信用等级通知书<br /><br />东方金诚主评字【2024】1208号<br /><br />四川广安爱众股份有限公司：<br /><br />东方金诚国际信用评估有限公司信用评级委员会通过对贵公司信用状况进行综合分析和评估，评定贵公司主体信用等级为AA，评级展望为稳定，该主体信用等级及评级展望在2025年12月29日内有效，期间如有评级调整则以最新调整为准。<br /><br />东方金诚国际信用评估有限公司<br /><br />二〇二四年十二月三十日<br /><br />信用评级报告声明<br /><br />为正确理解和使用东方金诚国际信用评估有限公司（以下简称“东方金诚”）出具的信用评级报告（以下简称“本报告”），本公司声明如下：<br /><br />1.本次评级为委托评级，东方金诚与受评对象不存在任何影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系，本次项目评级人员与评级对象之间亦不存在任何影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系。<br /><br />2.本次评级中，东方金诚及其评级人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，充分履行了勤勉尽责和诚信义务，有充分理由保证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则。<br /><br />3.本评级报告的结论，是按照东方金诚的评级流程及评级标准做出的独立判断，未受评级对象和第三方组织或个人的干预和影响。<br /><br />4.本次评级依据委托方提供的资料和/或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实性、准确性、完整性均由资料提供方和/或发布方负责，东方金诚按照相关性、可靠性、及时性的原则对评级信息进行合理审慎的核查分析，但不对资料提供方和/或发布方提供的信息合法性、真实性、准确性及完整性作任何形式的保证。<br /><br />5.本报告仅为受评对象信用状况的第三方参考意见，并非是对某种决策的结论或建议。东方金诚不对发行人使用/引用本报告产生的任何后果承担责任，也不对任何投资者的投资行为和投资损失承担责任。<br /><br />6.本报告自2024年12月30日至2025年12月29日有效，该有效期除终止评级外，不因任何原因调整。在评级结果有效期内，东方金诚有权作出变更等级、撤销等级、中止评级、终止评级等决定，必要时予以公布。<br /><br />7.本报告的著作权等相关知识产权均归东方金诚所有。除委托评级合同约定外，委托方、受评对象等任何使用者未经东方金诚书面授权，不得用于发行债务融资工具等证券业务活动或其他用途。使用者必须按照东方金诚授权确定的方式使用并注明评级结果有效期限。东方金诚对本报告的未授权使用、超越授权使用和不当使用行为所造成的一切后果均不承担任何责任。<br /><br />8.本声明为本报告不可分割的内容，委托方、受评对象等任何使用者使用/引用本报告，应转载本声明。<br /><br />东方金诚国际信用评估有限公司<br /><br />2024年12月30日<br /><br />邮箱：dfjc@coamc.com.cn<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层 100071<br /><br />四川广安爱众股份有限公司<br /><br />2024年度主体信用评级报告<br /><br />主体信用等级 	评级展望 	评级日期 	评级组长 	小组成员 	<br /><br />AA 	稳定 	2024/12/30 	董 帆 	文 露 	<br /><br />主体概况 	评级模型 	<br /><br />	一级指标 	二级指标 	权重 	得分 	<br /><br />	企业竞争力 	市场地位 	25% 	15.00 	<br /><br />	企业规模 	营业收入 	10% 	9.64 	<br /><br />资产规模 	10% 	2.13 	<br /><br />四川广安爱众股份有限公司是四川爱众发展集团有限公司下属最重要的公用事业经营主体，主要从事广安市范围内的电力生产和供应、天然气和自来水供应、建筑安装及其他业务。 	盈利能力及质量 	现金收入比 	7.5% 	7.50 	<br /><br />综合毛利率 	5% 	3.87 	<br /><br />总资产收益率 	7.5% 	4.85 	<br /><br />债务率及保障程度 	资产负债率 	10% 	7.70 	<br /><br />截至2024年9月末，公司注册资本和实收资本均为12.62亿元；四川爱众发展集团有限公司为公司第一大股东，广安市广安区人民政府为公司实际控制人。 	经营现金流动负债比 	12.5% 	8.34 	<br /><br />EBITDA利息倍数 	12.5% 	12.50 	<br /><br />调整因素 	无 	<br /><br />	个体信用状况 	aa 	<br /><br />	外部支持 	- 	<br /><br />	评级模型结果 	AA 	<br /><br />	注：最终评级结果由信评委参考评级模型输出结果通过投票评定，可能与评级模型输出结果存在差异。 	<br /><br />评级观点<br /><br />东方金诚认为，广安市经济保持较快增长，为公司业务发展提供了较好的外部环境；公司业务多元化程度较高，主要业务具有很强的区域专营性；公司总售电量快速增长，售电客户结构较为稳定；能够获得的外部支持作用较强。同时，东方金诚也关注到，公司水力发电运行效率易受区域来水情况影响；资产流动性较弱；全部债务持续增长，存在一定集中偿付压力。综上所述，公司的偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不大，违约风险很低。<br /><br />同业比较 				<br /><br />项目 	四川广安爱众股份有限公司 	水发众兴集团有限公司 	宁波能源集团股份有限公司 	<br /><br />资产总额（亿元） 	108.31 	178.08 	137.82 	<br /><br />营业收入（亿元） 	28.28 	47.18 	53.86 	<br /><br />综合毛利率（%） 	28.36 	20.47 	11.04 	<br /><br />净利润（亿元） 	2.22 	2.58 	4.49 	<br /><br />总资产收益率（%） 	2.05 	1.45 	3.26 	<br /><br />资产负债率（%） 	57.47 	65.80 	63.81 	<br /><br />经营现金流动负债比（%） 	32.62 	9.89 	5.87 	<br /><br />EBITDA利息倍数（倍） 	5.89 	- 	- 	<br /><br />注：对比组选取了信用债市场上存续主体级别为AA的同行业企业，表中数据年份均为2023年。<br /><br />1本次主体评级信息的有效期列示于信用等级通知书，有效期满后自动失效，请报告使用者仅参考处于有效期内的主体评级信息。<br /><br />邮箱：dfjc@coamc.com.cn<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层 100071官网：http://www.dfratings.com<br /><br />主要指标及依据 		<br /><br />2023年公司营业收入构成（单位：亿元） 	主要数据和指标 	<br /><br />	项目 	2021年 	2022年 	2023年 	2024年Q3 	<br /><br />	资产总额（亿元） 	96.24 	103.31 	108.31 	113.60 	<br /><br />	所有者权益（亿元） 	43.50 	44.48 	46.06 	47.95 	<br /><br />	全部债务（亿元） 	27.88 	30.41 	30.65 	29.24 	<br /><br />	综合毛利率（%） 	30.97 	27.42 	28.36 	33.07 	<br /><br />	净利润（亿元） 	2.09 	1.62 	2.22 	2.42 	<br /><br />公司全部债务结构 	总资产收益率（%） 	2.17 	1.56 	2.05 	- 	<br /><br />	资产负债率（%） 	54.80 	56.94 	57.47 	57.79 	<br /><br />	流动比率（%） 	61.15 	68.95 	73.07 	91.59 	<br /><br />	经营现金流动负债比率（%） 	25.17 	26.20 	32.62 	- 	<br /><br />	EBITDA利息倍数（倍） 	5.44 	5.13 	5.89 	- 	<br /><br />	全部债务/EBITDA（倍） 	3.97 	4.34 	3.98 	- 	<br /><br />	注：表中数据来源于公司2021年～2023年的审计报告及2024年1～9月未经审计的合并财务报表。 	<br /><br />优势<br /><br />四川省广安市经济保持较快增长，为公司业务发展提供了较好的外部环境；<br /><br />公司业务多元化程度较高，电力生产和供应、天然气和自来水供应等主要业务具有很强的区域专营性；<br /><br />近三年，公司总售电量快速增长，售电客户结构较为稳定；<br /><br />公司股东爱众集团综合财务实力很强，且公司作为爱众集团下属最重要的公用事业经营主体，主营业务与爱众集团契合度很高，能够获得的外部支持作用很强。<br /><br />关注<br /><br />公司水力发电机组主要为中小水电机组，运行效率易受区域来水情况影响；<br /><br />公司资产以非流动资产为主，资产流动性较弱；<br /><br />公司全部债务持续增长，存在一定集中偿付压力。<br /><br />评级展望<br /><br />预计广安市经济将保持增长，为公司业务发展提供较好的外部环境，公司主营业务区域专营地位很强，能够持续获得股东及相关各方的有力支持，评级展望为稳定。<br /><br />评级方法及模型<br /><br />《公用事业企业（通用）信用评级方法及模型（RTFU006202403）》<br /><br />历史评级信息 						<br /><br />主体信用等级 	债项信用等级 	评级时间 	项目组 	评级方法及模型 	评级报告 	<br /><br />- 	- 	- 	- 	- 	- 	<br /><br />邮箱：dfjc@coamc.com.cn<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层 100071官网：http://www.dfratings.com<br /><br />主体概况<br /><br />四川广安爱众股份有限公司（以下简称“广安爱众”或“公司”）前身为成立于1999年3月的四川渠江电力有限公司。2002年10月，经四川省人民政府川府函[2002]286号《关于四川渠江电力有限责任公司变更设立四川广安爱众股份有限公司的批复》批准，四川渠江电力有限公司以截至2002年8月31日经审计的净资产按1:1比例折股，整体变更设立四川广安爱众股份有限公司，注册资本为10017.09万元。2004年9月，公司在上海证券交易所主板上市（股票代码：600979）。经过多次发行股票募集资金及未分配利润、资本公积转增注册资本，截至2024年9月末，公司注册资本和实收资本均为12.62亿元；四川爱众发展集团有限公司（以下简称“爱众集团”）持有公司19.80%股份，为公司第一大股东，广安市广安区人民政府（以下简称“广安区政府”）为公司实际控制人。<br /><br />公司是爱众集团下属最重要的公用事业经营主体，主要从事广安市范围内的电力生产和供应、天然气和自来水供应、建筑安装及其他业务。<br /><br />截至2023年末，公司纳入合并报表范围的子公司有43家（详见附件二）。<br /><br />个体信用状况<br /><br />宏观经济与政策环境<br /><br />受房地产行业持续调整拖累，内需不足现象凸显，2024年三季度经济延续下行，外需回暖及新质生产力较快发展是主要支撑点<br /><br />三季度GDP同比增长4.6%，增速较二季度回落0.1个百分点，基本符合市场预期。背后的主要原因有两个：一是房地产行业延续调整，楼市量价低迷，房地产投资继续处于两位数下滑状态。更为重要的是，在房价加速下跌影响下，居民消费信心下滑，民间投资转入负增长。<br /><br />这导致国内有效需求不足问题进一步凸显，并直接体现在三季度工业生产增速下行较快、物价水平偏低等方面。另外，二季度以来监管层实施金融“挤水分”，信贷、社融同比大幅少增，也对经济增长动能造成一定影响。三季度经济运行的强点有两个：一是受外需回暖、电动汽车出口等外贸新动能增长强劲带动，三季度出口额同比增速达到6.0%，较二季度进一步加快。二是在市场需求及政策支持推动下，三季度高技术制造业生产和投资增速保持较高水平，新质生产力发展势头较强。<br /><br />整体上看，前三季度GDP累计同比增速为4.8%，低于上半年的5.0%，完成全年“5.0%左右”增长目标的难度加大。这是9月末出台“一揽子增量政策”的主要原因。伴随“一揽子增量政策”发力显效，宏观经济供需两端都会有不同程度改善，四季度GDP增速将升至5.3%附近。这意味着全年GDP增速将在4.9%左右，能够基本完成年初制定的经济增长目标。往后看，2025年经济走势仍将主要取决于房地产行业何时实现软着陆。<br /><br />9月末“一揽子增量政策”出台，以央行实施“有力度的降息”，加力支持地方债务风险化解，房地产和资本市场支持措施显著加码为代表，宏观政策重心转向稳增长，后续还有较大政策空间<br /><br />邮箱：dfjc@coamc.com.cn<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层 100071官网：http://www.dfratings.com<br /><br />在房地产市场加速调整，经济持续出现下行压力背景下，9月26日召开中央政治局会议，强调“当前经济运行出现一些新的情况和问题”，要求“加力推出增量政策”，首次提出“促进房地产市场止跌回稳”。由此，9月末央行宣布较大力度降息降准，下调房贷首付比及存量房贷利率，推出两个资本市场支持工具；财政政策部署“一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务”，发行特别国债对6家国有大行进行注资，安排专项债资金收购保障房和回购房企闲置土地；年底前安排4万亿元房地产“白名单”项目信贷额度，较10月末额度接近翻一番，并要求资金拨付“能早尽早”。整体上看，本次“一揽子增量政策”规模较大，对房地产供需两端的支持力度显著加码，这些措施会在短期内显著改善经济增长动能，缓解房地产行业调整对宏观经济运行的拖累。预计后期在中央财政加杠杆、下调政策利率、特别是降低房贷利率等方面还有较大空间。<br /><br />行业及区域经济环境<br /><br />预计2024年全社会用电量增速仍可维持较高水平，电源结构以火电为主，同时新能源装机占比继续提升，全国电力供需处于紧平衡状态<br /><br />2023年，我国全社会用电量同比增长6.7%，高于GDP增速，增幅同比提升3.1个百分点；其中，第一、二、三和四季度增速分别为3.6%、6.4%、6.6%和10.0%，同比增速逐季上升。用电结构方面，第二产业为用电基本盘，2023年用电量占比达到66%。在向高科技制造转型过程中，我国新能源车整车（38.8%）、电力机械（28.7%）以及医药制造（11.0%）、电子设备（10.5%）用电增速明显高于传统行业（建筑业为-3.5%，四大高载能为4.0%~7.1%）。展望2024年，在宏观经济企稳、电能替代持续推进等积极因素影响下，预计我国用电量增速还将高于GDP增速，继续维持较高水平。<br /><br />虽然煤电装机占比首次降至40%以下，但仍是我国电力供应的主力电源，2023年对全口径发电量的贡献比重接近六成。其他机组方面，因剩余可开发水电资源的开发难度和成本加大，水电装机容量增长缓慢，2023年末为4.2亿千瓦；在大力发展新能源的背景下，2023年太阳能、风电新增装机创历史新高，期末装机容量分别达到6.1亿千瓦和4.4亿千瓦，均超过水电装机。<br /><br />从电力供需平衡来看，2023年全国电力供需总体平衡，部分地区受来水偏枯、电煤供应紧张、用电负荷增长等影响用电高峰时段电力供需偏紧。2024年，全国电力供需总体仍处于紧平衡状态，在迎峰度夏、迎峰度冬等用电高峰期，部分区域用电高峰时段电力供应偏紧。<br /><br />近年来水电新增装机容量较小，且因来水减少利用小时数及发电量占比持续下滑，但仍贡献了全国超过10%电量；随着特高压输电工程核准和建设的加快，全国水电消纳能力得到明显提升<br /><br />我国已形成包括金沙江、长江上游和澜沧江干流等在内的十三大水电基点；分地区看，四川、云南和湖北为水电装机的前三大省份。近些年，全国水电新增装机容量较小，剩余可开发资源基本集中于怒江流域，在建项目平均成本大体在8000至10000元/千瓦区间，远高于已建成项目，而拟建设的藏东南水电站成本预估为10000至20000元/千瓦。受来水减少影响，全国水电机组利用小时数及发电量占比持续下滑，但2023年仍实现超10%的电量贡献率。<br /><br />邮箱：dfjc@coamc.com.cn<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层 100071官网：http://www.dfratings.com<br /><br />长期以来，由于电网建设滞后于规划，四川、云南水电外输通道不足，弃水情况较为严重。2018年以来，随着国家能源局发文要求加快推进重点输变电工程核准和建设，雅中至江西±800千伏特高压直流工程、白鹤滩至江苏±800千伏特高压直流输电工程等重点工程顺利投产，全国水电消纳能力得到明显提升。目前，云南省已建成“十条直流、两条交流”共12回大通道向广东、广西、贵州和海南送电，2023年“西电东送”累计外送电量1823亿千瓦时。四川省主要通过“七直八交”与华东、华中、西北、重庆、西藏等电网相联。<br /><br />“十四五”期间，我国拟规划建设白鹤滩至华东、金沙江上游外送等特高压输电通道，同时还将加强源网荷储衔接，提升清洁能源消纳和存储能力。此外，国家鼓励富余水电通过参与受电地区市场竞价，以扩大“西电东送”规模。<br /><br />电力供应行业具有极强的地域垄断性，随着大型清洁能源基地建设加速及新能源机组在发电系统占比的提升，电网工程或将迎来核准及投资高峰；在新的输配电价核定模式下，电网企业输配电业务经营和盈利稳定性进一步增强，总体经营风险很小<br /><br />电网是国民经济中最重要的基础设施之一，其安全、稳定运行对经济发展和社会生活至关重要。我国按省级行政单位划分为多个电网区域，除内蒙古、广西和云南等地区存在部分地方电网外，全国电网基本集中由国家电网和南方电网负责建设和运营。由于电网项目投资规模较大、技术性强，电网企业普遍具有极强的地域垄断性，有利于其长期稳定地经营发展。<br /><br />长期以来，我国电网投资落后于电源投资，成为制约电力行业发展的重要因素。进入“十四五”时期，受新能源发电项目投资快速增长影响，全国电网投资增速与电源投资增速差距进<br /><br />一步拉大，2023年增速分别为5.4%和30.1%。2023年，我国进一步加强农网巩固提升及配网投资建设，110千伏及以下等级电网投资占电网工程完成投资总额的比重达到55.0%。但是，随着大型清洁能源基地建设加速及新能源机组在发电系统占比的提升，跨地域新能源电力输送需求增大，特高压输电工程及电力系统智能化改造、智能微电网建设等将成为电网投资的重点方向，未来电网工程或将迎来核准及投资高峰。<br /><br />2015年，国务院下发《关于进一步深化电力体制改革的若干意见》（中发[2015]9号），提出按“管住中间、放开两头”方向推进电力市场化改革，并按照“准许成本加合理收益”模式核定电网环节的独立输配电价。输配电环节具有了明确、合理的价格形成机制，同时能够进一步激发售电环节的竞争。<br /><br />近年来，我国持续强化电网输配电准许收入监管，推动电网企业输配电业务和购售电业务分开核算。2023年，国家发改委发布《关于第三监管周期省级电网输配电价及有关事项的通知》（发改价格〔2023〕526号），按照“准许成本+合理收益”直接核定省级电网各电压等级输配电价，并对已经发生的成本经监审后对合理部分予以认定，更加合理反映了输配电成本传导关系。<br /><br />总体来看，受新一轮的电力体制改革持续深入推进影响，我国省级电网企业盈利水平将受到一定影响，但在新的输配电价核定模式下，电网企业输配电业务经营和盈利稳定性或将进一步增强，总体经营风险很小。<br /><br />四川省水能资源丰富，装机结构以水电机组为主，全省用电量保持增长<br /><br />邮箱：dfjc@coamc.com.cn<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层 100071官网：http://www.dfratings.com<br /><br />四川省水资源丰富，共有大小河流近1400条，水能资源理论储量1.45亿千瓦，境内有国家规划建设的金沙江、雅砻江、大渡河等三大水电基地。目前，四川水电开发仍具有较大空间。<br /><br />近年来，四川省装机规模保持增长，装机结构以水电为主，但仅有约30%的水电装机具有季以上调节能力，因此需要与外省进行调剂互补，即在丰水期电力供应宽裕时需通过跨省输电完成消纳，而在枯水期则需要外购电量。总体来看，四川省电力盈余比例较高，区域发电量消纳水平和机组运营效率对跨省外送情况依赖很大。<br /><br />从全省用电量增长情况来看，随着区域工业、服务业经济发展及城镇化建设加快，四川省全社会用电量保持增长，高于全国平均水平。<br /><br />图表1 四川电力市场情况（单位：万千瓦、亿千瓦时、%）<br /><br />指标 	2020年（末） 	2021年（末） 	2022年（末） 	2023年（末） 	<br /><br />总装机规模 	10105.00 	11435.00 	12380.00 	13387.36 	<br /><br />其中：水电 	7892.00 	8887.00 	9745.00 	10198.85 	<br /><br />全社会用电量 	2865.00 	3275.00 	3447.00 	3711.00 	<br /><br />全社会用电量增速 	8.70 	14.30 	5.30 	7.70 	<br /><br />发电量 	3980.80 	4329.50 	4633.70 	4712.60 	<br /><br />电力盈余 	1115.80 	4557.50 	1186.70 	1001.60 	<br /><br />数据来源：公开资料，东方金诚整理<br /><br />电网建设方面，四川省已建成500KV二滩-洪沟、瀑布沟-东坡、色尔古-谭家湾、九龙-蜀州、康定-蜀州、平武-富乐六大水电集中送出通道，雅安、甘孜、阿坝、凉山等地区水电已形成了远距离、大容量送出格局。与此同时，随着2014年宜宾-金华±800KV特高压直流工程2的建成投运，四川电网已形成±500KV德宝直流、±800KV复奉、锦苏直流、宾金直流、500KV川渝交流的“四直四交”外送格局，从局部电网上升为联通西北、华中、华东、华北四大区域电网、特高压交直流混联运行的枢纽电网，能够将西南地区丰富的水电资源送往华东地区。<br /><br />广安市经济保持增长，对电力、水务等公用事业行业需求较大，为公司的业务发展提供了较好的外部环境<br /><br />广安市位于四川省“川渝合作示范区”，近年来经济保持增长。2023年，广安市实现地区生产总值1512.5亿元，按可比价格计算，同比增长6.6%；三次产业结构由上年的17.3：31.2：51.5调整为16.4：30.4：53.2；人均地区生产总值46798元，同比增长6.9%。<br /><br />广安市工业经济规模不断增加，形成了生物医药、精细化工、电子信息、高端装备制造等支柱产业。2023年，广安市全年工业增加值为310.4亿元，同比增长6.0%；规模以上工业增加值同比增长7.7%，其中轻工业增加值同比下降5.9%，重工业增加值同比增长10.2%；新培育规模以上工业企业53户。投资和消费方面，广安市全年固定资产投资同比增长4.1%；全社会消费品零售总额为684.1亿元，同比增长10.8%。随着地区经济快速发展，广安市对电力、水务等行业需求较大，为公司的业务发展提供了较好的外部环境。<br /><br />业务运营<br /><br />2 2014年建成投运，该工程是我国第二大水电站溪洛渡电站的配套送出工程。<br /><br />邮箱：dfjc@coamc.com.cn<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层 100071官网：http://www.dfratings.com<br /><br />经营概况<br /><br />近年来，公司电力生产和供应、天然气、自来水供应及建筑安装等业务稳定运营，业务多元化程度较高，营业收入逐年增长，毛利率有所波动<br /><br />公司主要从事广安市区域范围内的电力生产和供应、天然气和自来水供应、建筑安装等业务，业务结构较为多元。近年来，公司营业收入逐年增长，主要来自电力生产和供应、天然气和自来水供应、建筑安装业务。<br /><br />图表2 公司营业收入、毛利润及综合毛利率构成情况（单位：亿元、%）<br /><br />项目 	2021年 	2022年 	2023年 	<br /><br />金额 	占比 	金额 	占比 	金额 	占比 	<br /><br />营业收入合计 	23.94 	100.00 	25.82 	100.00 	28.28 	100.00 	<br /><br />电力生产与供应 	10.51 	43.89 	11.77 	45.59 	12.40 	43.85 	<br /><br />天然气供应 	5.49 	22.95 	5.72 	22.16 	6.64 	23.49 	<br /><br />自来水供应 	2.54 	10.61 	2.13 	8.24 	2.25 	7.96 	<br /><br />建筑安装及其他 	5.40 	22.55 	6.20 	24.02 	6.99 	24.70 	<br /><br />项目 	毛利润 	毛利率 	毛利润 	毛利率 	毛利润 	毛利率 	<br /><br />合计 	7.41 	30.97 	7.08 	27.42 	8.02 	28.36 	<br /><br />电力生产与供应 	2.94 	28.01 	2.91 	24.68 	3.20 	25.83 	<br /><br />天然气供应 	0.70 	12.72 	0.62 	10.77 	0.80 	12.08 	<br /><br />自来水供应 	0.70 	27.38 	0.67 	31.34 	0.78 	34.87 	<br /><br />建筑安装及其他 	3.08 	57.01 	2.89 	46.61 	3.23 	46.25 	<br /><br />资料来源：公司提供，东方金诚整理<br /><br />近年来，公司毛利润有所波动，主要来源于电力生产与供应和建筑安装等业务；综合毛利率有所波动，基本维持在较高水平。<br /><br />2024年1～9月，公司营业收入为23.33亿元；综合毛利率为33.07%。<br /><br />电力生产与供应<br /><br />公司是广安市内主要的供电企业，电力生产和供应业务具有很强的区域专营性。公司发电机组主要为水力发电，分布在广安市、绵阳市和新疆富蕴县；供电区域主要集中在广安市广安区、前锋区及下属岳池县。<br /><br />公司发电机组主要为水力发电，电源结构较为单一，且以中小水电机组为主，运行效率易受区域来水情况影响，近年来发电量有所波动<br /><br />近年来，公司电力装机容量有所增长，电力生产机组主要为水电机组，光伏机组装机规模较小，电源结构较为单一。公司水电站大部分为径流式和坝后引水式中小型电站，主要分布在渠江流域、泗洱河流域、天池湖和额尔齐斯河，运营效率受所在区域来水情况影响较大。<br /><br />邮箱：dfjc@coamc.com.cn<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层 100071官网：http://www.dfratings.com<br /><br />图表3 公司电力生产主要经营指标<br /><br />指标 	2021年 	2022年 	2023年 	2024年1～9月 	<br /><br />期末装机容量（万千瓦） 	43.64 	44.59 	48.24 	51.91 	<br /><br />其中：水电装机容量 	43.64 	43.64 	43.64 	43.43 	<br /><br />光伏装机容量 	- 	0.95 	4.60 	8.48 	<br /><br />发电量（亿千瓦时） 	17.34 	15.49 	16.22 	14.28 	<br /><br />机组利用小时数（小时） 	3973 	3394 	3717 	3287 	<br /><br />注：2024年9月末，公司水电机组减少0.21万千瓦系凉滩电站拆除3号机机组数据来源：公司提供，东方金诚整理<br /><br />公司电站分为独立电站（包括富流滩电站、星辰梯级电站和哈德布特电站）和分发电站（包括四九滩电站和凉滩电站）。独立电站将所发电量全部销售给国家电网以实现盈利；分发电站所发电量优先用于公司自有电网，若有余电则销售给国家电网。近年来，公司发电量有所波动。<br /><br />图表4 截至2024年9月末公司水电机组装机情况（单位：%、万千瓦）<br /><br />电站名称 	持股比例 	总装机容量 	所属流域 	建设地点 	上网方式 	<br /><br />四九滩电站 	100.00 	2.55 	渠江 	四川广安市 	自发自供，余电上国网 	<br /><br />凉滩电站 	100.00 	2.70 	渠江 	四川广安市 	自发自供，余电上国网 	<br /><br />富流滩电站 	70.00 	3.90 	渠江 	四川岳池县 	全电上国网 	<br /><br />大高滩电站 	70.00 	0.10 	渠江 	四川岳池县 	自发自供 	<br /><br />高低坑电站 	70.00 	0.20 	渠江 	四川岳池县 	自发自供 	<br /><br />大桥电站 	70.00 	0.08 	渠江 	四川岳池县 	自发自供 	<br /><br />泗洱河一级电站 	75.86 	2.00 	泗耳河 	四川平武县 	全电上国网 	<br /><br />泗洱河二级电站 	75.86 	3.60 	泗耳河 	四川平武县 	全电上国网 	<br /><br />泗洱河三级电站 	75.86 	2.50 	泗耳河 	四川平武县 	全电上国网 	<br /><br />天池湖电站 	69.24 	0.40 	天池湖 	四川华蓥市 	全电上自有电网 	<br /><br />哈德布特电站 	100.00 	20.00 	额尔齐斯河 	新疆阿勒泰市 	全电上国网 	<br /><br />龙凤电站 	100.00 	5.40 	涪江 	四川江油市 	全电上国网 	<br /><br />合计 	- 	43.43 	- 	- 	- 	<br /><br />数据来源：公司提供，东方金诚整理<br /><br />作为广安区、前锋区和岳池县主要的供电企业，公司在其供电范围内具有很强的区域专营性；近三年，公司总售电量快速增长，售电客户结构较为稳定<br /><br />公司为广安区、前锋区和岳池县主要的供电企业。截至2024年9月末，公司拥有110KV变电站13座、35KV变电站20座；110千伏输电线路约318公里，35千伏输电线路约400公里，10千伏输电线路4600余公里。公司目前形成独立的以110千伏输电线路为骨架，以35千伏输电线路为环网的地方电网，与国网相互连接，发电、供电体系完整，区域专营性很强。<br /><br />近三年，公司总售电量快速增长，通过外购电力弥补供电区域的自发电力不足缺口，且外购电量不断增多、外购电价有所增长。电力销售方面，在国家加大降低电网企业输配电价格和清理规范收费项目背景下，四川省出台政策多次降低四川电网目录销售电价。但是，随着电力市场交易的深入推进，近年来公司独立电站上网电价和供区售电均价均有所增长。<br /><br />邮箱：dfjc@coamc.com.cn<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层 100071官网：http://www.dfratings.com<br /><br />图表5 公司电力供应主要经营指标<br /><br />指标 	2021年 	2022年 	2023年 	2024年1～9月 	<br /><br />外购电量（亿千瓦时） 	14.89 	18.21 	18.25 	17.43 	<br /><br />外购电均价（元/千千瓦时，含税） 	351.80 	355.60 	364.30 	355.09 	<br /><br />总售电量 	30.65 	31.66 	32.35 	32.19 	<br /><br />其中：上国网电量 	14.25 	12.57 	13.14 	12.48 	<br /><br />供区售电量 	16.41 	19.09 	19.21 	19.71 	<br /><br />上国网电价（元/千千瓦时，含税） 	245.44 	260.92 	242.16 	285.81 	<br /><br />供区售电均价（元/千千瓦时，含税） 	556.90 	606.20 	638.40 	633.22- 	<br /><br />数据来源：公司提供，东方金诚整理<br /><br />公司下游电力消费客户以居民和工业为主。2021～2023年，公司售电客户中商业客户占比分别为14.44%、13.20%和15.45%；居民占比分别为46.10%、50.59%和41.96%，工业占比分别为28.45%、26.08%和32.51%，售电客户结构较为稳定。公司销售电力的结算方式主要为按月抄表核算用电量，再根据销售单价每月结算。2021年～2023年，公司电力生产与供应业务收入分别为10.51亿元、11.77亿元和12.40亿元，毛利率分别为28.01%、24.68%和25.83%。<br /><br />在建电源及电网项目方面，截至2024年9月末，公司在建电源项目为万达&amp;攀华50.267MW分布式光伏发电项目，计划总投资16085.58万元，已投资6689.73万元。公司电网主要分布区域为广安区、前锋区及岳池县等地，电网建设主要内容是变电站扩建、增容工程，线路新建、改造工程等。截至2024年9月末，公司电网建设预计总投资40056.02万元，已累计完成投资24619.06万元，输电线路工程的完工将进一步提高自有电网输送能力。<br /><br />同期末，公司无拟建电源及电网项目。<br /><br />图表6 截至2024年9月末公司主要在建电网情况（单位：万元）<br /><br />项目 	计划总投资 	已投资 	<br /><br />2021年农网巩固提升工程10千伏及以下项目 	19800.00 	15410.55 	<br /><br />2022年农网巩固提升工程10千伏及以下项目 	14032.02 	7492.05 	<br /><br />岳池县110KV城南变电站新建工程 	5000.00 	3256.13 	<br /><br />2019年前锋110KV变电站增容及无人化改造工程 	1224.00 	807.78 	<br /><br />合计 	40056.02 	24619.06 	<br /><br />数据来源：公司提供，东方金诚整理<br /><br />天然气供应<br /><br />公司天然气供应及配套设施安装业务具有很强的区域专营性，近年来天然气供应业务收入有所增长<br /><br />公司天然气供应业务由广安爱众运营，主要负责广安市广安区、前锋区、邻水县、武胜县，南充市西充县，云南省德宏州等区域内的天然气供应、管网建设及天然气配套设施安装等。<br /><br />供应能力方面，截至2024年9月末，公司天然气供应客户约86.97万户，供应区域内管道供气市场占有率为98%；拥有储配气站8座（其中LNG储配站5座），配气门站5座，区域调压站16座，CNG加气站3座；年供气能力10.2亿立方米。<br /><br />邮箱：dfjc@coamc.com.cn<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层 100071官网：http://www.dfratings.com<br /><br />图表7 公司天然气销售对象结构表（单位：万立方米/年、元/立方米）<br /><br />指标 	2021年 	2022年 	2023年 	2024年1～9月 	<br /><br />售气量 	售气价格 	售气量 	售气价格 	售气量 	售气价格 	售气量 	售气价格 	<br /><br />居民用气 	14956.35 	2.210 	13702.34 	2.272 	15953.41 	2.346 	12991.73 	2.380 	<br /><br />商业用气 	4972.40 	3.129 	4792.34 	3.530 	5346.80 	3.806 	4564.39 	4.036 	<br /><br />工业用气 	2865.23 	2.629 	4150.91 	2.673 	5046.13 	2.972 	3074.01 	3.176 	<br /><br />数据来源：公司提供，东方金诚整理<br /><br />公司天然气气源采购全部来自中国石油天然气集团公司，下游客户以居民和商业为主。随着城镇化的推进以及乡镇用气需求的增加，公司购、售气量继续保持增长。价格方面，近年来公司购、售气价格均有不同幅度增长。2021年～2023年，公司分别实现天然气销售收入5.49亿元、5.72亿元和6.64亿元，毛利率分别为12.72%、10.77%和12.08%。<br /><br />图表8 公司天然气业务经营指标（单位：亿立方米、元/立方米、亿元）<br /><br />指标 	2021年 	2022年 	2023年 	2024年1～9月 	<br /><br />购气量 	2.38 	2.52 	2.72 	2.02 	<br /><br />平均采购单价（含税） 	1.72 	1.79 	1.94 	2.06 	<br /><br />售气量 	2.30 	2.44 	2.63 	2.06 	<br /><br />平均售价（含税） 	2.44 	2.40 	2.53 	2.90 	<br /><br />销售收入（税后） 	5.49 	6.24 	6.64 	5.08 	<br /><br />数据来源：公司提供，东方金诚整理<br /><br />截至2024年9月末，公司主要在建生产类燃气项目为燃气管道改扩建、老旧小区改造工程，2024年度生产类工程计划总投资1640万元，累计生产类工程已投资1125.21万元。<br /><br />自来水供应<br /><br />公司是广安城区及辖属县市唯一的供水企业，自来水供应业务经营较为稳定，但公司供水区域管网较为陈旧，供水管网漏损率偏高，对该业务盈利能力产生一定影响<br /><br />公司供水业务由广安爱众负责运营，供水业务范围覆盖广安市全部区域，即广安城区（广安区和前锋区）及辖属3县1县级市（包括邻水县、武胜县、岳池县和华蓥市），供水面积120平方公里。截至2024年9月末，公司供水客户83.45万户，服务人口约250万；输配水管网总长1459公里，在广安市城市供水市场占有率100%。<br /><br />截至2024年9月末，公司拥有水厂10座，设计供水能力40万立方米/日，全部为地表水供水。随着广安市城镇化推进及城区用水户数的不断增多，公司供水量稳步增加。由于供水区域地形环境特殊，且部分管网较为老旧，外部施工单位在施工时挖断水管，公司漏损率处于较高水平，对公司自来水供应业务盈利能力产生了一定影响。<br /><br />图表9 公司供水业务情况<br /><br />指标 	2021年 	2022年 	2023年 	2024年1～9月 	<br /><br />自来水厂（座） 	10 	10 	10 	10 	<br /><br />供水人口（万人） 	159 	165 	231 	250 	<br /><br />供水户数（万户） 	69.79 	74.6 	77.10 	83.45 	<br /><br />邮箱：dfjc@coamc.com.cn<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层 100071官网：http://www.dfratings.com<br /><br />日供水能力（万立方米） 	32 	42 	40 	40 	<br /><br />供水总量（万立方米） 	9851.51 	10254.74 	10748.36 	8436.39 	<br /><br />售水总量（万立方米） 	8041.10 	8518.56 	8936.01 	7408.65 	<br /><br />漏损率（%） 	18.38 	17.28 	16.79 	16.87 	<br /><br />水费回收率（%） 	99.00 	98.90 	98.80 	99.10 	<br /><br />数据来源：公司提供，东方金诚整理<br /><br />自来水定价方面，广安市广安城区、华蓥市等地居民生活用水已推行阶梯水价制度。从售水客户结构来看，公司供水客户以居民为主，2023年居民用水占售水总量的68.09%。近年来公司自来水供应业务收入有所波动，2021年～2023年公司自来水供应收入分别为2.54亿元、2.13亿元和2.25亿元；同期，自来水供应毛利率为27.38%、31.34%和34.87%。<br /><br />图表10公司供水客户构成及价格情况（单位：万吨、元/吨）<br /><br />项目 	2021年 	2022年 	2023年 	2024年1～9月 	<br /><br />售水量 	水价 	售水量 	水价 	售水量 	水价 	售水量 	水价 	<br /><br />居民用水 	5372.87 	2.414 	5872.40 	2.420 	6084.80 	2.379 	4915.49 	2.406 	<br /><br />工业用水 	457.54 	2.161 	548.96 	2.137 	635.42 	2.165 	541.12 	2.175 	<br /><br />行政事业用水 	341.83 	3.408 	317.70 	3.325 	337.56 	3.26 	280.04 	3.263 	<br /><br />特种行业用水 	252.61 	4.498 	236.74 	4.503 	283.50 	4.484 	243.28 	4.430 	<br /><br />园林绿化 	138.43 	2.750 	183.66 	2.840 	283.00 	2.143 	182.71 	2.547 	<br /><br />商业服务 	1477.83 	3.179 	1359.09 	3.465 	1311.75 	3.064 	1246.03 	3.008 	<br /><br />合计 	8041.11 	- 	8518.56 	- 	8936.02 	- 	7408.65 	- 	<br /><br />资料来源：公司提供，东方金诚整理<br /><br />截至2024年9月末，公司主要在建水务类项目为武胜县县城应急备用水源建设工程及邻水县城市生活污水处理厂提标升级改造工程，计划总投资0.64亿元，累计已投资0.20亿元。<br /><br />同期末，公司拟建项目为广安花园一二水厂配套输水工程（一期）项目，总投资为0.90亿元。<br /><br />建筑安装<br /><br />公司主要从事广安市区域内道路和其他公共项目的工程施工，其收入对公司的营业收入形成了重要补充<br /><br />公司建筑安装业务主要包括水、电、气户表安装及其他工程施工业务，主要由子公司四川省爱众能源工程有限公司和四川广安爱众建设工程有限公司负责运营。公司具有建筑工程施工总承包二级、市政公用工程施工总承包二级及建筑装修装饰工程专业承包二级资质。<br /><br />图表11公司建筑安装业务营业收入构成情况（单位：万元）<br /><br />指标 	2021年 	2022年 	2023年 	<br /><br />建筑安装业务收入 	53980.96 	62015.20 	69860.27 	<br /><br />其中：电力安装 	7232.07 	3646.20 	3705.66 	<br /><br />水务安装 	18825.08 	19115.77 	15956.33 	<br /><br />燃气安装 	20389.48 	16886.78 	15150.05 	<br /><br />其他 	7534.33 	22366.45 	35048.23 	<br /><br />数据来源：公司提供，东方金诚整理<br /><br />2023年公司新签业务合同金额为2.63亿元；从新签合同区域来看，广安下属县市是公司<br /><br />邮箱：dfjc@coamc.com.cn<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层 100071官网：http://www.dfratings.com<br /><br />工程施工的主要经营区域。截至2024年9月末，公司在手合同总金额为1.47亿元，其中电力、水务、燃气业务在手合同金额分别为0.02亿元、0.80亿元、0.65亿元。2021年～2023年，公司建筑安装业务收入分别为5.40亿元、6.20亿元和6.99亿元，逐年增长，主要来自电力、燃气和水务归集的相关安装收入，其余为建筑施工收入。<br /><br />企业管理<br /><br />产权结构<br /><br />截至2024年9月末，公司注册资本和实收资本均为12.62亿元；爱众集团为公司第一大股东，广安区政府为公司实际控制人。<br /><br />治理结构<br /><br />公司设有股东大会，由全体股东组成，股东大会是公司的权力机构。<br /><br />公司设立董事会，对股东大会负责。董事会由11名董事组成，其中独立董事4人，董事会设董事长1名。董事会可以下设战略与投资委员会、提名与薪酬委员会审计委员会等专门委员会。专门委员会对董事会负责，依照公司章程和董事会授权履行职责。专门委员会成员全部由董事组成，其中审计委员会、提名与薪酬委员会中独立董事占多数并担任召集人，审计委员会的召集人为会计专业人士。董事会各专门委员会的工作细则，由董事会另行制定。<br /><br />公司设监事会，监事会由5名监事组成（其中由股东选举的监事3名、由职工民主选举的监事2名），监事会设主席1人。监事会主席由全体监事过半数选举产生。监事会主席召集和主持监事会会议，监事会主席不履行职务、也不委托其他监事履行职务时，由半数以上监事共同推举一名监事召集和主持监事会会议。董事、总经理和其他高级管理人员不得兼任监事。监事的任期每届为3年，监事任期届满，连选可以连任。<br /><br />公司设总经理1名，由董事会聘任或解聘。公司总经理、副总经理、财务总监、董事会秘书、总工程师为公司高级管理人员。总经理每届任期3年，总经理连聘可以连任。<br /><br />管理水平<br /><br />公司本部下设人力资源部、财务管理部、数字信息部、采储共享部、审计法务部、战略运营部、证券投资部等12个职能部门，对各个业务运营进行管理，同时建立了健全的制度管理体系，已全面推行制度化的规范管理，制定了包括财务管理、对外投资、内部审计、工程建设、安全管理等在内的管理制度。<br /><br />综合看来，公司建立了完善的治理架构和内部组织结构，管理制度较为健全。<br /><br />财务分析<br /><br />财务质量<br /><br />公司提供了2021年～2023年及2024年1～9月合并财务报表。信永中和会计师事务所（特殊普通合伙）对公司2021年～2023年财务数据进行了审计，出具了标准无保留意见的审计报告。2024年1～9月合并财务报表未经审计。<br /><br />截至2023年末，公司纳入合并报表范围的子公司有43家。<br /><br />邮箱：dfjc@coamc.com.cn<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层 100071官网：http://www.dfratings.com<br /><br />资产构成与资产质量<br /><br />公司资产总额稳定增长，以发电机组、天然气和自来水供应设施等非流动资产为主，资产流动性较弱<br /><br />公司资产总额稳定增长，以发电机组、天然气和自来水供应设施等非流动资产为主。<br /><br />公司流动资产主要以货币资金、应收账款、其他应收款和存货为主。近年来公司货币资金有所波动，2023年末受限金额为845.21万元；随着公司业务稳定开展，应收账款持续小幅增长；公司其他应收款主要为往来款，近年来有所增长，2023年末前五名单位分别为甘肃瑞光新能源有限公司、成都广睿商贸合伙企业（有限合伙）、爱众集团、广安爱众压缩天然气有限责任公司、广安腾达工程管理有限公司，合计0.67亿元，占其他应收款年末余额52.20%；公司存货主要为原材料、建筑安装成本，近年来有所波动。<br /><br />图表12公司主要资产构成情况（单位：亿元）<br /><br />项目 	2021年末 	2022年末 	2023年末 	2024年9月末 	<br /><br />资产总额 	96.24 	103.31 	108.31 	113.60 	<br /><br />流动资产 	13.34 	16.50 	15.26 	18.22 	<br /><br />其中：货币资金 	4.93 	8.53 	5.96 	5.61 	<br /><br />应收账款 	3.42 	3.87 	4.30 	5.85 	<br /><br />其他应收款 	0.73 	0.84 	0.90 	1.13 	<br /><br />存货 	1.30 	0.76 	0.89 	2.32 	<br /><br />非流动资产 	82.90 	86.81 	93.05 	95.38 	<br /><br />其中：长期股权投资 	10.02 	11.44 	11.44 	11.85 	<br /><br />固定资产 	61.75 	63.31 	64.20 	65.29 	<br /><br />在建工程 	3.75 	4.53 	5.65 	6.14 	<br /><br />资料来源：公司审计报告及合并财务报表，东方金诚整理<br /><br />公司非流动资产主要为长期股权投资、固定资产和在建工程。其中，公司长期股权投资有所增长，2023年末主要为对拉萨金鼎兴能投资中心（有限合伙）、四川同圣产业投资有限公司、成都市巨能阳光能源有限公司等企业的投资。公司固定资产持续增长，主要为电力生产和输送、供水和天然气供应等设备以及配套的房屋及建筑物等。在建工程主要为输电线工程、农网升级改造项目、燃气管道工程和水管道工程等。<br /><br />2023年末，公司受限资产为25.34亿元，占总资产的比例为23.40%，主要为用于保证金的货币资金0.08亿元、固定资产15.50亿元、在建工程0.47亿元、长期股权投资9.28亿元。<br /><br />资本结构<br /><br />公司所有者权益持续增长，权益结构较为稳定<br /><br />近年来，公司所有者权益持续增长，构成较为稳定。2024年9月末，公司实收资本增加系公司于2024年3月完成限制性股票激励计划登记所致；公司资本公积持续增长，主要为资本溢价；公司未分配利润持续增长，为历年经营累积所得。<br /><br />邮箱：dfjc@coamc.com.cn<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层 100071官网：http://www.dfratings.com<br /><br />图表13公司所有者权益构成情况（单位：亿元）<br /><br />项目 	2021年末 	2022年末 	2023年末 	2024年9月末 	<br /><br />实收资本 	12.32 	12.32 	12.32 	12.62 	<br /><br />资本公积 	14.98 	15.12 	15.12 	15.53 	<br /><br />未分配利润 	11.95 	12.71 	14.31 	16.03 	<br /><br />少数股东权益 	2.32 	2.18 	2.11 	2.13 	<br /><br />所有者权益合计 	43.50 	44.48 	46.06 	47.95 	<br /><br />资料来源：公司审计报告及合并财务报表，东方金诚整理<br /><br />公司负债规模逐年增长，以非流动负债为主；全部债务规模持续增长，存在一定集中偿付压力，债务率有所波动但持续处于一般水平<br /><br />公司负债总额持续增长，以非流动负债为主，负债结构较稳定。<br /><br />近年来，公司流动负债有所波动，主要由短期借款、应付账款、合同负债、其他应付款和一年内到期的非流动负债构成。公司短期借款有所波动，2023年末全部为信用借款；应付账款逐年增长，主要为应付材料款、工程款等，账龄主要为1年以内；合同负债主要为建筑安装业务收取的安装工程款项；其他应付款主要是往来款、保证金及押金等；随着到期债务的偿付，一年内到期的非流动负债有所下降。<br /><br />图表14公司主要负债构成情况（单位：亿元）<br /><br />项目 	2021年末 	2022年末 	2023年末 	2024年9月末 	<br /><br />负债总额 	52.74 	58.83 	62.25 	65.65 	<br /><br />流动负债 	21.81 	23.94 	20.88 	19.89 	<br /><br />其中：短期借款 	3.52 	4.37 	2.54 	2.02 	<br /><br />应付账款 	3.57 	4.34 	5.69 	7.01 	<br /><br />合同负债 	3.92 	3.71 	4.61 	5.26 	<br /><br />其他应付款 	3.83 	3.71 	3.01 	3.37 	<br /><br />一年内到期的非流动负债 	5.40 	3.97 	2.89 	0.20 	<br /><br />非流动负债 	30.93 	34.89 	41.37 	45.76 	<br /><br />其中：长期借款 	8.98 	15.95 	20.94 	23.95 	<br /><br />应付债券 	7.57 	3.25 	3.05 	3.01 	<br /><br />长期应付款 	11.27 	10.73 	12.12 	12.83 	<br /><br />资料来源：公司审计报告及合并财务报表，东方金诚整理<br /><br />公司非流动负债主要由长期借款、应付债券、长期应付款构成。近年来，公司长期借款持续增长，主要系融资用于项目建设、经营周转等所致；2023年末公司应付债券为发行的“19爱众01”以及“21广安爱众MTN001”；公司长期应付款有所波动，2023年末包括收到的11.00亿元农网升级改造资金等专项应付款，其余主要为应付融资租赁款等。<br /><br />有息债务方面，近年来公司全部债务持续增长，2021年～2023年末短期有息债务占全部债务比例分别为32.12%、34.36%和18.00%，存在一定集中偿付压力。债务率方面，公司资产负债率逐年增长，全部债务资本化比率有所波动，均处于一般水平。<br /><br />邮箱：dfjc@coamc.com.cn<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层 100071官网：http://www.dfratings.com<br /><br />图表15公司债务构成情况（单位：亿元、%）<br /><br />项目 	2021年末 	2022年末 	2023年末 	2024年9月末 	<br /><br />全部债务 	27.88 	30.41 	30.65 	- 	<br /><br />短期有息债务 	8.95 	10.45 	5.52 	- 	<br /><br />长期有息债务 	18.93 	19.97 	25.14 	- 	<br /><br />资产负债率 	54.80 	56.94 	57.47 	57.79 	<br /><br />全部债务资本化比率 	39.06 	40.61 	39.96 	- 	<br /><br />资料来源：公司审计报告及合并财务报表，东方金诚整理<br /><br />截至2023年末，公司对外担保余额630.00万元，系对广安深能爱众综合能源有限公司的连带责任担保。<br /><br />盈利能力<br /><br />近年来，公司营业收入逐年增长，净利润及收益率指标有所波动，整体盈利水平一般近年来，公司营业收入逐年增长，综合毛利率有所波动。公司期间费用以管理费用和财务费用为主，2021年～2023年占营业收入的比重分别为20.23%、18.47%和17.56%，占比有所下降。<br /><br />近年来，公司净利润有所波动；投资收益主要来源于参股的电力和新兴产业企业投资。总资产收益率和净资产收益率均有不同程度波动，整体盈利水平一般。<br /><br />图表16公司盈利能力情况（单位：亿元、%）<br /><br />项目 	2021年 	2022年 	2023年 	2024年1～9月 	<br /><br />营业收入 	23.94 	25.82 	28.28 	23.33 	<br /><br />综合毛利率（%） 	30.97 	27.42 	28.36 	33.07 	<br /><br />期间费用 	4.84 	4.77 	4.96 	3.90 	<br /><br />投资收益 	0.09 	0.32 	0.21 	0.11 	<br /><br />净利润 	2.09 	1.62 	2.22 	2.42 	<br /><br />总资产收益率（%） 	2.17 	1.56 	2.05 	- 	<br /><br />净资产收益率（%） 	4.79 	3.63 	4.83 	- 	<br /><br />资料来源：公司审计报告及财务报表，东方金诚整理<br /><br />现金流<br /><br />公司主营业务现金获取能力很强，经营性现金流保持净流入，但整体现金流稳定性较弱经营活动方面，公司经营活动产生的现金流入主要为电力生产与供应、天然气供应和自来水供应以及建筑安装等业务形成现金流入；近年来公司现金收入比很高，主营业务具有很强的现金获取能力。同期，公司经营活动产生的现金流出主要系外购电及天然气、建筑安装等形成的现金流出；经营性净现金流有所增长。<br /><br />公司投资活动现金流入及流出主要为公司购买及赎回理财产品及对外投资、项目投资产生的现金流。近年来，公司投资活动现金流持续净流出，筹资前现金流有所波动。<br /><br />邮箱：dfjc@coamc.com.cn<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层 100071官网：http://www.dfratings.com<br /><br />图表17公司现金流情况（单位：亿元）<br /><br />科目 	2021年 	2022年 	2023年 	2024年1～9月 	<br /><br />经营活动现金流入 	27.19 	32.09 	33.20 	26.98 	<br /><br />现金收入比（%） 	109.15 	115.75 	113.68 	106.71 	<br /><br />经营活动现金流出 	21.70 	25.82 	26.39 	22.73 	<br /><br />经营活动净现金流 	5.49 	6.27 	6.81 	4.25 	<br /><br />投资活动现金流入 	8.93 	6.45 	3.70 	9.55 	<br /><br />投资活动现金流出 	17.71 	12.28 	10.97 	12.94 	<br /><br />投资活动净现金流 	-8.78 	-5.83 	-7.27 	-3.38 	<br /><br />筹资活动现金流入 	13.19 	19.97 	12.26 	18.59 	<br /><br />筹资活动现金流出 	9.87 	17.18 	14.92 	19.37 	<br /><br />筹资活动净现金流 	3.32 	2.79 	-2.66 	-0.78 	<br /><br />现金及现金等价物净增加额 	0.03 	3.23 	-3.12 	0.09 	<br /><br />资料来源：公司审计报告及财务报表，东方金诚整理<br /><br />筹资活动方面，公司筹资活动现金流入有所波动，其中2022年及2024年前三季度规模较高系新增借款较多所致；近年来，公司筹资活动现金流逐年下降。<br /><br />近年来，公司现金及现金等价物净增加额波动较大，分别为0.03亿元、3.23亿元和-3.12亿元，整体现金流稳定性较弱。<br /><br />偿债能力<br /><br />公司是爱众集团下属最重要的公用事业运营主体，从事的电力供应、天然气和自来水供应业务具有很强的区域专营性，且EBITDA对有息债务本息的覆盖程度较好，自身偿债能力很强从短期偿债能力来看，近年来公司流动比率逐年增长，但流动资产对流动负债保障能力一般，易变现资产对短期有息债务的覆盖程度逐年改善。从长期偿债能力来看，公司长期债务资本化比率持续增长；EBITDA对债务的覆盖程度有所波动但持续处于较好水平。<br /><br />图表18公司偿债能力主要指标（单位：%）<br /><br />科目 	2021年（末） 	2022年（末） 	2023年（末） 	2024年9月（末） 	<br /><br />流动比率（%） 	61.15 	68.95 	73.07 	91.59 	<br /><br />经营现金流动负债比率（%） 	25.17 	26.20 	32.62 	- 	<br /><br />资产负债率（%） 	54.80 	56.94 	57.47 	57.79 	<br /><br />长期债务资本化比率（%） 	30.32 	30.98 	35.30 	- 	<br /><br />易变现资产/短期有息债务（倍） 	0.58 	0.87 	1.12 	- 	<br /><br />EBITDA利息倍数（倍） 	5.44 	5.13 	5.89 	- 	<br /><br />全部债务/EBITDA（倍） 	3.97 	4.34 	3.98 	- 	<br /><br />资料来源：公司审计报告及财务报表，东方金诚整理<br /><br />截至2023年末，公司短期有息债务规模为5.52亿元，除账面货币资金外，还计划通过经营性现金流入、新增融资（含银行借款及发行债券）等方式偿还到期债务。经营活动所得资金方面，2023年公司经营性净现金流为6.81亿元，且近三年持续净流入状态，未来发生重大不利变化可能性很小。间接融资方面，公司备用流动性较为充足，截至2024年6月末，公司合<br /><br />邮箱：dfjc@coamc.com.cn<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层 100071官网：http://www.dfratings.com<br /><br />并口径共获得银行授信额度81.24亿元，其中尚未使用额度为50.65亿元。<br /><br />总体来看，考虑到公司是爱众集团下属最重要的公用事业运营主体，从事的电力供应、天然气和自来水供应业务具有很强的区域专营性，业务稳定性及可持续性很强，具有很强的现金获取能力，备用流动性较为充足，整体来看，公司自身的偿债能力很强。<br /><br />过往债务履约和其他信用记录<br /><br />根据公司提供的中国人民银行企业信用报告（自主查询版），截至2024年12月27日，公司本部已结清及未结清信贷记录中无关注及不良类余额。截至本报告出具日，公司本部在公开市场发行的债务融资工具已按时还本付息。<br /><br />外部支持<br /><br />支持能力<br /><br />爱众集团是广安市重要的公用事业运营主体，从事的电力供应、天然气和自来水供应业务在广安市具有很强的区域专营性，且财务实力很强，对公司的支持能力很强<br /><br />爱众集团是广安市重要的公用事业运营主体，其公用事业类业务全部由公司负责开展，从事的电力供应、天然气和自来水供应业务在广安市具有很强的区域专营性。此外，爱众集团还通过下属子公司广安市海晶石油销售有限公司进行石油销售及运输业务，业务多元化程度较高。<br /><br />财务实力方面，爱众集团近三年营业收入持续增长，主要来自于公用事业类业务和石油销售及运输业务，利润总额有所波动。爱众集团资产规模保持增长，资产结构以发电机组等非流动资产为主；负债规模逐年增长，债务率维持在一般水平。爱众集团经营活动现金流持续净流入，但筹资前现金流持续为净流出状态，整体现金流稳定性较弱。<br /><br />图表19爱众集团主要财务指标（单位：亿元、%）<br /><br />项目 	2021年 	2022年 	2023年 	2024年1～9月 	<br /><br />资产总额 	118.58 	131.33 	141.45 	157.18 	<br /><br />负债总额 	67.90 	79.71 	88.97 	91.91 	<br /><br />营业收入 	28.15 	29.89 	33.07 	35.31 	<br /><br />利润总额 	2.31 	2.31 	2.07 	3.10 	<br /><br />经营活动产生的现金流量净额 	3.35 	5.90 	6.55 	6.57 	<br /><br />投资活动产生的现金流量净额 	-9.71 	-6.20 	-8.06 	-5.90 	<br /><br />筹资活动产生的现金流量净额 	6.48 	4.88 	-0.90 	0.79 	<br /><br />资产负债率 	57.26 	60.70 	62.90 	58.48 	<br /><br />经营现金流动负债比率 	10.09 	16.62 	17.22 	- 	<br /><br />EBITDA利息倍数 	4.16 	4.06 	3.95 	- 	<br /><br />数据来源：公开资料，东方金诚整理<br /><br />总体来看，爱众集团是广安市重要的公用事业运营主体，从事的电力供应、天然气和自来水供应业务在广安市具有很强的区域专营性，且财务实力很强，可给予公司的支持能力很强。<br /><br />支持意愿<br /><br />邮箱：dfjc@coamc.com.cn<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层 100071官网：http://www.dfratings.com<br /><br />公司作为爱众集团具体开展公用事业类业务的最重要子公司，主营业务与爱众集团契合度很高，并得到了爱众集团的支持，预计爱众集团给予公司提供支持的意愿很强<br /><br />作为爱众集团具体开展公用事业类业务的重要子公司，公司主要从事电力供应、天然气和自来水供应业务，主营业务与爱众集团契合度很高；从主要经营、财务指标占比来看，公司控股装机容量、售电量等经营数据以及资产规模等财务数据占爱众集团合并口径比重均很高。<br /><br />图表20 2023年末主要经营、财务数据对比（单位：万千瓦、亿千瓦时、亿立方米、亿元）<br /><br />项目 	控股装机容量 	售电量 	售气量 	售水量 	资产总额 	所有者权益 	营业收入 	利润总额 	经营活动现金流量净额 	<br /><br />爱众集团 	48.24 	32.35 	2.63 	0.89 	141.45 	52.47 	33.07 	2.07 	6.55 	<br /><br />公司 	48.24 	32.35 	2.63 	0.89 	108.31 	46.06 	28.28 	2.86 	6.81 	<br /><br />占比（%） 	100.00 	100.00 	100.00 	100.00 	76.57 	87.78 	85.52 	138.16 	103.97 	<br /><br />数据来源：公司提供，东方金诚整理<br /><br />公司作为爱众集团具体开展公用事业类业务的最重要子公司，可在业务开展和融资支持等方面得到爱众集团的有力支持。<br /><br />鉴于公司主营业务与爱众集团契合度很高，且在融资支持等方面得到了爱众集团的支持，预计爱众集团给予公司提供支持的意愿很强。<br /><br />基于上述支持能力和支持意愿的分析，东方金诚对爱众集团财务实力、给予公司的具体支持、以及公司自身经营和财务风险进行了综合判断，认为爱众集团对公司的支持作用较强。<br /><br />抗风险能力及结论<br /><br />东方金诚认为，四川省广安市经济保持较快增长，为公司业务发展提供了较好的外部环境；公司业务多元化程度较高，电力生产和供应、天然气和自来水供应等主要业务具有很强的区域专营性；近三年，公司总售电量快速增长，售电客户结构较为稳定。同时，东方金诚关注到，公司水力发电机组主要为中小水电机组，运行效率易受区域来水情况影响；公司资产以非流动资产为主，资产流动性较弱；公司全部债务持续增长，存在一定集中偿付压力。<br /><br />公司股东爱众集团综合财务实力很强，且公司作为爱众集团下属最重要的公用事业经营主体，主营业务与爱众集团契合度很高，能够获得的外部支持作用较强。<br /><br />综合分析，公司的偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不大，违约风险很低。<br /><br />邮箱：dfjc@coamc.com.cn<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层 100071官网：http://www.dfratings.com<br /><br />附件一：截至2024年9月末公司股权结构和组织架构图<br /><br />股权结构图<br /><br />组织架构图<br /><br />邮箱：dfjc@coamc.com.cn<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层 100071官网：http://www.dfratings.com<br /><br />附件二：2023年末公司合并报表范围内子公司情况（单位：万元、%）<br /><br />子公司名称 	注册资本 	注册地 	业务性质 	持股比例（%） 	取得方式 	<br /><br />直接 	间接 	<br /><br />岳池电力 	13000.00 	四川岳池县 	发电供电、安装 	70.00 	- 	非同一控制下的企业合并 	<br /><br />广安电力 	10000.00 	四川广安 	发电供电、安装 	100.00 	- 	出资设立 	<br /><br />广安燃气 	5000.00 	四川广安 	天然气安装、供应 	100.00 	- 	出资设立 	<br /><br />广安水务 	5000.00 	四川广安 	自来水供应、安装 	100.00 	- 	出资设立 	<br /><br />岳池水务 	2000.00 	四川岳池县 	自来水供应、安装 	100.00 	- 	非同一控制下的企业合并 	<br /><br />邻水燃气 	3000.00 	四川邻水县 	天然气供应 	100.00 	- 	同一控制下的企业合并 	<br /><br />邻水环保 	1000.00 	四川邻水 	城镇生活污水处理 	- 	100.00 	出资设立 	<br /><br />邻水水务 	3000.00 	四川邻水县 	自来水供应 	100.00 	- 	同一控制下的企业合并 	<br /><br />西充燃气 	2000.00 	四川西充县 	天然气供应 	100.00 	- 	非同一控制下的企业合并 	<br /><br />工程公司 	4600.00 	四川广安市 	电力工程安装与施工 	100.00 	- 	出资设立 	<br /><br />武胜燃气 	2000.00 	四川武胜县 	天然气供应 	100.00 	- 	同一控制下的企业合并 	<br /><br />武胜水务 	1000.00 	四川武胜县 	自来水供应 	100.00 	- 	同一控制下的企业合并 	<br /><br />绵阳发电 	9206.35 	四川平武县 	水力发电 	75.86 	- 	非同一控制下的企业合并 	<br /><br />德宏燃气 	8000.00 	云南德宏州 	天然气安装、供应 	100.00 	- 	出资设立 	<br /><br />德宏压缩天然气 	2000.00 	云南德宏州 	天然气安装、供应 	- 	51.00 	出资设立 	<br /><br />盈江燃气 	2000.00 	云南德宏州 	天然气安装、供应 	- 	100.00 	出资设立 	<br /><br />瑞丽燃气 	2000.00 	云南瑞丽 	天然气安装、供应 	- 	100.00 	出资设立 	<br /><br />陇川燃气 	800.00 	云南省德宏傣族景颇族自治州陇川县 	天然气安装、供应 	- 	100.00 	出资设立 	<br /><br />云南昭通 	27000.00 	云南鲁甸县 	水力发电 	76.61 	- 	非同一控制下的企业合并 	<br /><br />华蓥发电 	500.00 	四川华蓥市 	电力供应 	70 	- 	同一控制下的企业合并 	<br /><br />公共服务 	90.00 	四川广安 	电力咨询 	100.00 	- 	出资设立 	<br /><br />华蓥水务 	2100.00 	四川华蓥市 	自来水生产和供应 	100.00 	- 	同一控制下的企业合并 	<br /><br />华蓥乡镇供水 	1000.00 	四川华蓥市 	自来水生产和供应 	- 	100.00 	出资设立 	<br /><br />前锋水务 	2500.00 	四川广安 	自来水供应 	100.00 	- 	出资设立 	<br /><br />新疆富蕴 	10000.00 	新疆富蕴县 	水电开发、经营 	100.00 	- 	非同一控制下的企业合并 	<br /><br />爱众资本 	50000.00 	广东深圳 	受托资产管理、投资管理、创业投资等 	100.00 	- 	出资设立 	<br /><br />新能源技术公司 	45000.00 	四川广安 	新能源项目建设、开发与服务等 	52.10 	- 	出资设立 	<br /><br />新能源销售公司 	500.00 	四川广安 	加油站、新能源项目建设开发 	- 	52.10 	出资设立 	<br /><br />前锋燃气 	2000.00 	四川广安 	天然气供应 	100.00 	- 	出资设立 	<br /><br />邮箱：dfjc@coamc.com.cn<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层 100071官网：http://www.dfratings.com<br /><br />设计公司 	3000.00 	四川成都 	工程勘察设计；工程管理服务等 	100.00 	- 	出资设立 	<br /><br />龙凤水电 	5000.00 	四川江油 	水电资源开发、电能生产经营 	100.00 	- 	非同一控制下的企业合并 	<br /><br />花园制水 	24399.24 	四川广安 	生产、销售自来水 	60.00 	- 	同一控制下的企业合并 	<br /><br />花园水务 	5000.00 	四川广安 	生产、销售自来水 		60.00 	同一控制下的企业合并 	<br /><br />云算科技 	5000.00 	四川成都 	互联网数据服务等 	100.00 	- 	出资设立 	<br /><br />能源销售 	2000.00 	四川广安 	购售电业务，热能的购售及供水服务等 	100.00 	- 	出资设立 	<br /><br />智慧家 	500.00 	四川广安 	供暖服务；燃气燃烧器具安装、维修 	60.00 	- 	出资设立 	<br /><br />威宁燃气 	2040.82 	贵州威宁彝族回族苗族自治县 	燃气业务 	100.00 	- 	非同一控制下的企业合并 	<br /><br />综合能源 	10000.00 	四川广安 	太阳能发电 	100.00 	- 	出资设立 	<br /><br />重庆新能源 	3500.00 	重庆涪陵区 	太阳能发电 	- 	100.00 	非同一控制下的企业合并 	<br /><br />江苏新能源 	6000.00 	江苏省镇江市句容市 	太阳能发电 	- 	80.00 	出资设立 	<br /><br />西充爱能 	1000.00 	四川广安 	购售电业务，热能的购售及供水服务等 	100.00 	- 	出资设立 	<br /><br />分质供水 	2000.00 	四川广安 	现制现售饮用水 	95.00 	- 	出资设立 	<br /><br />白银瑞光 	11400.00 	四川广安 	热力生产和供应 	100.00 	- 	非同一控制下的企业合并 	<br /><br />邮箱：dfjc@coamc.com.cn<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层 100071官网：http://www.dfratings.com<br /><br />附件三：公司主要财务数据及指标<br /><br />项目名称 	2021年（末） 	2022年（末） 	2023年（末） 	2024年9月（末） 	<br /><br />主要财务数据（单位：亿元） 					<br /><br />资产总额 	96.24 	103.31 	108.31 	113.60 	<br /><br />其中：流动资产 	13.34 	16.50 	15.26 	18.22 	<br /><br />负债总额 	52.74 	58.83 	62.25 	65.65 	<br /><br />全部债务 	27.88 	30.41 	30.65 	- 	<br /><br />其中：短期有息债务 	8.95 	10.45 	5.52 	- 	<br /><br />所有者权益 	43.50 	44.48 	46.06 	47.95 	<br /><br />营业收入 	23.94 	25.82 	28.28 	23.33 	<br /><br />营业成本 	16.53 	18.74 	20.26 	15.61 	<br /><br />期间费用 	4.84 	4.77 	4.96 	3.90 	<br /><br />利润总额 	2.54 	2.27 	2.86 	3.09 	<br /><br />净利润 	2.09 	1.62 	2.22 	2.42 	<br /><br />经营活动产生的现金流量净额 	5.49 	6.27 	6.81 	4.25 	<br /><br />投资活动产生的现金流量净额 	-8.78 	-5.83 	-7.27 	-3.38 	<br /><br />筹资活动产生的现金流量净额 	3.32 	2.79 	-2.66 	-0.78 	<br /><br />现金及现金等价物净增加额 	0.03 	3.23 	-3.12 	0.09 	<br /><br />主要财务指标 					<br /><br />现金收入比率（%） 	109.15 	115.75 	113.68 	106.71 	<br /><br />综合毛利率（%） 	30.97 	27.42 	28.36 	33.07 	<br /><br />净资产收益率（%） 	4.79 	3.63 	4.83 	- 	<br /><br />总资产收益率（%） 	2.17 	1.56 	2.05 	- 	<br /><br />资产负债率（%） 	54.80 	56.94 	57.47 	57.79 	<br /><br />全部债务资本化比率（%） 	39.06 	40.61 	39.96 	- 	<br /><br />长期债务资本化比率（%） 	30.32 	30.98 	35.30 	- 	<br /><br />流动比率（%） 	61.15 	68.95 	73.07 	91.59 	<br /><br />速动比率（%） 	55.17 	65.77 	68.82 	79.93 	<br /><br />经营现金流动负债比率（%） 	25.17 	26.20 	32.62 	- 	<br /><br />易变现资产/短期有息债务（倍） 	0.58 	0.87 	1.12 	- 	<br /><br />EBITDA利息倍数（倍） 	5.44 	5.13 	5.89 	- 	<br /><br />全部债务/EBITDA（倍） 	3.97 	4.34 	3.98 	- 	<br /><br />邮箱：dfjc@coamc.com.cn<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层 100071官网：http://www.dfratings.com<br /><br />附件四：主要财务指标计算公式<br /><br />指标 	计算公式 	<br /><br />毛利率（%） 	（营业收入-营业成本）/营业收入×100% 	<br /><br />营业利润率（%） 	（营业收入-营业成本-税金及附加）/营业收入×100% 	<br /><br />总资本收益率（%） 	（净利润+利息费用）/（所有者权益+全部债务）×100% 	<br /><br />净资产收益率（%） 	净利润/所有者权益×100% 	<br /><br />现金收入比率（%） 	销售商品、提供劳务收到的现金/营业收入×100% 	<br /><br />资产负债率（%） 	负债总额/资产总额×100% 	<br /><br />长期债务资本化比率（%） 	长期有息债务/（长期有息债务+所有者权益）×100% 	<br /><br />全部债务资本化比率（%） 	全部债务/（全部债务+所有者权益）×100% 	<br /><br />担保比率（%） 	担保余额/所有者权益×100% 	<br /><br />流动比率（%） 	流动资产合计/流动负债合计×100% 	<br /><br />速动比率（%） 	（流动资产合计-存货）/流动负债合计×100% 	<br /><br />现金比率（%） 	货币资金/流动负债合计×100% 	<br /><br />货币资金短债比（倍） 	货币资金/短期有息债务 	<br /><br />经营现金流动负债比率（%） 	经营活动产生的现金流量净额/流动负债合计×100% 	<br /><br />EBITDA利息倍数（倍） 	EBITDA/利息支出 	<br /><br />全部债务/EBITDA（倍） 	全部债务/EBITDA 	<br /><br />注：EBITDA=利润总额+利息费用+固定资产折旧+摊销<br /><br />长期有息债务=长期借款+应付债券+其他长期有息债务<br /><br />短期有息债务=短期借款+交易性金融负债+一年内到期的非流动负债+应付票据+其他短期有息债务<br /><br />全部债务=长期有息债务+短期有息债务<br /><br />利息支出=利息费用+资本化利息支出<br /><br />邮箱：dfjc@coamc.com.cn<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层 100071官网：http://www.dfratings.com<br /><br />附件五：企业主体及中长期债券信用等级符号及定义<br /><br />等级符号 	定义 	<br /><br />AAA 	偿还债务能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低 	<br /><br />AA 	偿还债务能力很强，受不利经济环境的影响不大，违约风险很低 	<br /><br />A 	偿还债务能力较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低 	<br /><br />BBB 	偿还债务能力一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般 	<br /><br />BB 	偿还债务能力较弱，受不利经济环境影响很大，有较高违约风险 	<br /><br />B 	偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高 	<br /><br />CCC 	偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高 	<br /><br />CC 	在破产或重组时可获得保护较小，基本不能保证偿还债务 	<br /><br />C 	不能偿还债务 	<br /><br />注：除AAA级和CCC级（含）以下等级外，每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。<br /><br />短期债券信用等级符号及定义<br /><br />等级符号 	定义 	<br /><br />A-1 	还本付息能力最强，安全性最高。 	<br /><br />A-2 	还本付息能力较强，安全性较高。 	<br /><br />A-3 	还本付息能力一般，安全性易受不良环境变化的影响。 	<br /><br />B 	还本付息能力较低，有一定的违约风险。 	<br /><br />C 	还本付息能力很低，违约风险较高。 	<br /><br />D 	不能按期还本付息。 	<br /><br />注：每一个信用等级均不进行微调。 		<br /><br />邮箱：dfjc@coamc.com.cn<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层 100071官网：http://www.dfratings.com<br /><br />跟踪评级安排<br /><br />根据监管部门有关规定的要求，东方金诚将在四川广安爱众股份有限公司（以下简称为“受评主体”）主体信用等级有效期内，持续关注与受评主体相关的、可能影响其信用等级的重大事项，并在东方金诚认为可能存在对受评主体信用等级产生重大影响的事项时启动跟踪评级。东方金诚在信用等级有效期满后不再承担对受评主体的跟踪评级义务。<br /><br />在主体信用等级有效期内发生可能影响受评主体信用评级的事项时，委托方或受评主体应及时告知东方金诚，并提供相关资料，东方金诚将就相关事项进行分析，视情况出具跟踪评级结果。<br /><br />如委托方或受评主体未能及时或拒绝提供跟踪评级所需相关资料，东方金诚将有权视情况采取延迟披露跟踪评级结果、确认或调整信用等级、公告信用等级暂时失效或终止评级等评级行动。<br /><br />东方金诚出具的跟踪评级结果将根据监管规定或委托评级合同约定向相关单位报送或披露。<br /><br />东方金诚国际信用评估有限公司<br /><br />2024年12月30日<br /><br />邮箱：dfjc@coamc.com.cn<br /><br />地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层 100071官网：http://www.dfratings.com