金额 	在采购总额中的占比 	是否关联方 	<br /><br />中电凯杰科技有限公司 	保护板 	17889.40 	15.99 	否 	<br /><br />湖南联美塑胶制品有限公司 	塑胶件 		12229.58 	10.93 	否 	<br /><br />益阳德创精密模具有限公司 	塑胶件 		6130.58 	5.48 	否 	<br /><br />惠州亿纬锂能股份有限公司 	锂电芯 		4163.70 	3.72 	否 	<br /><br />安普瑞斯（无锡）有限公司 	锂电芯 		3058.00 	2.73 	否 	<br /><br />合计 		- 	43471.26 	38.86 		<br /><br />资料来源：公司提供，东方金诚整理 	<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层 100071<br /><br />2024年公司消费类电池业务前五大销售客户占比为67.70%，其中对客户A的销售额占比较大。<br /><br />公司与消费类电池领域的多家行业的头部企业建立了长期的战略合作伙伴关系，电动滑板车、电动两轮车、扫地机器人、民用充电宝行业的客户已相继下达订单，公司消费类电池业务有望持续保持较快增长。<br /><br />图表14：2024年消费类电池前五大销售客户情况（单位：万元、%）<br /><br />2024年前五大销售客户 	销售产品 	含税销售金额 	在销售总额中的占比 	是否关联方 	<br /><br />客户A 	充电宝、充电机柜 	57229.55 	46.32 	否 	<br /><br />客户B 	充电宝 	11572.30 	9.37 	否 	<br /><br />客户C 	充电宝 	7942.12 	6.43 	否 	<br /><br />福建宁德惠享无限科技有限公司 	换电 	5125.02 	4.15 	否 	<br /><br />客户D 		充电宝 	1772.05 	1.43 	否 	<br /><br />	合计 	- 	83641.04 	67.70 	- 	<br /><br />资料来源：公司提供，东方金诚整理 	<br /><br />锂电材料<br /><br />公司旗下拥有4座地下含锂瓷土矿，初步探明原矿储量1200万吨，随着一期1万吨碳酸锂项目建成达产，2024年来公司锂电材料业务收入保持增长，但碳酸锂价格处于行业较低水平叠加固定折旧摊销负担重导致公司锂电材料业务处于亏损状态，预计2026年碳酸锂价格的震荡上行有利于锂电材料业务盈利能力提升<br /><br />公司锂电材料业务运营主体为控股孙公司宜丰县金丰锂业有限公司（以下简称“金丰锂业”）。<br /><br />图表15：锂电池材料业务主要运营主体情况（单位：%、亿元）<br /><br />公司名称 	2025年6月末持股比例 	2024年末资产总额 	2024年营业收入 	2024年净利润 	<br /><br />宜丰县金丰锂业有限公司 	47.8772 	22.65 	6.52 	-0.97 	<br /><br />资料来源：公司提供，东方金诚整理<br /><br />公司于2022上半年开始在江西省宜春市布局锂电产业，当年6月与宜春市经开区、宜丰县、江西鼎盛新材料科技有限公司（以下简称“鼎盛新材”）签订战略合作协议。2022年11月，公司控股孙公司金丰锂业收购了鼎盛新材持有的宜丰县东联矿产品开发有限公司（以下简称“东联公司”）70%的股权，2023年10月公司控股子公司宜春力元新能源有限公司（以下简称“宜春力元”）收购了宜春市矿业有限公司持有的东联公司30%的股权，实现了对东联公司下属4座地下含锂瓷土矿5的完全控制，分别为宜丰县同安乡同安瓷矿（以下简称“同安矿”）、宜丰县第一瓷矿（以下简称“第一矿”）、宜丰县同安乡党田瓷矿（以下简称“党田矿”）、宜丰县同安乡鹅颈瓷矿（以下简称“鹅颈矿”）。<br /><br />公司拥有的4座矿山初步探明原矿储量1200万吨，氧化锂品位1.3～1.6%6，预计四座锂<br /><br />5 4座矿山分别为宜丰县同安乡同安瓷矿、宜丰县第一瓷矿、宜丰县同安乡党田瓷矿、宜丰县同安乡鹅颈瓷矿，简称分别为同安矿、第一矿、党田矿、鹅颈矿。<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层 100071<br /><br />矿总储量折合碳酸锂当量约40万吨。公司同安瓷矿在2023年7月底取得安全生产许可证，实现稳定出矿，并于2024年12月取得新采矿许可证，可采选生产规模扩大至40万吨/年，对应每年能够生产至少1万吨碳酸锂；党田瓷矿探矿扩产项目顺利完工；第一瓷矿、鹅颈瓷矿野外储量核实工作已完成。随着五矿二十三冶建设集团有限公司（以下简称“五矿二十三冶”）成为公司矿山开发的合作方，预计开采效率将显著提升。<br /><br />金丰锂业碳酸锂的规划产能为3万吨/年，其中一期1万吨碳酸锂项目于2023年1月正式启动建设，投资额约6.78亿元，2023年7月建成投产，并于2023年12月实现全面达产，生产技术主要采用硫酸盐法锂云母提锂技术。金丰锂业产出的碳酸锂已经达到了电池级标准，并进入广期所期货平台进行现货交易，标志着公司在锂电池关键材料领域的研发实力和竞争力得到认可。<br /><br />图表16：公司锂电材料业务产销情况 			<br /><br />项目 	项目 	2023年 	2024年 	<br /><br />碳酸锂 	生产量（吨） 	1297 	5753 	<br /><br />销售量（吨） 	1184 	5725 	<br /><br />库存量（吨） 	113.28 	140.78 	<br /><br />销售价格（元/吨） 	136908.53 	84068.34 	<br /><br />销售收入（万元） 	16209.97 	48129.13 	<br /><br />卤水 	生产量（吨） 	2756 	- 	<br /><br />销售量（吨） 	2808 	- 	<br /><br />库存量（吨） 	- 	- 	<br /><br />销售价格（元/吨） 	8698.11 	- 	<br /><br />销售收入（万元） 	2442.43 	- 	<br /><br />资料来源：公司提供，东方金诚整理<br /><br />2022年碳酸锂价格处于高位，公司2022年收入主要是通过销售卤水产生，毛利率水平很高。2023年，公司锂电材料销售产品包括碳酸锂和卤水，全年实现营业收入1.87亿元，毛利率为-28.83%，主要受碳酸锂生产线投产时间晚、碳酸锂价格下行、自有矿供给不足等因素影响。受益于1万吨碳酸锂项目的全面达成，2024年碳酸锂产品销量大幅增加，但碳酸锂销售单价继续下降较多，全年实现销售收入4.81亿元，毛利率回正至0.63%，其中前五大销售客户占比为60.52%。2025年上半年，碳酸锂价格继续低位运行，公司锂电材料业务实现收入1.27亿元，毛利率为-5.55%；第三季度，碳酸锂价格虽有小幅回升，但公司自有矿供给率未达预期，固定折旧摊销负担重导致亏损加剧，2025年1～9月公司锂电材料业务实现收入1.67亿元，毛利率为-11.95%。预计2026年碳酸锂价格的上行有利于公司锂电材料业务盈利能力的修复提升。<br /><br />公司碳酸锂业务的原材料主要为自有矿，不足部分通过外购锂云母满足。2024年，宜春地区矿山进行了较长时间的停产整顿，目前矿山已恢复稳定出矿，碳酸锂生产原材料中自有矿的占比已达60%以上，制造成本逐步下降。随着公司自有矿山产能扩建，预计未来公司碳酸锂业务的原材料自给率将进一步提升。<br /><br />整体来看，公司依托自有矿山，形成从锂矿石到碳酸锂的“采选冶”一体化产业链，可为下游锂电及储能市场拓展提供原材料保障。<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层 100071<br /><br />图表17：2024年锂电材料前五大销售客户情况（单位：万元、%）<br /><br />2024年前五大销售客户 	销售产品 	含税销售金额 	在销售总额中的占比 	是否关联方 	<br /><br />上海佰特锐新能源材料有限公司 	碳酸锂 	7846.37 	14.43 	否 	<br /><br />中基嘉实国际贸易有限公司 	碳酸锂 	7797.31 	14.34 	否 	<br /><br />厦门国贸集团（上海）新能源发展有限公司 	碳酸锂 	5655.30 	10.40 	否 	<br /><br />凯盛物产有限公司 	碳酸锂 	5945.88 	10.93 	否 	<br /><br />厦门象屿新能源有限责任公司 	碳酸锂 	5670.34 	10.43 	否 	<br /><br />合计 	- 	32915.20 	60.52 		<br /><br />资料来源：公司提供，东方金诚整理<br /><br />储能产品<br /><br />公司储能产品主要为储能柜及储能集成系统，2023年公司牵头组建了大储能生态创新联合体，独立储能电站顺利建设运营，随着大储能战略的实施，预计未来公司储能业务规模将进一步扩大<br /><br />公司储能业务运营主体为子公司河北科力远混合储能技术有限公司（以下简称“河北科力远”）、宜春力元能源科技有限责任公司（以下简称“宜春能源科技”）和宣春科力远数智能源技术有限公司（以下简称“数智能源”）。公司目前储能产品主要为储能柜及储能集成系统。2024年和2025年1～6月，公司储能产品收入分别为0.99亿元和1.15亿元，毛利率分别为5.46%和4.05%。<br /><br />在当前国家政策的引导和储能行业的迅猛发展态势下，储能产业竞争激烈。2023年，公司与国家电投集团河北电力有限公司、国家电投四川阿坝新能源有限公司、中创新航科技集团有限公司、中城大有产业集团有限公司等储能产业链优质企业签署了战略合作协议，组建了大储能生态创新联合体，发挥各自优势在技术、产业、资源、资金等方面协同合作，闭环了产业链布局。2023年，公司子公司兰州金科完成110MWh储能系统订单交付，数智能源完成英利智慧（保定）新能源科技有限公司光伏配套储能项目14MWh订单交付。<br /><br />2024年1月，公司与中创新航科技集团有限公司就共同投资设立储能产业基金签订了合伙协议，基金目标总规模为人民币20亿元，初期规模4.02亿元，为大储能创新联合体成员企业的储能业务拓展、订单获取提供资金等资源支持。公司通过基金参与投资独立储能电站项目的建设，带动了公司储能产品的产销市场。<br /><br />储能电站建设方面，2024年，公司通过储能产业基金投资建设了河北井陉200MW/400MWh独立储能电站及河北望都100MW/200MWh独立储能电站。其中井陉独立电站项目为公司储能产业基金投资的首个储能电站项目，是河北省标杆电站项目，2024年12月成功并网运行，2025年2月进入正式运营阶段；望都独立电站项目于2025年3月成功并网运行，并于4月底正式投入运营。2025年12月，由科力远等大储能生态创新联合体成员共同打造的鄂尔多斯谷山梁300MW/1200MWh独立储能电站成功投运，该电站是全球单体容量最大的构网型混合储能电站。<br /><br />东方金诚关注到，公司通过储能产业基金建设的独立储能电站项目运营周期较长，未来项目收益情况存在一定不确定性。目前，公司正联合大储能生态创新联合体成员伙伴，积极拓展河北、山东、蒙西、广东等地区的储能项目投建运业务。随着公司大储能战略的实施，预计未<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层 100071<br /><br />来公司储能业务收入将实现较快增长。<br /><br />贸易业务<br /><br />公司贸易业务品种主要为电解镍、碳酸锂，近年贸易业务收入有所下降，但毛利率水平持续提升<br /><br />公司贸易业务品种主要为电解镍，2024年新增碳酸锂贸易，同时铝锭、锌锭贸易量大幅减少。2024年贸易业务收入小幅下降，毛利率为0.87%，同比有所提升，毛利率水平仍较低。2025年1～6月，公司贸易业务收入同比继续下降，毛利率提升至2.85%。<br /><br />图表18：公司贸易业务收入情况（单位：万元、%）<br /><br />业务 	2023年 	2024年 	2025年1～6月 	<br /><br />收入 	占比 	收入 	占比 	收入 	占比 	<br /><br />电解镍 	14578.87 	22.76 	33748.14 	66.47 	7272.14 	43.12 	<br /><br />碳酸锂 	- 	- 	16551.07 	32.60 	9122.36 	54.09 	<br /><br />锌锭、铝锭 	49470.45 	77.24 	476.34 	0.94 	470.61 	2.79 	<br /><br />合计 	64049.32 	100.00 	50775.55 	100.00 	16865.11 	100.00 	<br /><br />资料来源：公司提供，东方金诚整理<br /><br />电解镍是公司主营业务的主要原材料，为了提高效率降低风险，2003年公司成立了专门的贸易团队集中公司的大宗原材料采购操作，一方面负责子公司生产所需的大宗原材料的采购对接，另一方面开展贸易业务。<br /><br />公司贸易业务仓储为租用第三方仓库，物流为客户自提，结算方式为货到当日付款。公司贸易业务供应商和销售客户均为国内较大型企业，有利于贸易业务的稳定。<br /><br />公司治理与战略<br /><br />公司建立了规范的法人治理结构，内部控制制度及管理体系能够满足日常经营管理需要根据公司章程，公司建立了由股东大会、董事会和高级管理层组成的较为完善的法人治理结构体系。公司董事会成员7人，其中职工代表董事1名，独立董事3名；设董事长1人，对股东大会负责，董事由股东大会选举或者更换，任期3年，任期届满，可以连选连任。董事会设置审计委员会，行使《公司法》规定的监事会职权。同时，公司董事会设置战略、提名、薪酬与考核委员会，均由3名成员组成，由董事会选举产生。公司设总经理1名，由董事会聘任或解聘；公司可以设执行总经理1名，副总经理2～6名，由董事会聘任或解聘。<br /><br />公司建立了职责明确的治理架构，设立了先进储能材料国家工程研究中心、供应链及贸易中心、市场与客户中心、企业运营总部、人力行政中心、财务管理中心、证券投资中心等职能管理部门（详见附件二）。同时，公司建立健全了一系列的内部控制制度，涵盖了财务资金、对外投资、对外担保、套期保值、关联交易、信息披露等，形成了规范的管理体系，能够满足公司的日常经营管理需要。<br /><br />公司重视安全生产、质量、环保工作，2023年以来，公司没有发生重大、较大生产安全和环保事故。<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层 100071<br /><br />未来公司将持续围绕电池及材料主业发展，全面贯彻发展大储能战略方针，立志打造成为绿色能源整体解决方案服务商<br /><br />基于国家碳中和整体战略规划，结合新能源电池及材料、新型储能、节能与新能源汽车等领域的发展空间与市场需求，未来公司将持续围绕电池及材料主业发展，全面贯彻发展大储能战略方针。<br /><br />科力远牵头组建大储能生态创新联合体，通过聚合政产学研金服用各方优势资源，打造涵盖研发、投资、建设、运营的完整商业闭环模式，形成政策、资本、市场的共振效应。科力远依托大储能生态创新联合体的强大平台，立志打造成为绿色能源整体解决方案服务商，秉持“生态共建、场景深耕、服务闭环”的三位一体发展策略，围绕应用场景提供整体解决方案，形成从产品到场景的打通能力、场景落地后整体运维能力，实现“产品—场景—运维”全链条打通，提升客户价值与市场竞争力。<br /><br />具体来看，储能业务方面，通过打造电池设计研发、生产制造、供应链能力，进一步推动储能业务从一到十的拓展落地；采选冶业务方面，在锂电业务方面完善矿山老系统焕新工作，提升开采效率，保障安全生产问题；传统业务方面，传统镍氢业务在持续提升盈利能力的同时，积极拓展新业务，激活存量。<br /><br />财务分析<br /><br />财务概况<br /><br />公司提供了2022年～2024年审计报告及2025年1～9月未经审计的合并财务报表。上会会计师事务所（特殊普通合伙）对2022年～2024年财务报表进行了审计，均出具标准无保留意见的审计报告。<br /><br />截至2024年末，公司纳入报表合并范围的一级子公司共14家。本报告2022年和2023年财务数据分别采用2023年和2024年审计报告中经调整的数据。<br /><br />资产构成与资产质量<br /><br />公司资产总额保持增加，以固定资产、长期股权投资和无形资产为主的非流动资产占比较大，资产流动性一般<br /><br />公司资产总额保持增长，其中非流动资产占比较大。截至2025年9月末，公司资产总额中非流动资产占比为59.26%。<br /><br />公司流动资产保持增长，主要由货币资金、应收账款、存货等构成。公司货币资金主要为银行存款，近年有所增加，其中2025年9月末较年初大幅增加主要由于经营性活动现金流入增加和借款增加所致。公司应收账款主要为应收货款，保持增长，2024年末同比增加较快主要是大客户销量增加所致；同期末应收账款账龄在1年以内的占比为88.75%，累计计提坏账准备0.55亿元，同期应收账款周转率为8.94次，同比小幅下降。公司合同资产为合同应收对价款，2024年末合同资产为0.60亿元，按欠款方归集的前五名应收账款和合同资产期末余额合计为<br /><br />3.82亿元，占比为61.54%。公司存货主要由原材料、库存商品、在产品等构成，2024年末规模同比下降主要由于原材料存货减少所致，2024年末累计计提跌价准备0.18亿元；2025年9月末存货较年初增长较快主要是储能板块和消费类电池板块存货增加所致。<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层 100071<br /><br />图表19：公司资产构成及质量情况（单位：亿元）<br /><br />项目 	2022年末 	2023年末 	2024年末 	2025年9月末 	<br /><br />货币资金 	11.53 	15.28 	16.48 	22.71 	<br /><br />应收账款 	4.34 	3.79 	5.02 	6.88 	<br /><br />存货 	3.94 	3.43 	2.59 	5.56 	<br /><br />流动资产合计 	23.62 	26.51 	27.02 	42.17 	<br /><br />固定资产 	21.54 	23.65 	22.57 	24.13 	<br /><br />长期股权投资 	18.40 	17.82 	17.89 	18.40 	<br /><br />无形资产 	10.47 	10.21 	10.21 	9.69 	<br /><br />在建工程 	1.15 	2.30 	4.10 	0.70 	<br /><br />非流动资产合计 	56.28 	61.45 	62.28 	61.35 	<br /><br />资产总计 	79.90 	87.96 	89.30 	103.52 	<br /><br />资料来源：公司提供，东方金诚整理<br /><br />公司非流动资产基本稳定，主要由固定资产、长期股权投资、无形资产和在建工程等构成。公司固定资产规模较大，主要为机器设备、房屋及建筑物等，因计提折旧规模小幅减少，2024年末累计计提折旧12.83亿元，未办妥产权证书的固定资产为3.32亿元；长期股权投资为对江西鼎盛新材料科技有限公司（2024年末为8.81亿元）、科力美汽车动力电池有限公司（2024年末为7.27亿元）、无锡明恒混合动力技术有限公司（2024年末为0.99亿元）、郴州汇能储能材料工程研究中心有限责任公司（2024年末为0.11亿元）、凯博（深圳）先进储能创新产业私募股权投资基金合伙企业（有限合伙）（2024年末为0.66亿元）的投资；公司无形资产保持稳定，其中2024年末土地使用权、采矿权、专利权及非专利技术分别为3.04亿元、4.93亿元、2.01亿元。在建工程主要为益阳新能源新工厂建设、电池级碳酸锂项目、同安乡瓷矿井巷建设项目、锂云母熟料生产线项目等，2025年9月末在建工程较年初大幅减少主要因转为固定资产所致。<br /><br />从资产受限及抵质押情况来看，截至2024年末，公司受限资产规模合计12.48亿元，受限资产占总资产的比例为13.98%，占净资产的比例为39.27%，受限资产规模较大，对资产流动性产生一定影响。<br /><br />图表20：截至2024年末公司受限资产情况（单位：亿元）<br /><br />科目名称 	受限资产规模 	受限原因 	<br /><br />货币资金 		3.35 	信用证、银行汇票和贷款保证金 	<br /><br />应收账款 		1.23 	开立信用证 		<br /><br />存货 		0.41 	借款抵押 		<br /><br />固定资产 		6.11 	借款抵押、融资租赁抵押 		<br /><br />无形资产 		1.38 	借款抵押 		<br /><br />	合计 	12.48 		- 	<br /><br />资料来源：公司提供，东方金诚整理 	<br /><br />资本结构<br /><br />公司所有者权益主要由实收资本和资本公积等构成，未分配利润持续为负但亏损规模有所收窄<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层 100071<br /><br />公司所有者权益主要由实收资本和资本公积等构成。公司近年实收资本未发生变化，均为16.66亿元；资本公积基本稳定，2025年9月末为14.18亿元；公司未分配利润持续为负，但近年亏损规模有所收窄；少数股东权益逐年下降，2025年9月末较年初下降较多。<br /><br />图表21：公司所有者权益构成情况（单位：亿元）<br /><br />项目 	2022年末 	2023年末 	2024年末 	2025年9月末 	<br /><br />实收资本 	16.56 	16.66 	16.66 	16.66 	<br /><br />资本公积 	14.03 	14.06 	14.00 	14.18 	<br /><br />未分配利润 	-2.48 	-3.22 	-2.75 	-1.44 	<br /><br />归属母公司所有者权益 	27.77 	27.12 	27.48 	29.02 	<br /><br />少数股东权益 	5.71 	4.50 	4.31 	1.45 	<br /><br />股东权益合计 	33.48 	31.62 	31.78 	30.48 	<br /><br />资料来源：公司提供，东方金诚整理<br /><br />公司负债总额保持增长，全部债务中短期债务规模及占比较大，面临较大的集中偿付压力近年公司负债总额有所增长，其中流动负债占比较大；截至2025年9月末，公司负债总额中流动负债占比为76.78%。<br /><br />公司流动负债增加较快，主要由短期借款、一年内到期的非流动负债、应付票据、应付账款和其他应付款等构成。公司短期借款主要为保证借款和抵质押借款，且近年短期借款规模保持增加；一年内到期的非流动负债主要为一年内到期的长期借款、长期应付款和租赁负债，规模较大；应付票据包括信用证、银行承兑汇票、云信票据；应付账款主要为应付供应商款项；<br /><br />其他应付款主要为应付暂收及其他款项。<br /><br />图表22：公司负债构成情况（单位：亿元） 				<br /><br />项目 	2022年末 	2023年末 	2024年末 	2025年9月末 	<br /><br />短期借款 	11.72 	16.12 	17.19 	20.20 	<br /><br />一年内到期的非流动负债 	3.08 	6.03 	8.63 	9.30 	<br /><br />应付票据 	8.23 	7.74 	7.50 	10.69 	<br /><br />应付账款 	3.66 	4.76 	4.85 	11.50 	<br /><br />其他应付款 	1.49 	1.93 	2.56 	2.56 	<br /><br />流动负债合计 	29.69 	37.49 	41.83 	56.08 	<br /><br />长期借款 	6.71 	10.22 	7.20 	7.40 	<br /><br />长期应付款 	6.75 	5.91 	5.87 	6.83 	<br /><br />递延所得税负债 	1.67 	1.59 	1.57 	1.54 	<br /><br />非流动负债合计 	16.74 	18.85 	15.69 	16.96 	<br /><br />负债合计 	46.42 	56.34 	57.52 	73.05 	<br /><br />资料来源：公司提供，东方金诚整理<br /><br />公司非流动负债主要为长期借款、长期应付款和递延所得税负债，其中长期借款主要为保证借款、抵押和质押借款，借款主要用于在建项目建设。长期应付款有所波动，其中2024年末长期应付款中佛山CHS公司明股实债、应付融资租赁款、债权融资分别为4.61亿元、0.71亿元和0.54亿元。递延所得税负债主要为非同一控制企业合并资产评估增值产生。<br /><br />公司全部债务规模保持增长，截至2025年9月末，公司全部债务规模为48.83亿元，其<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层 100071<br /><br />中长期债务8.64亿元，短期债务40.19亿元，债务用途主要为收购矿山、碳酸锂产线、益阳新能源厂房等项目建设，其他股权投资、补充经营流动资金等。同期末，公司全部债务资本化比率为60.37%，资产负债率为68.27%。<br /><br />未来债务压力方面，从2025年9月末存续债务结构来看，公司短期债务40.19亿元，规模及占比较大，面临较大的集中偿付压力。<br /><br />对外担保方面，截至2025年9月末，公司对合并范围外企业的担保余额为5.22亿元，对外担保比例为17.13%，全部为对非关联方企业的担保，目前被担保企业经营正常。<br /><br />图表23：公司全部债务及期限结构情况（单位：亿元）<br /><br />数据来源：公司提供，东方金诚整理<br /><br />盈利能力<br /><br />近年公司营业总收入和营业利润率保持增长，但整体盈利能力仍较弱，随着公司大储能生态战略的实施，预计未来盈利能力将有所提升<br /><br />近年公司营业总收入和营业利润率保持增长。其中，2024年营业收入较上年增长6.30%，主要受益于镍电业务及消费类电池业务收入增加所致；营业利润率较上年提高4.66个百分点，主要因公司订单结构调整以及降本控费所致。公司期间费用中管理费用、财务费用和研发费用占比较大，期间费用率小幅提升。<br /><br />非经常性损益方面，资产减值损失主要为合同资产和存货计提的损失；信用减值损失为应收账款、其他应收款和应收票据计提的坏账损失，2024年计提规模较上年增加。其他收益为公司收到的各项补助，投资收益主要为权益法核算的长期股权投资收益，2024年其他收益和投资收益均较上年小幅增加。<br /><br />利润方面，2023年公司利润总额和净利润出现亏损，主要由于当年锂电业务投入较大但碳酸锂价格大幅下跌导致产品毛利率下降和资产减值准备计提增加等导致；2024年利润总额和净利润扭亏转盈，但整体盈利能力仍较弱，总资本收益率和净资产收益率指标值仍较低。<br /><br />2025年1～9月，公司实现营业收入30.86亿元，同比增长25.25%，主要由于镍电业务、消费类电池、储能业务收入增长所致；利润总额和净利润分别为0.95亿元和0.88亿元，同比均实现增长。随着公司大储能生态战略的实施，预计未来盈利能力将有所提升。<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层 100071<br /><br />图表24：公司盈利能力情况（单位：亿元、%）<br /><br />项目 	2022年 	2023年 	2024年 	2025年1～9月 	<br /><br />资产减值损失（损失以“－”号填列） 	0.01 	-0.71 	-0.07 	-0.12 	<br /><br />信用减值损失（损失以“-”号填列） 	-0.07 	-0.03 	-0.19 	-0.28 	<br /><br />投资收益 	1.06 	0.22 	0.25 	0.71 	<br /><br />其他收益 	0.38 	0.45 	0.54 	0.22 	<br /><br />利润总额 	2.52 	-1.74 	0.49 	0.95 	<br /><br />净利润 	2.00 	-1.39 	0.47 	0.88 	<br /><br />总资本收益率 	4.77 	0.19 	2.70 	- 	<br /><br />净资产收益率 	5.99 	-4.38 	1.47 	- 	<br /><br />数据来源：公司提供，东方金诚整理 	<br /><br />现金流<br /><br />公司经营性净现金流保持净流入，投资活动现金流呈净流出状态，预计未来仍将保持外部融资需求<br /><br />近年公司经营活动产生的现金流量净额保持净流入。2024年公司现金收入比有所下降，收入获现能力有待提高。<br /><br />图表25：公司现金流情况（单位：亿元、%）<br /><br />数据来源：公司提供，东方金诚整理<br /><br />公司近年投资活动现金流呈净流出状态，其中2024年投资性净流出规模下降主要是当年固定资产投入减少所致；公司2024年筹资活动产生的现金流量净额由上年的净流入转为净流出，主要由于2024年归还融资借款较多所致。<br /><br />2025年1～9月，公司经营活动、投资活动和筹资活动产生的净现金流分别为2.89亿元、<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层 100071<br /><br />-1.39亿元和3.30亿元。随着公司业务规模的扩大，预计未来仍将保持外部融资需求。<br /><br />偿债能力<br /><br />公司流动比率和速度比率有所下降；经营现金流动负债比同比提升。2023年公司利润亏损导致当年EBITDA大幅下滑，受益于2024年EBITDA的增长，2024年公司EBITDA利息倍数同比有所提高，全部债务/EBITDA有所下降。<br /><br />截至2025年9月末，公司短期债务为40.19亿元；2024年分配股利、利润和偿付利息支付的现金为1.73亿元。2024年经营性净现金流为5.16亿元，投资性净现金流为-2.33亿元，筹资活动前净现金流为2.83亿元，筹资前净现金流对短期债务的保障能力一般。随着公司大储能生态战略的实施，预计2025年收入将保持增长，经营性净现金流规模保持净流入，但在建项目仍存在资金需求，预计2025年筹资活动前净现金流对短期债务保障能力仍一般。<br /><br />公司融资渠道较畅通，截至2025年9月末，公司共获得银行授信额度43.83亿元，未使用的额度4.86亿元。同时，公司作为上市公司，可通过发行股份进行股权融资。<br /><br />图表26：公司偿债能力主要指标（单位：%、亿元、倍）<br /><br />指标名称 	2022年（末） 	2023年（末） 	2024年（末） 	2025年9月（末） 	<br /><br />流动比率 	79.56 	70.71 	64.59 	75.19 	<br /><br />速动比率 	66.29 	61.56 	58.41 	65.27 	<br /><br />经营现金流动负债比 	6.91 	9.24 	12.34 	- 	<br /><br />EBITDA 	6.21 	2.41 	4.74 	- 	<br /><br />EBITDA利息倍数 	5.80 	1.46 	2.66 	- 	<br /><br />全部债务/EBITDA 	5.00 	17.02 	8.77 	- 	<br /><br />资料来源：公司提供，东方金诚整理 	<br /><br />过往债务履约和其他信用记录<br /><br />根据公司提供、中国人民银行征信中心出具的《企业信用报告》（自主查询版），截至2025年11月14日，公司本部未结清信贷中无不良记录。<br /><br />截至本报告出具日，公司在资本市场尚未发行债券。<br /><br />增信措施<br /><br />担保效力<br /><br />湖南省担保集团为本期债券提供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保。<br /><br />根据湖南省担保集团出具的《担保函》，被担保的本次债券为不超过5年期中期票据，被担保的债券面额总计不超过人民币柒亿元(发行金额和具体期限以监督管理及有权机关最后注册或出具无异议函且实际发行为准)。担保人提供保证的范围包括本次债券本金、利息、违约金、损害赔偿金及实现债权的费用。<br /><br />担保人承担保证责任的期间为本次债券存续期及债券到期之日起两年。若本次债券分期发行的，各期债券的保证期间应分别计算，分别为各期债券到期之日起两年。本次债券持有人在此期间内未要求担保人承担保证责任的，担保人免除保证责任。<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层 100071<br /><br />担保主体概况<br /><br />湖南省担保集团为湖南省财政厅全资控股的国有担保机构，业务覆盖湖南省全辖，资本实力很强。<br /><br />湖南省担保集团前身为成立于2010年4月的湖南担保有限责任公司，初始实收资本10.62亿元。2017年1月，湖南省人民政府审议通过《湖南省融资担保集团有限公司组建方案》（以下简称“《组建方案》”），将湖南担保公司原股东持有的全部股权无偿划转至湖南省人民政府国有资产监督管理委员会（以下简称“湖南省国资委”），并改组为湖南省担保集团，同时由湖南省财政厅通过股权、资产无偿划拨和现金增资等方式增加注册资本至40亿元7。基于此，湖南省担保集团无偿承接了湖南经济建设融资担保有限公司（以下简称“经建担保”）和湖南省文化旅游融资担保有限公司（以下简称“省文旅担”）的股权，且陆续获得湖南省财政厅现金增资8亿元。截至2018年末，湖南省担保集团实收资本达到31.17亿元，湖南省国资委为湖南省担保集团唯一股东。<br /><br />2019年，湖南省担保集团全部股权由湖南省国资委无偿划转至湖南省财政厅。同年11月，湖南省担保集团启动增资扩股，湖南财信金融控股集团有限公司（以下简称“财信金控”）以货币增资20亿元，并将所持股权无偿划转至湖南省财政厅。2022年，湖南省财政厅以固定资产作价2.31亿元增资，并以现金出资0.35亿元，同时湖南省担保集团将1.6亿元留存利润转增股本。2024年，湖南省担保集团将结余的风险补偿资金11814.69万元用于补充资本，同时将10285.31万元未分配利润转增资本，使得湖南省担保集团实收资本增加2.21亿元。截至2025年6月末，湖南省担保集团实收资本提升至60.00亿元，资本实力很强，湖南省财政厅仍为湖南省担保集团唯一股东和实际控制人。<br /><br />担保能力<br /><br />东方金诚认为，湖南省担保集团承担湖南省再担保体系建设职能，合作机构覆盖湖南省内除张家界外13个市州，在湖南省政府支持下政银担风险共担机制持续完善，截至2025年6月末再担保业务在保余额775.18亿元，再担保业务稳步发展；受益于较强的市场认可度和资本实力，湖南省担保集团债券担保业务竞争力很强，同时批量化线上贷款担保业务发展较快；得益于利润积累和永续债的发行，湖南省担保集团资本实力不断增强，净资产稳步增长，有利于湖南省担保集团担保业务开展以及代偿能力的提升；作为湖南省财政厅全资控股的担保集团，湖南省担保集团下属两家省级政府性融资担保和再担保机构，业务政策性强，能在业务开展、资本补充方面获得省委省政府、省财政厅有力支持。<br /><br />同时，东方金诚也关注到，湖南省担保集团货币资金有所下降，且部分投资资产期限长、变现能力较弱，对湖南省担保集团流动性造成一定影响；受部分产能过剩行业中小企业经营承压影响，湖南省担保集团应收代偿款有所增加，存量代偿项目面临一定处置压力；受累于担保费率偏低、新增担保业务规模放缓，2024年以来湖南省担保集团营业收入和净利润有所下降，在债券发行节奏放缓背景下，预计未来盈利增长承压。<br /><br />7其中，划拨的股权为湖南省财政厅持有的经建担保和省文旅担股权，划拨的资产主要为湖南省财政厅持有的湖南省农业信贷担保有限公司的非农资产，现金增资规模初步安排在12.00亿元，计划于每年年末分批注入。<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层 100071<br /><br />东方金诚评定湖南省担保集团主体信用等级为AAA，评级展望为稳定。湖南省担保集团为本期债券提供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保，具有很强的增信作用。<br /><br />抗风险能力及结论<br /><br />公司主营新能源电池及材料业务，依托先进储能材料国家工程研究中心，聚焦先进储能材料和关键储能技术，截至2024年末拥有有效专利668件，其中发明专利318件，具有较强的研发和科技创新能力；公司镍电业务建立了完整的产业链体系，与世界知名汽车企业建立了长期稳固的合作关系，同时积极拓展镍氢电池在轨道交通、储能等领域的应用，2024年来泡沫镍、钢带、电池正负极片的产销量实现增长；公司拥有4座高品位锂矿资源，储量折合碳酸锂当量约40万吨，实现了三万吨电池级碳酸锂项目首期一万吨达产，同时依托共享充电、电动两轮车以及其他消费类电池等应用平台，公司消费类锂电池业务产销量和收入持续增长；依托大储能生态创新联合体优势，公司加快布局新型储能业务，其通过储能产业基金建设的河北井陉和望都、鄂尔多斯等3个独立储能电站已投入运营，随着大储能战略的实施，预计未来公司在储能领域中的竞争力将进一步增强；湖南省融资担保集团有限公司对本期债券到期兑付提供不可撤销的连带责任保证担保，具有很强的增信作用。<br /><br />同时，东方金诚关注到，2023年底公司1万吨碳酸锂项目建成达产，2024年以来碳酸锂价格处于行业较低水平叠加固定折旧摊销负担重导致公司锂电材料业务处于亏损状态；公司镍电业务的销售客户集中度较高，同时通过储能产业基金建设的独立储能电站项目运营周期较长，未来项目收益情况存在一定不确定性；公司全部债务保持增长，短期债务规模较大，存在一定集中偿付压力。<br /><br />综上所述，东方金诚评定公司主体信用等级为AAsti，评级展望为稳定。湖南省担保集团为本期债券提供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保，本期债券的信用等级为AAAsti。<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层 100071<br /><br />附件一：截至2025年9月末公司股权结构图<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层 100071<br /><br />附件二：截至2025年末公司组织架构图<br /><br />8虚线方框部门为非常设机构，未来将根据组织需要进行调整。<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层 100071<br /><br />附件三：公司主要财务数据及指标<br /><br />项目名称 	2022年 	2023年 	2024年 	2025年1～9月（未经审计） 	<br /><br />主要财务数据及指标 					<br /><br />资产总额（亿元） 	79.90 	87.96 	89.30 	103.52 	<br /><br />所有者权益（亿元） 	33.48 	31.62 	31.78 	30.48 	<br /><br />负债总额（亿元） 	46.42 	56.34 	57.52 	73.05 	<br /><br />短期债务（亿元） 	23.02 	29.89 	33.32 	40.19 	<br /><br />长期债务（亿元） 	8.00 	11.18 	8.23 	8.64 	<br /><br />全部债务（亿元） 	31.02 	41.06 	41.55 	48.83 	<br /><br />营业收入（亿元） 	37.86 	37.05 	39.38 	30.86 	<br /><br />利润总额（亿元） 	2.52 	-1.74 	0.49 	0.95 	<br /><br />净利润（亿元） 	2.00 	-1.39 	0.47 	0.88 	<br /><br />EBITDA（亿元） 	6.21 	2.41 	4.74 	- 	<br /><br />经营活动产生的现金流量净额（亿元） 	2.05 	3.46 	5.16 	2.89 	<br /><br />投资活动产生的现金流量净额（亿元） 	-8.76 	-6.73 	-2.33 	-1.39 	<br /><br />筹资活动产生的现金流量净额（亿元） 	7.27 	7.91 	-1.88 	3.30 	<br /><br />毛利率（%） 	15.09 	9.77 	14.48 	14.97 	<br /><br />营业利润率（%） 	14.41 	8.98 	13.64 	14.04 	<br /><br />销售净利率（%） 	5.29 	-3.74 	1.19 	2.86 	<br /><br />总资本收益率（%） 	4.77 	0.19 	2.70 	- 	<br /><br />净资产收益率（%） 	5.99 	-4.38 	1.47 	- 	<br /><br />总资产收益率（%） 	2.51 	-1.58 	0.52 	- 	<br /><br />资产负债率（%） 	58.10 	64.05 	64.41 	70.56 	<br /><br />长期债务资本化比率（%） 	19.29 	26.11 	20.57 	22.08 	<br /><br />全部债务资本化比率（%） 	48.10 	56.50 	56.66 	61.57 	<br /><br />货币资金/短期债务（%） 	50.09 	51.14 	49.46 	56.49 	<br /><br />非筹资性现金净流量债务比率（%） 	-21.64 	-7.95 	6.83 	- 	<br /><br />流动比率（%） 	79.56 	70.71 	64.59 	75.19 	<br /><br />速动比率（%） 	66.29 	61.56 	58.41 	65.27 	<br /><br />经营现金流动负债比（%） 	6.91 	9.24 	12.34 	- 	<br /><br />EBITDA利息倍数（倍） 	5.80 	1.46 	2.66 	- 	<br /><br />全部债务/EBITDA（倍） 	5.00 	17.02 	8.77 	- 	<br /><br />应收账款周转率（次） 	- 	9.11 	8.94 	- 	<br /><br />销售债权周转率（次） 	- 	9.08 	8.86 	- 	<br /><br />存货周转率（次） 	- 	9.07 	11.19 	- 	<br /><br />总资产周转率（次） 	- 	0.44 	0.44 	- 	<br /><br />现金收入比（%） 	94.77 	97.06 	87.14 	85.83 	<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层 100071<br /><br />附件四：主要财务指标计算公式<br /><br />指标 	计算公式 	<br /><br />毛利率（%） 	（营业收入-营业成本）/营业收入×100% 	<br /><br />营业利润率（%） 	（营业收入-营业成本-税金及附加）/营业收入×100% 	<br /><br />销售净利率（%） 	净利润/营业收入×100% 	<br /><br />净资产收益率（%） 	净利润/所有者权益×100% 	<br /><br />总资本收益率（%） 	（净利润+利息费用）/（所有者权益+长期债务+短期债务）×100% 	<br /><br />总资产收益率（%） 	净利润/资产总额×100% 	<br /><br />资产负债率（%） 	负债总额/资产总额×100% 	<br /><br />长期债务资本化比率（%） 	长期债务/（长期债务+所有者权益）×100% 	<br /><br />全部债务资本化比率（%） 	全部债务/（全部债务+所有者权益）×100% 	<br /><br />担保比率（%） 	担保余额/所有者权益×100% 	<br /><br />EBITDA利息倍数（倍） 	EBITDA/利息支出 	<br /><br />全部债务/EBITDA（倍） 	全部债务/EBITDA 	<br /><br />货币资金短债比（倍） 	货币资金/短期债务 	<br /><br />非筹资性现金净流量债务比率（%） 	（经营活动产生的现金流量净额+投资活动产生的现金流量净额）/全部债务×100% 	<br /><br />流动比率（%） 	流动资产/流动负债×100% 	<br /><br />速动比率（%） 	（流动资产-存货）/流动负债×100% 	<br /><br />经营现金流动负债比率（%） 	经营活动产生的现金流量净额/流动负债×100% 	<br /><br />应收账款周转率（次） 	营业收入/平均应收账款净额 	<br /><br />销售债权周转率（次） 	营业收入/（平均应收账款净额+平均应收票据） 	<br /><br />存货周转率（次） 	营业成本/平均存货净额 	<br /><br />总资产周转率（次） 	营业收入/平均资产总额 	<br /><br />现金收入比率（%） 	销售商品、提供劳务收到的现金/营业收入×100% 	<br /><br />注：EBITDA=利润总额+利息费用+折旧+摊销<br /><br />长期债务=长期借款+应付债券+租赁负债+其他长期债务<br /><br />短期债务=短期借款+交易性金融负债+一年内到期的非流动负债+应付票据+其他短期债务<br /><br />全部债务=长期债务+短期债务<br /><br />利息支出=利息费用+资本化利息支出<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层 100071<br /><br />附件五：信用等级符号及定义<br /><br />主体及中长期债券信用等级符号及定义<br /><br />等级符号 	定义 	<br /><br />AAA 	偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低 	<br /><br />AA 	偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不大，违约风险很低 	<br /><br />A 	偿还债务能力较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低 	<br /><br />BBB 	偿还债务能力一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般 	<br /><br />BB 	偿还债务能力较弱，受不利经济环境影响很大，有较高违约风险 	<br /><br />B 	偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高 	<br /><br />CCC 	偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高 	<br /><br />CC 	在破产或重组时可获得保护较小，基本不能保证偿还债务 	<br /><br />C 	不能偿还债务 	<br /><br />注：除AAA级和CCC级（含）以下等级外，每一个信用等级可用“+”“-”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。<br /><br />科技创新主体信用等级符号及定义<br /><br />等级符号 	定义 	<br /><br />AAAsti 	受评主体具有科技创新属性，偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低 	<br /><br />AAsti 	受评主体具有科技创新属性，偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不大，违约风险很低 	<br /><br />Asti 	受评主体具有科技创新属性，偿还债务能力较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低 	<br /><br />BBBsti 	受评主体具有科技创新属性，偿还债务能力一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般 	<br /><br />BBsti 	受评主体具有科技创新属性，偿还债务能力较弱，受不利经济环境影响很大，有较高违约风险 	<br /><br />Bsti 	受评主体具有科技创新属性，偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高 	<br /><br />CCCsti 	偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高 	<br /><br />CCsti 	在破产或重组时可获得保护较小，基本不能保证偿还债务 	<br /><br />Csti 	不能偿还债务 	<br /><br />注：除AAAsti级和CCCsti级（含）以下等级外，每一个信用等级可用“+”“-”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。<br /><br />中长期科技创新债券信用等级符号及定义<br /><br />等级符号 	定义 	<br /><br />AAAsti 	科技创新债券安全性很强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低 	<br /><br />AAsti 	科技创新债券安全性很强，受不利经济环境的影响不大，违约风险很低 	<br /><br />Asti 	科技创新债券安全性较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低 	<br /><br />BBBsti 	科技创新债券安全性一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般 	<br /><br />BBsti 	科技创新债券安全性较弱，受不利经济环境影响很大，有较高违约风险 	<br /><br />Bsti 	科技创新债券较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高 	<br /><br />CCCsti 	科技创新债券安全性极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高 	<br /><br />CCsti 	在破产或重组时可获得保护较小，基本不能保证偿还科技创新债券 	<br /><br />Csti 	不能偿还科技创新债券 	<br /><br />注：除AAAsti级和CCCsti级（含）以下等级外，每一个信用等级可用“+”“-”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。<br /><br />短期债券信用等级符号及定义<br /><br />等级符号 	定义 	<br /><br />A-1 	还本付息能力最强，安全性最高 	<br /><br />A-2 	还本付息能力较强，安全性较高 	<br /><br />A-3 	还本付息能力一般，安全性易受不良环境变化的影响 	<br /><br />B 	还本付息能力较低，有一定的违约风险 	<br /><br />C 	还本付息能力很低，违约风险较高 	<br /><br />D 	不能按期还本付息 	<br /><br />注：每一个信用等级均不进行微调。<br /><br />短期科技创新债券信用等级符号及定义<br /><br />等级符号 	定义 	<br /><br />A-1sti 	短期科技创新债券还本付息能力最强，安全性最高 	<br /><br />A-2sti 	短期科技创新债券还本付息能力较强，安全性较高 	<br /><br />A-3sti 	短期科技创新债券还本付息能力一般，安全性易受不良环境变化的影响 	<br /><br />Bsti 	短期科技创新债券还本付息能力较低，有一定的违约风险 	<br /><br />Csti 	短期科技创新债券还本付息能力很低，违约风险较高 	<br /><br />Dsti 	短期科技创新债券不能按期还本付息 	<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层 100071<br /><br />跟踪评级安排<br /><br />根据监管部门有关规定的要求，东方金诚将在“湖南科力远新能源股份有限公司2026年度第一期科技创新债券”（以下简称为“该债项”）的信用等级有效期内，持续关注与湖南科力远新能源股份有限公司（以下简称为“受评主体”）和该债项相关的、可能影响其信用等级的重大事项，实施跟踪评级。东方金诚在信用等级有效期满后不再承担对该债项的跟踪评级义务。<br /><br />跟踪评级包括定期跟踪评级和不定期跟踪评级。定期跟踪评级每年进行一次，东方金诚将按照监管规定或委托评级合同约定出具定期跟踪评级报告；不定期跟踪评级在东方金诚认为可能存在对该债项信用等级产生重大影响的事项时启动。<br /><br />在该债项信用等级有效期内发生可能影响其信用评级的事项时，委托方或受评主体等相关方应及时告知东方金诚，并提供相关资料，东方金诚将就相关事项进行分析，视情况出具不定期跟踪评级结果。<br /><br />如委托方或受评主体等相关方未能及时或拒绝提供跟踪评级所需相关资料，东方金诚将有权视情况采取延迟披露跟踪评级结果、确认或调整信用等级、公告信用等级暂时失效或终止评级等评级行动。<br /><br />东方金诚出具的跟踪评级结果等相关信息将按照监管规定或委托评级合同约定向相关单位报送或披露。<br /><br />东方金诚国际信用评估有限公司<br /><br />2026年1月9日<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层 100071